百诚医药(301096) 　　Q3业绩阶段性承压，上半年新签订单整体增速稳健 　　2024Q1-3公司实现营收7.21亿元，同比增长1.07%；归母净利润1.42亿元，同比下滑29.69%；扣非归母净利润1.25亿元，同比下滑37.74%。单看Q3，公司实现营收1.96亿元，同比下滑32.26%，环比下滑36.51%；归母净利润745万元，同比下滑90.92%，环比下滑91.18%；扣非归母净利润180万元，同比下滑97.79%，环比下滑97.58%。从盈利能力上看，前三季度毛利率61.17%，同比下滑6.15pct；净利率19.62%，同比下滑8.61pct。2024H1公司新签订单金额约7.11亿元，同比增长13.38%，新签订单整体稳健增长。考虑行业竞争持续加剧，我们下调公司2024-2026年盈利预测，预计2024-2026年归母净利润为1.69/2.13/2.82亿元（原预计3.21/4.20/5.46亿元），EPS为1.55/1.95/2.58元，当前股价对应PE为25.4/20.1/15.2倍，鉴于公司自研转化业务整体稳健发展，维持“买入”评级。 　　自研转化业务发展迅速，继续加大研发布局新的增长点 　　2024H1受托业务与自研转化业务实现营收2.06/2.90亿元，同比增长5.77%/52.43%，自研转化业务快速发展。公司加大研发，目前开展了多个新药研发项目，涵盖11项小分子化药和6项大分子生物药；目前已获得4个2类新药的IND批件，1个1类新药已完成临床I期试验，后续有望成为新的增长点。 　　CDMO业务与临床业务快速成长，一体化服务能力持续增强 　　公司持续推进“药学研究+临床试验+定制研发生产”的综合药物研发生产一体化服务平台。2024H1生产子公司赛默制药对内对外合计取得营收6202万元；累计已完成落地验证项目520个，申报注册项目303个。2024H1，公司临床业务实现营收9259万元，同比增长32.22%；截至2024年6月底，已完成300个BE试验、2个药代动力学研究（其中包括1项1类新药），近150个临床试验提交注册申请，临床业务快速发展。 　　风险提示：国内政策变动、仿制药研发需求下降、行业竞争格局恶化等。