投资要点： 　　4 月 13 日国海化工景气指数为 103.63，环比 4 月 6 日下降 1.13。 综合考虑化工企业经营情况和景气程度，维持行业“推荐”评级。 　　投资建议： 2023 年传统行业触底反弹，新材料行业加速落地近期人工智能（ AI）引起市场关注，我们分析认为 AI 对化工有两大方面的影响， 1）赋能化工， AI 大规模兴起，从研发、设计、生产、销售等多方面加速化工行业进步，尤其是在合成生物学菌种的选择、新材料结构的设计、新材料配方、流程设计、化工设备自动化等方面推动化工行业的更快发展； 2）拉动化工需求， AI 将带来算力的大幅增长，对应的硬件需求拉动化工品的需求，例如冷却介质、半导体化学品、 PCB 化学品等需求大幅增长，也将带来相应需求的增加，值得重点关注。 　　展望 2023 年，化工行业面临需求复苏、成本压力缓解，国内供给扩张加速、国外扩张放缓的局面，传统行业，我们优选盈利已见底、新增产能较少、需求有复苏的行业，重点选择有超额利润的龙头；新材料行业，我们更加重视能够实现产业化落地和业绩兑现的行业。 　　根据短期业绩情况建议重点关注： 1）万华化学： MDI 盈利见底回升，尼龙 12、柠檬醛、 POE 等新材料持续加码； 2）轮胎和橡胶加工：海运费见底，原材料价格回落，国内需求复苏，玲珑轮胎、赛轮轮胎、森麒麟等；3）民营炼化和涤纶：炼化和涤纶长丝盈利达到历史新低，边际产能减产，长丝价格逐步回升。卫星化学、桐昆股份、新凤鸣、恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、恒逸石化、东华能源、华锦股份等； 4）煤化工：相对油头和气头成本优势提升，边际产能减产，华鲁恒升、宝丰能源、鲁西化工等；5）复合肥：边际产能开始退出， 2023 年销量和毛利率预计将提升，新洋丰、云图控股、芭田股份等； 6）新能源材料装置设计建造和己二腈突破：中国化学； 7） 新材料：瑞华泰、万润股份、国瓷材料、新亚强、山东赫达、凯盛新材等； 8）光伏上游：远兴能源、合盛硅业等； 9）锂电材料：黑猫股份、蓝晓科技、泰和新材等； 10）风电材料：中化国际、中复神鹰、光威复材、吉林化纤、上海石化等。 　　我们仍然重点看好各细分领域龙头。 　　行业价格走势 　　据 Wind，截至本周， Brent 和 WTI 期货价格分别收于 86.31 和 82.43美元/桶，周环比 1.61%和 2.45%。 　　重点涨价产品分析 　　本周（ 4 月 10 日-4 月 14 日，下同）甲基丙烯酸甲酯价格上涨。 大国内多家 MMA 装置停车或降负，造成 MMA 现货供应缩减明显，生产企业库存无压，报价接连上调，贸易商心态得到支撑，报盘亦积极跟涨；下游用户虽追高犹豫，但低价难寻下，刚需商谈重心宽幅上移。 本周乙二醇（ DEG）市场持续拉涨。 OPEC 减产及美元走低支撑原油，国际油价震荡上涨，成本端支撑尚可；供应端国产开工下降，月内船货到港有限，港口库存维持低位水平，供应端利好明显；需求端国内不饱和树脂整体产能利用率小幅上涨，港口发货数据良好，然近期下游备货调整中，需求变化不大。 本周烷基化汽油价格宽幅上涨。 国际油价震荡上涨，为烷基化油价格提供上行支撑。需求端，五一假期临近，汽油需求端快速阶段性反弹，供需博弈助推价格上行；炼厂库存低位运行，场内货源供应偏紧，供应短缺、节前备货双重利好叠加提振整体市场行情。 　　重点标的信息跟踪 　　【万华化学】 据卓创资讯， 4 月 14 日纯 MDI 价格 18000 元/吨，环比 4月 7 日上升 350 元/吨； 4 月 14 日聚合 MDI 价格 14775 元/吨，环比 4 月7 日下降 125 元/吨。 4 月 6 日，公司官网披露 MMA 工业化装置改建项目环评征求意见稿，万华拟对现有 1#MMA 装置进行技术改造，相关公用工程及环保工程均依托万华已有设施。 4 月 10 日，公司官网披露 500 吨/年异丙醇胺（ IPAM）工业化试验项目环评征求意见稿，项目拟利用万华化学现有厂区内的装置进行改建。 4 月 14 日，公司发布 2023 年一季报，2023 年一季度公司实现营收 419.39 亿元，同比+0.37%，环比+19.33%；实现归母净利润 40.53 亿元，同比-24.58%，环比+54.40%。 　　【玲珑轮胎】 4 月 10 日，公司发布 2023 年第一季度业绩预盈公告，预计第一季度实现归母净利润 2.0-2.2 亿元，与上年同期相比，将增加 2.9-3.1 亿元，同比增加 318%-339%；实现扣非归母净利润 1.7-1.9 亿元，与上年同期相比，将增加 3.3-3.5 亿元，同比增加 204%-216%。 4 月 11 日在投资者互动平台表示，截至 2023 年 3 月底，公司国内工厂的半钢开工率在 90%左右，全钢在 70%左右。本周泰国到美西港口海运费为 1200美元/FEU，周环比持平；泰国到美东港口海运费为 2045 美元/FEU，周环比持平；泰国到欧洲海运费为 1308 美元/FEU，周环比持平。 　　【赛轮轮胎】 4 月 10 日，据公司公告， 4 月 7 日公司收到中国证券登记结算有限责任公司上海分公司出具的《股权司法冻结及司法划转通知》，获悉新华联控股所持有的公司股份解除了一轮司法轮候冻结。本次解除一轮司法轮候冻结后，新华联控股所持公司股份尚有司法冻结和多轮司法轮候冻结存续。 　　【森麒麟】 本周暂无重大公告。 　　【恒力石化】 据卓创资讯，涤纶长丝 4 月 13 日库存 23.4 天，环比上升1.6 天； PTA 4 月 14 日库存 289.7 万吨，环比上升 10.6 万吨。 4 月 14 日涤纶长丝 FDY 价格 8300 元/吨，环比 4 月 7 日下降 200 元/吨； 4 月 14日 PTA 价格 6443 元/吨，环比 4 月 7 日上升 45 元/吨。 　　【荣盛石化】 4 月 4 日，据化工 707 微信公众号消息， 3 月 28 日，荣盛石化控股子公司浙江石油化工有限公司与中国石化销售股份有限公司在京签署战略合作框架协议。依据框架协议约定，双方将在成品油领域开展全面合作，年框架协议金额超 550 亿元，年协议量达到浙石化国内市场投放量的 60%以上。 　　【东方盛虹】 据百川资讯， 2023 年 4 月 14 日， EVA 市场均价达 16510元/吨，环比 4 月 7 日下降 231 元/吨。 4 月 12 日，据东方盛虹官网消息，在中国石油和化学工业联合会主办的 2023 石化产业发展大会上，“2022年度化工新材料创新产品”评选结果正式揭晓，斯尔邦石化自主研发的高熔指热熔胶 EVA 产品，凭借国内首创的工艺技术、国际先进的产品性能荣登榜单。 　　【恒逸石化】 本周暂无重大公告。 　　【卫星化学】 据 Wind， 4 月 13 日丙烯酸价格为 6450 元/吨，环比 4 月 6日持平。 　　【桐昆股份】 本周暂无重大公告。 　　【新凤鸣】 4 月 14 日，据新凤鸣控股微信公众号消息， 4 月 12 日，在杭州召开的非公有制企业产业工人队伍建设改革暨“十四五” 全国引领性劳动和技能竞赛推进会上，发布了浙江省十大产改样板非公企业产改成果，新凤鸣集团湖州中石科技有限公司的“六凤” 培育计划名列其中。【新洋丰】 据卓创资讯， 4 月 14 日磷酸一铵价格 3075 元/吨，环比下降16.67 元/吨； 4 月 14 日复合肥价格为 3490 元/吨，环比持平； 4 月 14 日磷矿石价格 1125 元/吨，环比持平。 　　【齐翔腾达】 据 Wind， 4 月 14 日顺酐价格为 7940 元/吨，环比上升 110元/吨；据卓创资讯， 4 月 14 日丁酮价格 8150 元/吨，环比下降 466.17元/吨。 　　【云图控股】 2023 年 4 月 11 日，据投资者关系活动记录表，公司重大项目进展：①松滋基地 35 万吨磷酸铁及配套项目，一期 5 万吨磷酸铁已达到批量化投产条件；②应城基地 70 万吨合成氨项目，预计 2023 年全面开工建设，其中 30 万吨轻质碱改重质碱项目已于 2022 年建成投运；③雷波基地 400 万吨/年磷矿采矿工程，已取得开采许可、项目审批等手续，待安全设施设计评审完成即可动工建设；④宜城基地 10 万吨磷酸铁及其配套项目，目前处于筹备阶段，其中 5 万吨产能预计 2023 年动工建设。 　　【中国化学】 2023 年 4 月 13 日，公司发布经营情况简报： 2023 年 1-3月份公司累计新签合同 1045.97 亿元，同比增长 0.66%，其中 3 月份新签合同 285.07 亿元，同比增长 4.91%。 　　【中毅达】 本周暂无重大公告。 　　【双箭股份】 4 月 13 日，据公司公告，公司股东沈耿亮先生将所持公司的部分股份办理了解除质押业务，具本次解除质押数量为 2300 万股，占其所持股份 26.71%，占公司总股本 5.59%。 　　【龙佰集团】 据百川资讯， 2023 年 4 月 14 日，钛白粉市场均价达 15800元/吨，环比 4 月 7 日持平。 4 月 12 日，公司发布关于公司主营产品价格调整的公告，公司各型号钛白粉（包括硫酸法钛白粉、氯化法钛白粉）销售价格在原价基础上对国内各类客户上调 700 元人民币/吨，对国际各类客户上调 100 美元/吨。 　　【阳谷华泰】 4 月 7 日，据公司公告，深圳证券交易所上市审核委员会对公司向不特定对象发行可转换公司债券的申请进行了审核，根据会议审核结果，申请符合发行条件、上市条件和信息披露要求。据卓创资讯， 4月 14 日，衡水市场橡胶促进剂 M 日度市场价 14550 元/吨，环比 4 月 7日下降 1.36%；促进剂 NS 日度市场价 24750 元/吨，环比 4 月 7 日-3.88%；促进剂 TMTD 日度市场价 13050 元/吨，环比 4 月 7 日持平。 　　【国瓷材料】 本周暂无重大公告。 　　【华峰化学】 据卓创资讯， 4 月 14 日氨纶 40D 为 35000 元/吨，环比 4月 7 日持平。 　　【新和成】 据 Wind， 2023 年 4 月 14 日，维生素 A 价格为 90 元/千克，环比 4 月 7 日持平；维生素 E 价格为 76.5 元/千克，环比 4 月 7 日持平。 　　【三友化工】 根据 Wind， 4 月 14 日粘胶短纤现货价为 13280 元/吨，环比上升 40 元/吨。据卓创资讯， 4 月 14 日纯碱价格为 2648.33 元/吨，环比下降 38.34 元/吨。 2023 年 4 月 13 日，公司发布 2022 年年报： 2022年公司实现营业收入 236.80 亿元，同比+2.15%；实现归母净利润 9.89亿元，同比-40.83%；加权平均 ROE 为 7.63%，同比-6.14 个 pct。其中2022Q4 实现营收 55.66 亿元，同比-5.94%，环比-5.00%；实现归母净利润 0.38 亿元，同比-74.20%，环比-82.60%。 　　【华鲁恒升】 根据 Wind， 4 月 14 日乙二醇国内市场价为 4173.33 元/吨，环比下降 43.34 元/吨。据卓创资讯， 4 月 14 日华鲁恒升尿素小颗粒出厂价格为 2490 元/吨，环比持平。 　　【宝丰能源】【瑞华泰】 本周暂无重大公告。 　　【金禾实业】 据百川资讯， 4 月 14 日安赛蜜市场均价达 5.5 万元/吨，环比 4 月 7 日持平；三氯蔗糖市场均价达 17 万元/吨，环比 4 月 7 日持平；麦芽酚市场均价达 9 万元/吨，环比 4 月 7 日持平。 　　【扬农化工】 据中农立华原药， 2023 年 4 月 9 日当周功夫菊酯原药价格为 15.0 万元/吨，环比上周下降 0.7 万元/吨；联苯菊酯原药价格为 19.0万元/吨，环比上周下降 1.0

　　健康元(600380) 　　事件： 　　公司发布2022年年报，2022年公司实现营业收入171.43亿元，同比+7.79%；归母净利润15.03亿元，同比+13.10%；扣非归母净利润14.19亿元，同比+15.84%。 　　分析点评 　　全年业绩符合预期，现金流充沛 　　单季度来看，公司2022Q4收入为41.31亿元，同比+4.05%；归母净利润为3.76亿元，同比+17.58%；扣非归母净利润为3.03亿元，同比-0.89%。 　　公司整体毛利率为63.53%，同比-0.53个百分点；期间费用率42.78%，同比-2.94个百分点；其中销售费用率28.88%，同比-2.73个百分点；管理费用率（含研发费用）15.95%，同比+1.26个百分点；财务费用率-2.06%，同比-1.47个百分点；经营性现金流净额为39.78亿元，同比+55.19%。 　　健康元（不含丽珠集团、丽珠单抗）吸入制剂维持高速放量，吸入制剂研发稳步推进 　　健康元（不含丽珠集团、丽珠单抗）实现营业收入48.32亿元，较上年同期上升约17.04%；实现归属于上市公司股东的净利润9.29亿元，同比增长约43.00%。实现归属于上市公司股东扣除非经常性损益的净利润为8.63亿元，同比增长约39.73%。 　　重点的呼吸领域实现新增销售收入11.74亿元，同比增长约103.37%。2022年新增开发二级以上医院2,200多家，并借助3个吸入制剂品种中选第五批集采、1个吸入制剂品种中选第七批集采的机会，公司吸入制剂产品快速打开国内销售市场，不断提高市场占有率。 　　吸入制剂研发稳步推进：硫酸特布他林雾化吸入用溶液、盐酸左沙丁胺醇雾化吸入溶液（3ml:1.25mg）、吸入用乙酰半胱氨酸溶液、妥布霉素吸入溶液获批上市。丙酸氟替卡松雾化吸入用混悬液申报生产；马来酸茚达特罗吸入粉雾剂完成临床研究并申报生产；沙美特罗替卡松吸入粉雾剂完成PK-BE研究后，提交注册申请获临床试验批准通知书，并迅速启动III期临床研究；盐酸左沙丁胺醇异丙托吸入溶液、富马酸福莫特罗吸入气雾剂完成I期临床试验；2类新药XYP-001获临床试验批准通知书并启动I期临床试验。 　　疫情干扰下丽珠保持稳健，丽珠单抗研发持续推进 　　丽珠集团（不含丽珠单抗，44.77%股权）：2022年实现营业收入124.24亿元，同比增长约3.35%；为本公司贡献归属于母公司股东的净利润约10.38亿元。丽珠集团制剂板块销售增长稳定，原料药板块高端特色原料药占比及盈利稳步提升，其重点领域产品销售情况如下：消化道产品实现收入34.36亿元，同比下降6.48%；促性激素产品实现收入25.91亿元，同比增长5.64%；精神产品实现收入5.45亿元，同比增长32.19%。丽珠单抗：公司直接及间接持有丽珠单抗股权权益为55.90%，对本公司当期归母净利润影响金额约为-4.46亿元。新冠疫苗V01于2022年6月获批国内序贯加强免疫紧急使用，同年9月正式被国家纳入免疫规划，现已在全国20余个省市用于加强针接种。目前该二价苗已递交完整临床申报资料，CDE审评中。另外，丽珠单抗持续围绕肿瘤、自身免疫疾病及辅助生殖领域，聚焦新分子、新靶点及差异化的分子设计。 　　投资建议 　　我们预计，公司2023~2025年收入分别187.1/211.6/240.6亿元，分别同比增长9.1%/13.1%/13.7%，归母净利润分别为17.4/20.6/24.5亿元，分别同比增长16.0%/18.1%/19.3%，对应估值为15X/13X/11X。维持“增持”投资评级。 　　风险提示 　　政策风险超预期；市场价格风险超出预期；研发进度不及预期。