业绩符合预期，新增订单保持快速增长-摩熵咨询(原药融咨询)

报告内容

AI精读报告

报告摘要

　　普蕊斯(301257)

　　事件：

　　公司发布2023年半年报：2023年上半年公司实现营收3.48亿元，同比增长42.20%；归母净利润0.62亿元，同比增长218.86%；扣非归母净利润为0.50亿元，同比增长184.84%。

　　事件点评：

　　业绩快速增长，盈利能力显著提升。2023年上半年公司实现营业收入3.48亿元，同比增长42.20%，主要是由于外部经营环境对临床试验项目开展的干扰逐步消除或减弱，项目业务进度恢复较大所致；公司实现归属于上市公司股东的净利润6,194.12万元，同比增加218.86%，主要系报告期内项目执行效率有所提升、政府补助等增加较多所致。2023年上半年，公司净利率达到17.77%，同比增加9.84PCT，较2022年底增加5.42PCT，主要系管理费用率大幅下降所致，公司整体毛利率也有所提升，由2022年底的27.29%提升至2023H1的28.39%。

　　新增订单保持快速增长。2023年上半年，公司新签不含税合同金额6.29亿元，同比增长32.94%，保持快速增长态势。公司订单增加主要系全球医药公司等持续投入研发资金，以及国内外制药企业的新药临床试验对SMO服务的需求增加。截至2023年6月30日，公司存量不含税合同金额为17.54亿元，同比增长35.88%。

　　执行项目数量稳步增加，服务能力持续提升。截至2023年6月30日，公司累计参与SMO项目超过2,700个。其中，公司参与客户ADC项目44个、参与双抗项目54个、参与CART项目55个，在执行项目数量为1,635个。公司员工人数由上年末的3,638人增至4,019人，其中业务人员超过3,800人。公司服务超过820家临床试验机构，临床试验机构可覆盖能力为1,300余家，服务范围覆盖全国近180个城市。公司主要客户为国际药企或国内知名创新型药企，与在中国开展业务的全球前10大药企、全球前10大CRO均有合作。

　　投资建议：

　　我们上调了公司2023-2025年的归母净利润分别为1.19（前值1.09）/1.44（前值1.25）/1.72（前值1.37）亿元，EPS分别为1.94/2.36/2.82元，当前股价对应PE为29/24/20倍。考虑公司作为国内领先的SMO企业，当前人员规模位居行业第一梯队，覆盖临床机构范围广，营收持续扩张，新增订单金额保持快速增长，盈利能力回升，将受益于SMO行业集中度提升和市场规模快速增长，我们维持其“增持”评级。

　　风险提示：

　　人员流失风险；新增合同金额增长不及预期；临床试验服务面临诉讼或纠纷风险；毛利率下滑的风险；业务资质风险。

中心思想

业绩强劲增长与盈利能力提升

普蕊斯2023年上半年实现了营收和归母净利润的显著增长，分别达到42.20%和218.86%，远超市场预期。这主要得益于外部经营环境改善，临床试验项目进度恢复，以及公司内部项目执行效率的提升和管理费用率的有效控制，从而带动了整体盈利能力的显著增强。

订单驱动的持续发展与市场领先地位

公司在报告期内新签合同金额保持快速增长，同比增长32.94%，存量合同金额亦同步大幅增长，显示出强劲的市场需求和公司持续获取订单的能力。普蕊斯通过扩大员工规模、增加服务机构覆盖范围以及深化与全球领先药企和CRO的合作，进一步巩固了其作为国内SMO行业领先企业的市场地位和竞争优势。

主要内容

业绩符合预期，盈利能力显著提升

营收与净利润高速增长： 2023年上半年，公司实现营业收入3.48亿元，同比增长42.20%；归属于上市公司股东的净利润达0.62亿元，同比大幅增长218.86%；扣非归母净利润为0.50亿元，同比增长184.84%。
增长驱动因素： 营收增长主要系外部经营环境对临床试验项目开展的干扰逐步消除或减弱，项目业务进度恢复。净利润增长主要系报告期内项目执行效率提升及政府补助增加。
盈利能力改善： 上半年公司净利率达到17.77%，同比增加9.84个百分点，较2022年底增加5.42个百分点，主要系管理费用率大幅下降。公司整体毛利率也有所提升，由2022年底的27.29%提升至2023年上半年的28.39%。

新增订单保持快速增长

新签合同金额： 2023年上半年，公司新签不含税合同金额达6.29亿元，同比增长32.94%，保持了快速增长态势。
订单增长原因： 订单增加主要系全球医药公司持续投入研发资金，以及国内外制药企业对新药临床试验SMO服务的需求增加。
存量合同情况： 截至2023年6月30日，公司存量不含税合同金额为17.54亿元，同比增长35.88%，为未来业绩增长奠定基础。

执行项目数量稳步增加，服务能力持续提升

项目参与广度： 截至2023年6月30日，公司累计参与SMO项目超过2,700个，在执行项目数量为1,635个。
前沿领域布局： 公司积极参与高价值项目，其中ADC项目44个、双抗项目54个、CAR T项目55个，显示其在创新药领域的服务能力。
人员与机构覆盖： 公司员工人数由上年末的3,638人增至4,019人，其中业务人员超过3,800人。服务超过820家临床试验机构，临床试验机构可覆盖能力为1,300余家，服务范围覆盖全国近180个城市。
客户合作深度： 公司主要客户为国际药企或国内知名创新型药企，与在中国开展业务的全球前10大药企、全球前10大CRO均有合作。

投资建议与风险提示

盈利预测上调： 分析师上调了公司2023-2025年的归母净利润预测，分别为1.19亿元（前值1.09亿元）、1.44亿元（前值1.25亿元）和1.72亿元（前值1.37亿元）。
投资评级维持： 鉴于公司作为国内领先的SMO企业，人员规模位居行业第一梯队，覆盖临床机构范围广，营收持续扩张，新增订单金额保持快速增长，盈利能力回升，将受益于SMO行业集中度提升和市场规模快速增长，维持“增持”评级。
主要风险提示： 包括人员流失风险、新增合同金额增长不及预期风险、临床试验服务面临诉讼或纠纷风险、毛利率下滑的风险以及业务资质风险。

总结

普蕊斯在2023年上半年展现出强劲的增长势头，营收和归母净利润均实现高速增长，盈利能力显著提升。这主要得益于临床试验市场环境的改善、公司项目执行效率的提高以及管理费用率的有效控制。公司新签订单和存量合同金额持续快速增长，同时通过扩大员工规模和机构覆盖范围，进一步巩固了其在SMO行业的领先地位。分析师上调了公司未来三年的盈利预测，并维持“增持”评级，看好公司受益于行业集中度提升和市场规模增长的潜力。然而，投资者仍需关注人员流失、订单增长不及预期、诉讼纠纷、毛利率波动及业务资质等潜在风险。

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