医疗行业掘金·中报业绩总结：下半年迎来多维度反弹

# 中心思想

## 医疗板块下半年迎来业绩反转

本报告的核心观点是：

*   **医疗板块下半年有望迎来业绩、估值、持仓等多方面反转机会**： 考虑到2022Q3开始行业经营稳步恢复，延迟需求释放，以及2021年业绩基数前高后低和集采控费政策趋于稳定等因素，看好医疗板块后续表现。
*   **医药创新与消费医疗是主要增长点**： 医药创新与消费医疗领域估值性价比突出，值得重点关注，建议关注生长激素、医疗服务、医美、医疗器械、中药等细分赛道龙头公司。
*   **投资策略应侧重价值成长**： 医疗板块的投资策略应从赛道投资、自上而下、估值扩张转向自下而上、个股投资、价值成长。

## 温和复苏更具投资价值

*   **修复速度的预期博弈只是低一个维度的波动**： 市场对三季度、四季度的反弹和修复速度存在博弈，但板块经营景气度不断上升是前提。
*   **温和持续的景气度恢复符合产业现实和投资价值**： 考虑当前总体经济环境，温和而持续有力的板块景气度恢复不仅符合产业现实，也同样具备很强的投资价值。

# 主要内容

## 医疗板块半年报回顾

*   **Q2疫情影响部分企业增速**： 近期医疗板块半年报集中披露，受Q2局部疫情反弹影响，板块内部分企业增速受到影响，但仍有板块内优质企业体现经营韧性，保持良好甚至加速增长势头。

## 医疗板块下半年展望

*   **下半年打个翻身仗**： 考虑到2022Q3开始行业经营实现稳步恢复，延迟需求不断释放，叠加估值切换、2021医疗板块业绩基数前高后低，集采控费政策趋于稳定等因素，我们延续前期判断，即“医疗板块下半年打个翻身仗”的整体判断，看好医疗板块后续表现。
*   **温和而持续有力的板块景气度恢复**： 近期市场上存在对于2022年三季度、四季度的反弹和修复速度的博弈，我们认为，在今年下半年和明年上半年板块经营景气度不断上升的前提下，关于修复速度的预期博弈只是低一个维度的波动。考虑当前总体经济环境，温和而持续有力的板块景气度恢复不仅符合产业现实，也同样具备很强的投资价值。
*   **医药医疗板块有望迎来业绩、估值、持仓等多方面反转机会**： 市场中报业绩逐步明朗，围绕二季度业绩表现的忧虑情绪解除，我们预计医药医疗板块下半年至2023年有望迎来业绩、估值、持仓等多方面反转机会，值得加大配置力度。

## 投资方向建议

*   **医药创新与消费医疗是最大的增量成长机会**： 布局方向上，医药创新与消费医疗仍然是最大的增量成长机会，当前估值性价比突出，值得重点把握。建议重点关注生长激素、医疗服务、医美、医疗器械、中药等细分优质赛道以及相关行业龙头公司，长春高新、迈瑞医疗、爱尔眼科、爱美客、华润三九等。
*   **自下而上、个股投资、价值成长的风格将与医疗板块现状更加契合**： 投资策略上，估计相当长的时间内，医疗板块赛道投资、自上而下、估值扩张、强成长风格式的投资效果将会变差；相反，自上而下、个股投资、价值成长的风格将与医疗板块现状更加契合。

## 上市公司财务数据分析

*   **研发投入情况**： 迈瑞医疗、九安医疗、健帆生物等公司研发投入较高，且研发投入同比增长率较高。
*   **生物制品企业业绩增长情况**： 生长激素、血制品和HPV疫苗增长优异，生物制品板块下半年景气度有望迎来持续恢复。

# 总结

本报告分析了近期医疗板块的半年报，认为受疫情影响部分企业增速受到影响，但仍有优质企业保持良好增长势头。展望下半年，报告看好医疗板块的整体表现，认为医药创新与消费医疗是主要增长点，并建议采用自下而上、价值成长的投资策略。报告还分析了部分上市公司的财务数据，为投资者提供了参考。