浙江医药(600216) 　　事件： 　　10月26日，公司发布2021年三季报。公司2021Q1~Q3实现营业收入68.12亿元，同比增长25.46%，归母净利润7.51亿元，同比增长20.96%，扣非归母6.63亿元，同比增长19.52%。2021年Q3实现营业收入21.94亿元，同比增长15.42%；归母净利润2.43亿元，同比增长25.58%；扣非归母净利润1.97亿元，同比下降0.01%。 　　维生素E价格维持高位运行，促进公司业绩提升 　　维生素E价格保持高位运行。2021Q3VE均价78.83元/kg，同比增长21.0%，环比增长0.7%。VA均价283.00元/kg，同比降低31.0%，环比降低15.2%。从生产看，维生素行业整体供应偏紧，VA方面，巴斯夫VA1000设备尚在升级，帝斯曼VA工厂停产至9月底并预计四季度减产30%；VE方面，新和成山东工厂7月进行1个月的停产检修，益曼特VE工厂计划9月中旬开始持续6周的停产升级，欧洲有工厂10-11月计划减产。公司维生素产业园7月下旬的检修已结束，恢复生产，具有一定产能优势。需求端，2021年9月，生猪存栏量、能繁殖母猪存栏量分别同比增长18.2%、16.7%，需求持续上扬。 　　ARX788胃癌Ⅰ期临床数据公布，安全有效，具有竞争力 　　ARX788是公司合作研发的针对HER2靶点的ADC药物，目前已开展针对HER2阳性乳腺癌和胃癌的适应症，两项适应症的初步临床试验数据均展现出ARX788优秀的安全性和有效性。目前两项适应症临床试验均进入Ⅱ/Ⅲ期。公司在2021年CSCO上公布针对HER2+转移性胃/胃食管交界处(GEJ)癌的Ib期临床研究（ACE-Gastric-01）获得了积极结果。在疗效可评估的27例患者中，试验整体ORR为44.4%，mPFS为4.1个月，mOS为10.7个月。所有30例患者中，与药物相关的3级及以上不良事件(AE)占10%。 　　2021年8月，胃癌适应症的II/III期临床首例患者已完成入组给药，试验顺利进行。乳腺癌适应症，ARX788的Ⅱ/Ⅲ期临床试验正在按计划入组，此前公布的Ⅰ期试验中高剂量组1.5mg/kgORR高达68%（13/19例），并且该剂量被用于II/III期临床试验。若参考现有临床数据（非头对头试验的粗略对比，不具有统计学意义），ARX788疗效与DS-8201接近（ARX788vsDS-8201,胃癌，ORR44.4%vs42.9%；乳腺癌，1.5mg/kg剂量组ORR68.4%vs60.3%），体现出ARX788疗效的潜力，后续II/III期临床结果值得期待。 　　盈利预测与投资评级 　　我们预测公司2021-2023年营业收入为95.80亿元、102.50亿元、112.75亿元；归母净利润分别为11.39亿元、13.00亿元、13.88亿元；EPS分别为1.18元、1.35元、1.44元。维持“买入”评级。 　　风险提示：疫情反复风险，维生素产品降价风险，药品销售不及预期风险

　　投资要点： 　　全球政策共振驱动可降解塑料需求井喷 　　在海内外逐步认识到塑料废弃物产生的“微塑料”等危害后，在国内密集的禁塑令政策直接驱动下，塑料吸管等一次性塑料制品在2020年末至2021年初集中下架，随后纸吸管等替代品的性能短板让市场确定并接受了可降解塑料为最佳替代品， 叠加国内外政策的共振以及跨国大型企业在应对政策时的超前与超范围布局，进一步推动了可降解塑料需求井喷。 　　可降解塑料性能已接近民用级普通塑料 　　可降解塑料历经三代，已发展至生物降解塑料，目前的主流品种为PBAT、PLA。 可降解塑料目前的硬度、力学性能、成膜性等指标已大幅提升， 已经接近大多数民用级和部分工业级塑料的性能。 　　可降解塑料国内中短期替代空间近400万吨/年 　　强力政策驱动使得可降解塑料中短期内以替代常见的快递、外卖、实体商铺所用的国内PE、 PP、 PS等一次性塑料制品为主要目标，测算中短期驱动因素带来的国内替代空间约400万吨/年。 　　可降解塑料中长期替代空间再增千万吨体量 　　环境成本驱动使得可降解塑料拥有中长期的持续动力去替代全球的PE等包装材料以及出口纺织服装、耐用消费品中PET、 PA、 POM、 PMA等中高性能塑料。测算中长期驱动因素带来的以出口塑料制品为主的替代空间，其体量在千万吨级。 　　抓住上游关键原材料及掌握技术服务能力者将获益 　　市场选择了PBAT与PLA这两种可降解塑料进行高密度产能投放，竞争壁垒所在的上游关键原料如BDO、丙交酯成为产业链高利润环节。在后续产能投放频率提速、投放规模愈发巨大之时， 持续强化自身上游原料优势、形成上下游一体化产业协同，以及在行业高速成长时技术与服务业务能够放量，分享到扩产期红利的企业或是本轮行业变革的最终受益者。 　　投资机会 　　我们重点关注有望掌控上游关键原材料产能如AA、 BDO、丙交酯的代表性公司华峰化学（002064.SZ）、 华鲁恒升（600426.SH） 、 中泰化学（002092.SZ） 、 金丹科技（300829.SZ），以及受益中游工程建设业务放量的代表性企业东华科技（002140.SZ），我们后续将跟踪报告。 　　风险提示 　　全球宏观经济下行风险；行业政策推行不及预期的风险；技术突破及产能建设不及预期的风险。

　　核心观点 　　1.需求稳步增长，乙烯行业景气度提升 　　乙烯价格持续震荡上行，现已接近三年高点。截至2021年10月21日，乙烯现货中间价（CFR东南亚）价格约为1106美元/吨，当前价格已接近3年以来的最高水平。 　　工业需求持续复苏，新能源行业打开乙烯需求新空间。从存量需求来看，目前全球工用及农用薄膜需求正在持续回暖，带动了乙烯下游聚乙烯需求的增长；从增量需求来看，未来湿法锂电隔膜需求将持续快速增长，聚乙烯需求或将持续放量。 　　供给稳定增长，进口依赖逐步缓解。从存量产能来看，百川盈孚数据显示，目前我国乙烯产能约为3493万吨，而未来的规划产能约为122万吨，乙烯产能将保持稳定增长。同时，我国乙烯市场目前仍存在一定的对外依赖现象，2020年我国乙烯进口规模约为197.8万吨，占总消费量的8.3%。未来我国乙烯的产能增长将使得其进口依赖度进一步降低。 　　需求稳定增长，供给实现自主，乙烯行业未来发展可期。随着传统工业需求逐步恢复以及新需求的增长，乙烯行业景气度将持续向好，乙烯的价格中枢预期也将有所上行。随着头部企业对其自身产能的不断扩张，乙烯行业的各龙头企业有望在更大程度上分享本次的行业增长红利。 　　2.化工品指数下跌1.2%，丁二烯价格上涨明显 　　过去一周，中国化工品价格指数CCPI下跌1.2%。主流化工品中丁二烯价格上涨明显，醋酸价格跌幅较大。丁二烯方面，上周丁二烯市场主流价格涨31.4%，报9000元/吨。丁二烯价格上涨主要原因是下游需求回暖，加之前期不断跌价，上下游价差较大。醋酸方面，上周江苏地区醋酸市场主流价下跌14.9%，报收7150元/吨。醋酸价格下滑主要因为目前醋酸价格水平过高，下游厂商在对高价醋酸进行采购时较为谨慎，市场成交不畅。 　　3.保供政策落地，煤炭价格应声回落 　　国家保供政策落地，供应紧缺得到缓解，动力煤价格回落达15.2%。上周，动力煤期货结算报价1707元/吨，同比下跌15.2%。煤价回落主要是由于国家增产增供政策已见成效，缓解了供应紧缺的现状。10月20日，全国统调电厂供煤大于耗煤110万吨，存煤比9月底提升1000万吨以上，平均可用天数16天。另外，国家能源局核准三个煤矿项目，在新疆、甘肃等地建设煤矿合计新增产能590万吨/年。 　　未来煤价回归基本面，利好下游化工企业。在10月19日的会议上，发改委强调将密切关注煤炭市场动态和价格走势，并针对下一步保供稳价工作，提出了八项措施。预计未来煤价高位的压力将得以缓解，有利于下游各行业成本回落，也利好化工企业。 　　投资建议 　　建议关注乙烯行业持续景气下的受益标的，如：恒力石化、荣盛石化等。 　　风险提示 　　国际油价异常波动、国际新冠疫情恶化、安全环保政策升级。

　　派林生物(000403) 　　公司公告2021年三季度报告，公司业绩持续向好，内部管理优化，外部扩张均取得成效，公司下半年业绩有望继续平稳增长。 　　支撑评级的要点 　　公司三季度业绩平稳向好。2021年10月20日，公司披露2021年前三季度财务表现，报告期内公司实现营业收入13.42亿元（+102.71%）；归母净利润3.04亿元（+192.88%）；扣非归母净利润2.60亿元（+166.54%）。其中三季度业绩强势恢复，2021Q3营业收入5.52亿元（+134.72%），贡献了前三季度总营收中的41.13%。2021Q3公司实现归母净利润1.28亿元（+213.42%）；扣非归母净利润1.12亿元（+180.15%）。公司业绩的同比大幅增长主要系：1.销售增长；2.派斯菲科合并报表的影响。 　　管理水平不断提升，费用率得到优化。21Q3公司销售费用率/管理费用率/财务费用率分别同比变化-4.96%/+0.31%/-3.86%。销售费用率减少主要系并表后派斯菲科业务模式导致，财务费用率减少主要系本期新疆德源利息收入、募集资金现金管理带来的收入增加、以及借款利息支出减少。 　　疫情影响持续，海外静丙需求提升。受海外疫情的持续影响，部分国家的血液制品供给出现短缺。公司抓住机遇向东南亚国家提供静丙产品，为公司业绩再添新柴。海外血液制品价格普遍高于国内市场，因此海外销售在增加公司营收的同时，有助于改善利润率。海外疫情可能将缓慢随着疫苗接种逐渐稳定，在此之前国内厂商有望借此机会为未来正式进军海外市场打下基础。同时海外销售有望在短期为公司业绩提供支持。 　　公司内生外延并举，采浆量和吨浆利润同时提升。公司资产重组完成后在采浆站增加至21家，建成待验收浆站2家，获批待建浆站9家。同时，新疆德源将下属5家浆站委托设置给公司，每年将向派林生物供浆180吨以上，有望使公司年采浆量快速提升至千吨水平。同时，资产重组后，公司合计拥有10个品种的血液制品，有望继续提升吨浆利润。 　　估值 　　我们维持此前的盈利预测，预测公司2021-2023年净利润分别为5.02亿元、7.00亿元、8.36亿元，维持增持评级。 　　评级面临的主要风险 　　采浆不及预期，政策收紧风险，产品质量异常风险。

　　万孚生物(300482) 　　业绩 　　10 月 25 日， 公司公布 2021 年三季度业绩， 前三季度实现营业收入 25.07亿元（ +15%），比 2019（ +76%）；归母净利润亿元 6.27（ +11%），比 2019（ +116%）； 　　分季度看， 2021Q3 实现营业收入 6.51 亿元（ +15%），比 2019（ +43%）；归母净利润 7157 万元（ -39%），比 2019（ -14%）。 　　点评 　　业绩保持两位数增长， 对比 2019 年盈利能力有所提升。 公司前三季度营业收入及归母净利润均保持双位数增长，前三季度毛利率 65.67%， 对比 2020年同期减少 5.87pct， 对比 2019 年同期增长 0.46pct；净利率 25.02%，对比 2020 年同期下降 1.03pct， 2019年同期增长 4.64pct。 　　Q3 管理费用率上行， 研发费用率提升，单季度利润增速回落。 公司 Q3 销售费用率 27.38%，同比下降 0.51pct；管理费用率 9.96%，同比增长2.63pct；研发费用率 14.74%，同比上涨 3.25pct；费用同比上涨， 一定程度上导致利润增速回落。 公司研发费用率持续高于行业平均水平， 有望持续驱动公司创新，打造盈利增长点。 　　公司业务多元化布局，海内外双驱动打开长期空间。 化学发光业务、 分子诊断稳步推进， 万孚倍特持续探索感染性疾病及微生物诊断领域； 万孚卡迪斯合作百时美施贵宝未来血液融合基因及肿瘤伴随诊断有望落地；未来智能互联及数字化、病例诊断等业务有望拉动公司不断成长。 此外，公司海内外业务双轮驱动，国际化布局打开长期成长空间。 　　盈利调整与投资建议 　　考虑三季度公司利润增长回落影响， 我们分别下调公司 22、 23 年盈利预测13.3%、 12.0%。预计公司 21-23 年实现归母净利润 7.95 亿元、 9.56 亿元、 12.76 亿元，同比增 25%、 20%、 33%。维持“买入”评级。 　　风险提示 　　带量采购风险、 海外业务拓展不及预期、 常规业务恢复不及预期、 汇率风险、 中美贸易摩擦风险、 新冠业务收入不及预期、研发不及预期等。

　　艾德生物(300685) 　　事件 　　10月25日，公司公布2021年三季度业绩，前三季度营业收入6.46亿元（+33%），比2019（+57%）；归母净利润1.77亿元（+40%），比2019（+62%）；扣非归母净利润1.62亿元（+58%），比2019（+75%）； 　　分季度看，公司2021Q3实现营业收入2.47亿元（+23%），比2019（+68%）；归母净利润6523万元（+44%），比2019（+113%）；扣非归母净利润6106万元（+62%），比2019（+120%）。 　　点评 　　利润增长超预期，净利率同比提升。公司前三季度营业收入增长33%，主要来源于多基因联合试剂产品销售增加叠加市场拓展有力；归母净利润增长40%；营业成本同比增长70%，主要系收入增长、多基因联合试剂成本较高、检测服务成本增加、同时产品冷链运输成本增加等原因所致；公司毛利率83.93%，净利率27.34%，净利率同比提高1.28pct。 　　财务指标健康，研发产出效率高。公司销售费用率29.21%（+0.65pct），公司产品线逐步丰富，销售团队扩充，员工薪酬、新产品上市学术活动推广等费用增加导致销售费用上涨；管理费用率7.82%（-7.08pct），同比下降系股份支付费用减少所致；财务费用同比增长112.83%，主要系汇兑损失影响；研发费用率16.91%，维持稳定，公司研发费用率高于行业平均水平，已高效研发获批23种单/多基因分子诊断产品，有望持续驱动公司创新成长。 　　海外市场新品获批增添新动力。6月29日，公司“AmoyDxPanlungcancerPCRpanel”（即PCR-11基因）产品日本获批，是继2017年肺癌ROS1获批后的又一重要产品，据公司公告，PCR-11基因产品在日本医保谈判工作目前正在进行中，未来有望贡献增量。 　　盈利调整与投资建议 　　公司是分子诊断细分领域的龙头企业，我们看好公司未来检测试剂及服务的海内外放量；预计公司21-23年实现归母净利润2.52亿元、3.32亿元、4.34亿元，同比增长40%、32%、31%。维持“增持”评级。 　　风险提示 　　行业政策变动风险；新品研发及注册风险；海外拓展不及预期风险；行业竞争加剧风险；汇率风险等。

　　核心观点：大宗商品化，群雄逐鹿，一体化成本为王 　　1、磷酸铁锂供需快速增长，朝大宗商品化方向发展 　　1）磷酸铁锂供需快速增长：2020年，我国磷酸铁锂产能34.7万吨，产量13.31万吨，进口量0.03万吨，表观消费量13.28万吨，同比增长35.2%。2021年1-8月份，我国磷酸铁锂产量21.97万吨，进口量0.1万吨，表观消费量22.01万吨，同比增长254.12%。2021年9月，国内动力电池产量继续提升，磷酸铁锂电池产量13.5GWh，同比+252.0%，环比+21.9%，产量占比继5月首次超过三元后，继续提升至58.3%。磷酸铁锂电池装车量9.5GWh，环比+32.3%，占比60.8%，环比提升3.3个百分点。受益于新能源汽车产销量快速发展，渗透率提升，磷酸铁锂动力电池占比提升，叠加其在储能领域未来发展可期，若推广顺利，我们预计2025年全球磷酸铁锂需求量有望从2020年的13.6万吨增长至2025年的272.4万吨，GAGR高达82%。除了传统磷酸铁锂企业纷纷扩产，磷化工、钛白粉等生产企业凭借各自资源优势相继切入磷酸铁/磷酸铁锂产业链，发展第二成长曲线。 　　2）磷酸铁锂大宗商品化：磷酸铁锂生产工艺包括固相法、液相法，不同工艺路线产品质量差异化不大，产品单耗与产品价格相近。综上，基于磷酸铁锂产品可交易、同质化、标准化特点，产销量预计快速增长，作为原材料被广泛应用于新能源汽车、储能等领域，我们认为其正朝大宗商品化方向发展。 　　3）针对磷酸铁锂，我们构建元素分析法，价值量角度，锂源>磷源>铁源>碳源。 　　2、有“锂”走遍天下，碳酸锂成为磷酸铁锂产业链盈利王者 　　1）碳酸锂供不应求：2020年，我国碳酸锂产能41.49万吨，产量17.21万吨，进口5.01万吨，表观消费量21.47万吨，同比+14.2%，对外依存度23.3%。2021年1-8月份，产量15.11万吨，进口5.56万吨，表观消费量20.09万吨，同比+63.36%，对外依存度27.7%。2021年8月份单月进口0.83万吨，表观消费量2.94万吨，对外依存度28.2%。 　　2）碳酸锂价格持续上涨：2021年初磷酸铁锂价格3.70万元/吨，2021年10月15日报8.50万元/吨，较年初上涨130%；今年以来均价5.18万元/吨。2021年初电池级碳酸锂价格5.38万元/吨，2021年10月15日19.34万元/吨，较年初上涨259%，涨幅高于磷酸铁锂；今年以来均价9.79万元/吨。 　　3）碳酸锂盈利良好：我们测算碳酸锂毛利从2021年初的1.07万/吨，上涨至2021年10月中旬的11.6万/吨。生产1吨磷酸铁锂需要0.22-0.24吨碳酸锂。碳酸锂是磷酸铁锂材料生产中最大的单一原料成本 　　3、磷铁资源不可或缺，一体化成本为王 　　1）钛白粉企业具有铁资源优势：硫酸法生产1吨钛白粉副产3.5-4吨硫酸亚铁。通过资源再利用，单吨磷酸铁锂生产成本可节省约1676元。 　　2）磷化工企业具有磷资源优势：对于“磷矿-高纯磷酸/工业磷酸一铵-磷酸铁”产业链，磷酸铁锂大幅提高了磷资源附加值。中短期角度，企业现有高纯磷酸、工业级磷酸一铵产能资源和相关技术储备具有先发优势，长期看磷矿石资源同样非常重要。我们根据21H1市场均价测算，以外购85%高纯磷酸作为磷源，则单吨磷酸铁锂的磷源成本约为4124元，而对于磷矿资源企业采用湿法净化技术自产磷酸，其单吨磷酸铁锂的磷源成本约为1989元/吨，自给磷源的磷酸铁锂企业具有约2135元/吨的成本优势。对于磷酸铁锂生产，磷源自给的磷化工企业相比铁源自给的钛白粉企业成本优势更大。 　　3）热法磷酸工艺具有能耗高、污染大、成本高的缺点。湿法磷酸工艺能耗低、污染小是发展方向，但产品杂质较多，需进一步的提纯净化，湿法磷酸的净化提纯工艺是磷化工企业的技术壁垒所在。 　　4）生产1吨磷酸铁锂需要磷矿石2.26吨（30%丰度考虑），环保及能源双控背景下，磷矿石的产量逐年下降，拥有丰富磷矿石资源企业占优。 　　5）切入磷酸铁/磷酸铁锂行业的钛白粉和磷化工企业众多，群雄逐鹿，随着磷酸铁/磷酸铁锂朝着大宗商品化方向发展，一体化成本为王。除了成本因素，由于我国电池生产商集中度高，绑定下游电池大客户至关重要。 　　4、建议关注 　　产业链价值量角度，若不考虑估值，关注顺序为锂源>磷源>铁源>碳源。锂源、磷源、铁源公司主要如下： 　　1）锂源公司：盐湖股份、天齐锂业、赣锋锂业等。 　　2）铁源公司：中核钛白、龙佰集团、安纳达、鲁北化工等。 　　3）磷源公司：川发龙蟒、云图控股、川恒股份、新洋丰、湖北宜化、司尔特、川金诺、云天化、兴发集团等。 　　风险提示：项目进度及盈利不及预期，竞争加剧风险，产品价格波动，政策不确定性，流动性收紧的风险等。

　　投资要点： 　　新 材 料 行 业 指 数 本 周 跑 赢 上 证 综 指 3.85 个 百 分 点 。 本周（2021.10.18-2021.10.22，下同）新材料行业指数上涨 4.53%，跑赢上证综指 3.85 个百分点，跑赢创业板指 2.38 个百分点；截止至 2021.10.22，近一年新材料行业指数累计上涨 81.05%，跑赢上证综指 71.76 个百分点，跑赢创业板指 54.75 个百分点。 　　新材料各细分板块周行情。可降解材料方面，PLA 和 PBA T 价格维持稳定。截止至 10. 22 日，PLA 平均报价为 25000 元/吨，价格与上周五持平，PBAT 平均报价为 23500 元/吨，价格与上周五持平。半导体材料方面，本周半导体材料继续回升，截止至 10 月 22 日，申万半导体材料指数收盘于 10022.79 点，环比上周五 9665.59 点上涨 3.70%。美国费城半导体指数收盘于 3370.30 点，环比上周五 3314.40 点上涨1.69%。锂电新材料方面，本周磷酸铁锂报价 8.65 万元/ 吨，创历史新高； 2021 年 9 月，磷酸铁锂电池共计装车 9.54G Wh，同比上升 309.30%，环比上升 32.26%，磷酸铁锂电池连续三个月在装车量方面领先于三元电池。 　　新材料板块及个股推荐。给予行业“领先大市”评级；我们建议从以下四条主线寻找投资机会：1、可降解材料板块。可降解材料是我国政策的热点，目前来说最为成熟并可能大规模推广的是 PLA 与 PBA T 材料，建议关注具备 PLA 丙交酯核心技术的金丹科技和联泓新科，具备PBAT 一体化产业链的恒力石化，具备巴斯夫 PBAT 核心专利的彤程新材。2、半导体材料板块。半导体材料国产化是大势所趋，建议关注上游半导体材料细分板块优质公司，包括半导体光刻胶领域：目前我国唯一具备 ArF 光刻胶生产能力的南大光电，布局半导体光刻胶全产业链的晶瑞股份，以及 KrF 光刻胶优质企业彤程新材以及国产光刻胶优质公司上海新阳等；电子特气领域的细分头部企业南大光电，雅克科技，华特气体、金宏气体等；湿电子化学品龙头公司江化微等。3、新能源锂电板块。随着磷酸铁锂装回量占比的回升，上游原材料的磷酸需求将快速上涨，建议关注磷化工相关企业如云图控股、新洋丰、云天化等标的；短期来看， PVDF 紧缺不改，建议关注行业内布局 R142b和 PVDF 一体化生产的企业如东岳集团，巨化股份，联创股份等。4、盐湖提锂板块。预计未来我国盐湖提锂主流的技术是吸附法、膜法和萃取法，从当前时点来看，蓝晓科技的吸附法提锂已经在藏格和锦泰中运用且效果较好，重点推荐蓝晓科技。同时，建议关注膜法标的久吾高科和三达膜，萃取法标的新化股份。 　　风险提示：政策不及预期；原材料价格波动；宏观经济增速放缓下游需求不及预期；中美贸易摩擦加剧造成下游需求增速放缓。

　　九州通(600998) 　　Q3扣非净利润增长稳健，管理运营能力稳步提升，维持“买入”评级 　　10月25日，公司发布2021年三季报：公司2021年前3季度实现营收920.94亿元（+14.66%）；归母净利润24.05亿元（+12.31%）；扣非净利润13.17亿元（+5.21%）。EPS1.27元/股（+0.1元/股）。公司转型成效逐步显现，产业链延伸业务逐步进入收获期，高毛利业务占比提升持续改善盈利能力，数字化赋能下提升业务天花板，创新业务类型成为业务增长新引擎，我们维持对公司盈利预测不变，预计2021-2023年归母净利润分别为31.44、36.77、43.23亿元，EPS分别为1.68/1.96/2.31元/股，当前股价对应PE分别为9.6/8.2/6.9倍，维持“买入”评级。 　　持续推进平台化、互联网化、数字化转型 　　（1）探索5G慢病健康管理平台，不断提升慢病服务能力：九州通申报的《基于5G的重点人群慢病管理平台建设项目》成功入选5G+医疗健康应用试点项目；（2）获得资金支持，进一步完善公司供应链体系：2021年9月24日，公司获得亚洲开发银行和德国投资与开发有限公司共同提供的6,000万欧元等值（约合人民币4.5亿元）长期贷款，将用于海南省海口市、河北省唐山市和江苏省南京市的医药物流中心建设；（3）与华为达成战略合作赋能“数字化”转型，推进数智化医药产业链发展和应用推广；（4）获得互联网医疗资质，打造专业化服务型企业：2021年10月15日，公司旗下成都双流九州通互联网医院医疗机构执业许可证正式获批；（5）与朝聚眼科达成战略合作，业务延伸至眼科医疗服务领域。 　　员工持股计划持续推进，调动公司管理者和员工的积极性 　　在2021年8月3日发布第二期员工持股计划，计划参加人数不超过2,000人，其中公司董事、监事及高级管理人员15人，合计获授份额占第二期员工持股计划总份额的比例为12.37%。公司通过新的激励方式继续调动公司管理者和员工的积极性，吸引和保留优秀管理人才和核心骨干，提高公司员工的凝聚力和公司竞争力，吸纳外部高级人才加盟公司。 　　风险提示：未来融资成本上行，企业财务费用上升，导致净利率下降。

　　“能耗双控”政策或短中期影响部分子行业与产品开工率，长期看好龙头公司在碳中和背景下的发展。 　　重点关注： 　　进入 9 月以来，全国多地出台“能耗双控”或限电相关政策、通知，部分化工企业生产受到影响。 　　本周国家发改委接连发声， 指出用电方面，要科学组织实施有序用电，首先限制“两高”项目用电、特别是要坚决限制落后产能的高耗能项目用电，坚决做到限电不拉闸、限电不限民用。煤价方面，要研究制止煤炭企业牟取暴利、保障煤炭价格长期稳定在合理区间的具体政策措施。发改委的表态说明“一刀切”的限电政策并不可取，有序用电、保障煤价稳定才是科学有效的措施。 　　中电联发布 9 月数据， 2021 年 1-9 月份，全国发电量 60,721 亿千瓦时，全国全社会用电量 61,651 亿千瓦时，电力供应存在一定缺口。 中电联预计迎峰度冬期间全国电力供需总体偏紧，部分地区电力供需形势紧张。煤价方面， 截至 10 月 22 日，动力煤市场均价达 1,725 元/吨，煤炭价格继续走高。 由于用电紧张， 多地上调电价，其中内蒙古工业电价上调最高达 80%，天津、江苏、浙江、山东、广西等多地也上调了上网电价。 　　各地来看，本周江西新增有序用电措施，将于 10 月 21 日起实施高耗能企业用户轮停。 10 月 22 日市场有消息称江苏、青海暂停限电，但暂未得到有关部门核实。 　　上市公司方面， ST澄星本周继续有子公司受到限电影响，润丰股份、泰和新材也有厂区受到影响。恒力石化、东岳硅材等多家上市公司在投资者互动平台对限电相关问题进行了回复。 　　化工品来看，根据百川盈孚数据，黄磷子行业 9月开工率为 43.75%，环比下降 9.66pcts；金属硅 9月开工率为 56.27%，环比下降 3.48pcts。 　　投资建议： 　　在“双控”背景下，多种化工产品开工受限，不排除磷化工产业链、硅产业链、纯碱、氯碱等产品价格等继续走高。“能耗双控”有望淘汰一部分高耗能的落后产能，提高化工行业整体集中度，长期看好龙头公司在碳中和背景下的发展。 　　在“双控”背景下，具备成长属性的新材料公司关注度持续提升。首先，半导体材料国产化在最近两年可能会有比较大的提升；其次，在某些产品上，今年也是阶段性供不应求，或者由于原料端影响，部分产品出现了涨价；考虑到之前的业绩基数较低，部分半导体材料公司的业绩弹性非常大。另一方面，受益于下游新能源汽车行业高速发展，上游部分材料（如DMC/NMP/PVDF/金属硅等）同样供给偏紧持续涨价，且景气持续时间预计较长。 　　投资建议：展望十月，关注天然气、纯碱、磷化工、硅产业链、氯碱等高能耗化工品价格维持高位甚至继续走高带来的投资机会，另一方面，半导体、新能源材料等子行业关注度持续提升。中长期来看，随着盈利持续性超预期，优质化工资产有望迎来价值重估。推荐个股：万华化学、荣盛石化、新和成、皇马科技、雅克科技、华鲁恒升、联化科技、桐昆股份、晶瑞电材、万润股份等，关注东方盛虹、国瓷材料、合盛硅业、兴发集团等。 　　10 月金股： 晶瑞电材 　　风险提示 　　1）地缘政治因素变化引起油价大幅波动； 2）全球疫情形势出现变化。