君实生物(688180) 　　2022年中报 　　报告期内，公司实现营业收入94,604.86万元，同比减少55.26%;归属于上市公司股东的净利润-91,240.50万元，同比减少9,861.53%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润-94,636.44万元，同比减少735.05%；基本每股收益-1.00元，同比降低10,118.10%。公司业绩同比出现大幅下降，主要系去年同期公司新冠中和抗体药物JS016技术许可收入于去年确认收入，今年对应收入减少导致。 　　发布定增方案，持续打造研发创新产品 　　6月15日，公司披露《2022年度向特定对象发行A股股票预案》；6月19日，公司发布《2022年度向特定对象发行A股股票募集说明书（中报稿)》，拟以发行股票方式向35名特定对象募集资金，发行股票数量不超过7000万股，募集资金总额（含发行费用）不超过39.69亿元。本次募集的资金中，36.71亿元拟用于公司创新药研发项目，2.98亿元拟投资上海君实生物科技总部及研发基地项目。从股权结构上来看，本次定增发行后公司实际控制权不会发生变化。目前公司实际控制人熊凤祥、熊俊及其一致行动人合计持有公司2.18亿股，占公司总股本的23.91%，完成发行后预计将占公司总股本的22.20%。 　　创新管线丰富，研发顺利推进 　　截至公司中报披露日，公司创新及合作开发引进的研发项目中，已有28个研发项目步入临床试验阶段，JS203、JS110等5个项目新进入临床I期。临床项目中包括22个临床I期项目、2个临床II期项目和4个临床IIIVII项目。截至2022H，公司拥有在手资金34.71亿元，叠加公司定增方案的推出，将持续为公司研发注入新动力，助推公司长期发展。 　　新冠口服药VV116研发顺利 　　公司与旺山旺水合作研发的创新型新冠口服药VV116顺利步入临床III期阶段，5月25日公司表示VV116在一项对比辉瑞新冠口服药Paxlovid，用于轻中度新型冠状病毒肺炎伴有进展为重度包括死亡的高风险患者早期治疗的III期注册临床研究（NCT05341609)达到方案预设的主要终点和次要有效性终点。在奥密克戎病毒整体重症率较低的背景下，VV116能够缩短病毒核酸转阴时间这一效果得到了验证。未来如若VV116成功获批/获批紧急使用，有望成为公司业绩反转的主要驱动力。 　　投资建议： 　　我们预计公司2022-2024年摊薄后EPS分别为-1.27元、-0.62元和-0.21元。君实生物-U作为我国抗肿瘤药物的领先企业，持续通过深耕产品创新研发，丰富产品管线，同时公司现有研发项目顺利推进，未来公司有望迎来创新成果的多样化兑现，给予买入评级。 　　风险提示：研发不及预期风险、市场竞争加剧风险

　　丸美股份(603983) 　　核心观点 　　2022年上半年公司收入利润双承压。2022上半年公司实现营业收入8.17亿元，同比-6.48%；归母净利润1.17亿元，同比-38.11%。分季度来看，22年二季度实现营收4.35亿元，同比-7.49%；归母净利为0.52亿元，同比-42.04%。利润下滑主要由于上半年受疫情影响，同时在品牌转型期持续进行了品牌宣传和广告推广等投入导致销售费用增加所致。 　　产品聚焦头部优化长尾，渠道不断转型升级。品牌端：丸美品牌上半年实现营业收入6.92亿元，占比84.88%，同比-16.83%，主品牌不断聚焦具有核心科技的大单品，持续推进线上转型和渠道进阶，下半年销售有望在需求复苏以及产品储备下实现好转；PL恋火实现收入9855.36万元，占比12.08%，已达到去年全年收入的150%，表现靓丽。渠道端：线上坚决推进零售转型，目前抖音快手中的自播占比已超过50%，天猫直播渗透率也提升明显；线下抓动销提升终端强体验功能，并加强双胶原护理直冲站项目的覆盖与渗透，为线下门店的运销提供有效赋能。 　　降本增效效果明显，费用率有所上升。公司上半年毛利率为69.21%，同比+5.14pct，公司通过积极调整产品结构，严控促销力度实现了有效的成本控制。公司销售费用率、管理费用率、研发费用率分别同比+8.02pct、+1.50pct、+0.20pct，主要系主品牌转型及新品牌孵化下相关的品牌推广费用有所提升所致。公司上半年存货周转天数同比上升3天；经营性现金流净额为0.13亿元，去年同期为-0.43亿元，主要系上半年公司推进供应链流程优化，购买商品与劳务所支付的现金同比减少所致。 　　风险提示：疫情反复，渠道转型不及预期，行业竞争加剧。 　　投资建议：公司对主品牌的产品结构和销售机制的优化已有一定成效，一方面在渠道端完善了直营体系搭建，另一方面产品端积极开拓差异化的原料和成分布局，为品牌持续健康成长打下基础。公司彩妆品牌恋火上半年已达到去年全年收入的150%，未来有望不断发力成为第二增长曲线。我们考虑上半年疫情影响及公司转型期费用投入较大，下调22-24年盈利预测。预计22-24年归母净利润2.21/2.72/3.26亿元（原值为2.51/3.03/3.59亿元），对应PE为48/39/33x。整体上，公司今年主品牌处于转型期叠加疫情等多因素影响，业绩有所承压，当前股价也已较为充分反映了相关预期，随着未来行业复苏，公司自身调整成效显现，以及第二曲线的开拓，仍有望逐步重回成长轨道，维持中长期“增持”评级。

　　诺诚健华(688428) 　　投资要点 　　下周二（9月6日）有一家科创板上市公司“诺诚健华”询价。 　　诺诚健华（688428）：公司是一家以自主研发能力为核心驱动力的创新生物医药企业，专注于肿瘤和自身免疫性疾病等领域的药物研发。公司2019-2021年分别实现营业收入0.01亿元/0.01亿元/10.43亿元，YOY依次为-22.88%/9.35%/76390.10%,三年营业收入的年复合增速764.04%；实现归母净利润-21.41亿元/-3.91亿元/-0.65亿元。最新报告期，2022H1公司实现营业收入2.46亿元，同比增长141.95%；实现归母净利润-4.41亿元，同比减少2.32亿元。根据初步预测，公司2022年1-9月预计实现归属于母公司所有者的净亏损预计为54,400-66,400万元，较上年同期相比净利润减少718.81%-855.31%。 　　投资亮点：1、公司创始人为施一公博士和JisongCui（崔霁松）博士，其深厚的学术洞见、资深的行业经验在创新药研发、生产和商业化等各个环节为公司注入动能。施一公博士是知名的结构生物学家，现为中国科学院院士、西湖大学创始校长、清华大学生命科学学院讲席教授等；目前施一公博士及其实验室已与公司签署了战略合作协议书，将利用其已有的技术积累及技术平台，协助公司解决新药研发过程中的相关问题及指导药物靶点的选择。JisongCui（崔霁松）博士曾担任保诺科技（北京）有限公司的总经理及美国默克的早期开发团队的负责人，在医药行业的研发及公司管理方面拥有逾20年经验；在奥布替尼等主要产品的研发过程中，其在药物研发方向及策略、临床前研究及临床试验策略制定等方面为公司提供了强力支撑。2、核心产品奥布替尼相比竞品而言具有较为突出的疗效优势和一定的价格优势，较强的竞争力为产品营收进一步增长带来保障；公司围绕奥布替尼的布局较为全面，未来随着获批适应证增加，有望为公司业绩发展注入动能。相比国内已上市的其他BTK抑制剂产品而言，奥布替尼具有更为精准的BTK激酶选择性、更持久稳定的靶点占有率、良好的PK/PD特性及安全性和有效性；且奥布替尼已于2021年纳入医保目录，纳入医保后年治疗费用显著下降至13万元，在竞品中处于相对较低水平。公司现为奥布替尼唯一生产企业，凭借较强的产品竞争力，药品在国内上市后收入及市场份额增长快速。除已获批的MSL、CLL/SLL适应证的治疗外，公司还围绕核心产品奥布替尼布局了多个适应证及多线治疗方案。3、公司围绕血液瘤已形成较为全面的管线体系，覆盖一线及二线治疗用药的研发。公司围绕血液瘤进行了较为全面的管线布局，除已上市的一线用药奥布替尼外，公司还拥有Tafasitamab（靶向CD19的单克隆抗体）等具备高度差异化竞争优势及协同效应的血液瘤治疗产品。其中Tafasitamab现已在欧盟和美国获批用于DLBCL二线治疗，公司引进了其在大中华区开发及独家商业化的权利，积极探索在海南、大湾区的快速处方落地，目前公司的Tafasitamab联合来那度胺已被纳入2022版《CSCO淋巴瘤诊疗指南》，被列为治疗不符合自体干细胞移植条件的复发或难治性DLBCL成人患者的II级推荐方案，现已进入临床II期试验阶段。另外公司正逐步推进ICP-490、ICP-B02、ICP-248等产品，计划用于骨髓瘤、DLBCL等适应证的治疗。 　　同行业上市公司对比：公司从事肿瘤和自身免疫性疾病等领域的创新药研发，根据业务的相似性，选取艾力斯、泽璟制药、荣昌生物、贝达药业、微芯生物等为可比上市公司。根据上述可比公司来看，2021年度同业平均收入规模为9.65亿元，销售毛利率为95.61%；相较而言，公司的营收规模处于同业中上位区间，毛利率略低于行业平均。公司为A+H上市公司，截至最新交易日，公司港股PS-TTM为12.20X。 　　风险提示：已经开启询价流程的公司依旧存在因特殊原因无法上市的可能、公司内容主要基于招股书和其他公开资料内容、同行业上市公司选取存在不够准确的风险、内容数据截选可能存在解读偏差、具体上市公司风险在正文内容中展示等。

　　近期医疗板块半年报集中披露，受Q2局部疫情反弹影响，板块内部分企业增速受到影响，但仍有板块内优质企业体现经营韧性，保持良好甚至加速增长势头。 　　考虑到2022Q3开始行业经营实现稳步恢复，延迟需求不断释放，叠加估值切换、2021医疗板块业绩基数前高后低，集采控费政策趋于稳定等因素，我们延续前期判断，即“医疗板块下半年打个翻身仗”的整体判断，看好医疗板块后续表现。 　　近期市场上存在对于2022年三季度、四季度的反弹和修复速度的博弈，我们认为，在今年下半年和明年上半年板块经营景气度不断上升的前提下，关于修复速度的预期博弈只是低一个维度的波动。考虑当前总体经济环境，温和而持续有力的板块景气度恢复不仅符合产业现实，也同样具备很强的投资价值。 　　市场中报业绩逐步明朗，围绕二季度业绩表现的忧虑情绪解除，我们预计医药医疗板块下半年至2023年有望迎来业绩、估值、持仓等多方面反转机会，值得加大配置力度。 　　布局方向上，医药创新与消费医疗仍然是最大的增量成长机会，当前估值性价比突出，值得重点把握。建议重点关注生长激素、医疗服务、医美、医疗器械、中药等细分优质赛道以及相关行业龙头公司，长春高新、迈瑞医疗、爱尔眼科、爱美客、华润三九等。 　　投资策略上，估计相当长的时间内，医疗板块赛道投资、自上而下、估值扩张、强成长风格式的投资效果将会变差；相反，自上而下、个股投资、价值成长的风格将与医疗板块现状更加契合。

　　健友股份(603707) 　　投资要点 　　事件： 公司发布 2022 年半年报， 2022 年上半年实现收入 19.8 亿元 （+12.8 %），归母净利润 6.1 亿元（+10.5%），扣非归母净利润 6.2 亿元（+14.6%） 。 　　疫情及国际物流影响带来短期波动，制剂业务加速国际化进程。 2 022H1 公司业绩短期承压，营业收入增速为 12.8%，归母净利润增速为 10.5%。单季度看，22Q2 实现收入 8 亿元（-8 %），归母净利润 2. 8 亿元（+0.5%） ，扣非归母净利润 2.9 亿元（+5.8%） ，营收同比下降主要由于受疫情影响国内和国际物流缓滞以及疫情封控医院就诊人数减少，下半年随疫情逐步缓和，物流和医院运营逐步恢复正常，业绩有望恢复。盈利能力：2022H1 毛利率为 52.8%（-4.1pp ），净利率为 31.1%（-0.6pp ），毛利率下降主要由制剂销量快速增加及运输成本上升所致；费用率：2022H1 销售费率为 10.9%（-2.1pp ），主要由于销售推广费用下降；管理费率为 3.3%（+0.7pp ），主要由制剂业务规模扩大导致管理人员薪酬增加叠加折旧摊销费用所致；研发费用为 1.1 亿元（+10.5%），研发投入持续加大；财务费率为-3.5% （-3.3pp ），财务费率显著下降主要由于汇率变动汇兑收益增加。 　　注射剂国际化战略加速，中美双报品种快速放量。1 ）海外：2019 年 10 月收购的美国企业 Meitheal 2022H1 营收 5.4 亿元 （+16.1 %） ， 部分产品在美市占率稳定；2022H1 公司获 FDA 注射剂 ANDA 批件 7 个，累计获 64 个 ANDA 批件，批件数居国内注射剂企业之首，已成为美国注射剂销售管线最完整的供应商之一。2 ）国内：凭借中美双报注册优势，公司抢占注射剂一致性评价市场先机，2022H1 陆续获多个批件，国内制剂销售收入较去年同期持续增长。2022 年 7月，磺达肝癸钠注射液、依替巴肽注射液、注射用替加环素中标第七批国家集采。新上市品种集采后将快速放量，公司国内无菌注射剂市场地位或将持续提升。 　　可转债募集资金加速产能建设，支撑公司中长期增长。根据公告，公司拟发行可转债募集 9.4 亿元， 用于建设粗品肝素钠生产环节产能为 53 吨/ 年、精品肝素钠生产环节产能为 50 吨/ 年、依诺肝素钠原料药 28 吨/ 年、那屈肝素钙原料药 1吨/ 年、达肝素钠原料药 1 吨/ 年、醋酸格拉替雷原料药 0.4 吨/ 年。 随着现有产能瓶颈突破、可转债项目建设落地，制剂出口有望提速，公司中长期发展值得期待。 　　盈利预测与投资建议。预计 2022-2024 年 EPS 分别为 0.77 元、0.99 元、1.33元，对应 PE 分别为 37、28、22 倍。维持“持有”评级。 　　风险提示：肝素原料药价格及销量不及预期；制剂产品销售不及预期；ANDA获批不及预期；研发进展不及预期。

　　大参林(603233) 　　投资要点 　　事件：公司发布2022年半年报，2022H1实现营业收入97.2亿元（+20.7%）；归母净利润7.1亿元（+10.6%）；扣非后归母净利润7.1亿元（+19.4%）。 　　疫情影响逐步消除，二季度业绩环比改善。单二季度，公司实现收入50.4亿元（+26.2%）；归母净利润3.3亿元（+8.2%）；扣非后归母净利润3.1亿元（+22.7%）。分品类看，2022年半年度增长最快的是中西成药类，增速达28.3%，主要来源于四类药品恢复上架及处方外流。从地区来看，公司深耕华南地区，通过成熟品牌市场效应保持销售的稳步增长，实现华南市场/华中市场/华东市场/东北、华北、西北及西南市场销售额分别同增10%/22.5%/53.2%/196.8%。公司积极实施省外扩张战略，东北、华北、西南、西北地区继续保持增速，主要是通过门店并购带来的销售增长贡献。 　　深耕华南，布局全国。公司的零售业务覆盖广东、广西、河南、河北、江西、福建、江苏、浙江、陕西、黑龙江、四川、山东、湖北、海南、重庆等15个省份，持续下沉渗透华南地区，聚焦拓展长三角（环渤海）、东北地区及中部地区，巩固连锁品牌的区域壁垒优势，实现各区域连锁规模的经营效率稳步提升。截至2022H1，公司拥有门店8896家（含加盟店1376家），2022年上半年，公司净增门店703家，其中：新开门店194家，收购门店172家，加盟店441家，关闭门店104家。公司持续拓展院边店、DTP、门慢门特等专业化的药房，截至2022H1，DTP专业药房达168家。 　　加速布局新零售业务，线上销售持续高增。公司积极探索新零售商业模式，以“大参林健康”小程序为主要载体推动私域流量的新零售业务（O2O+B2C），并进入几乎所有头部O2O和B2C平台同步发展公域流量新零售业务，全面满足各类消费者不同渠道的购药需求。截止到2022H1，公司O2O送药服务已覆盖全国7639家门店，上线率达85.17%，新零售业务（O2O+B2C）销售同比增长63.95%。 　　盈利预测与投资建议。我们预计2022-2024年归母净利润分别为10亿元、12.3亿元和14.9亿元，EPS分别为1.06元、1.29元和1.57元，对应PE分别为32倍、26倍和21倍，维持“买入”评级。 　　风险提示：疫情不确定性；门店扩张不及预期；药品降价风险。

　　投资要点 　　事件：近日，市场监管总局发布《药品网络销售监督管理办法》，自 ] 2022 年12 月 1日起施行。《办法》共 6章 42条，对药品网络销售管理、平台责任履行、监督检查措施及法律责任作出了规定。 　　第三方平台监管趋严，压实平台药品网售责任。明确第三方平台应当设立药品质量安全管理机构，配备药学技术人员，建立并实施药品质量安全、药品信息展示、处方审核、处方药实名购买、药品配送、交易记录保存、不良反应报告、投诉举报处理等管理制度，并按规定备案。同时，要求平台与药品网络销售企业签订协议，明确双方药品质量安全责任，规定平台应当履行审核、检查监控以及发现严重违法行为的停止服务和报告等义务，并强化平台在药品召回、突发事件应急处置以及监督检查中的配合义务。 　　网售处方药实名制购买，强调“处方在前，售药在后”。考虑用药安全风险和线上线下一致性管理要求，明确对处方药网络销售实行实名制，并按规定进行处方审核调配；规定处方药与非处方药应当区分展示，并明确在处方药销售主页面、首页面不得直接公开展示包装、标签等信息；通过处方审核前，不得展示说明书等信息，不得提供处方药购买的相关服务，意在强调“先方后药”和处方审核的管理要求。同时，要求处方药销售前应当向消费者充分告知相关风险警示信息并经消费者确认知情，切实防范用药安全风险。 　　国家特殊管控药品不得在网上销售。自 2022年 12月 1日起施行，依法明确疫苗、血液制品、麻醉药品、精神药品、医疗用毒性药品、放射性药品、药品类易制毒化学品等国家实行特殊管理的药品不得在网络上销售，具体目录由国家药品监督管理局组织制定。 　　投资建议：建议关注低估值下的稳健大型连锁药店，推荐大参林（603233）、益丰药房（603939）、一心堂（002727）、老百姓（603883）。 　　风险提示：门店扩张不及预期；并购门店整合不及预期；药品降价风险；疫情波动风险

　　一心堂(002727) 　　投资要点 　　事件：公司发布2022年半年报，2022H1实现营业收入 79.7亿元（+18.9%）；归母净利润 4.2 亿元（-20.2%）；扣非后归母净利润 4 亿元（-22.3%）。单二季度，公司实现收入 39.7亿元（+21.3%）；归母净利润 2.4亿元（-9.26%）；扣非后归母净利润 2.3 亿元（-10.3%）。 　　Q1疫情影响较大，Q2疫情有效控制，预期下半年业绩提速修复。Q1受疫情反扑影响，退烧、止咳、抗病毒、抗生素四类药品下架管控，阶段性停业的门店近 500 家，被隔离员工 630 人，涉及相关药品下架的门店数为 2146 家，由此对公司 2022Q1业绩、门店人流、经营品种造成影响。Q2公司大部分停业门店恢复，截至 22H1，暂未恢复营业的门店为 6 家,占门店总数的 0.07%，涉及一退两抗下架暂未恢复的门店有 37 家，占门店总数的 0.41%。随着疫情影响逐季减弱，且由于 21年下半年疫情影响的业绩低基数，在疫情常态化防控期间，预期今年下半年有望实现业绩高增。 　　门店保持高速扩张，医保门店占比持续提升。截止 2022H1，公司共 8990家直营连锁门店，2022 年上半年新开门店 578 家，搬迁门店 87 家，关闭门店 61家。其中已取得各类“医疗保险定点零售药店”资格的药店达 8081家，较上年年末净增加 655家医保门店，同比上年同期净增加 1222家医保门店，同比增长17.8%，2022 年上半年公司医保刷卡销售占总销售的 45.5%。 　　线上线下融合发展，O2O渠道优势凸显。截止 2022H1，O2O业务门店数共计达到 8833家，2022年上半年 O2O业务门店共计增加 542家，O2O业务门店数覆盖率提升至 98.25%，经过近几年电商业务的发展，公司 O2O 业务已实现与线下门店同步融合。2022年上半年电商总销售额为 2.62亿元（+62.64%），其中 O2O业务同比上年同期增长 77.59%；B2C业务同比上年同期增长 8.61%。O2O 业务销售占电商业务总销售额的 85.53%，其中自营 O2O业务客单价是第三方 O2O 业务客单价的 4.17 倍。B2C 业务占电商总销售比重为 14.47%。 　　盈利预测与投资建议。预计公司 2022-2024 年实现归母净利润 10.5/12.5/15.2亿元，对应增速为 14%/19.5%/21.4%，对应 PE 分别为 15/13/11倍，维持“买入”评级。 　　风险提示：疫情不确定性，政策风险，市场竞争加剧，新增门店不及预期

　　安琪酵母(600298) 　　事件 　　安琪酵母发布公告：2022H1营收60.9亿元（+16.4%），归母净利润6.7亿元（-19.3%）。 　　投资要点 　　收入符合预期，成本上涨影响利润 　　2022Q2营收30.6亿元（+18.7%），归母净利润3.6亿元（-7.9%）。2022H1毛利率26.7%（-5.1pct），主要系糖蜜成本上涨及低毛利的制糖和包装业务占比提升；净利率11.2%（-4.9pct）。2022Q2毛利率26.8%（-3.7pct），净利率11.9%（-3.3pct）。销售费用率/管理费用率/财务费用率5.5%/8.6%/-1.5%，同比-0.9/+0.7/-2.4pct。财务费用率下降系美元和卢布升值产生汇兑收益。 　　国外增长提速，线上持续发力 　　2022Q2：酵母及深加工产品/制糖/包装类/其他营收21.8/2.3/1.4/4.9亿元，同比+8.7%/+18.2%/+32.6%/+98.4%，酵母类增长主要系价增贡献。上半年酵母发酵产量16.8万吨，产能利用率102%。线下/线上营收19.6/10.6亿元，同比+6.1%/+47.7%。国内/国外营收19.4/10.8亿元，同比+4.5%/+52.2%。国内净新增经销商349家至16406家，国外净新增加186家至4509家，持续完善海外布局。 　　盈利预测 　　暂不考虑增发影响，预测2022-2024年EPS为1.67/2.11/2.54元，当前股价对应PE为29/23/19倍，首次覆盖，给予“买入”投资评级。 　　风险提示 　　宏观经济下行、疫情拖累消费、产能建设不及预期、原材料价格波动、增发进展不及预期、海外拓展不及预期等。

　　核心观点 　　 化工行业 9 月投资观点： 八月底以来国际油价呈现下行走势， 主要是海外市场担心经济衰退和通胀的影响， 我们认为近期国际原油价格将在 90-100 美元/桶之间震荡。 我们重点看好 EVA、 生物柴油、 超高分子量聚乙烯、 天然气等投资方向， 同时看好轮胎行业的景气度持续复苏， 长期关注未来 PVB 在BIPV 等领域的加速拓展。 考虑到传统下游需求的复苏和光伏需求的持续增长， 同时今年四季度前国内主要新增产能释放告一段落， EVA 价格有望在三季度持续上涨， 同时未来有望成为 2-3 年的光伏上游辅材瓶颈， 重点推荐【东方盛虹】 【联泓新科】 和【荣盛石化】 。 国内生物柴油企业盈利持续扩大，同时海外生物柴油需求量继续增长， 未来混掺比例有望继续提升， 我们持续看好生物柴油景气度提升， 重点推荐【卓越新能】 。 超高分子量聚乙烯纤维整体呈现中低端产能富余、 高端产能紧缺的情况， 目前这一情况正逐步得到改善， 并且随着原材料树脂制备技术的提升， 国产 UHMWPE 树脂的品质有望得到改善， 从而实现隔膜用原料的完全国产化， 满足国内高端锂电池需求，建议关注相关标的。 天然气行业未来几年供需缓慢增长， 在欧洲能源紧缺的背景下， 叠加欧洲进口终端的不足， 全球气价有望持续位于高位， 重点推荐 　　【广汇能源】 。 锂电炭黑国产化率很低， 未来国产化空间及市场增长空间巨大， 重点推荐【黑猫股份】 。 近期海运费持续回落， 同时轮胎企业原材料成本高位回落， 行业景气度反转， 我们重点推荐海外替换市场业务占比高的【森麒麟】 和【赛轮轮胎】 。 我们建议重点关注确定性较强的高成长公司， 如皖维高新(光学 PVA 及光伏 PVB)、 三孚股份(光伏级三氯氢硅、 电子级三氯氢硅等)、 兴发集团(精细磷化工)、 黑猫股份(特种导电炭黑)、 金禾实业(三氯蔗糖)、 广汇能源（煤炭及天然气） 、 联泓新科(新能源材料)和百龙创园(阿洛酮糖)等个股。 　　本月投资组合： 　　【卓越新能】 碳中和推动生物柴油龙头快速成长； 　　【广汇能源】 欧洲能源紧缺背景下， 公司天然气资产价值逐步显现； 　　【联泓新科】 布局烯烃新材料， EVA 迎来光伏产业需求爆发； 　　【东方盛虹】 光伏 EVA 龙头标的， 大炼化打开成长空间； 　　【扬农化工】 全方位推动高质量发展， 农化巨头业绩高速增长 91%； 　　【黑猫股份】 投资建设超导电炭黑及碳基材料， 丰富锂电材料布局。 　　风险提示： 原油价格大幅波动； 海外疫情恢复不及预期； 需求不及预期等。