2025年全球罕见病行业，涵盖中美日欧政策差异、五大热门研发罕见病（黑色素瘤、胶质母细胞瘤等）、市场竞争格局及诺华、辉瑞等五大龙头企业布局。全球罕见病患者规模庞大，中国超2000万，政策以目录管理为核心，用药可及性持续提升。治疗领域以免疫、靶向及酶替代疗法为主，市场呈现高度集中特征。企业通过管线布局、并购合作深耕赛道，推动行业向精准化、个体化方向发展，同时政策激励与技术创新为罕见病药物研发和可及性提升提供重要支撑。

本报告聚焦 IgA 肾病药物研发全景与已上市药物市场竞争格局，介绍了 IgA 肾病的病理机制（四重打击假说）、流行病学特征（中国患病率 39.73%）及诊疗现状（肾活检为金标准）。全球 IgA 肾病药物研发集中于临床中后期，共6款药物上市、1款 NDA、10款 Ⅲ 期药物，研发靶点主要针对 “第 1 重打击”（Gd-IgA1 生成）与 “第 4 重打击”（肾脏沉积损伤）。已上市药物多为近年获批，跨国药企重视中国市场布局，布地奈德肠溶胶囊为中国唯一医保准入药物。报告还分析了伊普可泮、Sparsentan 等药物的全球及中国销售额、医保对市场放量的影响，展现了 IgA 肾病治疗从 “无药可用” 到 “多药可选” 的格局转变。

随着经济水平提升与健康意识普及，人们对生活品质愈发重视，保健品市场迎来蓬勃发展期。我国老龄化进程加速，老年群体对保健品需求攀升;年轻一代受健康焦虑与养生潮流影响，也成为消费新力量。在此背景下，本研究报告深入剖析保健品市场需求、竞争格局、消费行为，揭示行业发展脉络，助力企业决策和投资者布局。

　　市场行情走势 　　过去一周（1.31-2.6），基础化工指数涨跌幅为-2.08%，沪深300指数涨跌幅为-1.33%，基础化工板块跑输沪深300指数0.75个百分点，涨跌幅居于所有板块第24位。基础化工子行业涨跌幅靠前的有：合成树脂（1.61%）、涂料油墨（1.00%）、食品及饲料添加剂（0.45%）、氟化工（0.33%）、涤纶（0.14%）。 　　化工品价格走势 　　周涨幅排名前五的产品分别为硫酸（11.32%）、ABS（通用）（7.29%）、聚乙烯醇（PVA）（4.81%）、三氯乙烯（4.76%）、VCM（氯乙烯单体）（4.65%）。周跌幅前五的产品分别为：盐酸（山东）（-27.27%）、NYMEX天然气（-19.31%）、液氯（-14.29%）、 　　碳酸锂（电池级）（-13.23%）、碳酸锂（工业级）（-13.15%）。 　　行业重要动态 　　巴斯夫调涨海外TDI价格。据巴斯夫官网，2月4日，BASF宣布，自即日起或按合同条款执行，其Lupranate®TDI（甲苯二异氰酸酯）在亚太地区（不含中国大陆）及MEAF地区价格上调200美元/吨。BASF表示此次调价直指成本端压力，其明确表示，运输、能源及合规成本的持续上升是核心动因，可持续业务发展的考量也进一步推高了生产与运营成本。 　　维生素E厂商密集涨价。据钢联数据，截至2月6日，我国维生素E（50%）市场均价为56元/千克，较前一周上涨3.70%，本年涨幅达7.69%。近期，国内维生素E厂商纷纷调涨产品价格。据隆众资讯1月13日报道，浙江医药饲料级维生素E粉（50%）最新报价上调至72元/千克；据隆众资讯2月6日报道，新和成饲料级维生素E粉（50%）出口报价上调15%。供应端，据隆众资讯2月5日报道，浙江医药昌海生物分公司计划自2月初起停产约4周。 　　投资建议 　　当前时点建议关注如下主线：1、制冷剂板块。随着三年基数期结束，三代制冷剂行业供需格局将迎来再平衡，价格中枢有望持续上行，建议关注金石资源、巨化股份、三美股份、永和股份。2、化纤板块。建议关注华峰化学、新凤鸣、泰和新材。3、建议关注万华化学、华鲁恒升、鲁西化工、宝丰能源等优质标的。4、轮胎板块。建议关注赛轮轮胎、森麒麟、玲珑轮胎。5、农化板块。建议关注亚钾国际、盐湖股 　　份、兴发集团、云天化、扬农化工。6、优质成长标的。建议关注蓝晓科技、圣泉集团、山东赫达。 　　维持基础化工行业“增持”评级。 　　风险提示 　　原油价格波动，需求不达预期，宏观经济下行

　　投资要点： 　　市场表现： 　　上周（02月02日-02月06日）医药生物板块整体上涨0.14%，在申万31个行业中排第15位，跑赢沪深300指数1.47个百分点。当前医药生物板块PE估值为29.43倍，处于历史中低位水平，相对于沪深300的估值溢价为120%。子板块涨幅前三的为中药Ⅱ(申万)、医疗服务(申万)、医药商业(申万)，涨幅分别为2.56%、1.31%、0.57%。个股方面，上周上涨的个股为254只（占比53.59%），下跌的个股204只（占比43.04%）。涨幅前五的个股分别为广生堂（29.83%）、海翔药业（18.64%）、美迪西（18.04%）、天智航-U（17.61%）赛科希德（14.50%）。 　　行业要闻： 　　2月2日，圣因生物宣布与基因泰克达成一项全球研发合作与许可协议，将一款RNAi疗法的全球独家开发和商业化权利授权给基因泰克。圣因生物将负责该药物的早期研发，基因泰克将负责该药物后续所有的临床开发和商业化活动。根据协议条款，圣因生物将获得2亿美元的首付款，并有权收取共计15亿美元的开发和销售里程碑付款，以及分级特许权使用费。 　　当地时间2月4日，诺华发布2025年财报，全年实现营业收入545.32亿美元，同比增长8%；净利润139.67亿美元，同比增长17%。四大治疗领域心血管-肾脏-代谢、免疫、神经科学和肿瘤2025年收入分别同比增长+4%、11%、26%和18%。Kesimpta、Kisqali、PluvictoLeqvio等多款重磅产品表现强劲，构成诺华整体业绩增长的动力。（信息来源：公司官网） 　　投资建议： 　　本周圣因生物与基因泰克达成总额高达17亿美元的全球合作，印证国内小核酸前沿企业具备充分的出海技术实力；诺华Leqvio（siRNA降脂药）2025年实现营收11.98亿美元，同比增长59%，验证小核酸药物大适应症商业化可行性。小核酸赛道的高景气度持续延续，从罕见病向慢病领域加速渗透，市场规模持续扩容；跨国药企布局意愿提升，国内本土企业技术获国际认可，出海路径清晰，供应链优势凸显，板块投资价值持续提升。后续投资建议聚焦三大核心主线：一是具备核心递送技术、拥有国际合作潜力的新锐biotech；二是布局慢病领域（心血管、代谢等）、管线进度领先、可复制Leqvio商业化路径的行业龙头；三是受益于全球商业化加速的小核酸供应链核心公司。建议关注创新药链、中药、医疗器械、服务消费等板块个股的投资机会。 　　个股推荐组合：荣昌生物、众生药业、开立医疗、百普赛斯、康泰生物、老百姓；个股关注组合：特宝生物、迪哲医药、贝达药业、华厦眼科、海尔生物、益丰药房。➢风险提示：行业政策风险；公司业绩不及预期风险；研发进展不及预期风险；药械产品安全事件风险等。

　　投资要点 　　行情回顾：本周医药生物指数上涨0.14%，跑赢沪深300指数1.47个百分点，行业涨跌幅排名第15。2026年初以来至今，医药行业上涨3.28%，跑赢沪深300指数2.99个百分点，行业涨跌幅排名第23。本周医药行业估值水平(PE-TTM)为29.57倍，相对全部A股溢价率64.28%(+2.75pp)，相对剔除银行后全部A股溢价率为22.90%(+3.39pp)，相对沪深300溢价率为121.17%(+3.18pp)。本周表现最好的子板块是中药Ⅲ，涨跌幅为+2.6%，年初以来表现最好的前三板块分别是医院、线下药店、医疗研发外包，涨跌幅分别为+12.3%、10.6%、8.8%。 　　2月6日同源康TY9591新药申请受理，有望于26H2上市，受理号为CXHS2600026。此前TY9591纳入CDE优先审评名单，拟定适应症为EGFR突变（19del/L858R）NSCLC脑转移患者的1L治疗。EGFR突变患者3年累积脑转移发生率64%，显著高于其他亚型，2023年三代EGFR市场145亿元预计2033年将达284亿元，其中尚无针对脑转移药物获批。TY9591关键II期试验头对头击败奥希替尼，160mgQdTY9591vs80mgQd奥希替尼方案下，主要研究终点(BICR-iORR)显著优效(92.8%vs76.1%)；CR达9例(8.1%vs5.3%)，显示良好颅内疗效。全身ORR亦呈有利趋势(84.7%vs75.2%)，≥3级TRAEs31.5%vs15%，TRSAE9%vs6.2%。 　　礼来替尔泊肽25年销售额超司美格鲁肽和Keytruda，合计365亿美元登顶药王。2月4日礼来发布2025年财报，全年营收651.79亿美元（+45%），其中替尔泊肽降糖版Mounjaro229.65亿美元（+99%）、减重版Zepbound135.42亿美元（+175%），替尔泊肽合计销售额365.07亿美元，其中四季度销售额116.70亿美元。迭代产品方面，小分子GLP-1受体激动剂三期临床成功，GLP-1/GIP/GCG三靶点激动剂首个三期临床成功，治疗68周减重幅度达到28.7%，树立了减重药物的疗效新标杆。国内方面，民为生物的GLP-1/GIP/GCG三靶点激动剂皮下注射版和口服版均处于二期临床阶段。预计礼来2026年营收规模在800-830亿美元之间。 　　稳健组合：恒瑞医药(600276)、百济神州-U(688235)、美好医疗(301363)、新华医疗(600587)、美年健康(002044)、通化东宝(600867)、首药控股-U(688197)、和黄医药(0013.HK)、西藏药业(600211)、亿帆医药(002019)。 　　风险提示：医药行业政策不确定性超预期风险；研发进展不及预期风险；业绩不及预期风险。

　　行业观点：地产或将复苏，关注化工地产链投资机会 　　2月2日，中国建设银行上海市分行牵头，举行上海首批二手住房收购用于保障性租赁住房项目签约仪式。本次政府平台开展二手房源收购或有助于促进住房市场流通、加快新房市场库存去化，同时收购存量二手房，也有利于稳定市场供需与价格预期。同时据界面新闻消息，岁末年初，上海楼市淡季不淡，尤其二手房市场提前进入“小阳春”。据网上房地产统计，截至1月31日，1月上海二手房累计成交2.28万套，环比12月的2.29万套下降0.5%，同比2025年1月增长24.18%。作为国内一线城市的代表，当前上海二手房市场开始呈现挂牌量下降、成交量活跃、成交价止跌的态势。我们认为，当前地产政策端各项举措持续发布，一线城市已经开始呈现出企稳迹象，后续国内地产行业也或将企稳复苏，建议关注化工地产链相关的投资机会。推荐及受益标的：MDI：【推荐标的】万华化学等。钛白粉：【推荐标的】龙佰集团等。纯碱：【推荐标的】中盐化工、博源化工、三友化工等。【受益标的】山东海化等。有机硅：【推荐标的】合盛硅业、三友化工、兴发集团等。【受益标的】新安股份、东岳硅材、鲁西化工、恒星科技等。PVC：【推荐标的】三友化工等。【受益标的】中泰化学、新疆天业、氯碱化工、嘉化能源、君正集团等。PVA：【受益标的】皖维高新、中国石化、双欣环保等。减水剂：【推荐标的】苏博特等。 　　本周行业新闻：我国绿色甲醇技术取得新突破 　　据中国化工报1月31日消息，由华东理工大学讲席教授、欧洲科学院院士、复洁科技首席科学家陈德领衔的“沼气全碳定向转化制绿色甲醇关键技术与中试验证项目”关键节点推进情况汇报会在上海老港生态环保基地举行。近日，该技术中试装置投料开车成功，产出符合航运绿色燃料标准的绿色甲醇。不仅填补了国际沼气全碳转化制船用绿色燃料领域的技术空白，也为全球航运业绿色转型提供了物质基础。受益标的：复洁科技。 　　推荐及受益标的 　　推荐标的：【化工龙头白马】万华化学、华鲁恒升、恒力石化、荣盛石化、赛轮轮胎、扬农化工、新和成、龙佰集团、盐湖股份等；【氟化工】金石资源、巨化三美股份、昊华科技等；【铬盐】振华股份；【化纤行业】新凤鸣、桐昆股 　　份、华峰化学等；【农化&磷化工】兴发集团、利民股份、云图控股、亚钾国际、和邦生物等；【硅】合盛硅业、硅宝科技；【纯碱&氯碱】博源化工、三友化工等；【其他】黑猫股份、苏博特、江苏索普、大洋生物等。【新材料】OLED：瑞联新材、奥来德、万润股份、濮阳惠成；胶膜：洁美科技、东材科技、长阳科技；其他：阿科力、松井股份、利安隆、安利股份等。受益标的：【化工龙头白马】卫星化学、东方盛虹等；【化纤行业】聚合顺、恒逸石化、华鼎股份等；【氟化工】东岳集团等；【农化&磷化工】云天化、川恒股份、苏利股份、湖北宜化等；【硅】新安股份；【氯碱行业】中泰化学、新疆天业等；【新材料】国瓷材料、圣泉集团、蓝晓科技等。【其他】卓越新能、万凯新材、华谊集团、中触媒等。 　　风险提示：油价大幅波动；下游需求疲软；宏观经济下行；其他风险1。

　　事件：根据百川盈孚数据，截至2月8日，H酸价格为4.03万元/吨，同比增长11.81%；分散染料中间体还原物（2-氨基-4-乙酰氨基苯甲醚）价格为3.8万元/吨，同比增长约50%；分散染料价格为19元/公斤，较年初上涨11.76%；活性染料价格为23元/公斤，较年初上涨4.55%。 　　点评： 　　染料行业上下游产品同时涨价，行业景气度底部回升。H酸是活性、酸性、直接染料的关键中间体。2024年Q3前后，H酸价格处于历史低位区间，约1.6–2万元/吨。受乌海亚东火灾、安全环保督察强化及企业密集检修影响，供应持续收紧，推动H酸价格逐步从底部抬升。根据百川盈孚数据，截至2月8日，H酸价格为40250元/吨，同比增长11.81%。受此带动，活性染料价格涨至23元/公斤，较年初上涨4.55%。与此同时，分散染料核心中间体还原物（2-氨基-4-乙酰氨基苯甲醚/2,6-二氯-4-硝基苯胺等）价格自去年约2.5万元/吨上涨至3.8万元/吨，涨幅超过50%，分散染料价格涨至19元/公斤，较年初上涨11.76%。染料行业在经历多年低迷之后有望迎来景气回升。受响水事件影响，2019年H酸价格曾升至约8万元/吨，当时活性染料价格上涨至约33元/公斤；还原物价格当时曾涨至11.8万元/吨，并带动分散染料价格上涨至44.5元/公斤。 　　染料行业集中度较高，环保趋严导致行业新增供给受限。截至2025年底，按产能口径计算，分散染料CR5约为77.6%、活性染料CR5约为75.9%。其中，浙江龙盛、闰土股份、吉华集团等头部企业合计占分散染料总产能的约80%，浙江龙盛、闰土股份、锦鸡股份等亦是活性染料龙头企业。染料是典型的高污染行业，生产1吨分散染料约产生20–40吨废水，生产1吨活性染料约产生10–20吨废水。近年来，多轮环保督察与事故处置导致大量中小型、环保不达标产能退出，推动染料和中间体行业的集中度持续提升。根据应急管理部发布的《淘汰落后危险化学品安全生产工艺技术设备目录（第二批）》规定，以H酸为代表的27种化学品硝化工艺整改最后期限为2026年3月，意味着未来染料中间体行业或将再次经历“集中检修+淘汰”的出清过程，行业供给有望进一步缩减。 　　投资建议：建议关注染料龙头企业。 　　风险提示：原材料价格剧烈波动；需求下滑；项目进展不及预期等。

　　市场情绪因受访者所处区域和细分领域而异 　　尽管多数生命科学行业受访高管对2026年持乐观态度，但信心水平存在区域与领域差异。在受访的欧洲和亚洲国家中，90%的生物制药行业领导者对来年持“乐观”或“谨慎乐观”的预期；此外，83%的受访者预计营收将稳步或强劲增长，仅2%预期下滑。相比之下，美国生物制药企业领导者的乐观情绪更为温和：56%的受访者对2026年持乐观或谨慎乐观态度，而27%仍持消极或不确定态度（图1）。在营收增长预期方面，71%的美国生物制药受访者预计收入将有所增长，但18%的受访者预计将下滑。

　　核心发现与关键数据速览 　　生源高度集中53%+ 　　前三大生源地（北京、广东、上海）合计占比超53%，凸显经济发达地区对高层次学历的强劲需求 　　"知行鸿沟"显著75%vs7.46% 　　超75%潜在申请者对政策有基本了解，但仅7.46%曾实际申请，显示从认知到行动的转化存在重大障碍 　　需求高度务实90.48% 　　"提升学历学位"是绝对首要动机，"积累医疗领域人脉"（61.90%）紧随其后，学术追求相对次要