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全部报告(91768)

  • 医美业务拉动业绩增长,减肥赛道处于行业前列

    医美业务拉动业绩增长,减肥赛道处于行业前列

    个股研报
      华东医药(000963)   2023年前三季度业绩情况:2023年1-9月公司实现营业收入303.95亿元,同比增长9.10%;实现归母净利润21.89亿元,同比增长10.48%。   报告摘要   Q3利润增速远超收入增速,医美业务同比增长36.99%。   2023Q1-Q3公司实现营业收入303.95亿元,同比增长9.10%(Q3同比增长3.61%);实现归母净利润21.89亿元(Q3同比增长17.84%),同比增长10.48%;实现扣非归母净利润21.60亿元,同比增长13.62%(Q3同比增长16.43%)。分板块来看:   医药工业:2023年前三季度实现营业收入89.94亿元(含CSO),同比增长9.48%,实现扣非归母净利润18.35亿元,同比增长13.41%。   医药商业:2023年前三季度实现营业收入202.91亿元,同比增长6.99%,实现净利润3.16亿元,同比增长6.03%。   医美业务:2023年前三季度实现营业收入18.74亿元,同比增长36.99%。   工业微生物:收入剔除特定商业化产品后同比增长36.22%。   GLP-1管线全面布局,减肥领域处于行业前列。   针对GLP-1靶点,公司已建立涵盖口服、注射剂等多种剂型包括长效和多靶点全球创新药和生物类似药相结合的8款产品,涉及减重、NASH、降脂、CKD等适应症,是国内布局GLP-1靶点最全面的药企之一。值得注意的是,公司的利拉鲁肽在国内已获批糖尿病及超重或肥胖适应症,目前已在几百家大型医院实现入院销售并与近200家连锁药店总部进行合作,展现出公司前瞻性的战略眼光和强劲的研发实力。   其他在研产品中,和重庆派金合作的司美格鲁肽糖尿病适应症III期临床试验完成首例受试者入组及给药;自主研发的口服小分子GLP-1受体激动剂HDM1002糖尿病适应症已于2023年6月初实现首例受试者用药,肥胖适应症的中国IND申请已于2023年9月获批;GLP1R/GIPR双靶点长效多肽类激动剂HDM1005预计2024年初递交IND申请;控股子公司道尔生物在研的GLP-1R/GCGR/FGF21R靶点的多重激动剂DR10624正在新西兰和中国开展肥胖症的I期临床试验。   少女针伊妍仕快速放量,“注射剂+能量源设备”同时推进。   全资子公司欣可丽美学今年前三季度实现收入8.24亿元,同比增长88.79%,明星产品少女针Q4有望继续持续放量。全资子公司英国Sinclair即使在全球经济增长放缓的情况下仍保持不错的增长,前三季度收入同比增长23.27%。凭借伊妍仕、芮艾瑅Reaction、酷雪Glacial Spa等产品组合,打造“一站式”面部年轻化塑美方案。   在研管线梯队不断充实,后续上市后有望增厚业绩。注射剂类MaiLi Extreme透明质酸于2023年8月完成中国临床试验全部受试者主要疗效指标的收集,伊妍仕M型已于2023年3月完成中国临床试验全部受试者入组。公司还在10月与韩国ATGC公司就含有A型肉毒杆菌毒素的注射液达成战略合作协议。能量源设备Glacial Rx(F1)正在国内进行注册检测及技术资料准备,V20的注册申请于2023年9月获得国家药监局受理,V30注册检验及技术资料的准备正在有序开展中。   投资建议:华东医药凭借前瞻性的战略眼光和雄厚的研发实力,通过BD、自主研发等方式积极拓展产品线,后续随着司美格鲁肽、肉毒素等产品的获批上市,将进一步巩固公司在行业的领先地位,建议关注。   风险提示:产品研发进展不及预期;产品商业化不及预期;疫情反复;政策风险;行业竞争加剧。
    安信国际证券(香港)有限公司
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    2023-11-06
  • 2023年三季报点评:在手订单有所波动,短期业绩承压

    2023年三季报点评:在手订单有所波动,短期业绩承压

    个股研报
      昭衍新药(603127)   核心观点   2023年单三季度收入端增长,利润端有所下滑。2023年前三季度公司实现营收15.87亿元(同比+24.34%),归母净利润3.28亿元(同比-48.17%),扣非归母净利润3.11亿元(同比-48.62%),主要受到生物资产公允价值变动影响(净损失1.01亿元)。其中单三季度营收5.75亿元(同比+15.11%),归母净利润2.37亿元(同比-9.18%),扣非归母净利润2.34亿元(同比-10.04%)。   主营实验室服务业务增长稳健。公司主要业务包括药物非临床研究服务、实验模型供应、临床服务及其他。主营实验室服务业务净利润稳健增长,2023年前三季度贡献净利润3.09亿元,同比增长16.03%。   在手订单有所波动。在国内医药行业投融资处于低谷期的情况下,2023年前三季度公司整体新签订单约人民币18亿元,2023年三季度末公司在手订单金额约人民币36.6亿元,在手订单金额较23年二季度末、22年三季度末均有所下降。   研发费用稳定增长,产能布局稳步推进。2023年前三季度公司研发费用0.78亿元,同比上升55.11%,研发费用率4.89%,较去年同期上升0.97pp。研发人员数量从2018年的70人增至2022年2127人,技术队伍不断扩大。产能方面,苏州昭衍II期20000平米设施已完成布局规划;广州昭衍安评基地的建设目前在有序推进中;专注于新药筛选工作的全资子公司昭衍易创实验室建设工程正常推进程基本完成。   投资建议:公司以临床前CRO业务为核心,持续强化技术和业务领域创新多点布局驱动增长,维持“买入”评级。   市场竞争加剧导致公司2023年毛利率明显下滑,叠加生物资产公允价值变动对利润端产生较大扰动,我们下调公司盈利预测,预计公司2023-2025年归母净利润6.35/7.02/8.06(原10.8/13.8/16.5亿元),同比-40.82%/+10.55%/14.81%(原+0.3%/27.7%/20.1%)。公司及时调整市场策略,持续投入研发,继续强化技术和业务领域创新,国际化和一体化布局逐步成熟。   风险提示:行业景气度下行风险;生物资产公允价值变动风险;市场竞争加剧风险。
    国信证券股份有限公司
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    2023-11-06
  • 新品接力快速放量,盈利能力显著提升

    新品接力快速放量,盈利能力显著提升

    个股研报
      普门科技(688389)   事件:近日,公司发布2023年第三季度报告:前三季度实现营业收入8.09亿元,同比增长20.15%;归母净利润2.05亿元,同比增长33.87%;扣非净利润1.88亿元,同比增长31.09%;经营性现金流量净额1.24亿元,同比增长13.94%。   其中,2023年第三季度营业收入2.51亿元,同比增长10.64%;归母净利润0.70亿元,同比增长31.42%;扣非净利润0.62亿元,同比增长23.36%。   Q3收入增长受终端需求扰动,治疗与康复业务仍保持快速增长   公司业务聚焦于体外诊断和治疗与康复两大板块,持续深耕,面对不断变化的外部环境,主动寻求业务拓展,实现业务突破。   (1)体外诊断业务,2023年前三季度实现收入5.72亿元,占营业收入的比例为70.67%,剔除国际疫情产品同比增长20.95%;其中第三季度实现收入1.87亿元,同比增长不到10%,我们预计与国内医疗反腐导致采购和装机流程延缓、以及去年出口的疫情相关产品减少有关。   (2)治疗与康复业务,2023年前三季度实现收入2.28亿元,占营业收入的比例为28.19%,同比增长61%;其中第三季度实现收入0.60亿元,同比增长超过30%,我们预计与公司光电医美和临床医疗新产品销售放量有关。   我们认为,虽然今年第四季度医疗反腐活动对医院的招标采购进度仍有一定的影响,但有望好于第三季度,公司的经营情况也有望逐渐恢复正轨、高速发展。   产品结构变化及新品放量影响,公司盈利能力显著提升   2023年前三季度,公司的综合毛利率同比提升6.91pct至66.41%,我们预计主要是血液诊断仪器及试剂的毛利率提升、出口的低毛利疫情相关产品减少、以及光电医美和临床医疗新产品的贡献所致;销售费用率同比提升4.05pct至20.83%,我们预计主要是疫后公司销售推广活动恢复常态,销售人员工资、差旅费均增加所致;管理费用率同比提升0.55pct至5.59%;研发费用率同比降低3.53pct至17.14%;财务费用率同比提升1.92pct至-3.59%;综合影响下,公司整体净利率同比提升2.53pct至25.25%。   其中,2023年第三季度的综合毛利率、销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率、整体净利率分别为69.09%、23.50%、5.63%、16.49%、-3.62%、27.96%,分别变动+11.54pct、+6.96pct、+0.50pct、-4.40pct、+3.85pct、+4.35pct。   横向拓展高增长潜力业务,不断提升综合竞争力   2023年前三季度,公司持续导入集成产品开发(IPD)流程,为新产品研发赋能,期间获得专利17项,其中发明专利6项;软件著作权5项。获得注册证6项。   (1)深耕体外诊断领域:国内全自动生化分析仪获证,可以与高速、高通量电化学发光免疫分析仪eCL9000进行级联,形成自动化生化免疫检测流水线;电化学发光平台促甲状腺素受体抗体(Anti-TSHR)测定试剂盒获证;基于散射比浊方法学的全自动红细胞渗透脆性分析仪RA800系列产品已取得注册证并开始市场推广工作。   (2)治疗与康复领域产品持续升级:光电医美产品优化升级持续进行,其中强脉冲治疗仪已提交注册申请,调Q激光治疗仪核心部件成功实现自主研发、生产,升级款红蓝光治疗仪已有成品,超声治疗仪于6月份正式推出市场。   盈利预测与投资评级:基于公司核心业务板块分析,我们预计2023-2025营业收入分别为12.28亿/16.03亿/20.38亿,同比增速分别为25%/31%/27%;归母净利润分别为3.28亿/4.29亿/5.44亿,分别增长30%/31%/27%;EPS分别为0.77/1.01/1.28,按照2023年11月3日收盘价对应2023年29倍PE。维持“买入”评级。   风险提示:竞争激烈程度加剧风险,核心技术员工流失的风险,行业监管政策变动风险,新产品研发失败的风险。
    太平洋证券股份有限公司
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    2023-11-06
  • 医药生物2023年三季报总结:推荐疫苗、创新药与医疗刚需主线

    医药生物2023年三季报总结:推荐疫苗、创新药与医疗刚需主线

    医药商业
      四季度投资策略:推荐疫苗、创新药与医疗刚需主线   我们认为反腐对产业和市场情绪的影响已逐步消化,叠加市场整体处于中长期历史底部,我们持续看好长期有竞争力的赛道如疫苗和创新药,并建议寻找边际上有改善的个股。建议关注有重磅疫苗品种增量业务的标的如智飞生物和百克生物。继续关注在减肥、自免、AD等非肿瘤创新药领域具备大单品逻辑的药企如东诚药业(AD检测诊断)、信达生物(玛仕度肽),以及具备海外销售放量或授权出海创新药产品的公司,推荐金斯瑞生物科技、恒瑞医药,建议关注科伦博泰、翰森制药、迈威生物、百利天恒、百济神州、乐普生物等。继续建议关注ADC和双抗等新结构类型药物相关赛道。   随着反腐影响逐步减小,医疗项目和专项债的落地,重点关注内窥镜、超声、MR、XR、常规诊断设备等赛道在Q4院内刚需设备品种采购向好的企业,推荐迈瑞医疗、华大智造、联影医疗、澳华内镜、山外山,建议关注开立医疗。重点关注体外诊断细分产品具有优势的公司,推荐新产业、安图生物、亚辉龙、迈克生物,建议关注迪瑞生物、赛科希德、艾德生物。   四季度投资策略:创新药及产业链观点   药品:   ①我们预计减肥、自免、AD等非肿瘤创新药领域的大单品逻辑会延伸到脱发、痛风、眼科等其他领域以及疾病检测,建议关注东诚药业(AD检测诊断)、信达生物(玛仕度肽III期减重数据在2023年底读出,我们预计2024年获批上市)。   ②百济神州和君实生物的PD-1相继在欧美获批上市后,国内药品出海情绪提振。我们重点推荐金斯瑞生物科技(CARVYKTI销售峰值预期超70亿美元)、恒瑞医药(单次授权首付款最高达1.6亿欧元,后续或继续有重磅产品公布合作),建议关注百济神州(泽布替尼加速放量,PD-1在美国2024H2上市)与和黄医药(呋喹替尼和武田制药合作,有望获得FDA批准)。   ③新结构类型药物方面,国产ADC创新药保持高频授权引出,建议关注拥有领先的ADC产品设计平台和差异化适应症布局的药企如科伦博泰、恒瑞医药、百利天恒、迈威生物。国产双抗药物展现了在眼科疾病治疗和癌症治疗上的潜力,推荐贝达药业(EGFRxcMet双抗),建议关注信达生物(VEGFx补体蛋白双抗)。   医疗研发外包:我们判断国内行业景气度回暖仍然需要时间,建议积极寻找具备高成长性的的细分赛道或个股,如GLP-1相关产业链标的,建议关注诺泰生物、圣诺生物、翰宇药业等。考虑到海外新药研发依然保持较高的景气度,且整体竞争格局相对较好,叠加美联储暂停加息及国际政治关系缓和的预期,现阶段我们仍然建议关注以海外业务为主的CXO龙头企业,如药明康德、康龙化成、凯莱英、九洲药业等;以及业绩基本见底、具备出海逻辑的个股,如药康生物等。
    国联证券股份有限公司
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    2023-11-06
  • 化工行业周报:价差表现分化,把握成长确定性机会

    化工行业周报:价差表现分化,把握成长确定性机会

    化学原料
      原油: 供给端担忧略有缓解,预计短期油价中高位震荡 截至 11 月 3 日,Brent 和 WTI 油价分别达到 84.89 美元/桶和 80.51 美元/桶,较上周分别下降6.18%和 5.88%;就周均价而言,本周均价环比分别下降 3.41%、 3.93%。年初以来, Brent 和 WTI 油价涨幅分别为-1.19%和 0.31%。本周油价重心回落主要系中东紧张局势引发的供应担忧有所缓解。供给端,中东地区石油供应暂未出现中断,但中东地区占全球海运石油贸易的三分之一以上,地缘冲突影响下,原油供给端仍存在较大的不确定性。需求端,短期来看,随着美国夏季出行高峰的结束,汽油需求走弱、裂解价差大幅回落,原油消费或进入季节性淡季;中长期来看, 11 月 1 日美联储宣布维持当前 5.25%-5.50%的联邦基金利率目标区间不变,高利率环境下欧美远期经济增速预计承压,或对油价产生压制。库存端,截至 10 月 27 日当周,美国商业原油库存量 42189 万桶,环比增长77 万桶。我们认为,近期原油供应受地缘冲突影响仍存在较大的不确定性,需求或季节性走弱,预计短期 Brent 原油价格将高位震荡,运行区间参考 85-95 美元/桶。后续建议密切关注地缘冲突情况、美联储货币政策等。   库存转化: 本周原油负收益、丙烷正收益 假设原油采购+库存 40 天、丙烷采购+库存 84 天。依据我们搭建的模型测算,本周原油库存转化损益均值在-32 元/吨,年初至今为 45 元/吨;本周丙烷库存转化损益均值在 784 元/吨,年初至今为-60 元/吨。   价格涨跌幅: 本周市场表现偏弱,纯 MDI、磷酸一铵等价格上涨 在我们重点跟踪的 182 个产品中,与上周相比,共有 38 个产品实现上涨、占比 20.9%,90 个产品下跌、占比 49.5%, 54 个产品持平、占比 29.7%。整体来看,国际油价高位回落,叠加下游需求表现较为疲软,本周化工品价格以下跌为主。本周价格涨幅居前的产品有液氯(全国)、丙烷( CFR 华东)、丁烷( CFR 华东)、纯 MDI(华东)、尿素(山东)、硫酸钾( 50%粉,山东)、烷基化汽油(华北)、复合肥( 45%CL,山东)、磷酸一铵( 55%粉状,江苏)等。   价差涨跌幅: 本周市场表现分化,尿素、聚烯烃等价差上涨 在我们重点跟踪的 141 个产品价差中,与上周相比,共有 69 个价差实现上涨、占比 48.9%,68 个价差下跌、占比 48.2%,价差表现分化。本周价差涨幅居前的有乙二醇价差(煤)、己内酰胺价差(苯)、 PTA 价差(对二甲苯)、尿素价差(气头)、聚丙烯价差(石油、煤)、 LLDPE 价差(石油、煤)等。    投资建议 1)看好国内新材料企业突破国外技术垄断,积极实施产能扩张进行国 产 替 代 带 来 的 广 阔 成 长 空 间 , 推 荐 泰 和 新 材 ( 002254.SZ )、 瑞 华 泰( 688323.SH)、呈和科技( 688625.SH) 等。 2)建议积极关注实施规模扩张带来 业 绩 增 量 的 成 长 型 周 期 龙 头 , 推 荐 卫 星 化 学 ( 002648.SZ )、 宝 丰 能 源( 600989.SH)、广汇能源( 600256.SH)等。 3)看好需求持续改善预期下,化纤、轮胎龙头表现,推荐新凤鸣( 603225.SH)、桐昆股份( 601233.SH)、赛轮轮胎( 601058.SH)、森麒麟( 002984.SZ)、玲珑轮胎( 601966.SH)等。   风险提示 原料价格大幅上涨的风险,下游需求不及预期的风险,项目达产不及预期的风险, 国际贸易摩擦加剧的风险等
    中国银河证券股份有限公司
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    2023-11-06
  • 基础化工行业研究周报:积极因素正在积聚,继续看好成长板块

    基础化工行业研究周报:积极因素正在积聚,继续看好成长板块

    化学制品
      本周化工市场综述   如上周周报所述,底部区域信心的提升尤为重要,在近期多重利好催化下,包括万亿国债、美债利率见顶向下、中国外长访美,无论是市场信心还是市场表现均逐步向上。具体到板块表现,本周申万化工指数上涨0.55%,跑输沪深300指数0.66%。具体到标的,本周机器人产业链、电子化学品及三季报业绩触底向上的标的表现较强,三季度业绩向下的标的有所承压。行业变化方面,工信部印发《人形机器人创新发展指导意见》,后续需继续观察应用放量的拐点及其对相关材料的拉动;另外,手机市场也利好不断,高通CFO称,看到全球手机需求企稳的初期迹象,建议继续关注相关产业链的投资机会。在板块估值低、行业库存低、市场预期低的背景下,我们继续看好板块后续表现,方向上我们看好边际向上的子行业,比如:电子材料、农药。   本周大事件   大事件一、工信部印发《人形机器人创新发展指导意见》提出,以大模型等人工智能技术突破为引领,在机器人已有成熟技术基础上,重点在人形机器人“大脑”和“小脑”、“肢体”关键技术、技术创新体系等领域取得突破。加快人形机器人与元宇宙、脑机接口等前沿技术融合,探索跨学科、跨领域的创新模式。   大事件二、手机市场复苏利好,高通本季销售指引意外走强,盘后一度涨超4%。三季度高通营收同比降24%,EPS盈利降35%,降幅均低于预期;四季度高通营收指引中值同比小幅增长,扭转今年内两位数剧减势头,ESP指引中值超预期同比增长近19%。CFO称,看到全球手机需求企稳的初期迹象,高通预计的今年手机芯片出货量降幅低于此前预期。   大事件三、电池进入淘汰赛,国轩高科陷入困境,市占率下滑,装机量增速放缓,盈利不佳,分析称出海成唯一出路。乘联会崔东树:目前动力电池的产量中装车的比例在不断的降低。   大事件四、欧盟反补贴风暴袭来,比亚迪、吉利和上汽在列。欧盟反补贴调查一旦启动,90%以上的结果是经调查发现补贴、损害等,征收反补贴税。   大事件五、新能源车企集体发布10月成绩单,多家造车新势力交付量创纪录,车市“银十”底色十足。其中,比亚迪销量遥遥领先,10月销量同比增38.6%,达到30.18万辆。理想汽车月交付首次突破4万辆大关,将向月交付5万辆发起冲刺。小鹏汽车交付超2万辆,零跑汽车交付1.8万辆,均创单月交付纪录。蔚来交付1.6万辆,哪吒交付下滑至1.2万辆。   大事件六、自从英威达宣布关闭奥兰治(Orange)的己二腈工厂后,尼龙66行业风波不断,先是己二腈三巨头奥升德、英威达、巴斯夫先后宣布产品涨价,紧接着又迎来塞拉尼斯涨价和关闭尼龙66工厂的消息。据ICIS10月31日报道,周二时间,美国工程材料生产商塞拉尼斯(Celanese)表示,由于成本原因,计划关闭其位于德国尤恩特罗普(Uentrop)的尼龙66和高性能尼龙工厂,并开始了与劳资委员会和工会的协商过程。   投资组合推荐   宝丰能源、扬农化工、润丰股份、东材科技   风险提示   国内外需求下滑,原油价格剧烈波动,国际政策变动影响产业布局。
    国金证券股份有限公司
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    2023-11-06
  • 新药周观点:国产ADC接连出海,专利问题或将不再成为国际化阻碍

    新药周观点:国产ADC接连出海,专利问题或将不再成为国际化阻碍

    生物制品
      本周新药行情回顾:   2023年10月30日-2023年11月3日,新药板块涨幅前5企业:天境生物(50.00%)、亘喜生物(31.68%)、德琪医药(23.02%)、复宏汉霖(22.30%)、东曜药业(21.88%)。跌幅前5企业:跌幅前5企业:复旦张江(-4.60%)、微芯生物(-3.94%)、永泰生物(-2.69%)、圣诺医药(-2.40%)、天演药业(-0.74%)。   本周新药行业重点分析:近日,恒瑞医药与默克就PARP1小分子抑制剂HRS-1167的独家权利,Claudin 18.2 ADC SHR-A1904的独家选择权达成海外授权协议。   除了恒瑞医药授权默克Claudin 18.2 ADC SHR-A1904独家选择权外,今年国内ADC领域还发生了翰森制药授权葛兰素史克(GSK)其B7H3ADC、映恩生物授权BioNTech其HER2 ADC DB-1303和某披露靶点ADC DB-1311等ADC交易。考虑到上述公司的ADC平台技术均是基于第一三共ADC平台技术优化改造而来,基于专利方面的担心,既往市场上对于相关产品的出海前景存在一定程度的担忧,但从上述默克、GSK、BioNTech等MNC与国内企业的合作交易来看,我们认为海外MNC也认同基于第一三共ADC平台技术优化改造而来的ADC技术不存在专利问题,ADC专利问题或将不再成为出海阻碍,国内以第一三共ADC平台技术优化改造所得的ADC药物未来出海前景明朗。   目前国内以第一三共ADC技术平台为基础进行优化改造的ADC企业,主要有恒瑞医药、翰森制药、百利天恒、百奥泰、正大天晴、迈威生物、百济神州、映恩生物等,其主要针对毒素DXD、接头进行改造。上述国内公司针对毒素DXD、接头等进行优化改造,主要是为了获得可规避专利、稳定性良好、安全性与有效性良好的ADC产品,其中部分产品已披露的临床数据已验证其改造的有效性。   本周新药获批&受理情况:   本周国内9个新药或新适应症获批上市,30个新药获批IND,47个新药获受理,4个新药NDA获受理。   本周国内新药行业TOP3重点关注:   (1)11月1日恒瑞医药宣布,其创新药吡咯替尼或安慰剂联合曲妥珠单抗和多西他赛作为HER2阳性转移性乳腺癌患者的一线治疗研究正式在线发表于《英国医学杂志》。   (2)10月30日信达生物宣布,其胰高血糖素样肽-1受体/胰高血糖素受体双重激动剂玛仕度肽高剂量9mg在中国肥胖受试者中的2期临床研究继24周主要研究终点达成后,完成48周治疗期,玛仕度肽9mg组体重较基线的平均变化值与安慰剂组的差值达-17.8kg。   (3)10月31日,中国国家药监局药品审评中心官网公示,绿叶制药以注册分类5.1类申报的利斯的明透皮贴剂(一周两次)的上市申请已获得批准。   本周海外新药行业TOP3重点关注:   (1)11月2日默沙东宣布,其KEYNOTE-564临床3期试验已成功达到关键的总生存期次要终点。该试验评估其重磅PD-1抑制剂Keytruda作为肾细胞癌患者辅助疗法的疗效与安全性。   (2)10月31日,GSK公布RUBY临床3期试验第1部分预定分析的结果,该试验检验了PD-1抑制剂Jemperli与卡铂和紫杉醇联合用药,并接续Jemperli作为单药,与安慰剂加化疗后安慰剂相比,在原发性晚期或复发性子宫内膜癌成人患者中的疗效与安全性。   (3)10月31日Deciphera宣布,其在研药品vimseltinib在治疗腱鞘巨细胞瘤患者的MOTION关键3期试验的积极顶线结果显示,vimseltinib治疗组患者的客观缓解率达统计学显著并具临床意义的改善。   风险提示:临床试验进度不及预期的风险,临床试验结果不及预期的风险,医药政策变动的风险,创新药专利纠纷的风险。
    安信证券股份有限公司
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    2023-11-06
  • 新材料行业双周报:PA66产业链相关产品涨价,EVOH阻隔性能优异

    新材料行业双周报:PA66产业链相关产品涨价,EVOH阻隔性能优异

    化学原料
      近两周(10月20日-11月03日)行情回顾   新材料指数上涨2.84%,表现弱于创业板指。半导体材料涨7.14%,OLED材料涨6.56%,液晶显示涨7.22%,尾气治理涨3.14%,添加剂涨3.8%,碳纤维跌2.31%,膜材料涨2.81%。近两周涨幅前五为方邦股份、强力新材、飞凯材料、兴森科技、维信诺;跌幅前五为TCL中环、凯立新材、雅克科技、中石科技、康普化学。   新材料双周报:EVOH具有高阻隔性能,可乐丽及三菱化学拟扩产   乙烯-乙烯醇共聚物(EVOH)是由疏水性的乙烯单体与亲水性的乙烯醇单体随机聚合的半结晶共聚合物,乙烯有助于提高加工性和柔韧性,乙烯醇负责提高阻隔性能。凭借良好的阻隔、成形及环保等特性,EVOH树脂广泛应用于汽车油箱、薄膜、食品容器及地暖管等领域,特别是应用于食品包装,可在无防腐剂添加情况下延长食物的保质、保香期。目前,EVOH生产企业有日本可乐丽集团、日本合成化学工业集团(隶属于三菱化学集团)和中国台湾长春石油化工公司等。   重要公司公告及行业资讯   【PA66】塞拉尼斯计划关闭PA66工厂,此前龙头先后宣布产业链相关产品涨价。据ICIS10月31日报道,塞拉尼斯表示,由于成本原因,计划关闭其位于德国尤恩特罗普的尼龙66和高性能尼龙工厂,公司或在2024年完成这些工厂的关闭。此前,当地时间10月5日,英威达宣布关闭德国奥兰治的己二腈工厂,预计将于2024年中期停止生产己二胺;随后己二腈三大龙头奥升德、英威达、巴斯夫先后宣布PA66产业链相关产品涨价。   【阿科力】2023三季报:2023前三季度实现营收4.14亿元,同比减少28.39%;归母净利润0.21亿元,同比减少79.48%。其中Q3实现营收1.34亿元,同比减少20.07%、环比减少1.13%;归母净利润0.05亿元,同比减少82.36%、环比减少47.24%。   【圣泉集团】2023三季报:2023前三季度实现营收66.92亿元,同比减少5.42%;归母净利润4.82亿元,同比增长0.87%。其中Q3实现营收23.26亿元,同比增长1.26%、环比减少0.35%;归母净利润1.69亿元,同比增长16.12%、环比减少8.79%。   受益标的   我们看好在国家安全、自主可控战略大背景下,化工新材料国产替代的历史性机遇,受益标的:【电子(半导体)新材料】昊华科技、鼎龙股份、国瓷材料、阿科力、洁美科技、长阳科技、瑞联新材、万润股份、东材科技、圣泉集团、松井股份、彤程新材等;【新能源新材料】晨光新材、宏柏新材、振华股份、百合花、濮阳惠成、黑猫股份、道恩股份、蓝晓科技、中欣氟材、普利特等;【其他】利安隆等。   风险提示:技术突破不及预期,行业竞争加剧,原材料价格波动等。
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    2023-11-06
  • 生命科学服务:下游需求稳健修复,板块逐季环比改善

    生命科学服务:下游需求稳健修复,板块逐季环比改善

    化学制药
      板块常规业务延续个位数稳健增速,Q3 环比加速改善。2023Q1-Q3 生命科学服务板块总收入 70.22 亿元,同比下降 16.81%,其中常规业务收入大约 68.33 亿元,收入占比约 97%,同比增长 5.64%,2023Q1-Q3 板块扣非净利润大约 4.00 亿元,同比下降75.01%。板块表观业绩下滑主要受到 2022Q1-Q3 同期新冠业务高基数影响,同时相关资产减值等一次性处理对利润端造成短期侵蚀;2023Q1-Q3 板块常规业务实现稳定增长,增速较 2022Q1-Q3 放缓约 13.28pp,主要与全球投融资需求波动、下游竞争加剧等因素有关,我们预计科研端采购需求仍然保持稳健增长,企业端需求可能还处于修复过程中。2023Q3 板块收入环比增长 7.56%,扣非环比增长 35.23%,延续 Q2 的良好趋势,我们预计随着下游需求的进一步回升以及整体融资环境改善,板块有望逐渐回归常态化增长。(注:常规、新冠拆分依据相关公司公告数据,部分公司未披露量化口径)    从子板块来看:1、生物试剂领域,百普赛斯(2023Q1-Q3 总收入及常规收入增速,下同+ 17%、+30%)、义翘神州(+11%、+18%)、奥浦迈(-23%、常规培养基+20%)、诺唯赞(-62%,-)、近岸蛋白(-48%,+15%)等细分龙头前三季度常规业务均有不错表现,有望伴随下游需求改善进一步提速。2、化学试剂领域,泰坦科技(+ 6%,+6%)、阿拉丁(+ 6%,+6%)得益于区域仓储中心运营效率的持续优化以及产品布局的丰富度提升实现稳健增速。3、科研耗材领域,行业龙头洁特生物(-31%,-)因 2022Q1-Q3 同期吸头、移液管等疫情受益品的基数影响增速有所波动。4、测序服务领域,龙头公司诺禾致源(+5%,-)因新旧平台切换业绩短期有所波动,随平台迭代完成以及海外渠道持续丰富,公司获客能力、交付速度等有望提升,带动业绩加速。   新冠收入减少影响短期利润率,未来有望企稳回升。2023Q1-Q3 生命科学服务板块整体期间费用率 36.07%(+ 9.56 pp),其中销售费用率 16.73%(+ 4.59 pp),管理费用率10.26%(+ 2.66 pp),研发费用率 11.08%(+ 2.75 pp),财务费用率-2.00%(-0.44pp),板块费用率整体提高主要系新冠业务褪去摊薄效应减弱,同时针对相关原料、产成品、设备等资产处理也产生一定负面影响,2023Q1-Q3 板块毛利率 44.25%(-6.05pp),净利率 8.86%(-12.51pp)。随着常规业务的逐季恢复,我们预计板块盈利能力有望迎来改善。   在建工程持续快速提升,人均产出趋于稳定。2023Q1-Q3 生命科学服务板块存货 27.76亿元,同比增长 6.92%,增速较 2022Q1-Q3 同期显著放缓,与 23Q1-Q3 常规收入增速基本接近,主要与新冠资产一次性处置有关,我们预计 23 年底基本将处理完成;2023Q1-Q3 板块在建工程(含工程物资)11.59 亿元,同比增长 55.96%,产能仓储建设日益完备,有望为常规业务恢复夯实基础。随着板块常规业务的稳健恢复,人均常规产出趋于稳定,我们预计随着科研、工业端需求的持续复苏,人均产出有望逐渐提高。    2023Q1-Q3 生命科学服务板块资产负债率 18.04%(+ 1.66pp),应收账款周转率 2.43次(-0.89 次),存货周转率 1.46 次(-0.59 次),板块偿债能力保持健康,周转能力小幅波动,主要因疫情相关收入大幅下降,同时也与部分下游客户资金周转短期承压有关,我们预计随着新冠高基数的逐渐消化,板块周转有望回归正常周转状态。   投资建议:生命科学服务行业增速快、竞争壁垒高,同时兼具一定政策免疫属性,2023年随着下游高校、企业研发、生产采购需求复苏,板块整体保持良好的韧性,我们预计随着新冠基数逐渐消退,行业有望迎来业绩加速,未来国产头部品牌有望凭借产品性能、技术服务、渠道网络等多重优势加速进口替代以及海外市场开拓。我们一方面建议关注具备强产品研发能力和技术实力的企业,包括诺唯赞、百普赛斯、奥浦迈等,另一方面建议关注渠道网络布局完备、多品种快速放量的平台型企业,包括泰坦科技、阿拉丁等。   风险提示:产品市场推广不达预期风险;政策变化风险;研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险;行业数据进行了一定的筛选和划分,存在与行业实际情况偏差风险等。
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    2023-11-06
  • 疫后需求变化影响表观业绩,常规分子诊断产品仍稳健增长

    疫后需求变化影响表观业绩,常规分子诊断产品仍稳健增长

    个股研报
      凯普生物(300639)   事件:近日,公司发布2023年第三季度报告:前三季度实现营业收入8.51亿元,同比下降80.03%,比2019年同期增长64.31%;归母净利润1.72亿元,同比下降88.44%,比2019年同期增长63.91%;扣非净利润1.53亿元,同比下降89.68%,比2019年同期增长53.84%;经营性现金流量净额1.90亿元,同比下降73.11%。   其中,2023年第三季度营业收入2.44亿元,同比下降82.77%;归母净利润0.49亿元,同比下降90.34%;扣非净利润0.50亿元,同比下降90.13%。   疫后需求变化影响表观增长,常规分子诊断产品同比增长21%   基于国家新冠疫情防控政策的优化调整,相关产品及服务市场需求萎缩,因此公司检验服务收入下降,导致营业收入对比去年同期显著下降,但常规分子诊断产品及服务营业额取得增长:2023年前三季度,公司扣除应急公共卫生服务检测产品外的其它分子诊断产品使用量为969万人份,比去年同期增长20.97%,比2019年同期增长55.06%;其中第三季度使用量为361万人份,环比增长1.27%,对比2019年同期增长49.80%,我们预计主要是HPV筛查等创新产品的快速放量所致。   我们预计第四季度的医疗反腐活动对医院诊疗活动的影响有望环比改善,公司的经营情况也有望逐渐恢复稳健增长。   规模效应减弱拉低净利率,应收账款减值风险较小   2023年前三季度,公司的综合毛利率同比降低6.64pct至61.65%,销售费用率同比提升10.45pct至18.60%,管理费用率同比提升14.77pct至21.55%,研发费用率同比提升8.29pct至12.03%,财务费用率同比降低0.56pct至0.45%;综合影响下,公司整体净利率同比降低24.11pct至13.72%。我们预计主要是医学检验服务收入体量骤减,从而部分固定成本及费用的摊薄效应减弱所致。   其中,2023年第三季度的综合毛利率、销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率、整体净利率分别为52.98%、23.02%、24.28%、12.79%、-1.41%、11.20%,分别变动-14.51pct、+19.66pct、+17.21pct、+7.21pct、-3.74pct、-27.17pct。   截至三季度末,公司应收账款余额为22.57亿元,比年初减少4.65亿元。前三季度,公司销售商品、提供劳务收到的现金超过13亿元(其中第三季度收到3.81亿元)。我们预计第四季度回款有望加速,应收账款减值风险较小。   持续推进核酸“99”战略,取得多项医疗器械注册证书   2023年6月,公司“高危型人乳头瘤病毒核酸检测试剂盒(荧光法)”率先获批增加宫颈癌初筛、宫颈癌联合筛查和ASC-US人群分流预期用途,助力HPV检测的临床普及和农村妇女两癌筛查工程的推进。   2023年10月,公司“高危型人乳头状瘤病毒E6/E7区mRNA检测试剂盒(PCR-荧光探针法)”获三类医疗器械注册证书,可有效筛查出感染人群中的高危人群,提高了高度病变检测的特异性,区分一过性感染和持续性感染。   此外,公司在荧光PCR熔解曲线平台的研发取得重大突破,个体化用药产品“人ALDH2基因检测试剂盒”、“人MTHFR基因检测试剂盒”、“APOE和SLCO1B1基因多态性检测试剂盒”接连取得国家药监局颁发的注册证。   盈利预测与投资评级:基于公司核心业务板块分析,我们预计新冠核酸检测需求大幅下降,从而对2023年表观业绩形成一定影响;但是后期有望恢复高速增长。我们预计2023-2025年公司营业收入分别为12.05亿/15.87亿/20.48亿,同比增速分别为-78%/32%/29%;归母净利润分别为2.27亿/2.97亿/3.87亿,同比增速分别为-87%/31%/30%;EPS分别为0.35/0.46/0.60,按照2023年11月3日收盘价对应2023年26倍PE。维持“买入”评级。   风险提示:应收账款管理风险,检验项目价格下降风险,商誉减值风险,监管政策变动风险,市场竞争风险。
    太平洋证券股份有限公司
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    2023-11-06
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