中心思想 本报告的核心观点是：万华化学上调6月MDI挂牌价，预示着MDI价格将延续上涨趋势，这与国际油价回暖和下游需求复苏密切相关。报告看好化工行业周期复苏，尤其看好处于周期底部、估值较低、盈利复苏时期更早的化工子行业，例如炼化、聚氨酯、煤化工等。同时，报告也分析了部分化工产品价格及价差的波动情况，并对未来市场走势进行了展望，提示了油价大幅下跌、环保督察不及预期、下游需求疲软等风险。 MDI价格上涨及行业复苏预期 万华化学上调6月MDI挂牌价，是MDI价格持续上涨的信号，这与国际油价回暖和下游需求复苏密切相关。OPEC+减产协议的执行导致国际原油价格强势反弹，MDI原材料纯苯价格上涨，为MDI价格上涨提供了有力支撑。同时，全球疫情缓和，复工复产有序推进，下游聚氨酯需求也逐渐复苏。 化工行业周期复苏及投资建议 报告看好化工行业周期复苏，建议关注处于周期底部、估值较低、盈利复苏时期更早的化工子行业，包括炼化、聚氨酯、煤化工、磷化工、氟化工、氨纶、农药、新材料等。 部分下游行业如空调、汽车行业已出现复苏信号，这将进一步提振化工行业需求。 报告还指出，基建和地产行业的回暖也将利好相关化工产品。 主要内容 化工股票行情分析 本周化工板块22.97%的个股周度上涨，其中永悦科技、奥福环保等领涨，怡达股份、百合花等领跌。报告对重点覆盖标的（万润股份、彤程新材、阿科力、新和成、金石资源、华峰氨纶、巨化股份、海利得、华鲁恒升、利安隆）进行了跟踪分析，评估了其业务发展情况和未来前景。 化工行情跟踪及事件点评 本周CCPI（中国化工产品价格指数）较上周五下跌0.47%，但化工行业指数跑赢沪深300指数。报告跟踪分析了76种产品价格上涨、87种产品价格下跌的情况，重点分析了丙酮-双酚A价格持续走高和丁基橡胶价格下滑的原因。此外，报告还点评了国六重卡销量超预期、显示材料短期承压、OLED材料逆势增长、两广石化产业布局等行业新闻。 化工价格及价差行情分析 报告详细分析了本周化工产品价格和价差行情，包括7日涨跌幅、30日涨跌幅以及与2020年初的涨跌幅比较。重点产品价格评述部分分析了丙酮-双酚A和丁基橡胶价格波动的具体原因。价差行情分析部分则跟踪了72种产品价差的波动情况，并指出“环己酮-1.144×纯苯”价差增幅明显，“丁二烯-丁烷”价差缩窄明显。 总结 本报告通过对万华化学上调MDI价格事件的分析，结合国际油价、下游需求以及宏观经济形势，对化工行业未来走势进行了预测，并对部分化工产品价格和价差进行了详细的跟踪分析。报告看好化工行业周期复苏，尤其看好部分子行业的投资机会，但同时也提示了潜在的市场风险。 报告数据主要来源于Wind、百川盈孚、卓创资讯等机构，并对部分数据进行了图表化呈现，增强了报告的可读性和分析的直观性。 投资者需结合自身情况，谨慎决策。

中心思想 本报告的核心观点是：化工行业在“两新一重”建设加速的背景下，呈现出积极的市场态势。短期内，原油价格上涨以及部分国家放松疫情封锁措施，提振了市场需求；长期来看，新老基建项目将拉动相关配套材料的需求，为化工行业带来新的增长点。报告推荐关注苏博特、上海新阳、昊华科技、震安科技、万润股份和宏大爆破等公司。 短期利好：原油价格上涨及疫情影响缓解 本周原油价格上涨，以及全球大部分国家开始放松疫情封锁措施，显著改善了原油需求，为化工行业提供了上涨动能。然而，中长期来看，全球经济增长缺乏显著利好，美国能源独立将进一步冲击油价，预计油价将中长期低位震荡。 长期增长点：新老基建项目拉动需求 “两新一重”建设的加速，特别是新老基建项目对相关配套材料的需求增长，将成为化工行业长期增长的重要驱动力。报告中重点推荐的几家公司，均受益于此趋势。 主要内容 化工板块及个股表现分析 本周上证综指上涨1.37%，深证成指上涨1.33%，化工板块（申万）上涨1.56%。涨幅居前的个股主要集中在农化和基建相关领域，例如辉丰股份、雅本化学、利尔化学等农化公司，以及建筑减隔震龙头震安科技。跌幅居前的个股则包括百合花、同益股份等。 油价分析及长期展望 本周ICE布油和WTI原油价格分别上涨0.57%和6.74%。短期内，需求端改善和OPEC减产协议延长提振了市场情绪；但中长期来看，全球经济增长乏力以及美国能源独立将限制油价上涨空间，预计油价将维持低位震荡。 投资主线梳理 报告梳理了三条化工行业投资主线： 供给侧改革后半场： 一体化协同发展的企业更有竞争力。 龙头企业扩产： 强者更强趋势明显。 新老基建： 相关配套材料需求增长，是高景气子行业。 重点公司推荐及逻辑 报告推荐了六家公司，并分别阐述了推荐逻辑： 苏博特： 减水剂行业龙头，受益于基建投资提升。 上海新阳： 半导体材料业务核心技术突破，长期成长空间打开。 昊华科技： 化工领域科技股，受益于5G建设和军工业务。 震安科技： 建筑减隔震行业龙头，受益于相关政策落地。 万润股份： 加速布局新材料领域，未来成长可期。 宏大爆破： 军工业务步入收获期，传统业务增长持续。 重点化工产品价格分析 本周监测的154类重点化工产品中，涨幅前五的产品包括盐酸(31%)、氯乙烯、丙酮、氢氟酸和双酚A，主要受益于新老基建政策利好以及建筑材料和电子化工品需求上涨。跌幅前五的产品则包括维生素D3、液氯、环氧氯丙烷、丙烯和维生素B6，主要由于下游需求疲软和供应充足。 重点产品价格及价差走势 报告提供了苯链、PTA链、煤链和农药等重点化工产品链的价格及价差走势图，详细分析了各产品价格波动的原因及市场供需情况。 总结 本报告分析了化工行业2020年5月第5周的市场表现，指出短期内原油价格上涨和疫情影响缓解为行业带来利好，而长期来看，“两新一重”建设将驱动新老基建相关配套材料需求增长，成为行业新的增长点。报告推荐关注六家受益于此趋势的公司，并对重点化工产品的价格及价差走势进行了详细分析，为投资者提供了参考。 需要注意的是，报告也指出了油价大幅波动、新冠疫情持续恶化和贸易战形势恶化等潜在风险。

中心思想 本报告的核心观点是：尽管WTI油价连续6周上涨93%，布伦特原油连续5周上涨52%，但国际石油公司的股价表现却相对平稳，这与油价的强劲反弹形成鲜明对比。这种现象的主要原因在于：油价的弹性大于石油公司股价；市场对油价短期快速回弹的预期较高；石油公司勘探开发成本高于当前油价，上游亏损尚未完全扭转；国际成品油需求仍维持低位，下游盈利尚未完全恢复。 未来油价走势及石油公司盈利能力将取决于下半年油价能否恢复到45美元以上。 油价上涨与石油公司股价表现的背离 WTI油价的强劲反弹并未完全体现在国际石油公司的股价上，两者之间存在显著的背离现象。这需要从多个角度进行深入分析，以揭示其背后的原因。 市场预期与实际盈利状况的差异 市场对油价短期快速回弹的预期过高，而石油公司的实际盈利状况却受到多种因素的制约，例如高昂的勘探开发成本以及低迷的国际成品油需求。这种预期与现实的差距导致了股价表现的相对滞后。 主要内容 市场行情回顾：油价上涨与石化板块表现 本周石油化工板块下跌0.44%，而上证综指上涨1.37%，中小板指数上涨0.80%。个股方面，涨幅前五的股票分别为高科石化(15.77%)、安控科技(10.26%)、纽威股份(9.24%)、*ST墨龙(7.12%)、桐昆股份(6.43%)。WTI油价连续6周上涨93%，布伦特原油连续5周上涨52%，但中石油、中石化股价连续多周小幅下跌，中海油、英国石油、壳牌、埃克森美孚股价则维持平稳。 EIA数据显示，美国原油库存增加793万桶，活跃石油钻机数减少15座至222座。 原油价格及库存变化 本周布伦特原油价格上涨7.06%，WTI原油价格上涨6.23%，美元指数下降1.52%。EIA数据显示，美国商业原油库存环比增加793万桶。图表4和图表5分别显示了布伦特原油价格与美国商业原油库存、美国开工钻机数量之间的关系。 石化产品价格变化 本周乙烯、石脑油、丙烯酸、丁烷、丙烯酸丁酯价格分别上涨20.48%、19.24%、10.55%、7.55%、7.21%。图表6-11展示了部分石化产品的价格走势。 本周要点：行业动态与公司公告 行业动态 本周行业动态主要包括：沙特拟将减产规模延长至12月，但俄罗斯尚未同意；中国首个深水自营大气田陵水17-2项目海管铺设成功；俄罗斯禁止进口汽油、柴油和喷气燃料等成品油；全球船用燃料需求预计下降5%-10%；韩国计划转向更多可再生能源；龙口南山LNG接收站一期工程项目开工；BP向威联化学授权PTA生产技术；包信和院士谈未来能源体系；EIA预测美国页岩油产量下降；国家能源局局长章建华谈保障油气供应；盘锦浩业化工160万吨/年加氢裂化项目投产；贺新春建议保护超低油价下勘探开发；贵州省推进磷化工企业“以渣定产”。 公司公告 本周重要公司公告包括：惠博普非公开发行；百川能源责任担保；雅克科技收购少数股东股权；七彩化学非公开发行。 总结 本报告分析了WTI油价连续6周上涨93%的背景下，石油化工行业及相关上市公司的市场表现。尽管油价大幅上涨，但石油化工板块整体表现低迷，国际石油公司股价涨幅不及油价涨幅。 这主要源于市场对油价短期快速回弹的预期过高，而石油公司实际盈利状况受到高昂的勘探开发成本、低迷的国际成品油需求以及上游亏损等因素的制约。 未来油价走势和石油公司盈利能力将取决于下半年油价能否恢复到45美元以上，以及国际成品油需求的恢复情况。 报告还总结了本周石油化工行业的动态和重要公司公告，为投资者提供参考。 需要注意的是，本报告仅供参考，不构成投资建议。投资者应根据自身情况进行独立判断。

# 中心思想 ## 制药设备行业龙头地位稳固 东富龙作为国内制药设备行业的龙头企业，凭借其在无菌注射剂设备及整体解决方案方面的优势，有望在行业拐点来临之际迎来业绩的释放期。公司通过不断丰富产品线，拓展应用领域，长期发展潜力巨大。 ## 业绩增长与预收款项正相关 报告认为，东富龙的预收款项是业绩的先行指标，预收款项的大幅增加预示着公司即将迎来新一轮的业绩释放期。此外，受益于一致性评价的持续推进以及生物类、原料药类和消毒类新产品的广阔前景，公司有望实现长期稳健增长。 # 主要内容 ## 1、 东富龙：民营制药设备行业龙头企业 * 公司概况：东富龙成立于1993年，是国内民营制药设备行业的龙头企业，产品广泛应用于注射剂、固体制剂、化学原料药、生物工程等领域。 * 产品线升级：公司产品线不断丰富，从单一冻干机为主逐步升级为提供从单机到冻干系统等制药系统设备，并新增生物发酵罐及反应器、口服固体制剂生产设备等多个新产品。 * 股权结构：公司实际控制人为董事长兼总经理郑效东先生，其与女儿郑可青女士为一致行动人。 ## 2、 制药设备行业竞争格局优化，迎来盈利拐点 * 行业调整：2015年至2018年，受新版GMP认证结束和医药制造业增速放缓的影响，制药设备行业收入增速和利润率明显下降。 * 龙头优势：在行业调整期中，以东富龙为代表的行业龙头市占率得到提升。 * 未来展望：随着竞争格局的优化和市场集中度提升，预计未来制药设备行业龙头企业盈利能力将逐步增强。新版《药品注册管理办法》取消了GMP认证，改为强化动态监管，预计未来制药设备需求将平稳释放。 ## 3、公司业绩触底回升，多个新产品放量在即，迎来新一轮业绩增长期 ### 3.1、2019年业绩反转，预收款项为业绩增长先行指标 * 业绩反转：受益于制药设备行业的高景气度，2011年至2015年公司营业收入和归母净利润均保持稳健增长态势，2019年公司内部大力推行精准管理，通过提升信息化管理能力，进行全盘业务的整合梳理分析，毛利率有所提升，同时管理费用率有所下降，当年公司实现营业收入22.64亿元（+18.11%），归母净利润1.46亿元（+106.94%）。 * 预收款项：公司执行订单采用预收款制度，预收款项是业绩的先行指标，2020 年 Q1 达到上市以来新高，表明公司在手订单充足，即将迎来新的一轮业绩释放期。 * 主要产品：冻干系统设备是公司业绩的主要来源，近年来净化工程及设备和食品机械设备也保持较快增长态势。 ### 3.2、公司有望持续受益于一致性评价 * 政策驱动：国家药监局发布《关于开展化学药品注射剂仿制药质量和疗效一致性评价工作的公告》，要求已上市的化学药品注射剂仿制药均需开展一致性评价。 * 市场机遇：我国化药注射剂市场规模超6000亿元，总批文数接近33000件，未来一致性工作量巨大。 * 公司优势：公司可以提供从无菌注射剂设备到整体解决方案的全套服务，满足多种小规模药品需求的生产以及中试和商业化等大规模药品生产，有望持续受益于注射剂一致性评价。 ### 3.3、生物类、原料药类和消毒类产品前期广阔 * 生物药市场：随着生物类似药陆续上市，我国生物类似药市场将进入快速成长期。单抗等生物药的生产需要生物发酵罐及反应器等，公司相关产品有望快速增长。 * 原料药市场：我国是全球原料药生产大国，原料药出口额和出口量均呈现稳健增长态势。公司可以为化学合成原料药药、中药提取物、生物原液的生产提供从生产车间工艺设备和整体工程解决方案。 * 消毒产品：子公司东富龙医疗拥有多种消毒系列产品，可满足医疗机构和科研机构消毒需求，同时也可满足企业、商场、学校等民用场所消毒需求。 ## 4、盈利预测与投资建议 * 盈利预测：预计公司 2020/2021/2022年分别实现营业收入 27.02/31.99/37.55 亿元，实现归母净利润 2.51/3.23/4.05 亿元，EPS 分别为 0.40/0.51/0.64 元。 * 投资建议：首次覆盖给予“买入”评级。 ## 5、风险提示 * 医药制造业增速不及预期导致企业新增生产线/设备需求下降； * 主要原材料价格波动； * 行业竞争加剧导致毛利率下滑； * 新产品销售不及预期。 # 总结 东富龙作为国内制药设备行业的龙头企业，凭借其在无菌注射剂设备及整体解决方案方面的优势，有望在行业拐点来临之际迎来业绩的释放期。公司通过不断丰富产品线，拓展应用领域，长期发展潜力巨大。预收款项的大幅增加预示着公司即将迎来新一轮的业绩释放期。此外，受益于一致性评价的持续推进以及生物类、原料药类和消毒类新产品的广阔前景，公司有望实现长期稳健增长。

# 中心思想 ## 血液灌流市场前景广阔 本报告深入分析了中国血液灌流行业，指出其市场规模在技术进步、适应症拓展和医保政策支持等多重因素驱动下快速增长。预计到2024年，市场规模将达到35.6亿元。 ## 行业发展面临多重机遇与挑战 报告不仅揭示了血液灌流行业巨大的发展潜力，也分析了该行业面临的挑战，包括技术迭代、市场竞争、政策变动等风险因素。同时，报告推荐了希尔康、暨华医疗、康贝医疗等具有潜力的投资企业，为投资者提供了有价值的参考。 # 主要内容 ## 中国血液灌流行业市场综述 ### 定义与分类 血液灌流是一种通过体外循环，利用吸附剂清除血液中毒素的血液净化技术。根据技术路径，可分为血浆灌流和全血灌流两种。全血灌流技术操作简便、价格较低，更受国产厂商青睐。 ### 技术原理 血液灌流是常见的血液净化技术之一，主要通过吸附作用清除中、大分子毒素及蛋白结合毒素，与其他血液净化技术相比，具有独特的优势和临床应用价值。 ### 发展历程 血液灌流行业的发展历程可分为初创期、开发期和成熟期三个阶段。吸附剂材料的多样化、应用领域的拓展以及应用规范化是各阶段的主要特点。 ## 中国血液灌流行业产业链分析 血液灌流行业产业链由上游原材料与设备供应商、中游血液灌流产品生产商及下游应用终端构成。其中，血液灌流产品生产商是核心参与主体。 ## 中国血液灌流行业市场规模测算 在市场、技术及政策等多重因素的驱动下，中国血液灌流行业市场规模将持续增长，预计2024年将达到35.6亿元。2015-2019年中国血液灌流器行业的市场规模由6.5亿元增长至14.3亿元，年复合增长率21.8%。 ## 中国血液灌流行业驱动因素 ### 临床效果显著，适应症逐步拓展 血液灌流技术对中、大分子毒素的清除效果明显，与血液透析相结合，可有效缓解血液透析并发症，改善患者预后。其产品适应症逐步由中毒及终末期肾病，拓展至肝病、自身免疫性疾病的治疗。 ### 医保政策开放，市场渗透率提升 各地医保政策逐渐将血液灌流纳入，其报销比例逐步提高，将有效地带动血液灌流行业发展。 ## 中国血液灌流行业相关政策分析 国务院、发改委及卫健委等部门制定了一系列的产业政策、管理规范等文件，支持血液灌流行业发展。 ## 中国血液灌流行业发展趋势 ### 技术持续迭代升级 未来，在政策、市场等因素的驱动下，本土企业不断实现技术突破，国产血液灌流产品品质将得到较大提升。 ### 临床应用持续增长 作为重要的血液净化方式之一，血液灌流技术凭借其技术优势，其适应症逐步拓展，同时临床应用率逐步提升。 ## 中国血液灌流行业竞争概况 在政策支持、技术发展及产品优化的背景下，本土企业加紧布局血液灌流领域，推动中国血液灌流行业快速发展。 ## 中国血液灌流行业投资企业推荐 报告推荐了希尔康、暨华医疗、康贝医疗等具有潜力的投资企业，并分析了它们的优势和挑战。 ## 中国血液灌流行业投资风险因素 产品注册、市场导入、市场竞争及政策变更是中国血液灌流行业投资的四大风险，尤其需注意市场竞争风险及政策变更风险。 # 总结 ## 血液灌流行业发展潜力巨大 本报告全面分析了中国血液灌流行业的市场现状、产业链结构、驱动因素、发展趋势、竞争格局以及投资风险。 ## 把握机遇，应对挑战 报告指出，在技术进步、适应症拓展和医保政策支持等多重因素的驱动下，中国血液灌流行业具有巨大的发展潜力。然而，投资者也需要关注市场竞争、政策变动等风险因素，并选择具有技术优势和市场竞争力的企业进行投资，才能获得更好的回报。

中心思想 本报告的核心观点是：国际油价反弹带动下游化工产品价格上涨，多数化工产品进入补库存周期；印度农药禁令将重塑全球农药格局，利好国内农药龙头企业。 国际油价上涨驱动化工产品价格反弹 国际油价持续反弹，带动丙烯、纯苯、MMA等下游化工产品价格上涨，全球复工复产也提升了需求，缓解了前期库存压力，多数化工产品进入补库存周期。 印度农药禁令重塑全球农药格局 印度发布的农药禁令将禁止27种农药产品，其中代森锰锌占比约70%，这将深度重塑全球农药格局，利好国内农药龙头企业，特别是生产代森锰锌和菊酯类产品的企业。 主要内容 本周化工板块表现回顾 本周中国化工产品价格指数(CCPI)下跌0.64%，化工(申万)指数上涨0.79%，跑输沪深300指数0.06pp。蒽油、双酚A、沥青等产品价格上涨，丁基橡胶、VD3、氯气等产品价格下跌。国际油价上涨至十周以来高点，原油供应压力缓解，全球复工复产带动原油需求增长。5月份以来，原油价格上涨超过82%，丙烯价格上涨超过11%，纯苯价格上涨超过13%，MMA价格上涨超过45%。 化工子板块表现回顾 MDI 本周国内聚合MDI价格小幅下滑，纯MDI价格上涨。原材料纯苯价格反弹，但整体原材料价格仍处于较低水平，MDI行业毛利润继续恢复。国内厂家限量供应，多数装置负荷约40%。下游需求较弱，6月份需求将趋弱，价格存在小幅下滑风险，但厂家挺市态度较强。 农药 传统农化生产旺季，但终端市场制剂消化较慢，海外需求未能支撑市场。大产品行情整体稳中走低，部分小产品供应紧张，价格仍处于高位。印度“封城”措施延长至5月底，可能影响部分一体化配套不完善的企业，利好国内上下游一体化龙头企业。非洲及印度部分地区蝗灾加剧，利好高效氯氰菊酯等菊酯类农药。印度农药禁令将重塑全球农药格局，利好国内代森锰锌和菊酯类农药生产企业。 丙酮及下游 4月份以来国内丙酮及下游产品价格大幅上涨，本周继续上涨，涨幅超过苯酚。国内货源紧张是主要原因，疫情影响下异丙醇需求大幅增长，国外酚酮装置检修集中，出口缩减，国内重要装置检修将进一步加剧供需紧张。丙酮价格有望继续上涨。 维生素 近期维生素市场平淡，部分产品价格出现松动。建议关注供需格局好的维生素品种，例如维生素A、维生素E等。 氟化工 本周萤石价格小幅提高，氢氟酸价格略有回升。萤石精粉库存量大，萤石企业提价意愿强烈。制冷剂下游需求一般，预计随着天气转热需求会有所好转。短期看，下游需求将迎来回升，萤石、R22环节供需格局好，盈利有望率先回暖。 聚酯产业链 本周PX-PTA-聚酯产业链价格小幅回落。涤纶长丝企业平均开工率保持在82.1%，欧美和东南亚订单有所回暖。涤纶长丝厂家库存有所缓解，下游仍有买涨不买跌的备货需求。预计下周涤纶长丝市场行情稳中偏强。 油脂化工 受原油价格上涨带动，马来西亚出口改善，印度市场进口超预期刺激，本周棕榈油内外盘价格持续上涨。国内港口棕榈油库存回落。印度恢复棕榈油进口，缓解其国内油脂极低的库存情况。下游产品价格止跌企稳，棕榈油及下游产品价格有望持续反弹。 有机硅 本周有机硅产品价格触底反弹，主要由于前期大厂减产叠加下游需求好转。下游生胶、107胶、硅油价格上涨。原材料金属硅价格维持稳定，甲醇价格走弱。开工率在70%左右。短期来看国内下游需求逐步恢复，有机硅价格仍有望震荡上行；长期看DMC价格仍然承压。 重点推荐公司 报告重点推荐扬农化工、新宙邦、万华化学、金发科技和利民股份等公司。 总结 本报告分析了本周化工板块的表现，以及各个子板块的具体情况，并对未来走势进行了预测。国际油价上涨和印度农药禁令是影响化工行业的重要因素。报告重点推荐了受益于市场变化的几家公司。 需要注意的是，大宗产品价格下滑、原油价格大幅波动以及化工产品下游需求不及预期等风险依然存在。投资者需谨慎决策。

# 中心思想 本报告分析了富祥药业2020年上半年的业绩表现，并对其未来发展进行了展望。核心观点如下： * **业绩超预期增长：** 公司2020H1业绩大幅超出市场预期，主要受益于高端抗生素产品需求的稳定增长，以及新冠疫情带来的高端抗生素需求提升。 * **产业链一体化战略：** 公司通过定增项目，纵向拓展下游制剂业务，横向扩张品类至病毒类中间体，持续推动产业链一体化发展，提升长期竞争力。 * **高质量标准优势：** 公司的无菌产品生产能力有望年中达成，叠加注射剂一致性评价的推进，公司凭借高质量标准有望受益，并进一步拓展全球市场。 # 主要内容 ## 上半年业绩预增分析 * **业绩增长数据：** 富祥药业发布2020年半年度业绩预告，预计上半年归母净利润同比增长90%-110%，超出市场预期。若以中值计算，Q2业绩同比增长达到137.91%。 * **增长原因分析：** 核心产品需求稳定增长，新冠疫情下高端抗生素产品需求明显提升，订单趋势良好，业绩高增长态势有望贯穿全年。 ## 订单饱满与疫情影响 * **高端抗生素需求提升：** 作为全球高端抗生素（巴坦、培南类）的核心供应商，公司受益于新冠疫情推动的终端高端抗生素需求。 * **产品量价齐升预期：** 公司代表性品种培南类产品（4AA等）的下游制剂市场保持两位数增长，各类培南中间体市场供货紧张，未来存在进一步价格提升的预期。 ## 定增计划与产业链拓展 * **定增项目详情：** 公司推出10.64亿元定增项目，用于高效培南类抗生素建设项目和年产616吨那韦中间体项目，发行价格为20.75元。 * **产业链升级与品类扩张：** 通过实施项目，公司将加快实现产业链优化升级，完善从医药中间体、原料药到制剂生产垂直一体化的战略，并实现病毒类中间体的品类扩张。 ## 无菌产品与一致性评价 * **无菌产品生产能力：** 公司无菌产品生产能力有望年中达成，标志着产品体系的升级，有望进一步提升公司盈利能力。 * **高质量标准优势：** 公司唑巴坦原料药、舒巴坦产品、哌拉西林原料药以“零缺陷”的结论通过了FDA认证现场检查，舒巴坦酸和舒巴坦钠通过日本PMDA的GMP符合性调查。在一致性评价及药品关联审评审批政策背景下，公司相关产品的竞争力有望持续凸显。 ## 投资评级与盈利预测 * **维持“买入”评级：** 看好公司未来发展，维持“买入”评级。 * **盈利预测：** 预计公司2020-2022年EPS分别为0.88、1.13及1.46元，对应PE分别为18、14及11倍。 # 总结 富祥药业凭借高端抗生素领域的优势，在新冠疫情的推动下，2020年上半年业绩大幅超出预期。公司通过定增项目，积极拓展产业链，提升产品质量标准，有望在未来的市场竞争中占据更有利的位置。天风证券维持对富祥药业的“买入”评级，并看好其未来的发展前景。