2025Q3医药总持仓变化情况：25Q3全部公募基金占比9.67%，环比-0.21pp；剔除主动医药基金占比6.74%，环比-0.74pp；再剔除指数基金医药持仓占比5.13%，环比+0.73pp；申万医药板块市值占比为7.83%，环比+1.52pp。 　　从公募基金持仓家数来看，公募基金数量前五的分别是恒瑞医药(745家)、药明康德(608家)、信达生物（297家）、迈瑞医疗(249家)、三生制药(206家)。 　　从公募基金持仓占比情况来看，1）持仓占流通股比例前五分别为：百利天恒(26.3%)、海思科(21.7%) 　　热景生物(20.9%)、泽璟制药-U(19.2%)、三生制药(16.8%)；2）持仓总股本占比前五分别为：热景生物(20.9%)、泽璟制药-U(19.16%)、三生制药(16.80%)、药明康德(13.93%)、信达生物(13.13%)。 　　从公募基金持仓总市值来看，持仓总市值排名前五分别是：药明康德(461亿元)、恒瑞医药(427亿元)、信达生物（217亿元）、迈瑞医疗(199亿元)、康方生物(135亿元)；变动情况来看，基金持仓市值增加前五分别为药明康德(+209.4亿元)、恒瑞医药(+110.3亿元)、康方生物(+74.5亿元)、荣昌生物(+58.6亿元)、康龙化成(+48.9亿元)。 　　从医药子行业持仓市值占比变化来看 　　2025Q3医药基金医药子行业重仓市值占比变化情况： 　　环比增加前三：其他生物制品占比14.3%，环比增加最大，+3.43pp；医疗研发外包占比9.2%，环比+1.65pp，疫苗占比0.01%，环比+0.01pp。 　　环比变化后三：原料药占比1.56%，环比变化-1.22pp；化学制剂占比28.75%，环比-0.72pp；中药III占比0.40%，环比-0.26pp。 　　2025Q3非医药基金医药子行业重仓市值占比变化情况： 　　环比变化前三：其他生物制品占比0.6%，环比增加最大，+0.06pp；疫苗占比0.00%，环比-0.01pp；线下药店占比0.01%，环比-0.01pp。 　　环比变化后三：医疗设备占比0.26%，环比-0.75pp；化学制剂占比0.67%，环比-0.73pp；中药III占比0.06%，环比-0.16pp。 　　从陆股通持仓来看 　　2025Q3外资持股占比显著提升：25Q3沪深港通持有医药生物板块的总市值占比为2.41%，环比下降0.02pp，持股总市值为1839.40亿元，较期初上升229.2亿元。 　　从持仓占比情况来看， 　　1）流通股持仓占比前五分别为：益丰药房（16.4%）、百普赛斯（10.7%）、药明康德（10.1%）、理邦仪器（10.0%）、迈瑞医疗（9.6%）；流通股持仓占比增幅前五分别为：泰格医药（+4.4pp）、百普赛斯（+4.1pp）、翰宇药业（+3.5pp）、振东制药（+2.9pp）、博腾股份（+2.6pp）。 　　2）总股本持仓占比前五分别为：益丰药房（16.4%）、迈瑞医疗（9.6%）、艾德生物（9.0%）、药明康德（8.4%）、百普赛斯（8.1%）；总股本持仓占比增幅前五分别为：誉衡药业（+1.6pp）、千红制药（+1.6pp）、鱼跃医疗（+1.5pp）、兴齐眼药（+1.5pp）、心脉医疗（+1.4pp）。 　　从持仓市值情况来看前五分别为：恒瑞医药（348.4亿元）、迈瑞医疗（286.6亿元）、药明康德（278.88亿元）、益丰药房（49.1亿元）、云南白药（34.4亿元）；持仓市值增幅前五分别为：恒瑞医药（+70.7亿元）、药明康德（+69.2亿元）、泰格医药（+15.7亿元）、艾力斯（+13.4亿元）、康龙化成（+8.5亿元）。 　　风险提示：公募基金持仓分析是基于wind基金数据库内开放式和封闭式公募基金披露的2025Q3季报重仓持股明细汇总，存在因为部分股票在十大重仓股之外导致的样本误差风险。

　　2024年， 中国创新药行业市场已达1.14万亿元年均复合增长率达8.53%， 预计25年将达到1.22万亿元 　　近年来， 我国陆续出台一系列“药监红利”， 从审评审批机制创新、 医保支付等方面， 为创新药提供了全方位的支持 　　中国正从“仿制药大国”向“创新药强国”迈进创新药正在成为医药产业升级的核心驱动力 　　2015 年以来， 我国获批上市创新药从 3 个增长至 48个， 上市数量明显上升， 2025年上半年已近40种， 井喷效应明显。

　　投资要点 　　行情回顾：本周医药生物指数下跌0.74%，跑输沪深300指数2.02个百分点，行业涨跌幅排名第22。2025年初以来至今，医药行业上涨15.86%，跑输沪深300指数0.65个百分点，行业涨跌幅排名第18。本周医药行业估值水平(PE-TTM)为29.3倍，相对全部A股溢价率70.45%(-2.36pp)，相对剔除银行后全部A股溢价率为30.16%(-2.72p)，相对沪深300溢价率为120.80%（-2.14pp)。本周相对表现最好的子板块是医药流通，指数上涨6.5%，年初以来表现最好的前三板块分别是医疗研发外包、化学制剂、其他生物制品，涨跌幅分别为+44.1%、+35.3%、+26.0%。 　　2025医保药品目录公布，新增药品114种，50种为1类创新药。2025年国家医保药品目录及首版商业健康保险创新药目录在广州正式发布。本次国家医保目录新增114种药品，其中包括50种一类创新药，总体谈判成功率达到88%，较2024年的76%显著提升。另有19种药品被纳入首版商保创新药目录。2025年国家医保目录进一步填补了部分重大疾病和罕见病的保障空白，新增药品覆盖三阴乳腺癌、胰腺癌、肺癌等重大疾病，朗格汉斯细胞组织细胞增生症、螯合剂不耐受的地中海贫血症等罕见病，以及糖尿病、高胆固醇血症、自身免疫性疾病等慢性病治疗领域。首版商保创新药目录收录的19种药品则涵盖了CAR-T等肿瘤治疗药物，神经母细胞瘤、戈谢病等罕见病用药，以及阿尔茨海默病治疗药品等创新疗法。此次调整后，国家医保药品目录内药品总数达到3253种，其中西药1857种、中成药1396种。肿瘤、慢性病、精神疾病、罕见病及儿童用药等重点领域的医疗保障水平得到进一步提升。 　　映恩生物CDH17ADC启动美国1/2期临床。2025年12月4日，映恩生物在美国临床试验注册平台上登记了其CDH17靶向ADC新药DB-1324用于治疗晚期胃肠道肿瘤的Ⅰ/Ⅱ期临床试验。DB-1324是基于映恩生物自主研发的DITAC技术平台开发的一款CDH17抗体偶联药物。中国是胃肠道肿瘤的高发地区，相关靶点ADC药物的研发竞争异常激烈，从Claudin18.2到CDH17，这一态势持续凸显。目前，已进入临床阶段或申报IND的CDH17ADC药物包括普众发现的AMT-676、翰森制药的HS-20110、康诺亚的CM518D1、宜联生物的YL217、乐普生物的MRG007、先声药业的SIM0609、华东医药的HDM2017、迈威生物的7MW4911、礼新医药的LM-350，以及映恩生物的DB-1324等。在海外授权合作方面，该领域已涌现多笔重大交易：乐普生物的MRG007以12亿美元授权给Arrivent，翰森制药的HS-20110以15亿美元授权给罗氏，映恩生物的DB-1324则以10亿美元授权给葛兰素史克。 　　稳健组合：恒瑞医药(600276)、百济神州-U（688235）、美年健康（002044）、首药控股-U(688197)、西藏药业（600211）、通化东宝(600867)、亿帆医药(002019)、美好医疗（301363）、华兰生物(002007)。 　　风险提示：医药行业政策不确定性超预期风险；研发进展不及预期风险；业绩不及预期风险。

　　本期内容提要: 　　市场表现：上周医药生物板块收益率为-0.74%，板块相对沪深300收益率为-2.02%，在31个一级子行业指数中涨跌幅排名第21。6个子板块中，医药商业板块周收益率排名第一，涨跌幅为5.19%（相对沪300收益率为深3.91%）；收益率排名第六的为医疗服务，涨跌幅为-1.37%（相对沪深300收益率为-2.65%）。 　　周观点：目前市场短期缺乏明确的主线，上周领涨的子板块为医药商业，而领涨个股为海王生物（涨幅为55.59%）、瑞康医药（涨幅为36.54%）、粤万年青（涨幅为15.37%）。12月7日国家医保局发布首版“医保+商保双目录”，我们认为“医保+商保双目录”短期或有助于提振创新药的投资热情，同时创新药板块股价近期有所回调，叠加中国创新药崛起的中长期逻辑没变，我们建议近期可重视创新药、CXO及生命科学上游产业链的投资机会。此外，我们认为短期上看经营改善且稳定分红的个股也值得重视，高端医疗器械或有拐点机会。 　　创新药：综合评估产品管线的科学突破领先性和前瞻市场空间，我们建议重点关注信达生物、三生制药、恒瑞医药、科伦博泰、百利天恒、荣昌生物、映恩生物、汇宇制药、金斯瑞生物科技、维立志博、李氏大药厂等。 　　CXO及生命科学上游产业链：①具备全球影响力的CXO龙头企业，建议关注药明康德、药明生物、药明合联、康龙化成、凯莱英等；②以国内业务为主的临床CRO龙头，建议关注泰格医药、普蕊斯、诺思格、阳光诺和等；③以安评和模式动物为代表的资源型CXO，建议关注昭衍新药、益诺思、美迪西、百奥赛图、药康生物等；④生命科学上游产业链，建议关注百普赛斯、皓元医药、毕得医药、纳微科技、奥浦迈、海尔生物、阿拉丁、泰坦科技等。 　　经营改善及高分红标的：①建议关注白云山。②建议关注国药控股。➢高端医疗器械：①制药装备受益于海外制药进入投资景气上行周期，建议关注森松国际、东富龙、楚天科技等；②院内招采恢复驱动业务增长，建议关注联影医疗、开立医疗、新华医疗、迈瑞医疗、澳华内镜、山外山等；③内需驱动的消费医疗器械需求逐步修复，建议关注鱼跃医疗、可孚医疗、三诺生物等；④出海订单修复的企业，建议关注美好医疗、海泰新光、瑞迈特等；⑤高端器械耗材市场渗透率持续提升，建议关注心脉医疗、微创医疗、威高股份、微创脑科学、爱康医疗、春立医疗等。 　　风险因素：关税政策变动&地缘政治风险；产品销售不及预期；临床数据不及预期；集采降价幅度高于预期；市场竞争加剧风险。

　　摘要 　　AI+医疗健康生态架构：AI医疗是以互联网为依托，通过基础设施的搭建及数据的收集，将人工智能技术及大数据服务应用于医疗行业中，提升医疗行业的诊断效率及服务质量，更好的解决医疗资源短缺、人口老龄化的问题。 　　中国AI医疗产业投资环境：2022年起，由于地缘政治冲突、技术期望趋于理性等多方面影响下，整体医疗健康产业投融资情况有所放缓，但“人工智能+医疗健康”在需求和技术的双重驱动下，吸金能力依旧显著。 　　智慧医院信息化应用状况：院端的新应用技术及辅助设备应用最广的为门诊发药机、住院包药机和医学影像AI，但地区差异明显，经济发达地区应用率为其他地区的2倍以上，AI赋能将实现地域普惠。 　　医院信息化企业格局：中国AI医院信息化行业潜力巨大，赛道厂商众多，随着院内数字基建的逐步完善，以及AI的渗透深入，软件及服务的投入占比将有望进一步攀升。 　　自动化药房企业格局：中国自动化药房渗透率较低，头部企业凭借全领域覆盖及产品多样性引领行业发展，企业多维度扩展渠道体系，有利于维持市场地位。

　　行业核心观点： 　　2025年12月7日，2025创新药高质量发展大会召开，国家医保局、人力资源社会保障部印发《国家基本医疗保险、生育保险和工伤保险药品目录》以及《商业健康保险创新药品目录》。 　　投资要点： 　　新版医保药品目录发布，新增50种1类创新药。2025年医保药品目录公布，此前共有127个目录外产品参与谈判竞价，最终新增药品114种，成功率为88%，高于去年的76%，其中50种为1类创新药。本次调整后，目录内药品总数增至3253种，其中西药1857种、中成药1396种。新版目录自2026年1月1日起正式执行。今年以来，中国批准上市的创新药截止到目录发布已经达到69个，远超过去年全年48个，再次创造了历史新高。从研发审评上市到医保支付，全链条支持创新药的发展。 　　首版商保创新药目录发布，增加高值创新药的可及性。首版商保创新药目录发布，共纳入18家药企的19种药品，既有CAR-T等肿瘤治疗药品，也有神经母细胞瘤、戈谢病等罕见病治疗药品，还有社会关注度较高的阿尔茨海默病治疗药品。该19种药品不纳入医保基金支付范围，不计入医保定点机构基本医保自费率指标及集采可替代品种监测范围，可不纳入医保按病种付费范围，与基本医保形成较好的互补衔接，推动商业健康保险与基本医保错位发展，为建立多层次医疗保障体系奠定基础，增加高值创新药的可及性。 　　医保赋能多方合力，共促创新药高质量发展。新版医保药品目录和首版商保创新药目录的协同发布，共同构建“医保保基本，商保补高端”的创新药支付新格局。既解决了患者“用不起”的痛点，又为药企提供了可持续发展的创新回报机制，成为推动中国创新药产业高质量发展的强大引擎。未来，随着政策落地执行以及商保创新药目录不断丰富和扩容，将加速我国走向全球创新药研发高地，共促创新药高质量发展。 　　风险因素：行业政策变化风险；商保创新药目录落地执行不及预期风险。

　　事件简介 　　2025年12月7日，国家医保局发布《2025新版基本医保药品目录》及首个《商业健康保险创新药品目录》，新版药品目录自2026年1月1日起正式执行。 　　投资逻辑： 　　2025年新药谈判成功率较同期显著提升，临床价值高的创新药品预计谈判结果良好。1）2025年国家医保药品目录成功新增114款药品（接近历史高点2022及2023年的121款），其中有50款是1类创新药，总体成功率88%，较2024年的76%明显提高。2）此次调整后，国家医保药品目录内药品总数增至3253种，其中西药1857种、中成药1396种，肿瘤、慢性病、精神疾病、罕见病、儿童用药等重点领域的保障水平得到明显提升。3）2018年以来医保谈判平均降幅基本稳定在60%上下，虽然本次医保局发布会并未披露整体药品谈判降价幅度，但基于医保局不断加大对创新药支持力度趋势，我们预计临床价值高的创新药品谈判结果良好。 　　105个独家品种被首次纳入，中成药保持一定比例。114个新增进入基本医保目录药品中，有105个为独家品种（含独家剂型，占比92.11%），包括98个西药和7个中成药。其中新增进保的中成药均为独家品种，涉及华润三九、以岭药业、方盛制药、康缘药业、广东思济药业等药企。 　　凭借相关药物的医保准入，有望实现产品放量与市场份额的快速提升。本轮医保谈判中西药涉及的107个品类，合计116款药物（部分同一品类有多家药企入选）。其中恒瑞医药合计11款新药首次纳入医保目录，其次是阿斯利康合计纳入4款，正大天晴、科伦博泰、礼来制药、齐鲁制药、罗氏制药则分别成功纳入3款药物。 　　伴随新作用机制药物的持续涌现，医保目录的纳入将成为其快速打开终端市场、实现普惠性覆盖的核心动力。拆分本轮医保谈判中116款西药的机制，其中化药、单抗药物占比较高，分别有80/20款药物首次纳入医保目录。另外本次医保谈判也纳入部分新机制药物，包含两款抗体偶联药物（ADC）：科伦博泰的注射用芦康沙妥珠单抗（TROP2ADC）以及恒瑞医药的注射用芦康沙妥珠单抗（HER2ADC）；也纳入小核酸siRNA药物：诺华制药的英克司兰钠注射液（PCSK9）；亦纳入双抗TCE药物：罗氏的格菲妥单抗注射液（CD3*CD20）；以及纳入多肽药物：礼来制药的替尔泊肽注射液（GIPR*GLP-1R）。 　　首版商保创新药目录的角逐激烈。本次商保申报的品种总数高达121个，但最终进入谈判环节的仅有24个，被成功纳入商保目录的有19个，涉及18家企业。该目录不仅包含神经母细胞瘤、戈谢病等罕见病治疗方案，还覆盖了临床需求亟需满足的阿尔茨海默病（AD）、多发性骨髓瘤、肝癌、短肠综合征等疾病领域的创新药。 　　从药物类型来看，进口药和国产药相当，分别有10款和9款，其中他泽司他、芦比替定、那西妥单抗、达妥昔单抗β分别是和记黄埔、绿叶制药、赛生药业和百济神州从海外引进的。 　　从技术类型来看，此次被纳入商保目录的有5款CAR-T、5款单抗、4款化药、3款双抗、1款多肽和1款酶。CAR-T疗法因价格昂贵，曾多次无缘基本医保目录，此次全部成功纳入商保，具体协商价格暂未披露。根据insight数据显示，据此前挂网价，这5款CAR-T每针的价格在99万-129万之间。我们预计，凭借商保，相关较高定价的药物能够有效提升在患者中的渗透率。 　　中药经典名方申请较多，但政策鼓励创新方向明确。根据国家医保局25年8月公告，通过初步审查的中成药共23种、合计25个产品。今日公示名单，最终入选7个产品，包括4个1类新药以及3个3类新药。本次整体入选比例不高，主要系经典名方申请较多，且多数未入选。通过初审名单中，共6个1类新药，最终入选4个。12个3类中药，最终入选3个。6个进口中药，无入选。1个天然药物1.1类，未入选。 　　投资建议 　　西药：建议关注纳入新版医保目录创新药较多/品种重磅的恒瑞医药、百济神州、康方生物、科伦博泰、信达生物等，以及大单品首次纳入医保的康诺亚（IL4单抗）、特宝生物（长效生长激素）等。中成药：建议关注入选新版医保目录的中药产品放量潜力，如华润三九的益气清肺颗粒、以岭药业的芪防鼻通片、方盛制药的养血祛风止痛颗粒、康缘药业的玉女煎颗粒/温阳解毒颗粒等。 　　风险提示 　　部分药品价格降幅超预期、竞品纳入医保带来竞争格局变化等。

　　诺思兰德(920047) 　　重组人胸腺素β4（NL005）IIc期临床试验方案完成CDE沟通，即将启动 　　公司自主研发的治疗用生物制品1类新药重组人胸腺素β4（代号NL005）用于治疗急性心肌梗死（AMI）Ⅱc期临床研究方案完成与国家药品监督管理局审评中心（CDE）Pre-Meeting（临床试验前沟通会），公司决定正式启动NL005Ⅱc期临床试验。随着诺思兰德药物研发NL003、NL005等项目逐渐推进，若审批通过将迎来业绩兑现。我们维持2025-2027年盈利预测，预计公司2025-2027年的营收为0.89/2.71/6.11亿元，归母净利润分别为-44/-2/73百万元，对应当前股价PS为78.8/26.0/11.5倍，维持“增持”评级。 　　NL005可起到心脏保护与修复功能，减轻PCI术后MIRI 　　公司NL005项目用于治疗AMI的IIc期临床试验即将正式启动，急性心肌梗死是导致全球范围内死亡和残疾的主要心血管疾病之一。当前治疗手段，如经皮冠状动脉介入治疗（PCI）等，主要着眼于快速开通堵塞血管，挽救濒死心肌，但不能修复已坏死心肌组织。通过PCI开通病变血管进行再灌注治疗虽可减少患者不可逆心肌损伤，但同样可导致心肌缺血再灌注损伤(MIRI)，MIRI可引起心肌细胞二次损伤，且这种二次损伤导致的梗死面积可占最终梗死面积50%。重组人胸腺素β4具有调节微丝的合成解离，调控炎症反应、抑制氧化应激、抗凋亡、抗纤维化、促进血管新生、调节铁死亡等功能，可与MIRI的多种损伤机制相吻合，起到心脏保护与修复功能，可以减轻PCI术后的再灌注损伤面积和病变程度。 　　公司爱尔康平衡盐溶液合作欧康维视，NL003Ⅲ期成果亮相2025MEC大会 　　2025年11月28日-29日，2025微循环血管医学（朝阳）发展大会在北京国际会议中心隆重启幕。主会场学术环节，北京协和医院倪冷教授带来了题为《严重下肢缺血性疾病的基因治疗突破：重建微循环，保肢新疗法》的专题演讲。同期，由北京诺思兰德生物技术股份有限公司承办的“共探CLI基因治疗新策略”塞多明基注射液专家咨询会在分论坛圆满召开。公司与国内眼科知名企业欧康维视正式签署重磅技术合作协议。双方将充分发挥各自核心优势，携手推进爱尔康平衡盐溶液的地产化落地，为国内眼科医疗市场注入高品质供给。 　　风险提示：行业需求不及预期、市场开拓风险、创新药研发不成功风险等。

　　健信超导(688805) 　　投资要点 　　本周三（12月10日）有一家科创板上市公司“健信超导”询价。 　　健信超导（688805）：公司主要从事医用磁共振成像(MRI)设备核心部件的研发、生产和销售，主要产品包括超导磁体、永磁体和梯度线圈等。公司2022-2024年分别实现营业收入3.59亿元/4.51亿元/4.25亿元，2023年至2024年YOY依次为25.55%/-5.58%；实现归母净利润0.35亿元/0.49亿元/0.56亿元，2023年至2024年YOY依次为40.71%/14.46%。根据公司管理层初步预测，公司2025全年营业收入较上年增长36.31%至45.71%，净利润较上年增长29.07%至38.03%。 　　投资亮点：1、公司是全球最大的医用MRI超导磁体第三方独立供应商；目前已切入GE医疗等头部整机企业供应链，预计市占率将得到进一步提升。公司长期深耕超导磁体、永磁体等医用磁共振设备核心部件领域，其业务前身健信机械成立于2003年、发展初期以永磁体业务为起点，2010年开始进行超导磁体的研发，并于2013年成功研制开放式零挥发超导磁体；借助资产收购等方式，公司进一步加快超导磁体研发进度，自2015年起在零挥发超导磁体特别是1.5T产品领域与联影医疗等同步打破了欧美、日本厂商长期以来的垄断，成为国内最早规模化生产高场强超导磁体的厂商之一。截至目前，公司已与富士胶片集团、万东医疗、深圳安科等国内外客户形成长期稳定的合作关系；其中富士胶片集团是公司第一大客户、2024年来自富士胶片集团的销售收入占比达42.7%，同时双方还设立了合营企业苏州柏尔特共同开拓下游市场。据灼识咨询以装机量口径统计，得益于优质客户资源，公司2024年MRI设备超导磁体产品以4.2%的市占率位居全球第五、国内第二，并成为了全球最大的超导磁体独立供应商。另据公司问询函披露，公司1.5T零挥发超导磁体产品于2024年下半年开始向头部MRI设备整机企业GE医疗批量供货，成功打破长久以来其封闭供应链模式，预计公司市占率将得到进一步提升；随着双方合作持续精进，GE医疗已成为公司2025上半年第二大客户，并通过其下属企业持有公司3.10%的股份，充分彰显对双方长期合作的信心。2、公司掌握了下一代无液氦超导磁体研发生产的核心技术，成功研制国际首台1.5T无液氦超导磁体及1.5T大孔径无液氦超导磁体，有望受益于无液氦超导产品商业化进程加速。基于零挥发超导磁体的运行原理，其对液氦资源具有较高的依赖性，且远距离运输成本和后期维护成本高昂，导致MRI设备在新兴市场普及率较低；而无液氦技术能够使MRI设备摆脱对液氦的依赖，并在零挥发产品基础上大幅提升超导磁体的可靠性、智能化和应用场景适应性，便于安装使用及全球运输。目前，西门子医疗、联影医疗及GE医疗已先后发布无液氦磁共振设备，超导磁体无液氦化趋势已成为行业共识。根据招股书披露，不同于竞品主要使用热虹吸微循环技术减少液氦用量，公司1.5T无液氦超导磁体采用创新的全固态传导冷却技术，在全球率先实现了超导磁体的可完全无液氦化，产品性能及成本等方面均具有较强领先优势，于2021年被浙江省经济和信息化厅认定为“国际首台（套）装备”，又于2022年成功研制出1.5T大孔径无液氦超导磁体。截至目前，公司1.5T无液氦超导磁体已向万东医疗、富士胶片集团批量销售，在全球终端市场实现了规模化商业应用；并与朗润医疗、卡乐福医疗和英国HALLMARQ等进行市场推广，与GE医疗及联影医疗等进行样机验证。2025H1，公司无液氦超导产品销售收入已突破5000万元。 　　同行业上市公司对比：公司专注于医用磁共振成像(MRI)设备核心部件制造领域；根据业务的相似性，选取联影医疗、奕瑞科技、康众医疗为健信超导的可比上市公司。从上述可比公司来看，2024年度可比公司的平均收入规模为41.43亿元，平均PE-TTM（剔除异常值/算数平均）为51.09X，销售毛利率为46.06%；相较而言，公司营收规模及销售毛利率均未及同业平均。 　　风险提示：已经开启询价流程的公司依旧存在因特殊原因无法上市的可能、公司内容主要基于招股书和其他公开资料内容、同行业上市公司选取存在不够准确的风险、内容数据截选可能存在解读偏差等。具体上市公司风险在正文内容中展示。

　　本周行业观点1：关注BOPET行业反内卷动向，企业报价上行 　　本周（12月1日-5日）BOPET企业让利意愿降低，BOPET报价上行。根据百川盈孚数据，截至12月4日，BOPET华东市场12μ普通膜市场主流报价为7100-7300元/吨，周均价为7188.75元/吨，较上周上涨58.75元/吨，涨幅0.82%。2025年以来，BOPET一直到价格洼地水平也并未换来多少新增的需求量，企业明白一味的降低价格无甚作用，还会扰动市场，所以当前让利意愿降低，BOPET价格从横盘运行转为试探上行。【推荐标的】恒力石化；【受益标的】双星新材。 　　本周行业观点2：多装置检修/计划检修，全球MDI价格联动上涨 　　根据百川盈孚和天天化工网报道，国内外多套装置正在检修或存检修计划，致全球MDI价格联动上涨。12月1日，匈牙利宝思德公司宣布对所有MDI产品涨价，涨幅均为300欧元/吨；12月2日，亨斯迈公司宣布，正在对欧洲、非洲和中东地区的所有MDI产品涨价，涨幅均为350欧元/吨；12月3日，陶氏化学宣布，将对其在欧洲、中东、非洲及印度（EMEAI）地区销售的所有MDI产品上调价格，涨幅为300欧元/吨。【推荐标的】万华化学。 　　本周行业新闻：工业和信息化部碳达峰碳中和工作领导小组会议在京召开根据工信微报，12月5日，工信部碳达峰碳中和工作领导小组会议在京召开。会议强调，要积极稳妥推进工业和信息化领域碳达峰碳中和。加强顶层谋划，做好《“十五五”工业绿色低碳发展规划》编制工作，压茬推进《制造业绿色低碳发展行动方案（2025—2027年）》《工业领域碳达峰实施方案》等目标任务落地落实。 　　推荐及受益标的 　　推荐标的：【化工龙头白马】万华化学、华鲁恒升、恒力石化、荣盛石化、赛轮轮胎、扬农化工、新和成、龙佰集团、盐湖股份等；【氟化工】金石资源、巨化股份、三美股份、昊华科技等；【铬盐】振华股份；【化纤行业】新凤鸣、桐昆股份、华峰化学等；【农化&磷化工】兴发集团、利民股份、云图控股、亚钾国际、和邦生物等；【硅】合盛硅业、硅宝科技；【纯碱&氯碱】博源化工、三友化工等；【其他】黑猫股份、苏博特、江苏索普、大洋生物等。【新材料】OLED：瑞联新材、莱特光电、奥来德、万润股份、濮阳惠成；胶膜：洁美科技、东材科技、长阳科技；其他：阿科力、松井股份、利安隆、安利股份等。受益标的：【化工龙头白马】卫星化学等；【化纤行业】聚合顺、恒逸石化、华鼎股份等；【氟化工】东岳集团等；【农化&磷化工】云天化、川恒股份、苏利股份、湖北宜化等；【硅】新安股份；【氯碱行业】中泰化学、新疆天业等；【新材料】国瓷材料、圣泉集团、蓝晓科技等。【其他】卓越新能、万凯新材、华谊集团、中触媒、光华科技等。风险提示：油价大幅波动；下游需求疲软；宏观经济下行；其他风险详见倒数第二页标注1。