中心思想
本报告的核心观点是：国内化工行业在建项目增速于2023年第一季度见顶，并在2024年第二季度回落至零值附近，阶段性在建项目已达峰值。新增产能投放压力是抑制化工板块盈利预期的主要因素。未来盈利水平将取决于需求端修复与供给端产能释放节奏的匹配情况。同时，龙头企业产能竞争优势扩大，投资策略应从“硬资产”和“景气”两条主线出发。
国内化工行业产能达峰及盈利预期
国内化工行业在建项目增速在2023年第一季度达到峰值后持续回落，至2024年第二季度已接近零值，表明阶段性在建项目已达峰值。然而，未来新增产能的投放仍将对化工板块的盈利预期构成压力。因此，准确预测需求端修复和供给端产能释放的节奏对于判断未来盈利水平至关重要。
龙头企业竞争优势及投资策略
尽管新增产能带来压力，但多年来的产能供给结构优化也使得龙头及领先企业的产能竞争优势日益扩大。因此，本报告建议投资者从“硬资产”和“景气”两条主线选择投资标的。
主要内容
本报告通过对化工行业运行指标的跟踪分析，从多个维度评估行业现状及未来走势。主要内容包括：
行业估值及景气度分析
报告首先分析了化工行业的估值指标（市盈率、市净率）和景气度指标（综合景气指数、工业增加值），为整体行业状况的判断提供基础数据。数据显示，2024年初至今，CCPI（中国化工产品价格指数）跌幅为5.0%，行业景气度存在一定下行压力。
价格指标分析
报告详细分析了PPI、PPIRM、CCPI以及化工品价格走势和历史分位数。数据显示，2024年9月，PPI（化学原料及制品制造）同比增速为-4.1%，CCPI同比增速为-11.3%，CCPI同比增速低于PPI。环比方面，PPI（化学原料及制品制造）9月环比-1.0%，CCPI环比-2.2%，CCPI环比增速也低于PPI。 报告还分析了PPI-PPIRM价差，认为其领先于工业企业利润增速变动。
供给端指标分析
报告分析了产能利用率、能耗、固定资产投资、存货和在建工程情况。数据显示，2024年Q1-Q3，化学原料及化学制品制造业开工率小幅下降，化学纤维制造业开工率基本维持稳定。存货方面，2024年8月，化学原料及化学制品和塑料制品库存同比增速分别为+3.5%和+5.9%。固定资产投资方面，2024年1-9月，化学原料及化学制品、化学纤维制造和塑料制品行业固定资产投资累计同比均实现正增长。
进出口指标分析
报告分析了化工行业进出口价值贡献度拆分以及进出口交货值，为行业国际竞争力的评估提供数据支持。
下游行业运行指标分析
报告分析了PMI、地产、家电、汽车和纺服等下游行业运行指标，以评估下游需求对化工行业的影响。
行业经济效益指标分析
报告分析了化学原料及化学制品制造业、化学纤维制造业和橡胶及塑料制品业的营业收入、利润总额、利润率和费用率，以评估行业盈利能力。
全球宏观和终端市场指标分析
报告分析了全球宏观经济指标（如采购经理指数、GDP同比）以及终端市场指标（如民用建筑开工、消费者信心指数、汽车销售），以评估全球经济环境对化工行业的影响。
全球化工产品价格及价差分析
报告分析了全球化工产品价格及价差，涵盖化学原料、中间产品和树脂/纤维子行业，为国际市场竞争格局的分析提供数据支持。
全球行业经济效益指标分析
报告分析了全球化工行业的销售额变动、盈利能力（毛利率、净利率、ROIC、ROE、ROA）、成长能力、偿债能力、营运能力和每股指标，对全球化工行业整体经济效益进行评估。
欧美地区化工产品价格及生产指标分析
报告分析了欧美地区化工行业的景气指标、信心指数、产能利用率、产量指数、PPI和生产指数，以及德国和美国的供需侧调查指标、生产价格指数和进出口价值，对欧美化工行业现状进行深入分析。
总结
本报告基于2024年9月的数据，对中国化工行业进行了全面的分析。报告指出，国内化工行业在建项目增速已达峰值，新增产能投放压力是抑制行业盈利预期的主要因素。然而，龙头企业产能竞争优势的扩大也为行业发展提供了新的机遇。未来行业盈利水平将取决于需求端修复和供给端产能释放节奏的匹配情况。报告建议投资者关注具有“硬资产”优势和景气度较高的细分领域，并密切关注全球宏观经济环境和下游行业需求变化。 报告还提供了详细的化工产品价格、产能利用率、进出口数据以及欧美地区化工行业的相关指标，为投资者提供更全面的信息参考。 需要注意的是，本报告的结论基于现有数据和分析，未来实际情况可能存在偏差，投资者需谨慎决策。
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