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全部报告(92558)

  • 公司半年报:首次覆盖:业绩快速增长,省外扩张战略可期

    公司半年报:首次覆盖:业绩快速增长,省外扩张战略可期

    个股研报
      健之佳(605266)   投资要点:   事件:公司发布2023半年报。23年上半年实现营收43.38亿元(+44.29%),实现归母净利润1.58亿元(+74.85%);23年单Q2实现营收21.71亿元(+39.52%),实现归母净利润0.82亿元(+38.38%)。   点评:   “自建+收购”双轮驱动,门店数量扩张节奏稳健。23年上半年公司自建门店381家,收购门店61家,净增门店438家,截至23年6月底公司门店总数达到4493家,其中云南省门店数为2577家,云南医药门店数量占总门店数比例为61.53%。我们认为公司以云南地区为核心,加快省外市场扩张,未来省外市场快速增长可期。   主营业务稳健增长,中西成药引领公司业绩快速提升。公司23年H1各类别产品收入:中西成药30.92亿元(+55.47%),中药材1.89亿元(+67.09%),保健食品2.34亿元(+20.84%),医疗器械3.71亿元(+20.79%),生活便利品1.97亿元(+6.67%)。   期间费用率有所下降,营运能力不断提升。公司23年H1毛利率为34.81%(-1.18pct),主要受到处方药和非处方药结构占比提升,处方药较低毛利率影响。23年H1公司净利率为3.59%(+0.70pct)。销售费用率为25.72%(-1.63pct),管理费用率为2.03%(-0.49pct),财务费用率为1.49%(+0.14pct)。期间费用率有所下降,净利率水平进一步提升。   线上渠道保持快速增长。公司23年H1线上渠道营收10.57亿元(+68.98%),营收占比为24.37%,较上年同期提升3.56pct。其中B2C业务收入3.84亿元(+35.80%),O2O业务3.59亿元(+139.80%),自营平台业务3.14亿元(+62.72%)。线上业务保持快速增长趋势。   盈利预测:健之佳持续推行“自建+收购”双轮驱动模式,继续推进“立足云南、深耕西南”战略,同时快速扩张省外市场。我们预计公司2023-25年归母净利润为4.23、5.27、6.62亿元,增速分别为16.4%、24.6%、25.6%,根据可比公司估值,给予公司2023年25倍PE,目标价82.00元,首次覆盖,给予“优于大市”评级。   风险提示:医保政策收紧风险,门店扩张不达预期风险。
    海通国际证券集团有限公司
    13页
    2023-09-22
  • 抗生素量价齐升,布局制剂注入新动力

    抗生素量价齐升,布局制剂注入新动力

    个股研报
      东亚药业(605177)   主要观点:   抗菌药领域优秀企业,品类丰富,工艺领先公司是国内β-内酰胺类抗菌药、喹诺酮类抗菌药等领域的代表性企业。产品主要涵盖抗细菌类药、抗胆碱和合成解痉药物、皮肤用抗真菌药物等多个用药领域,并且成功开发出国内领先、环境友好、具有自主知识产权的新工艺,公司是为数不多的可以从起始物料青霉素开始,全产业链合成头孢克洛原料药的公司。   抗生素量价齐升,海外拓展蓄势待发   量:临床治疗对抗生素存在刚性需求,市场规模庞大并持续增长。常规诊疗恢复、流感爆发导致继发性细菌感染等事件带动抗生素需求提升。价:如公司占比较高的头孢克洛系列自上半年主要原材料价格开始下行,同时受益于下游需求提升等因素产品价格上涨,价差改善带动毛利率提升。品种拓展、技改、新产能释放将推动业务后续的稳定增长,同时公司也在积极注册海外市场药品批件,如头孢克洛原料药现已取得日本、韩国、土耳其、巴基斯坦等海外市场药品批件。随着后续海外市场拓展及技改推进将进一步提升公司盈利水平。   可转债募投项目开启新征程,制剂业务扬帆起航   2023年8月公司的可转换公司债券上市,募集资金净额约6.8亿元。主要投向1)特色新型药物制剂研发与生产基地建设项目(一期);2)年产3,685吨医药及中间体、4,320吨副产盐项目(一期)。项目共包含19个药品品种的制剂、原料药及医药中间体,治疗领域涵盖抗细菌药、皮肤用抗真菌药、抗病毒药、消化系统用药、呼吸系统用药、糖尿病用药、肾脏疾病用药等领域。两项目预计建设工期3年,建成5年后达产,预计2025年将开始逐步贡献业绩增量。   投资建议   我们预计公司2023-2025年营收分别为14.25/16.27/23.04亿元,同比增长20.8%/14.2%/41.6%。归母净利润分别为1.46/1.82/2.43亿元,同比增长39.9%/24.6%/33.2%;对应PE分别为23x/18x/14x。基于抗生素需求回暖,产品量价齐升,海外拓展蓄势待发,新产能释放在即,增长动力强劲,我们首次覆盖,给予“增持”评级。   风险提示   产能释放不及预期风险、研发进展不及预期风险、原材料价格波动风险、环保政策风险、汇兑损益风险。
    华安证券股份有限公司
    22页
    2023-09-21
  • 发布股权激励方案,彰显业绩增长信心

    发布股权激励方案,彰显业绩增长信心

    个股研报
      华兰生物(002007)   投资要点   事件:公司近日发布]2023年限制性股票激励计划(草案)。   发布股权激励方案,调动核心高管积极性。公司近日发布股权激励方案,拟对84名核心管理技术人员授予限制性股票491.5万股,授予价格为10.89元/股。2023-2026年股份支付摊销费用分别为699万元、2435万元、1178万元、479万元。   业绩考核目标彰显长期增长信心。此次激励方案针对未来三年业绩设置了考核目标,23-25年业绩考核目标分别为13.3-14亿元、15.1-16.1亿元、18.5-20.4亿元,激励目标对应的业绩增速分别为24%-30%、8%-21%、15%-35%。我们认为这一目标设置符合预期,考核目标彰显了公司对未来长期业绩增长的信心。   浆站逐步兑现,流感疫苗需求复苏。公司于2022年获河南省卫健委批准设置7家浆站,有望于2023年内陆续开采,浆站兑现将推动公司浆量增长提速。此外,近期流感病例高发,利好全年流感疫苗需求,公司疫苗业务有望迎来复苏。   盈利预测:预计公司2023-2025年EPS分别为0.80元、0.97元、1.11元,未来三年归母净利润将保持24%的复合增长率。   风险提示:采浆量或不及预期、四价流感疫苗放量或不及预期、研发进展或不及预期。
    西南证券股份有限公司
    5页
    2023-09-21
  • 医药生物:分子、发光联盟集采规则符合预期,期待头部国产份额提升

    医药生物:分子、发光联盟集采规则符合预期,期待头部国产份额提升

    化学制药
      事件:近期,《2023年体外诊断试剂省际联盟集中带量采购文件(征求意见稿)》发布。   50%降幅拟中标符合市场预期,中选后保量采购确保合理利益。1、集采范围方面,本次集采由23个省级行政单位组成采购联盟,针对分子诊断中的HPV检测试剂盒以及化学发光方法学中的HCG、性激素六项、传染病八项、糖代谢两项等展开集中带量采购,共29种检测项目,采购周期为2年。2、竞价分组方面,按医疗机构意向采购量从多到少依次排序,前90%进入A竞价单元组,其余进入B竞价单元组,对份额较大的头部企业具有较好保护。3、竞价及拟中选规则方面,各个项目在最高有效申报价的基础上按照报价降幅从高到低确定排名顺序,根据有效申报企业数量以及排名确定拟中选企业(图1),若价格降幅高于50%可增补为拟中选企业,价格降幅与此前生化肝功能降幅基本接近,淘汰规则相对温和,符合市场预期。4、分量规则方面,采购期内医疗机构需完成中选产品的全部意向采购量,每年续签采购量原则上不低于上一年采购量,仅将未中选企业的意向采购量作为待分配量,相关设定有望进一步保障中选企业的合理利益。   数轮IVD集采影响相对有限,看好国产品牌加速替代。体外诊断集采经过数轮尝试后已经规则设定已经相对成熟,此前安徽省化学发光集采(平均价格降幅47.02%)、安徽省凝血试剂集采(平均价格降幅40.16%)、安徽省心梗类试剂集采(平均价格降幅57.35%)、肝功生化试剂联盟集采(平均价格降幅68.64%)等集采落地后,头部国产品牌的设备装机、试剂消耗等均有显著提升,对企业出厂价的影响相对有限,本次体外诊断联盟集采整体上基本延续此前的规则方案,我们预计相关中标企有望迎来份额扩张,头部国产企业的进口替代速度有望加快。(数据来源:安徽省医药集中采购平台,江西省医保局,医业观察)   投资建议:我们认为本次分子、发光联盟集采规则设定符合市场预期,有望加速分子、化学发光行业集中度提升,头部国产品牌有望借助政策契机加速进口替代,建议密切跟踪最高有效申报价、企业申报进度等政策进展,关注安图生物、新产业、迈瑞医疗、迈克生物、凯普生物、圣湘生物等头部体外诊断国产企业。   风险提示事件:政策不确定性风险,新产品研发风险,市场竞争加剧风险,研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险等。
    中泰证券股份有限公司
    4页
    2023-09-21
  • 医疗器械行业周度点评:多因素共振,血管介入器械行业快速发展

    医疗器械行业周度点评:多因素共振,血管介入器械行业快速发展

    医药商业
      投资要点:   行情回顾:上周医药生物(申万)板块涨跌幅为4.66%,在申万32个一级行业中排名第1位,医疗器械(申万)板块涨跌幅为3.73%,在6个申万医药二级子行业中排名第4位,跑输医药生物(申万)0.93百分点,跑赢沪深300指数4.56百分点。截止2023年9月15日,医疗器械板块PE均值为26.51倍,在医药生物6个二级行业中排名第3位,医疗器械板块相对申万医药生物行业的平均估值溢价2.43%,相较于沪深300、全部A股溢价156.92%、99.76%。   多因素共振驱动行业发展,建议关注国产血管介入厂商。人口老龄化加剧、居民膳食结构改变背景下,国内血管病群体日益庞大,诊疗需求持续增长。同时人们的健康意识增强,血管疾病的检出率逐渐增加,叠加人均医疗保健支出持续增加,患者临床治疗意愿增强,血管疾病介入治疗手术渗透率不断提升,多重因素共同促进了血管疾病治疗需求释放,进一步推动产业发展及市场扩容。未来随着医疗器械国产化替代的推进以及本土企业自主研发能力不断提高,国产血管介入器械的市场占有率将逐步提高,建议关注心脉医疗、乐普医疗等国产心血管器械厂家。   投资建议:9月以来医疗年会举办节奏逐步恢复,受到卫健委会议影响,上周板块情绪面有所好转,我们认为反腐本质上有利于行业激浊扬清、去芜存菁,近年来集采等政策下行业供给侧出清,医保基金腾笼换鸟,政策鼓励创新、鼓励国产替代,具备临床价值的创新产品有望快速放量,且国内医疗需求长期增长趋势不改,目前医疗器械行业估值已处于历史低位,我们看好具备自主创新能力与出海能力的医疗器械研发平台化厂家,如迈瑞医疗、惠泰医疗、开立医疗、澳华内镜、海泰新光等;同时在全民健康意识增强、人均收入持续增多背景下,我们关注疫情后期消费产品的需求复苏,建议关注受益于集采和国产替代的眼科器械创新型企业爱博医疗、家用器械企业鱼跃医疗、三诺生物等。   风险提示:行业竞争加剧,集采政策变化,政策力度不及预期等。
    财信证券股份有限公司
    13页
    2023-09-21
  • 医药生物:新版规范优化门诊配置,人二倍体狂苗迎来入院良机

    医药生物:新版规范优化门诊配置,人二倍体狂苗迎来入院良机

    化学制药
      事件1:2023年9月16日,国家疾控局、国家卫健委发布《狂犬病暴露预防处置工作规范(2023年版)》。   事件2:2023年9月15日,康泰生物子公司民海生物收到冻干人用狂犬病疫苗(人二倍体细胞)《药品注册证书》。   人二倍体狂苗迎来配置良机,渗透率提升有望加速。2023年版狂犬病暴露处置工作规范相比2009年版有诸多优化,其中(1)优化伤口处置措施。(2)优化首次暴露后的疫苗接种程序。在原5针暴露后免疫程序的基础上,新增已批准使用并有相应疫苗产品的“2-1-1”免疫程序。(3)优化被动免疫制剂的使用。(4)优化狂犬病高暴露风险者范围。(5)优化狂犬病预防处置门诊管理。狂犬病预防处置门诊原则上应配备至少两种不同种类的狂犬病疫苗。   人二倍体狂苗更安全,康泰四针法依从性更高。人二倍体狂苗HDCV具有安全性好、副反应低、免疫原性强等特点,被WHO认为是狂苗金标准,有望替代动物源细胞基质狂苗。民海生物研发的冻干人用狂犬病疫苗(人二倍体细胞)采用“5针法”和“2-1-1”(四针法)两种免疫程序,是国内首个获批使用“四针法”的人二倍体狂苗。其中“2-1-1”(四针法)免疫程序可以减少就诊次数和接种数量,具有明显的接种优势和依从性。   竞争格局良好、渗透率低,市场空间广阔。我国人用狂苗需求刚性,市场用量维持在1500万人份左右,随着渗透率提升预计HDCV市场规模可达到60亿。目前国内仅康华生物、康泰生物提供,潜在竞争对手相对有限,竞争格局良好。   投资建议:新版狂犬病暴露预防处置工作规范进一步优化狂犬疫苗的接种程序、接种范围以及接种疫苗种类,我们看好人二倍体狂苗作为狂苗中的高端产品有望在新版工作规范的指导下进一步促进专业机构认知、提升HDCV渗透率,积极布局在人二倍体狂苗深耕多年的康华生物,以及具备明显接种优势的龙头企业康泰生物。   风险提示:人二倍体细胞狂苗竞品上市销售及Vero细胞狂犬病疫苗的竞争风险,人二倍体狂苗市场空间不及预期的风险,疫苗不良反应事件个案风险,政策及监管风险,研报使用信息更新不及时的风险。
    中泰证券股份有限公司
    5页
    2023-09-21
  • 业绩符合预期,新增订单保持快速增长

    业绩符合预期,新增订单保持快速增长

    个股研报
      普蕊斯(301257)   事件:   公司发布2023年半年报:2023年上半年公司实现营收3.48亿元,同比增长42.20%;归母净利润0.62亿元,同比增长218.86%;扣非归母净利润为0.50亿元,同比增长184.84%。   事件点评:   业绩快速增长,盈利能力显著提升。2023年上半年公司实现营业收入3.48亿元,同比增长42.20%,主要是由于外部经营环境对临床试验项目开展的干扰逐步消除或减弱,项目业务进度恢复较大所致;公司实现归属于上市公司股东的净利润6,194.12万元,同比增加218.86%,主要系报告期内项目执行效率有所提升、政府补助等增加较多所致。2023年上半年,公司净利率达到17.77%,同比增加9.84PCT,较2022年底增加5.42PCT,主要系管理费用率大幅下降所致,公司整体毛利率也有所提升,由2022年底的27.29%提升至2023H1的28.39%。   新增订单保持快速增长。2023年上半年,公司新签不含税合同金额6.29亿元,同比增长32.94%,保持快速增长态势。公司订单增加主要系全球医药公司等持续投入研发资金,以及国内外制药企业的新药临床试验对SMO服务的需求增加。截至2023年6月30日,公司存量不含税合同金额为17.54亿元,同比增长35.88%。   执行项目数量稳步增加,服务能力持续提升。截至2023年6月30日,公司累计参与SMO项目超过2,700个。其中,公司参与客户ADC项目44个、参与双抗项目54个、参与CART项目55个,在执行项目数量为1,635个。公司员工人数由上年末的3,638人增至4,019人,其中业务人员超过3,800人。公司服务超过820家临床试验机构,临床试验机构可覆盖能力为1,300余家,服务范围覆盖全国近180个城市。公司主要客户为国际药企或国内知名创新型药企,与在中国开展业务的全球前10大药企、全球前10大CRO均有合作。   投资建议:   我们上调了公司2023-2025年的归母净利润分别为1.19(前值1.09)/1.44(前值1.25)/1.72(前值1.37)亿元,EPS分别为1.94/2.36/2.82元,当前股价对应PE为29/24/20倍。考虑公司作为国内领先的SMO企业,当前人员规模位居行业第一梯队,覆盖临床机构范围广,营收持续扩张,新增订单金额保持快速增长,盈利能力回升,将受益于SMO行业集中度提升和市场规模快速增长,我们维持其“增持”评级。   风险提示:   人员流失风险;新增合同金额增长不及预期;临床试验服务面临诉讼或纠纷风险;毛利率下滑的风险;业务资质风险。
    长城国瑞证券有限公司
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    2023-09-21
  • 短期业绩略受集采影响,骨科领域布局全产业链

    短期业绩略受集采影响,骨科领域布局全产业链

    个股研报
      三友医疗(688085)   事件:   8月25日,公司发布2023年中报,2023年上半年实现营业收入2.82亿元,同比下降4.86%,归母净利润6291.76万元,同比下降17.92%,扣非归母净利润4826.27万元,同比下降32.75%。二季度单季实现收入1.21亿元,同比下降27.38%,归母净利润2826万元,同比下降35.01%,扣非归母净利润1761万元,同比下降57.28%。   点评:   水木天蓬业绩表现亮眼,脊柱集采影响销售   2023H1公司实现营业收入2.82亿元,同比下降4.86%。其中,水木天蓬销售收入3701.73万元,同比增长100.50%,水木天蓬的超声骨刀已获得中国Ⅲ类医疗器械注册证、CE、FDA、ANVISA和ARTG注册认证,将为公司贡献新的业绩增长点;创伤和脊柱销售收入合计2.45亿元,同比下降11.86%,主要受到脊柱高值耗材带量采购落地执行的影响。2023H1毛利率83.53%,同比下降6.76pct。期间费用率54.94%,同比下降4.70pct,其中销售费用率41.45%,同比下降6.63pct,管理费用率5.54%,同比提升1.09pct,研发费用率10.57%,同比提升2.06pct,财务费用率-2.61%,同比下降1.23pct,经营性现金流同比提升50.69%。   布局骨科全产业链,依托Implanet推动国际业务发展   2023H1公司深入探索骨科生物材料、椎体成型PKP囊袋、脊柱内镜及骨科机器人等领域,新增超声动力系统、椎体成形PKP囊袋、人工颈椎间盘等产品,为公司贡献新的利润增长点。截至6月30日,公司对Implanet持股比例达41.03%,为其最大单一股东。联营企业春风化雨与Implanet共产生权益法下的投资亏损802.33万元,对净利润造成影响。   脊柱集采放量中标理想,合作医院数量不断增加   公司在脊柱集采中的首次报量和二次报量中制定全面的投标计划并获得较好的中标结果,为公司扩大市场份额和持续发展奠定良好基础。2023H1公司凭借相对中标高价优势,以及创新专利产品和疗法的创新,不断进行销售拓展和渠道下沉,经销商和合作医院数量不断增加,产品销售量增长。   盈利预测:我们预计公司2023-2025年营业收入分别为6.64/8.96/11.06亿元(前值为7.30/9.20/11.24亿元),下调原因主要系集采降价影响以及新业务拓展,归母净利润为1.47/1.95/2.81亿元(前值为2.05/2.69/3.33亿元),考虑到脊柱植入耗材市场稳定增长,公司脊柱产品核心竞争力突出,维持“买入”评级。   风险提示:产品研发进度风险、产品销售推广风险、核心产品未中标风险。
    天风证券股份有限公司
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    2023-09-21
  • 基础化工行业周报:煤化工景气提振,醋酸、DMF价格持续上行

    基础化工行业周报:煤化工景气提振,醋酸、DMF价格持续上行

    化学制品
      本周市场走势   过去一周,沪深300指数涨跌幅为-0.83%,基础化工指数涨跌幅为-0.47%。基础化工子行业以下跌为主,跌幅靠前的子行业有:膜材料(-3.42%),胶黏剂及胶带(-3.35%),炭黑(-2.65%)。   本周价格走势   过去一周涨幅靠前的产品:双氧水(38.31%),液氯(36.41%),聚乙烯醇(PVA)(15.00%),国际尿素(14.17%),甲基环硅氧烷(DMC)(12.03%) ; 跌 幅 靠 前 的 产 品 : 碳 酸 锂 ( 工 业 级 ) (-6.59%) , 辛 醇 (-6.25%) , 钴 酸 锂 (-6.20%) , 液 化 气(C4)(-5.69%),烟酰胺(-5.26%)。   行业重要动态   醋酸市场价格高位推涨,市场气氛良好。截至9月14日国内醋酸市场均价为4731元/吨,较上周同期市场均价相比上涨705元/吨,上调幅度17.51%。过去一周基本面延续供需“双强”格局,短期内场内现货紧张局面依旧难有缓解,叠加低库支撑下厂家挺价意愿较强,贸易商手中货源存一定炒涨操作;再加上下游产业双节前存备货行为,厂家出货压力不大,在下游刚性需求支撑下短期内醋酸市场价格易涨难跌。   DMF市场价格再度上行,供应端利好支撑尚可。截止自9月14日,华东地区主流价格参考6450元/吨左右承兑送到,周末市场均价在6667元/吨,较上周价格上调6.38%,较上月价格上调30.29%。   投资建议   三季度以来涉及多个领域的重磅政策相继发布,为行业景气度提升带来有力支撑,同时新一轮库存周期或正在开启,部分顺周期品种有望迎来持续复苏,当前时点建议关注如下主线:1、制冷剂板块。随着三年基数期结束,三代制冷剂行业供需格局有望迎来再平衡,景气存在反转预期,价格中枢有望持续上行,近期国内配额方案初稿出台,建议关注巨化股份、三美股份、永和股份、昊华科技。2、芳纶板块。芳纶作为三大超强纤维材料之一,下游应用广泛,行业需求保持较快增速,而芳纶纸、芳纶隔膜涂覆技术等新兴应用场景有望进一步打开行业成长空间,建议关注泰和新材。3、地产产业链板块。近期密集政策驱动地产行业复苏,产业链相关品种如纯碱、钛白粉有望迎来边际改善,建议关注龙佰集团、中核钛白、三友化工、山东海化、远兴能源。4、煤化工板块。近期受煤油价格上涨,行业低库,下游需求复苏共同提振,煤化工板块景气提振,建议关注华鲁恒升、鲁西化工、宝丰能源等煤化工板块优质标的。此外建议关注鼎际得、鹿山新材、信德新材、山东赫达等优质成长股标的业绩拐点投资机会。维持基础化工行业“增持”评级。   风险提示   原油价格波动,需求不达预期,宏观经济下行
    上海证券有限责任公司
    19页
    2023-09-21
  • 化工行业专题报告:2023年化工中报总结:盈利见底回升,产能持续扩张

    化工行业专题报告:2023年化工中报总结:盈利见底回升,产能持续扩张

    化学原料
      从2023年半年报细分行业看, 化工行业盈利底部已经确认, 且见底回升, 截止6月底, 产能仍在持续扩张期, 我们判断化工行业处于产能周期底部;从产能扩张角度看, 印染化学品、 食品及饲料添加剂、 粘胶、 涤纶等行业产能扩张少, 盈利位置低, 值得关注。   行业盈利方面, 2020年上半年开始, 全球需求逐步回暖, 叠加海外供应链受冲击, 国内化工行业盈利快速上行。 2022年, 海外产业链修复, 国内需求较弱, 国内化工行业盈利于2022年下半年下滑。 随着能源价格逐步回落, 以及国内需求稳步复苏, 2023年上半年国内化工行业盈利能力企稳回升。 从细分行业看, 炼油、 粘胶、 氯碱、 印染化学品、 氮肥、 复合肥、 碳纤维、 钛白粉等细分行业ROE已回落至低位。   产能建设方面, 2020年受疫情冲击, 化工行业投资放缓。 进入2021年, 国内化工景气大幅向上, 也带动行业投资迅速回暖, 2021年一季度起,基础化工行业在建工程/固定资产比例持续攀升, 截至2023年6月, 国内基础化工行业在建工程/固定资产提高至38%, 保持逆势扩张。 从细分行业看, 石油开采、 油田服务、 钾肥、 粘胶、 民爆用品、 印染化学品、 食品及饲料添加剂、 涤纶等细分行业扩张较少。   库存周转率方面, 2022年下半年以来, 国内需求较弱, 叠加疫情期间海外客户存在超额采购, 行业库存较高, 基础化工存货周转率持续下滑,于2023Q1达到阶段性低位(2020年Q2以来) 。 2023Q2, 行业库存去化, 叠加下游需求有所改善, 基础化工存货周转率略有回升, 但仍处于历史偏低水平。 从细分行业看, 粘胶、 氨纶、 民爆用品、 石油开采、 油田服务等细分行业存货周转率较高。   价差方面, 在能源价格回落以及国内需求复苏背景下, 化工行业价差逐步修复, 相较2022年低点, 截至8月末, 我们统计的国海化工价差指数已修复至历史16%分位。 从细分产品看, PE、 复合肥、 氨纶、 涤纶、 锦纶、 PVC、 有机硅、 环氧树脂等产品价差处于历史底部。   行业评级: 综合考虑化工行业盈利企稳回升、 库存周转逐步改善, 同时行业产能持续扩张, 维持化工行业“ 推荐” 评级。   风险提示 : 原料价格震荡变化;环保趋严;产品价格大幅波动;项目建设不及预期;行业竞争加剧。
    国海证券股份有限公司
    55页
    2023-09-20
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