业绩超预期，多基因联检产品销售有力-摩熵咨询

报告内容

AI精读报告

报告摘要

　　艾德生物(300685)

　　事件

　　10月25日，公司公布2021年三季度业绩，前三季度营业收入6.46亿元（+33%），比2019（+57%）；归母净利润1.77亿元（+40%），比2019（+62%）；扣非归母净利润1.62亿元（+58%），比2019（+75%）；

　　分季度看，公司2021Q3实现营业收入2.47亿元（+23%），比2019（+68%）；归母净利润6523万元（+44%），比2019（+113%）；扣非归母净利润6106万元（+62%），比2019（+120%）。

　　点评

　　利润增长超预期，净利率同比提升。公司前三季度营业收入增长33%，主要来源于多基因联合试剂产品销售增加叠加市场拓展有力；归母净利润增长40%；营业成本同比增长70%，主要系收入增长、多基因联合试剂成本较高、检测服务成本增加、同时产品冷链运输成本增加等原因所致；公司毛利率83.93%，净利率27.34%，净利率同比提高1.28pct。

　　财务指标健康，研发产出效率高。公司销售费用率29.21%（+0.65pct），公司产品线逐步丰富，销售团队扩充，员工薪酬、新产品上市学术活动推广等费用增加导致销售费用上涨；管理费用率7.82%（-7.08pct），同比下降系股份支付费用减少所致；财务费用同比增长112.83%，主要系汇兑损失影响；研发费用率16.91%，维持稳定，公司研发费用率高于行业平均水平，已高效研发获批23种单/多基因分子诊断产品，有望持续驱动公司创新成长。

　　海外市场新品获批增添新动力。6月29日，公司“AmoyDxPanlungcancerPCRpanel”（即PCR-11基因）产品日本获批，是继2017年肺癌ROS1获批后的又一重要产品，据公司公告，PCR-11基因产品在日本医保谈判工作目前正在进行中，未来有望贡献增量。

　　盈利调整与投资建议

　　公司是分子诊断细分领域的龙头企业，我们看好公司未来检测试剂及服务的海内外放量；预计公司21-23年实现归母净利润2.52亿元、3.32亿元、4.34亿元，同比增长40%、32%、31%。维持“增持”评级。

　　风险提示

　　行业政策变动风险；新品研发及注册风险；海外拓展不及预期风险；行业竞争加剧风险；汇率风险等。

中心思想

业绩超预期增长与多基因产品驱动

本报告核心观点指出，艾德生物在2021年前三季度实现了超出市场预期的业绩增长，营业收入和归母净利润均表现强劲。这一增长主要得益于公司多基因联合试剂产品的销售表现突出以及市场拓展的有效性。公司在分子诊断领域的龙头地位得到进一步巩固，其产品创新和市场策略是业绩增长的关键驱动力。

创新研发与国际化战略并举

报告强调，艾德生物不仅财务指标健康，更在研发方面展现出高效产出能力，其研发费用率持续高于行业平均水平，并成功获批多项分子诊断产品。同时，公司积极拓展海外市场，其“AmoyDx Pan lung cancer PCR panel”产品在日本获批，预示着国际业务将成为未来新的增长点。分析师维持“增持”评级，对公司未来的盈利能力和海内外市场放量充满信心。

主要内容

2021年三季度业绩亮点

前三季度业绩表现： 2021年前三季度，公司实现营业收入6.46亿元，同比增长33%（较2019年增长57%）；归母净利润1.77亿元，同比增长40%（较2019年增长62%）；扣非归母净利润1.62亿元，同比增长58%（较2019年增长75%）。
第三季度单季表现： 2021年第三季度，公司实现营业收入2.47亿元，同比增长23%（较2019年增长68%）；归母净利润6523万元，同比增长44%（较2019年增长113%）；扣非归母净利润6106万元，同比增长62%（较2019年增长120%）。
利润增长驱动因素： 利润增长超预期，主要源于多基因联合试剂产品销售增加以及市场拓展有力。
净利率提升： 公司毛利率为83.93%，净利率为27.34%，净利率同比提高1.28个百分点，显示盈利能力增强。

财务健康与研发驱动力

销售费用： 销售费用率29.21%（同比增加0.65pct），主要系公司产品线逐步丰富、销售团队扩充以及新产品上市学术活动推广等费用增加所致。
管理费用： 管理费用率7.82%（同比下降7.08pct），主要系股份支付费用减少。
财务费用： 财务费用同比增长112.83%，主要受汇兑损失影响。
研发投入与产出： 研发费用率16.91%，维持稳定并高于行业平均水平。公司已高效研发获批23种单/多基因分子诊断产品，有望持续驱动公司创新成长。

国际市场拓展与未来增长潜力

日本市场新产品获批： 2021年6月29日，公司“AmoyDx Pan lung cancer PCR panel”（即PCR-11基因）产品在日本获批，这是继2017年肺癌ROS1获批后的又一重要产品。
医保谈判进展： PCR-11基因产品在日本的医保谈判工作正在进行中，未来有望贡献增量收入，进一步拓展海外市场份额。

盈利展望与投资评级

盈利预测： 预计公司2021-2023年将实现归母净利润分别为2.52亿元、3.32亿元、4.34亿元，同比增长40%、32%、31%。
投资建议： 维持“增持”评级，看好公司作为分子诊断细分领域龙头企业，未来检测试剂及服务在海内外的放量。

风险提示

报告提示了多项潜在风险，包括行业政策变动风险、新品研发及注册风险、海外拓展不及预期风险、行业竞争加剧风险以及汇率风险等。

总结

艾德生物在2021年前三季度展现出强劲的业绩增长势头，营业收入和归母净利润均实现显著提升，这主要得益于其多基因联合试剂产品的有力销售和有效的市场拓展策略。公司财务状况保持健康，尤其在研发方面持续高投入并取得丰硕成果，已成功获批23种分子诊断产品。此外，公司积极推进国际化战略，其PCR-11基因产品在日本获批，为未来的海外业务增长奠定了坚实基础。分析师基于对公司未来检测试剂及服务海内外放量的乐观预期，维持了“增持”评级，并预测公司未来三年归母净利润将持续高速增长。同时，报告也审慎提示了行业政策、研发、海外拓展、市场竞争及汇率波动等潜在风险。

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