行业观点： 　　周度回顾。上周（6月8日-6月12日）医药生物板块收跌0.56%，跑硬沪深300（-0.82%）和Wind全A（-1.44%）。从细分板块来看，线下药店（4.23%）、医疗研发外包（1.55%）和化学制剂（0.68%）领涨，体外诊断（-5.16%）、医院（-3.1%）和血液制品（-2.9%）。从个股来看，赛伦生物（23.3%）、花园生物（22.8%）和正川股份（21.6%）涨幅居前，南新制药（-28%）、英特集团（-16.7%）和海泰新光（-16.6%）跌幅居前。 　　回购潮起夯实医药估值底部。本周，A股及港股医药板块累计披露回购预案/进展超20起，拟回购金额上限超20亿元，药明康德、泰格医药及康方生物等A+H医药龙头领衔发布并高效实施回购。在全球MNC频繁通过重磅BD验证国内管线全球价值之际，医药二级市场估值受到地缘政治扰动与流动性折价双重压制，两者形成鲜明认知差。我们认为生物医药作为国内兼具工程师红利与全球创新兑现潜力的核心赛道，二级市场的估值压制无法掩盖创新管线出海的系统性优势。产业资本回购标志着创新药从管线价值验证走向估值 　　确认，这种BD+回购的组合，有望为后续创新药提供新的估值范式，BD提供长期现金流预期，回购提供即期 　　股价安全边际。建议关注回购执行力度强、现金流充裕、且核心管线已获海外BD验证的明星创新药公司。 　　风险提示：地缘冲突加剧风险；业务落地不及预期； 　　行业竞争加剧风险；并购重组存在不确定性；药品研发不确定性风险。

　　MRl是一种非侵入、无创伤、无电离辐射的影像检査技术 　　MRI在X射线及CT的临床应用基础上逐渐发展起来，既能显示形态学结构，又能显示原子核水平的生化信息，还能显示器官的功能状况。随着MRI技术的不断改进，功能日趋完善，应用范围不断拓宽，MRI已成为当今医学影像学领域发展最快、最具潜力的成像技术。 　　中国在高端MRI部分关键领域已积累了丰富的技术储备，但产业化进程相对滞后 　　从重要的高端MRI技术方向看，中国的专利主要集中在中科院及高校，商业化应用落后于外国领先的影像公司。为实现差异化突围，中国高端MRI技术的发展路径需注重技术转化与产学研协同。本土MRI企业可通过和科研机构合作，争取将部分专利技术优势转化为设备。 　　未来分级诊疗体系下的行业将分层发展，中端成为国产与进口品牌竞争的主要市场 　　分级诊疗体系建设是政府关于深化医药卫生体制改革的重要部署，“双中心”的建设向特定区域倾斜的趋势将带动区域内三甲医院加速填补高端MRI的空白。随着“千县工程”的推进，预计国产MRI将凭性价比优势成为该市场的主力，进口品牌也或将推出经济型来争夺市场份额。

　　投资要点 　　行情回顾：本周医药生物指数下跌0.56%，跑赢沪深300指数0.26个百分点，行业涨跌幅排名第8位。2026年初以来至今，医药行业下跌11.96%，跑输沪深300指数15.14个百分点，行业涨跌幅排名第22位。本周医药行业估值水平(PE-TTM)为27.81倍，相对全部A股溢价率44.37%(+1.00p)，相对剔除银行后全部A股溢价率为8.72%(+1.56pp)，相对沪深300溢价率为95.55%(-0.43pp)。年初以来表现最好的前三板块分别是医疗研发外包、医疗耗材和线下药店，涨跌幅分别为-0.2%、-5.4%和-7.4%。 　　本周医药生物先抑后扬、结构分化。周五医药生物指数+2.04%带动收尾反弹。化学制药+0.20%、医疗器械-1.93%、中药-1.18%、医药商业-0.80%。创新药板块表现承压，主要受ASCO后“买预期、卖事实”与5月以来AI等主线吸金的资金虹吸影响，短期风险偏好走弱。但12日在地缘缓和与产业回购密集释放的托底信号下出现修复，CXO/biotech情绪回暖。整体来看，创新药板块处于估值底部，利好频频，有望底部反转。研发端，6月8日，荣昌生物宣布，泰它西普（RC18）治疗干燥综合征（干燥病）、IgA肾病的两项新适应症获国家药品监督管理局（NMPA）批准上市，标志着干燥综合征领域迎来了全球首个获批的生物制剂，同时开启了精准治疗IgA肾病新时代。我们认为，尽管近期创新药板块受行业合规整顿等因素影响，但业绩底、估值底已逐步夯实，市场系统性大跌风险已显著收敛。随着国产创新药在全球产业中的参与度持续提升，凭借效率优势，未来有望看到更多国产创新药在早期研发阶段实现对欧美药企的追赶甚至反超。 　　6月8日，14部委联合发布2026医药反腐重磅文件《关于印发2026年纠正医药购销领域和医疗服务中不正之风工作要点的通知》。文件围绕年度重点任务和既往工作中发现的突出问题，聚焦重点领域和关键环节，在坚持党建引领行风、强化医德医风建设、加强正向宣传引导、防范化解风险隐患、严守医疗数据安全、纠治失德失范行为、规范行业购销秩序、整治涉税违法行为、维护医保基金安全、整治行业不法乱象、积极推进系统治理等11个方面提出明确工作要求，旨在通过多部门联动，持续加强行业自律，坚决纠治行业典型违法违规行为，清除医药购销领域风险隐患，改进和提升卫生健康规范化服务水平，积极营造风清气正行业环境，切实维护人民群众健康权益。 　　A股组合：华康洁净(301235)、恒瑞医药(600276)、首药控股-U（688197）、长春高新（000661）、华东医药（000963）、通化东宝（600867）、西藏药业（600211）、美好医疗（301363）、新华医疗(600587)、亿帆医药(002019)。 　　港股组合：中国生物制药（1177）、信达生物（1801）、康方生物（9926）、科伦博泰生物（6990）、同源康医药-B（2410）、和黄医药（0013）、先声药业（2096）、三生制药（1530）、亚盛医药（6855）、云顶新耀（1952）、微创医疗（0853）。 　　风险提示：医药行业政策不确定性超预期风险；研发进展不及预期风险；业绩 　　不及预期风险。

　　l投资要点 　　近期医药板块受到ASCO大会结束、行业反腐深化以及中美BD政策传闻扰动影响，整体回调幅度较大，随着较多公司股价调整，医药板块部分上市公司相继公告回购或股东增持计划，产业资本动态表明对行业发展前景的看好。本周我们统计了A+H医药板块回购及增持情况。 　　根据Wind统计数据，26年至今SW医药生物所有公司回购金额达到54.63亿元，25年全年为149.74亿元，而近1个月期间已有29家上市公司相继公告回购计划，其中药明康德拟以10亿元回购，金额居首；增持方面近1个月有9家公司公告增持计划，大多数为医疗器械公司。港股方面，根据Wind数据，26年至今SW港股医药生物所有公司回购金额达到60.10亿港币，25年全年为42.47亿港币，近1个月期间的24家港股上市公司公告已回购金额达42.03亿港币，此外康方生物、映恩生物、药明合联、瑞博生物和基石药业等10+家公司公告回购计划。 　　总体来看，26年至今A+H医药生物板块上市公司回购动力较为充足，尤其是港股医药板块回调幅度相对较大，其回购总金额已接近过往5年年度最高值，且公司所属板块相对分散，表明了上市公司在行情震荡阶段对市值管理的决心，考虑到行业中长期发展趋势，建议逐步建仓医药板块。 　　l本周行情回顾 　　本周（2026年6月8日-6月12日），A股申万医药生物下跌0.56%，板块整体跑赢沪深300指数0.26pct，跑赢创业板指2.66pct。在申万31个一级子行业中，医药板块周涨跌幅排名为第8位。本周申万医药子板块中，线下药店板块涨跌幅排名第一，上涨4.23%；体外诊断板块表现相对较差，本周下跌5.16%。 　　l行业观点 　　看好26年产业链公司如CXO以及生命科研服务板块的投资机会，从需求端来看，海外研发及生产外包需求稳定回暖，国内BigPharma研发支出逐年稳步提升、Biotech伴随今年板块情绪回暖以及IPO增多逐步走出底部，研发外包需求提振有望在26年兑现；从供给端来看，经过20-23年行业景气快速提升-上游产能扩张竞争加剧-盈利下滑行业去产能的周期后，目前整体价格水平已处于底部待回暖的区间，供给端的出清也逐渐稳定，26年有望随着需求旺盛盈利得到修复。 　　l风险提示： 　　研发进度不及预期风险；市场竞争加剧风险；地缘政治风险；政策降价压力超预期风险等。

　　投资要点 　　【本周观点】1）本周地缘形势反复，国际油价震荡运行，关注协议签署进展。整体来看，全球原油库存位于低位，叠加原油消费旺季即将来临，将对原油价格存在支撑，油价仍将维持在较高水平。2）长丝企业去库意愿较强，下游进行补货操作，长丝市场产销大幅提升。3）中国主要港口硫磺总库存处于低位，本周硫磺价格持续大幅上涨，间接带动黄磷需求向好，供应端相继挺价。 　　【本周重要事件】 　　2026年6月10日，荣盛石化公告，拟实施2026年员工持股计划，参与对象涵盖公司及下属子公司董事、高级管理人员、核心骨干员工等，参与总人数上限4000人。本次计划拟募集资金总额不超过17亿元，股票来源为公司已回购股份。 　　2026年6月10日，东华能源万吨级碳纤维项目迎来突破：首条碳化线一次性联动试车圆满成功。经现场严格检测，全线设备运行稳定，核心工艺参数全部达标。 　　2026年6月11日，万华化学公告，蓬莱工业园两套重点化工装置——90万吨/年PDH装置与60万吨/年POCHP联合装置，已完成全部检修工作，顺利重启并恢复常态化生产。 　　【本周相关标的】 　　1）涨幅前五：金禾实业（+15.8%）、龙佰集团（+10.1%）、滨化股份（+9.3%）、桐昆股份（+6.1%）、百龙创园（+5.7%）； 　　2）跌幅前五：东华能源（-8.4%）、宝丽迪（-6.9%）、华昌化工（-5.7%）、新和成（-5.2%）、中国海油（-5.2%）。 　　【相关上市公司】万华化学、宝丰能源、卫星化学、华鲁恒升、新和成、安迪苏、扬农化工、江山股份、国光股份、兴发集团、云天化、川恒股份、新安股份、东岳硅材、博源化工、华峰化学、新乡化纤、泰和新材。 　　【风险提示】1）项目实施进度不及预期；2）宏观经济增速下滑，导致需求复苏弱于预期；3）地缘风险演化导致原材料价格波动；4）行业产能发生重大变化；5）统计口径及计算误差。

　　本周市场风格开始逐步回归均衡，标志事件是本周五非AI板块的大涨，往后看，我们认为市场风格有继续回归均衡的可能。标的方面，本周半导体材料相关标的表现强势，尤其是六氟化钨相关标的。 　　流动性方面，本周美国5月非农新增就业达17.2万人，超过预期近一倍，这引发了市场的剧烈波动；除此之外，海外流动性有进一步收紧的迹象，据日本媒体报道，日本央行可能在本月15日到16日召开的货币政策会议上，将政策利率从目前的0.75%上调至1.0%，欧洲央行周四宣布加息25基点，为2023年9月以来首次，欧央行行长拉加德指出，伊朗冲突影响超预期，加息是必要措施，未来加息路径将取决于经济数据和通胀走势，若能源价格持续高企并带来第二轮效应，或进一步收紧政策。 　　AI行业，Token价格指数连跌7天，引发华尔街对AI账单失控的焦虑，摩根大通称这不过是“最小减速带”，Citadel却直指AI落地核心约束已从“模型最强”转向“成本与稀缺性”，用户正加速向廉价模型迁移，这究竟是AI需求见顶还是用户疯狂涌向低价模型，答案将直接重写英伟达、云厂商乃至整条AI硬件链的估值逻辑。 　　AI基建资金来源方面，本周博通联手阿波罗、黑石设立AI融资平台，首笔350亿美元交易落地，Anthropic成首个大客户，比较良性的来源是企业内生的现金流，其次才是资本市场融资，近期我们观察到AI产业资本市场融资有加速的迹象。 　　大模型方面，Anthropic推出最强公开模型 　　复杂，相对其他模型的优势越明显。此外，OpenAI正考虑大幅下调向用户收取的词元(Token)费用，以期从竞争对手Anthropic手中抢夺客户，OpenAI定价模式的变化可以会引发市场对于大模型商业模式以及基建持续性的进一步思考。 　　投资方面，我们的理解市场风格将从极致逐步回归均衡，建议重点关注传统周期涨价品种，包括氨纶、康宽中间体、甜味剂；AI方向，分化将继续，建议关注低位以及应用方向。 　　本周大事件 　　事件一：美国5月非农新增就业达17.2万人，超过预期近一倍，失业率维持在4.3%。交易员已将美联储年内加息完全计入定价，并预期最早10月即可能行动。 　　事件二：华尔街激辩“Token经济学”：AI账单失控了吗？Token价格指数连跌7天，引发华尔街对AI账单失控的焦虑。摩根大通称这不过是“最小减速带”，Citadel却直指AI落地核心约束已从“模型最强”转向“成本与稀缺性”，用户正加速向廉价模型迁移。这究竟是AI需求见顶还是用户疯狂涌向低价模型？答案将直接重写英伟达、云厂商乃至整条AI硬件链的估值逻辑。 　　风险提示 　　国内外需求下滑，原油价格剧烈波动，国际政策变动影响产业布局。

　　2026年5月，医药行业国内外投融资市场同步走强，行业景气度稳步抬升。当月海外融资总额307亿美元，同比大涨469%。该高增长并非阶段性基数扰动所致，目前海外融资同比增速已连续三个月超400%，彰显海外资本长期看好医药赛道，行业投资热度维持高位。国内市场同样展现出强劲增长活力，5月融资规模达25亿美元，同比增长56%，环比大幅提升92%，边际改善效果突出。整体而言，海内外医药投融资氛围全面回暖，资本入局意愿显著提升，行业发展预期积极向好，充沛的资本活力将持续为医药创新产业链发展注入强劲动力。 　　药品：罗氏与Nurix达成合作，PROTAC领域的BD交易迎来升温。6月8日，罗氏宣布已与Nurix Therapeutics就口服可透脑BTK降解剂Bexobrutideg（NX-5948）签订独家许可与合作协议，Nurix获得7亿美元的首付款，最终交易总额最高可达23亿美元。Bexobrutideg拟用于治疗复发或难治性B细胞恶性肿瘤，以及潜在的免疫学和神经学疾病。CXO：国内外投融资水平持续高增长。2026年5月海外融资金额307亿美元，同比+469%，持续三个月同比增速超过400%；2026年5月国内融资金额25亿美元，同比+56%，环比+92%。 　　生物制品：近日道尔生物启动DR10624治疗重度高甘油三酯血症3期临床试验，DR10624是 　　效三重激动剂，2期临床显示DR10624连续给药12周后快速且持续降低甘油三酯，建议持续关注后续研发进展。 　　医疗器械：远程手术机器人应用扩大，海外市场商业化有望加速。微创图迈成功实施基于星链的机器人远程手术，无需复杂地面通信基础设施即可提供高速、低时延、高可靠性的通信能力，且可实现全球覆盖，大幅降低远程手术部署门槛与应用成本，海外商业化有望加速。 　　医疗服务及消费医疗：6月10日，爱尔眼科公告拟通过境外全资子公司AIER Brazil，交易认购金额为5.3亿巴西雷亚尔（约合人民币6.96亿元），对应静态市销率1.04x。爱尔眼科海外并购整合能力已被充分验证。此外公司于2026年5月27日正式向港交所递交H股上市申请，募集资金将重点用于收购海外眼科医疗机构。 　　中药：后续需进一步关注流感发病率走势，相关公司有望在低基数下迎来业绩修复。 　　投资建议 　　CXO行业已完整经历一轮产业周期，当下行业景气度上行信号明确。目前，随着外部压力缓释、全球投融资回暖，国内BD持续升温，行业已进入内外需共振、新分子赛道放量、订单与业绩逐季改善的新一轮复苏上行周期。1）外需：海外投融资回暖，MNC创新热情持续。流动性环境边际宽松之下，生物医药行业投融资回暖预期持续升温，市场风险偏好显著修复。展望2026年，海外头部CXO企业收入指引仍维持稳健小幅增长格局，叠加全球生物医药投融资逐步回暖、创新药研发需求稳步复苏，行业景气度延续上行态势，成长确定性进一步增强。2）内需：国内BD交易火热，带动需求复苏显著。随着全球药企研发意愿明显回暖，创新药研发投入稳步加码，下游需求持续向上传导至国内CRO全产业链。板块相关公司药明康德、药明合联、药明生物、凯莱英、康龙化成、博腾股份、泰格医药、昭衍新药、益诺思、阳光诺和等。 　　重点标的 　　恒瑞医药、百济神州、翰森制药、信达生物、康方生物、中国生物制药、石药集团、科伦博泰生物-B、三生制药、映恩生物、康诺亚、甘李药业、华东医药、南微医学、先健科技、鱼跃医疗、时代天使、爱尔眼科、固生堂、益丰药房、大参林、华润三九、羚锐制药、济川药业、东阿阿胶、药明合联等。 　　风险提示 　　汇兑风险、国内外政策风险、投融资周期波动风险、并购整合不及预期的风险等。

　　Arrowhead在小鼠、非人灵长类动物临床前实验中呈现优秀属性 　　2026年5月，Arrowhead在TIDES USA2026大会的海报中展示了基于TRiM BBB平台开发的siRNA药物ARO-MAPT的初步临床前结果。此管线将siRNA与转铁蛋白受体（TfR）靶向配体偶联，通过皮下注射给药，借助脑血管内皮细胞高表达的转铁蛋白受体跨越血脑屏障，在全脑范围内沉默MAPT（微管相关蛋白Tau）基因，用于治疗阿尔茨海默病（AD）及其他Tau蛋白病。 　　TRiM BBB平台在小鼠神经系统中展现出剂量依赖性的递送，同时在所有脑区（皮层、海马、脊髓等）均实现了与组织浓度成比例的MAPT mRNA敲低效果，并有效减少病理性的磷酸化Tau蛋白，预示着未来有持续拓展CNS适应症应用的潜力。在非人灵长类动物实验中，皮下给药的ARO-MAPT展示了卓越的脑内分布特性，能够均匀到达并深度抑制包括深部脑区在内的所有主要脑区的MAPT表达，实现高达70-80%的mRNA敲降，且该效果覆盖神经元、星形胶质细胞等多种细胞类型。 　　ARO-MAPT I/IIa早期数据2026H2有望读出，关注siRNA AD相关标的布局Arrowhead已启动名为ARO-MAPT-SC-1001的1/2a期临床试验，该研究是一项安慰剂对照的剂量递增研究，旨在评估ARO-MAPT在健康成人和早期阿尔茨海默病患者中的安全性、耐受性、药代动力学和药效学。 　　海外领跑siRNA AD布局但阶段尚早，国内企业虽均处于临床前阶段但仍有潜在机遇。我们看好ARO-MAPT数据读出后带来的siRNA CNS领域内AD等相关布局管线的潜在催化机遇。关注潜在受益标的，如必贝特、中国生物制药等。 　　6月第2周医药生物下跌0.56%，线下药店板块涨幅最大 　　从月度数据来看，2026年初至今沪深整体呈现上行趋势。2026年6月第2周银行、非银金融等行业涨幅靠前，计算机、煤炭等行业跌幅靠前。本周医药生物下跌0.56%，跑赢沪深300指数0.26pct，在31个子行业中排名第8位。 　　2026年6月第2周线下药店板块涨幅最大，上涨4.23%；医疗研发外包板块上涨1.55%，化学制剂板块上涨0.68%，其他生物制品板块下跌0.26%，医疗耗材板块下跌0.91%；体外诊断板块跌幅最大，下跌5.16%，医院板块下跌3.1%，血液制品板块下跌2.9%，医药流通板块下跌2.81%，原料药板块下跌2.23%。 　　医药布局思路及标的推荐 　　整体上，我们持续看好创新药及其产业链（CXO+科研服务）及AI、脑机接口、生物制造等国家战略新兴产业。 　　月度组合推荐：药明康德、科伦博泰、信达生物、海思科、石药集团、英科医疗、泽璟制药、热景生物、众生药业、普洛药业。 　　周度组合推荐：药明合联、百利天恒、益诺思、万孚生物、毕得医药、方盛制药。 　　风险提示：政策推进不及预期，产品销售不及预期，行业竞争加剧。

　　投资要点： 　　本周医药市场表现分析：6月8日至6月12日，医药指数下跌0.56%，相对沪深300指数超额收益为0.26pct。本周医药指数呈企稳回升趋势，最后一个交易日迎来久违的反弹，其中创新药板块反弹显著。5月中下旬以来，创新药板块持续下跌，康方生物的HARMONi-6数据披露后，创新药板块加速下跌后，上周板块呈现企稳趋势，看好后续持续企稳回升。建议关注：1）创新药建议首先关注跌幅显著的标的如百利天恒、康方生物、三生制药、荣昌生物、石药集团、科伦博泰、信达生物、恒瑞医药、翰森制药、中国生物制药、信立泰等，同时关注逻辑依旧明确的个股如热景生物、华纳药厂、君实生物、上海谊众、映恩生物、康诺亚等。重视创新药产业链的结构性景气度回升机会；2）业绩趋势回暖，外需CDMO建议关注如药明康德、凯莱英等，早研和上游关注药康生物、百奥赛图、百普赛斯、泰格医药等；3）关注跨界业务布局的海泰新光、奕瑞科技、森松国际等。4）重视估值低位的资产，医疗器械如福瑞医科、佰仁医疗、鱼跃医疗等，中药如健民集团、马应龙、昆药集团等。 　　医药指数和各细分领域表现、涨跌幅：本周上涨个股数量119家，下跌个股345家，涨幅居前个股为赛伦生物（+23.33%）、花园生物（+22.79%）、正川股份（+21.60%）、迪安诊断（+17.66%）和灵康药业（+15.23%）。跌幅居前个股为ST南新（-28.04%）、英特集团（-16.68%）、海泰新光（-16.55%）、*ST未名（-16.51%）和舒泰神（-15.19%）。 　　过滤技术应用广泛，建议关注威高血净。半导体加工过程中，如颗粒、有机物、金属、氧化物等微小污染均可能造成晶片内部电路功能损坏，需要利用物理拦截、化学吸附、非筛分拦截、化学转化、超高纯预处理等多样化机制进行过滤处理，我们认为工业端半导体过滤与医疗端血液过滤在分离逻辑、膜材料工艺及精度控制上存在高度共性。半导体过滤全球范围厂家包括Pall、Entegris、Merck等，均将过滤技术广泛应用于工业、生物制药、临床透析等多个领域，威高血净深耕血液透析膜纺丝与封装技术，通过对威高普瑞重组，从血液净化，不断向“高性能膜材料技术平台”进化。 　　投资观点及建议：经过2015-2025年的十年创新转型，中国医药产业完成了新旧增长动能转换（创新替代仿制，出海能力提升），尤其是创新药显著打开了中国医药企业增长新曲线，具体来看，1）中国创新药产业已具规模，恒瑞医药、翰森制药、中国生物制药等传统Pharma已完成创新的华丽转身，康方生物、科伦博泰、百利天恒等创新药公司正在以全球First-in-class的姿态快速崛起；2）中国创新药强势崛起背景下，创新药产业链如早研和科研上游景气度回升，药康生物、百奥赛图、昭衍新药、美迪西等有望持续受益。3）中国制造能力持续提升，迎来更多出海机遇，如微创医疗、联影医疗、华大智造、微电生理等。另外，国内需求端和支付端也在持续推动新增量：4）需求端，老龄化持续加速，心脑血管、内分泌、骨科等慢性疾病需求持续提升，银发经济长坡厚雪；5）支付端看，医保收支仍在稳健增长，同时医保局积极推动商业保险的发展，构建多层次支付体系。同时，新技术也在加速行业变革；5）AI大科技浪潮下，医药有望释放新的成长逻辑，脑机接口、肿瘤早筛、AI医疗等快速发展。展望2026年，我们继续看好以创新为主的医药科技主线，重点关注创新药、脑机接口、AI医疗、手术机器人等，同时建议布局2026年行业有望迎来反转的老龄化及院外消费，关注估值较低的麻药、血制品、中药等。 　　本周建议关注组合：石药集团、三生制药、热景生物、海泰新光、福瑞医科。 　　6月建议关注组合：康方生物、三生制药、君实生物、信达生物、热景生物、泰格医药、药康生物、健民集团、福瑞医科、海泰新光。 　　风险提示：行业竞争加剧风险，政策变化风险，行业需求不及预期风险。

　　投资要点 　　本周、年初至今A股医药指数涨跌幅分别为-0.56%、-11.96%，相对沪深300的超额分别为-1.49%、-10.93%；本周、年初至今恒生生物科技指数涨跌幅分别为-0.46%、-12.99%，相对于恒生科技指数的超额分别为-3.19%、-1.26%。本周医疗服务（0.69%）、化学制药（0.20%）小幅上涨，而原料药（-2.23%）、医疗器械（-1.93%）、生物制品（-1.24%）等小幅下跌。本周A股涨幅居前赛伦生物（+23.33%）、花园生物（+22.79%）、正川股份（+21.60%），跌幅居前ST南新（-28.04%）、英特集团（-16.68%）、海泰新光（-16.55%）。本周H股涨幅居前宜明昂科-B（+13.88%）、加科思-B（+12.32%）、迈威生物-B（+12.05%），跌幅居前轻松健康（-27.65%）、一脉阳光（-18.04%）、银诺医药-B（-16.02%）。 　　2026年二季度，医药板块涌现增持&回购潮，产业资本&管理层“真金白银”彰显发展信心。2026年4月1日至2026年6月12日，A股医药板块上市公司确认回购63家，其中创新药板块药明康德、泰格医药、信立泰回购金额前三，分别于6月10日、5月14日、6月2日公告回购10亿、10亿、5亿元；H股医药板块上市公司发生回购动作25家，累计回购金额前三药明康德、药明生物、中国生物制药，分别为22.8亿、7.7亿、2.2亿港元。同期，A股医药板块上市公司累计发布增持公告68条，涉及公司28家；港股医药板块累计发生增持147次，涉及公司68家，均为高管或产业资本增持。 　　6月12日，济群医药加诺思®（多西拉敏片）获批治疗“短期失眠”；6月11日，Biohaven全球首创IgA肾病新药启动III期临床；6月12日，南京济群医药历时12年研发的加诺思近日获国家药品监督管理局批准，成为唯一一个专门针对“短期失眠”的新治疗药物，即将上市，有望填补“短期失眠”蓝海市场。6月11日，美国临床试验收录网站显示，Biohaven启动了新一代降解剂BHV-1400的首个III期临床试验（BHV1400-301）。该研究是一项随机、多中心、双盲、安慰剂对照临床试验（n=420），旨在评估BHV-1400（500mg，每2周1次，皮下注射）治疗IgA肾病患者的有效性和安全性。研究的主要终点是第52个月的尿蛋白/肌酐比值（UPCR）较基线变化情况。 　　具体思路:看好的子行业排序分别为:创新药>科研服务>CXO>药店>中药>医疗器械等，具体标的思路：从PD1PLUS角度，建议关注康方生物、三生制药、信达生物、泽璟制药等。从ADC角度，建议关注映恩生物、科伦博泰生物、百利天恒等。从小核酸角度，建议关注前沿生物、必贝特、瑞博生物等。从自免角度，建议关注康诺亚、益方生物、一品红等。从创新药龙头角度，建议关注百济神州、恒瑞医药等。从CXO、上游科研服务角度，建议关注药明康德、昊帆生物、皓元医药、奥浦迈、金斯瑞生物等。从药店角度，建议关注益丰药房、大参林、老百姓。从医疗器械角度，建议关注联影医疗、鱼跃医疗等。从AI制药角度，建议关注晶泰控股等。从中药角度，建议关注佐力药业、方盛制药、东阿阿胶等。 　　风险提示：药品或耗材降价超预期；医保政策风险等；产品销售及研发进度不及预期。