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全部报告(92558)

  • 业绩符合预期,Q2平稳增长

    业绩符合预期,Q2平稳增长

    个股研报
      片仔癀(600436)   投资要点   业绩总结:2022年上半年营业收入44.2亿元,同比增长14.9%。归属于上市公司股东的净利润13.1亿元,同比增长17.9%。归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润13.2亿元,同比增长18.1%。   分季度来看,Q2增速趋缓。2022Q1-Q2收入分别为23.5亿元/20.7亿元,同比增速分别为17.3%/12.3%。2022Q1-Q2归母净利润分别为6.9亿元/6.3亿元,同比增长分别为21.9%/13.7%。二季度由于去年同期因为线上线下需求旺盛形成相对较高的基数,因此Q2增速有所放缓。我们预计在2022Q3将集中释放去年的高基数,2022Q4回归正常经营增速水平。   收入:销量稳步提升,收入平稳增长。分业务来看,1)工业:公司上半年收入44.2亿元,同比增长14.9%。其中工业上半年营业收入21.1亿元,同比增长18%。工业毛利率为78.1%,同比减少1.2个百分点。公司收入快速增长主要原因是:强化市场策划及拓展销售渠道,公司及控股子公司厦门片仔癀宏仁医药有限公司(合并)的销售收入增加所致,该子公司主要系公司线上销售渠道。2)商业:上半年收入18.7亿元,同比增长17.4%,毛利率11.5%,减少0.3pp。3)日化板块:上半年收入3.5亿元,同比下降19.1%。毛利率65.2%,同比减少4.3pp。   核心产品增长亮眼,加快新药研发推进。分产品来看,肝病用药收入19.7亿元,同比增长15.3%,公司核心产品片仔癀系列产品的销售增加导致营业利润增长。心脑血管用药收入1.2亿元,同比增长189.4%,主要系安宫牛黄丸快速增长所致。公司在核心产品片仔癀保持核心竞争力同时,积极培育安宫牛黄丸等经典名方,目前来看安宫牛黄丸借助片仔癀的品牌和渠道实现放量增长。公司持续加大新药研发力度,开展化药1类新药用于治疗肝内胆管细胞癌、尿路上皮细胞癌等晚期实体肿瘤的PZH2111、用于癌性疼痛的PZH2108、用于治疗纤维肌痛的PZH2107和中药1类新药用于治疗肠易激综合征的PZH1201、用于治疗广泛性焦虑症的PZH1204、用于治疗骨关节炎的PZH1203临床研究。着力搭建科研合作平台,聘请麝类研究指导专家积极开展麝类生物学研究,保障原料供应。   盈利预测与投资建议。预计2022-2024年EPS分别为4.77元、6.06元和7.64元,对应PE分别为62倍、48倍和38倍。维持“持有”评级。   风险提示:片仔癀提价不及预期、片仔癀放量不及预期、化妆品销量不及预期。
    西南证券股份有限公司
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    2022-08-30
  • 公司信息更新报告:视光与射频产品表现亮眼,疫情后有望快速恢复

    公司信息更新报告:视光与射频产品表现亮眼,疫情后有望快速恢复

    个股研报
      昊海生科(688366)   疫情封控及经销权更替下,公司业绩受影响较大,维持“买入”评级   2022H1公司实现营业收入为9.68亿元,同比增长13.69%,归母净利润为7103万元,同比下滑69.25%,扣非归母净利润为5319万,同比下滑75.93%。按产品线来看,2022H1眼科产品线实现营业收入3.56亿元,和2021H1同期保持持平;医美产品线实现营业收入3.29亿元,同比增长82.76%;骨科产品线实现营业收入1.79亿元,同比下降13.1%;防粘连及止血产品实现营业收入0.84亿元,同比下降11.5%。考虑到公司2022H1受到国内疫情较大影响,我们下调对公司的2022-2024年的盈利预测(前预测值为5.55/6.55/7.21亿元),预计2022-2024年公司归母净利润分别为2.80/3.52/4.24亿元,对应EPS分别为1.61/2.02/2.44元,当前股价对应PE分别为47.4/37.7/31.3倍。我们认为公司在眼科和和医美板块产品线布局较全,具备较强研发和渠道优势,疫情后有望迎来较快恢复,维持“买入”评级。   眼科板块表现稳健,视光产品增长迅速   眼科板块中,2022H1白内障产品线共实现营业收入1.67亿元,同比下降31.74%,其中人工晶状体实现营业收入1.29亿元,同比下降32.83%。视光产品线实现营业收入1.77亿元,同比增长73.19%,其中视光终端产品实现营业收入9948万元,较2021H1同比增长7935万元,增长幅度较大,主要系OK镜、隐形眼镜等产品自2021Q2进入市场后,优秀的产品力带来的增量。   射频与激光医美产品表现亮眼,骨科、外科有望疫情后稳健增长   医美板块中,玻尿酸产品线实现营业收入1.19亿元,和2021H1保持持平,射频及激光设备产品线实现营业收入1.44亿元,占医美板块收入的44%,表现亮眼。2022H1骨科产品线共实现营业收入1.79亿元,同比下滑13.10%,防粘连及止血产品线实现营业收入8412万元,同比下滑11.5%,主要系产品线生产基地位于上海,受到上海地区疫情较大影响。预计在2022H2疫情影响逐渐恢复后,公司的骨科和外科产品线也有望迎来稳健增长。   风险提示:研发进度不及预期的风险;白内障手术CSR增速不及预期的风险;眼科耗材集中采购导致大幅降价的风险;医美产品销售不及预期的风险。
    开源证券股份有限公司
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    2022-08-30
  • H1业绩高速增长,海内外网络持续拓展

    H1业绩高速增长,海内外网络持续拓展

    个股研报
      海尔生物(688139)   事件   产品+服务模式持续推进,半年报业绩延续高增长态势   公司发布2022年半年报,2022年H1实现营业收入12.68亿元,同比增长36.63%;受股权激励费用及上年同期确认Mesa投资收益导致高基数影响,归母净利润3.01亿元,同比下降47.55%;扣非归母净利润2.72亿元,同比增长26.57%。2022年Q2实现收入7.04亿元,同比增长36.96%,归母净利润1.87亿元,同比增长22.06%;扣非净利润1.71亿元,同比增长41.40%。   战略聚焦生命科学和医疗创新,两大场景增长强劲   公司面向生命科学和医疗创新两大领域数字场景,持续聚焦方案丰富化、用户多样化和业务全球化,业务版图加速拓展。在生命科学板块,智慧实验室场景方案更加丰富,用户群不断扩大,在方案丰富化上,向着智慧实验室全场景持续拓展,实现收入1.72亿元,同比增长169.58%;在医疗创新板块,积极应对疫情反复带来的不利影响,聚焦用户需求布局创新方案。2022年上半年医疗创新板块实现收入6.36亿元,同比增长21.35%。   海内外双轮驱动,物联网占比进一步提升   在网络布局上,通过市场网络深耕及创新产品带动,国内市场收入9.06亿元,同比增长34.99%,继续围绕用户广度、深度、黏度,推进全场景及全周期的用户服务模式升级;海外市场实现收入3.56亿元,同比增长50.52%,新覆盖六个国家。公司国内经销网络近200家,海外经销网络超600家,与超500个售后服务商合作。在方案丰富化上,持续创新突破新场景。公司物联网解决方案上半年实现收入4.87亿元,同比增109.68%,占总收入比重达到38.43%。   降本增效成效显著,毛利水平保持稳定   2022H1公司销售毛利率50.88%,同比增加0.28pct,销售净利率23.84%,同比下降38.06pct。销售费用率为12.44%,同比增长1.60pct,管理费用率5.75%,同比下降0.33pct,财务费用率-1.50%,同比下降0.69pct。   盈利预测   公司作为国内生物医疗低温存储行业龙头企业,物联网战略具有先发优势。我们预计2022至2024年公司收入分别为28.34/37.59/49.20亿元,归母净利润6.28/8.36/10.99亿元,对应PE分别为37/28/21倍。基于公司国内布局持续深入,海外业务“经销制+项目制”双轮驱动,全球市占率有望进一步提高,维持“买入”评级。   风险提示:新产品拓展不及预期;海外布局不及预期;物联网业务发展不及预期
    天风证券股份有限公司
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    2022-08-30
  • 2022年半年度报告点评:浆站数量行业前三,海外业务乘势起航

    2022年半年度报告点评:浆站数量行业前三,海外业务乘势起航

    个股研报
      派林生物(000403)   事件:派林生物公布2022年半年度报告,2022H1实现营业收入9.91亿元(YOY+25.35%);归母净利润2.21亿元(YOY+25.60%),扣非归母净利润1.92亿元(YOY+29.73%);经营活动现金流量净额2.28亿元(YOY+118.48%),主要系本期销售回款增多;销售费用为1.28亿元(YOY+56.60%),主要系本期销售推广力度加大。   Q2业绩略微波动,整体业务受到疫情波及。受到Q2疫情影响,2022Q2实现营业收入4.91亿元(YOY-2.99%),环比下降1.96%;归母净利润1.15亿元(YOY-3.47%),环比增长9.28%;扣非归母净利润1.02亿元(YOY-1.82%),环比增长13.13%;经营活动现金流量净额1.50亿元(YOY+94.14%),环比增长92.48%。   产品稳定供应,海外业务乘势起航。2022H1国内业务营收达8.88亿元(YOY+12.64%),国外业务营收达1.03亿元(+4060.12%),一方面,公司抓住应急出口类短期贸易机会,在东南亚、南美洲及中东部分国家推进海外市场法规注册出口;另一方面,由于国外销售模式与产品结构不同,国外业务的销售毛利率相比国内略低,但销售净利率更高。   浆站数量行业前三,采浆规模将快速跻身千吨队列。公司两家子公司共有浆站38个,目前位居行业前三,采浆规模将快速跻身血液制品行业第一梯队。广东双林拥有19个浆站,其中在采浆站17个,2个建设完成等待验收;派斯菲科拥有19个浆站,其中在采浆站10个,在建浆站9个,铁力市派斯菲科浆站已通过验收开始采浆。   产品数量逐步增多,吨浆净利润有望稳步提升。公司拥有合计品种数达10个,其中广东双林拥有3大类7个品种,派斯菲科拥有3大类9个品种。公司拥有超过10个进度较快的在研产品,其中人凝血酶原复合物已通过注册现场核查。随着上市产品数量的增多,预期吨浆净利润有望稳步提升。   投资建议:公司并购整合步入正轨,在供给侧采浆量持续提升和需求侧海外出口持续推进下,业绩有望快速增长。预计2022-2024年EPS分别为0.86/1.11/1.35元/股,PE分别为26/20/16倍,维持”推荐”评级。   风险提示:产品销售不及预期的风险;质量控制风险;研发风险
    民生证券股份有限公司
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    2022-08-30
  • 多重因素拖累业绩,转基因种子进展顺利

    多重因素拖累业绩,转基因种子进展顺利

    个股研报
      隆平高科(000998)   事件:   隆平高科上半年营业收入 11.98 亿元,同比增长 6.98%,归母净利润亏损 2.98 亿元,上年同期净亏损 5711.05 万元,亏损扩大。   1、 种子销售:玉米强劲增长,水稻销售调整   公司上半年玉米种子表现强劲,实现营业收入 3.27 亿元,同比增长104%,毛利率达 40.4%(同比增长 8.53pct)。公司水稻种子销售较为疲软,一方面,水稻粮食价格持续较低,影响农民购买高价水稻种子的积极性,另一方面公司水稻品种面临更新换代的问题。上半年公司水稻种子收入为 5.2 亿,同比下降 16%,毛利率 36.43%(同比下降 1.18pct),水稻销售短期承压。此外,蔬菜瓜果种子实现收入 1.05 亿元,同比增长 3.5%;向日葵种子实现收入 0.89 亿元,同比增长 1.55%。   2、 其他因素:汇兑损失+投资损失   因人民币贬值,公司美元贷款汇兑损失 1.17 亿元;联营公司业绩下滑,权益法确认投资损失 1.02 亿元。汇兑损失和投资损失拖累公司上半年业绩。   3、 公司转基因玉米种子布局领先,有望把握第一批落地机会   公司参股杭州瑞丰。杭州瑞丰具备转基因产品瑞丰 125,且目前于 5 月已获得农业转基因生物安全证书;公司参股隆平生物,隆平生物后续同样也有望获得相关产品的转基因安全证书。转基因玉米种子有望在今年年内实现商业化落地, 而公司及控股公司的转基因储备业内领先。   盈利预测: 我们预计 2022-2024 年公司实现营业收入 37.77/40.52/43.34亿,同增 7.81%/7.28%/6.97%,实现归母净利润 1.42/3.01/4.15 亿,同增 126.68%/112.55%/38.09%。 持续看好公司在转基因玉米种子商业化进程中的发展潜力,继续重点推荐,维持“买入”评级。   风险提示: 产业政策变化风险; 自然灾害和病虫害风险; 新品种研发和推广风险
    天风证券股份有限公司
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    2022-08-30
  • 二季度扣非利润同比增长48%,多产品线顺利推进

    二季度扣非利润同比增长48%,多产品线顺利推进

    个股研报
      奕瑞科技(688301)   核心观点   2022年上半年收入同比增长29.69%,归母净利润同比增长31.80%。公司2022年上半年实现营收7.21亿元,同比增长29.69%;归母净利润2.76亿元,同比增长31.80%;扣非归母净利润2.75亿元,同比增长54.21%,剔除股份支付费用后扣非归母净利润3.03亿元,同比增长70.25%。单季度看,二季度实现营收3.94亿元,同比增长18.53%;归母净利润1.76亿元,同比增长29.78%;扣非归母净利润1.63亿元,同比增长47.55%,剔除股份支付后扣非归母净利润1.78亿元,同比增长60.59%。上半年公司在疫情影响下,实现收入业绩较快增长,主要系动态产品持续放量,齿科及工业新产品均实现高增长。   毛利率再创新高,持续扩充研发团队加大研发投入。上半年公司毛利率/净利率/扣非净利率分别为58.53%/38.40%/38.14%,同比变动+4.37/+0.48/+6.07个pct,毛利率在高水平上仍有提升,主要系产品结构优化,高毛利率的动态产品收入占比进一步提升。此外,上半年确认股权激励费用0.29亿元、公允价值变动损益-0.40亿元、汇兑收益0.22亿元,均对利润端造成影响。费用端来看,上半年销售/管理/研发/财务费用率为4.98%/5.38%/14.63%/-4.59%,同比变动+0.59/+1.19/+4.85/-2.93个pct,上半年研发费用1.05亿元,同比增长94.06%,公司持续扩充研发团队、加大研发投入,其他费用率剔除股份支付费用和汇兑损益后基本保持稳定。   多产品线顺利推进,拓品类逻辑兑现,看好国内探测器龙头长期成长机遇。公司是国内数字化X射线探测器龙头,卡位上游核心零部件环节,基于平台型研发体系,掌握底层核心技术,快速拓展应用领域,齿科和工业新产品保持快速增长,拓品类逻辑持续兑现。此外,C型臂、乳腺、放疗、DSA探测器等医疗动态新产品顺利推进,积极布局CT探测器高端产品线,充分彰显公司较强研发实力,多产品线协同推进,未来增长动力充足。公司研发实力强、产品性能及性价比优势突出、覆盖全球头部客户资源,中期拓品类逻辑清晰、长期解决方案前景广阔,看好公司长期成长机遇。   风险提示:行业竞争加剧;新业务拓展不及预期;技术被赶超风险。   投资建议:维持“买入”评级。   公司是国内数字化X射线探测器龙头,受益行业国产替代大趋势,我们看好公司长期成长潜力。我们维持盈利预测,预计公司2022-2024年归母净利润为6.01/7.95/10.43亿元,对应EPS为8.29/10.96/14.37元,对应PE为59/44/34倍,维持“买入”评级。
    国信证券股份有限公司
    6页
    2022-08-30
  • Q2收入和扣非净利润表现亮眼,门店数量持续扩张

    Q2收入和扣非净利润表现亮眼,门店数量持续扩张

    个股研报
      大参林(603233)   事件:8月29日,公司公布2022年半年报,报告期内公司实现营收97.21亿元(+20.68%),实现归母净利润7.14亿元(+10.62%),实现扣非归母净利润7.05亿元(+19.39%)。   其中Q2实现收入50.44亿元(+26.23%),实现归母净利润3.3亿元(+8.15%),实现扣非归母净利润3.09亿元(+22.7%)。   公司经营情况恢复明显,Q2收入和扣非净利润增长亮眼。报告期内随着疫情管控更加科学精准,大部分地区已恢复“四类药”在药店渠道的销售,公司经营情况恢复明显。Q2收入和扣非归母净利润同比分别增长26.23%和22.7%,表现亮眼。   分业务看,批发业务快速增长,零售业务较为稳健。报告期内公司零售业务实现收入87.81亿元(+18.78%),毛利率39.89%(+1.01pct),批发业务实现收入6.56亿元(+55.84%),毛利率9.12%(+0.94pct)。中西成药实现收入69.6亿元(+28.28%),实现毛利率34.74%(+1.29pct),增长较快主要系“四类”药品恢复上架及处方外流,中参药材实现收入11.64亿元(+0.79%),实现毛利率42.21%(+2.16pct),非药品实现收入13.13亿元(+6.46%),实现毛利率49.77%(-1.39pct)。   期间费用率控制得当,净利率略有下滑。报告期内公司实现毛利率39.54%,同比增长0.44pct。期间费用率上升0.56pct至29.92%,。净利率下降0.82pct至7.33%。   门店持续拓展,自建及加盟加密华南地区布局,并购持续拓展其他地区业务规模。截止2022年上半年,公司总门店数8896家,净增加门店703家(去年同期958家),其中新开业194家,收购172家,加盟441家(去年同期237家),关闭门店104家。公司自建和加盟门店集中于华南地区,并购门店集中于华东、华中及其他地区。通过并购,公司在东北华北西南及西北地区实现收入8.97亿元,同比增长196.79%。   投资建议:我们预计2022-2024年净利润分别为9.887/12.83/15.86亿元,对应当前股价PE分别为31倍、24倍和19倍PE。公司作为华南区域连锁龙头,积极布局省外市场,精细化管理能力突出,继续给予“买入”评级。   风险提示:竞争加剧风险;整合不及预期风险;政策风险。
    太平洋证券股份有限公司
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    2022-08-30
  • 业绩增长符合预期,省外扩张成效显现

    业绩增长符合预期,省外扩张成效显现

    个股研报
      大参林(603233)   业绩简评   8月29日,公司发布2022年半年度报告,2022H1公司实现营业收入97亿元(+21%),归母净利润7.1亿元(+11%),扣非归母净利润7.0亿元(+19%)。   从单二季度来看,2022年Q2公司实现收入50亿元(+26%),归母净利润3.3亿元(+8%),扣非归母净利润3.1亿元(+22%)。   经营分析   公司业绩稳定增长,盈利能力持续提升。从产品结构来看,公司中西成药实现营收70亿元(+28%);中参药材实现营收12亿元(+1%);非药品实现营收13亿元(+6%)。2022H1公司期间费用率略有上升,其中销售费用率为23.9%(+0.18pct),管理费用率为4.8%(+0.13pct),研发费用率为0.2%(+0.11pct)。随着四类药品恢复上架、处方药外流以及次新店利润的逐步释放,叠加去年较低基数,公司下半年业绩有望持续增长。   省外扩张战略成效显著,规模效应强化公司盈利能力。截至2022H1,公司门店共计8,896家(含加盟店1,376家),上半年净增门店703家,其中华南净增331家,华东净增154家,华中净增133家,东北、华北、西北及西南净增85家。2022H1,公司实现华南市场营收69亿元(+10%),华中市场营收10亿元(+22%),华东市场营收6亿元(+53%),东北、华北、西北及西南市场营收9亿元(+197%)。公司在华南以外地区业绩增长突出,省外拓展成效显著。随着门店数量增加,公司规模效应、议价能力将逐渐提升,预期公司盈利能力将不断强化。   公司深化会员服务,客户粘性不断增强。截至2022H1,公司会员人数超6900万,环比增长11%。公司持续对会员资质进行分层运营,深化会员服务,不断激活存量会员。此外公司还借助健康美业、零售快消等异业友商资源,扩充会员权益广度,会员忠诚度和活跃度持续提升。随着会员管理精细化程度提高,用户粘性将不断增强,公司品牌核心竞争力将持续提升。   盈利预测及投资建议   随着公司持续外延扩张,预计22-24年归母净利润分别为10.8亿、14.4亿和19.7亿,增速分别为36%、34%、36%,维持“买入”评级。   风险提示   外延并购不确定性;处方外流不达预期;互联网冲击风险;收入地区集中
    国金证券股份有限公司
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    2022-08-30
  • 2022年中报点评:业绩符合预期,稳步扩张打开增长空间

    2022年中报点评:业绩符合预期,稳步扩张打开增长空间

    个股研报
      大参林(603233)   事件:2022H1,公司营收97.21亿元(+20.68%,同比增长20.68%,下同),实现归母净利润7.14亿元(+10.62%),扣非归母净利润7.05亿元(+19.39%)。2022单Q2季度,营收50.44亿元(+26.23%),归母净利润3.30亿元(+8.15%),扣非归母净利润3.09亿元(+22.70%)。   业绩符合预期,各类业务均保持正增长。分地区看:2022年H1华南、华中、华东收入分别增长10.00%、22.46%、53.23%,东北华北西北及西南地区收入增长196.79%,地区开拓成效显著。分业务看:2022年H1,公司零售业务收入87.81亿元(+18.78%),毛利率39.89%(+1.01pct,较2021年同期提升1.01个百分点,下同),公司将继续扩大零售渠道品牌规模优势;2022年H1,批发业务收入为6.56亿元(+55.84%),毛利率9.12%(+0.94pct),凭借公司商品代理优势、物流配送能力及生产能力,批发业务有望快速发展。分产品类型看:2022年H1中西成药实现营收69.60亿元(+28.28%),毛利率34.74%(+1.29pct),主要系四类药品恢复上架及处方外流;中参药材营收11.64亿元(+0.79%),毛利率42.21%(+2.16pct)。作为中参茸为特色的零售连锁药店,公司持续提高产品质量,自有品牌影响力不断提升。   门店网络持续优化,"内生+外延"打开增长空间。2022年H1公司新增自建门店194家,加盟门店441家,并购门店172家,关闭门店104家。截至2022年H1,公司药房连锁已覆盖全国15个省的8896家药店,其中含加盟店1376家。公司根据不同商圈的特点,布局社区店、参茸旗舰店、O2O店和院边店等不同店型店态。一方面,公司积极开发存量市场,老药店转加盟的占比不断提升,老药店转加盟后销售、利润、客流、客单均有较大增长。另一方面,公司针对河南、江苏等重点地区以及未布局的省份积极开展收购计划,实现快速进入新区域或快速提升弱势区域内的占比规模。新增门店在集团赋能下有望实现销售规模、盈利水平的快速提升。   新零售业务模式实现对传统零售的补充,未来有望继续提供增量。公司积极探索新零售商业模式,以“大参林健康”小程序为主要载体推动私域流量的新零售业务(O2O+B2C),并进入几乎所有头部O2O和B2C平台同步发展公域流量新零售业务,全面满足各类消费者不同渠道的购药需求。截至2022年H1,公司O2O送药服务已覆盖全国7639家门店,上线率达85.17%,新零售业务销售同比增长63.95%。我们认为互联业务有望继续为公司新零售赋能,为公司提供活力及增量。   盈利预测与投资评级:考虑到公司品牌规模优势不断提升,门店网络布局逐步优化,我们将公司2022-2024年归母净利润的预测由9.79/11.46/13.22亿元上调至10.91/13.07/15.69亿元,当前市值对应的PE估值分别为29/24/20倍,维持“买入评级”。   风险提示:门店扩张或不及预期,业务增长或不及预期,疫情反复加剧的风险等。
    东吴证券股份有限公司
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    2022-08-30
  • 2022年中报点评:门店保持扩张 业绩增速有所回升

    2022年中报点评:门店保持扩张 业绩增速有所回升

    个股研报
      大参林(603233)   事件:公司发布了2022年中报。上半年,公司实现营业总收入97.21亿元,同比增长20.68%;实现归母净利润7.14亿元,同比增长10.62%,实现扣非净利润7.05亿元,同比增长19.39%。业绩符合预期。   点评:   业绩增速有所回升。2022Q2,公司实现营业收入和归母净利润分别为50.44亿元和3.3亿元,分别同比增长26.23%和8.15%,增速同比均有所回升,主要得益于已有门店的内生增长及新开、行业并购而新增门店的业绩贡献。   门店保持扩张。截至上半年末,公司药房连锁已覆盖全国15个省(含直辖市、自治区)的8,896家药店,其中含加盟店1376家。上半年,公司新增自建门店194家,其中华南地区100家,华东地区38家,华中地区22家,东北、华北、西北及西南地区34家;新增加盟门店441家,收购门店172家。   探索新零售商业模式。公司以“大参林健康”小程序为主要载体推动私域流量的新零售业务(O2O+B2C),并进入几乎所有头部O2O和B2C平台同步发展公域流量新零售业务,全面满足各类消费者不同渠道的购药需求。截至上半年末,公司O2O送药服务已覆盖全国7,639家门店,上线率达85.17%,新零售业务(O2O+B2C)销售同比增长63.95%。   建立了降本增效的自有物流配送体系。公司建立“集团仓+大区仓+地区仓”的物流仓网体系,截至到2022年6月30日,全国共有33个仓库,仓储总面积超23万㎡,辐射包括广东、广西、河南等全国15个省份。公司通过引进AGV自动拣货机器人、多穿自动集货、多层暂存集货、交叉带播种拣选等智能设备,从而实现从收货、入库、储存、出库、配送的全流程自动化管控,有效提高了仓储人效和空间利用效率。上半年,公司仓库总发货满足率达到99.83%,发货差错率低于0.008%,领先于医药零售行业平均水平。   投资建议:公司深耕华南,持续扩大在全国的布局,门店保持扩张。预计公司2022-2023年的每股收益分别为1.09元、1.45元,当前股价对应PE分别为29倍、22倍,维持对公司“推荐”评级。   风险提示:疫情反复、门店扩张低于预期、处方外流低于预期、竞争加剧等。
    东莞证券股份有限公司
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    2022-08-30
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