核心观点 　　2月氟化工行情回顾：截至2月末（2月27日），上证综指报4162.88点，较1月末（1月30日）上涨1.09%；沪深300指数报4710.65点，较1月末上涨0.09%；申万化工指数报5211.18，较1月末上涨5.73%；氟化工指数报2248.92点，较1月末上涨4.35%。2月氟化工行业指数跑输申万化工指数1.38pct，跑赢沪深300指数4.26pct，跑赢上证综指3.26pct。据国信化工价格指数，截至2026年2月27日，国信化工氟化工价格指数/国信化工制冷剂价格指数分别报1267.73/1982.55点，分别较1月底+0.21%/持平，2月萤石、无水氢氟酸、含氟高分子均价均有不同程度上涨，制冷剂高位提涨。 　　R32、R125、R134a、R410a报价上涨。据氟务在线、卓创资讯，截至2026年2月28日，R22企业报价维持在1.7万元/吨。R32报价上涨500元至6.15-6.25万元/吨，广东大厂报价上涨至6.35万元/吨。R125报价上涨5000元至5.1-5.6万元/吨；R410a跟涨1500元至5.6万元，广东大厂R410a报价涨至5.8万元/吨。R134a报价上涨2000元至5.8万元/吨，广东大厂报价6.1万元/吨。 　　据产业在线，2026年4月起空调排产同比增速转正。2026年3月起家用空调内销排产体现出较强韧性，国内空调市场进入存量换新主导阶段，叠加保交楼带动的配套安装需求，行业基本面仍有支撑。4月起空调逐步进入需求旺季，排产同比增速回正。出口方面，3月春节假期影响褪去，出口排产降幅快速收窄，但由于2025年海外集中补库形成较高基数，且渠道库存压力尚未完全缓解，3月出口排产同比小幅下滑。内销排产方面，据产业在线，2026年3月排产1259万台，同比-1.5%；出口排产方面，2026年3月出口排产1075万台，同比-7.1%。 　　关注成本支撑、供需改善背景下含氟聚合物价格上涨。（1）PTFE产品报价上调。供应端成本持续走高，叠加春节前后行业开工率偏低、部分装置减产，市场整体供应收缩。需求端采购情绪谨慎，实际需求尚未明显释放。截至2026年2月28日，悬浮中粒4.2-4.5万元/吨，悬浮细粉4.5-4.8万元/吨，分散树脂4.5-4.7万元/吨，分散乳液2.9-3.0万元/吨。（2）PVDF节后延续挺价态势。当前企业库存低位对价格形成支撑，市场继续呈现供需博弈格局，成交价格逐步向报价靠拢。截至2026年2月28日，涂料级PVDF报价5.4-6.0万元/吨，制品级报价5.5-6.0万元/吨，锂电级报价5.0-6.0万元/吨。（3）FEP市场延续节前挺价氛围，整体重心有所上移。受节前装置集中检修及原料价格波动影响，现货供应趋于紧张，生产企业挺价心态增强。截至2026年2月28日，挤出料报价5.0-5.2万元/吨，模压料报价6.0-6.5万元/吨。 　　本月氟化工要闻：东岳集团2025年预计实现归母净利润35.4-39.4亿元，同比增长80%-101%；昊华气体4500吨三氟化氮改造升级项目公示；阿科玛常熟PVDF扩建至2.5万吨/年；永和股份年产8800吨含氟高性能材料技改项目公示。 　　投资建议：2026年二代制冷剂履约削减，三代制冷剂配额制度延续，R32、R134a、R125等品种行业集中度高；三代制冷剂品种间转化比例同比增长，企业生产调配灵活性提升，预计2026年主流三代制冷剂将保持供需紧平衡。我们认为，制冷剂配额约束收紧为长期趋势方向，在此背景下，我们看好R32、R134a、R125等主流制冷剂景气度将延续，价格长期仍有较大上行空间；对应制冷剂配额龙头企业有望保持长期高盈利水平。此外看好液冷产业对氟化液与制冷剂需求的提升。建议关注PVDF、PTFE等含氟高分子价格修复。 　　建议关注产业链完整、基础设施配套齐全、制冷剂配额领先以及工艺技术先进的氟化工龙头企业及上游资源龙头。相关标的：巨化股份、东岳集团、三美股份等公司。 　　风险提示：氟化工产品需求不及预期；政策风险（氟制冷剂环保政策趋严、升级换代进程加快、配额发放政策变更等）；全球贸易摩擦及出口受阻；地产周期景气度低迷；各公司项目投产进度不及预期；原材料价格上涨；化工安全生产风险等。

　　一、市场背景 　　1.1摘要 　　中国过敏性哮喘新药研发呈现多元态势。在单克隆抗体药物研发上，多个候选药物临床研究有不同进展，部分进入临床2期及以上关键阶段。靶点涵盖IL-5、TSLP、IL-4Rα等多个方向。如康诺亚司普奇拜单抗（IL-4Rα靶点）进临床III期，安进Rocatinlimab等众多药物处于临床II期，正进一步验证有效性及安全性。 　　1.2过敏性哮喘定义 　　过敏性哮喘（又称特应性哮喘或变应性哮喘）是由过敏原引起和/或触发的一类哮喘，以前称为外源性哮喘。它是哮喘的主要临床表型之一，主要由Th2细胞介导的免疫机制驱动。通常与特应性和其他过敏性疾病相关，如湿疹、过敏性鼻炎、食物和药物过敏。 　　1.3市场演变 　　过敏性哮喘药物市场正经历从传统治疗向精准医疗的深刻转型，早期市场以吸入性糖皮质激素（ICS）和长效β2受体激动剂（LABA）复方制剂为主导，通过控制气道炎症与缓解痉挛实现症状管理，随后抗IgE单抗奥马珠单抗的获批开启生物制剂时代，针对重度过敏性哮喘患者提供对因治疗选择，近年来随着对2型炎症通路（如IL-4Rα、IL-5）的深入研究，度普利尤单抗、美泊利珠单抗等靶向药物加速上市，推动治疗策略向表型驱动的个体化方案演进，同时吸入制剂技术持续升级，超细颗粒干粉吸入剂与智能给药装置提升药物肺部沉积率与患者依从性，而政策端医保覆盖扩大与基层诊疗能力提升进一步加速创新药物可及性，形成传统药物优化、生物制剂突破、给药技术迭代与支付体系完善的多维驱动格局。 　　二、市场现状 　　2.1市场规模 　　中国过敏性哮喘药物市场规模由2018年的112亿元增加至2024年的196亿元，期间年复合增速为9.8%。中国过敏性哮喘患者已超4,000万人，且每年新增患者近百万，持续扩大的患者群体直接拉动了药物需求。同时，随着公众对疾病认知的深化，患者从“缓解症状”转向“长期控制”的治疗需求显著增加，尤其是对减少急性发作、改善生活质量的创新药物付费意愿提高，进一步推动市场扩容。另外，国家通过《“健康中国2030”规划纲要》等政策强化慢性呼吸系统疾病防治，同时加速创新药物审评审批，为市场注入活力；药企研发投入持续增加，国产吸入制剂技术升级和靶向生物制剂突破丰富了治疗选择，形成供需两旺的良性循环。 　　预计未来将以年复合增速15.6%增长，到2030年市场规模将达到467亿元。随着针对IL-4R、IL-5等多靶点的联合阻断药物研发加速，有望解决现有疗法对部分患者疗效不足的问题；儿童专用吸入制剂、智能吸入器等创新产品将提升治疗依从性，满足细分市场需求。同时，基层医疗机构服务能力提升和过敏原检测、肺功能测试等诊断技术普及，使早期诊断率从2025年的35%提升至2030年的48%，推动预防性治疗市场增长。 　　中国过敏性哮喘药物市场正处于“需求升级-技术突破-政策赋能”的黄金发展期，未来有望形成覆盖全病程、全人群的创新生态体系，为患者提供更精准、便捷的治疗。

　　报告摘要 　　市场表现： 　　2025年3月5日，医药板块涨跌幅+0.81%，跑输沪深300指数0.17pct，涨跌幅居申万31个子行业第15名。各医药子行业中，医院(+1.15%)、体外诊断（+0.95%)、线下药店(+0.91%)表现居前，血液制品（+0.13%）、医疗设备(+0.24%)、疫苗（+0.39%)表现居后。个股方面，日涨幅榜前3位分别为益诺思(+10.21%)、康众医疗（+7.16%)、赛科希德(+6.65%)；跌幅榜前3位为金花股份（-4.65%)、海翔药业（-3.93%）、艾力斯(-3.61%)。 　　行业要闻： 　　近日，United Therapeutics宣布，公司Ralinepag的关键性3期临床研究ADVANCE OUTCOMES达到主要终点，结果显示：在肺动脉高压（PAH）患者中，与安慰剂相比，Ralinepag可将临床恶化事件风险降低55%（HR=0.45，95%CI：0.33-0.62，p<0.0001），Ralinepag在延缓疾病进展方面展现出持久疗效。Ralinepag是一种高选择性且高效的前列环素受体激动剂，具有血管扩张、抗增殖及抗炎等多通路作用机制，公司计划将于2026年下半年向美国FDA递交Ralinepag的新药申请。 　　（来源：United Therapeutics，太平洋证券研究院） 　　公司要闻： 　　康希诺（688185）：公司发布公告，公司于近日获得马来西亚药监局（NPRA）颁发的GMP证书，公司ACYW135群脑膜炎球菌多糖结合疫苗（CRM197载体）、13价肺炎球菌多糖结合疫苗（CRM197/破伤风类毒素）的生产基地通过了NPRA的PIC/SGMP符合性检查。 　　透景生命（300642）：公司发布公告，子公司江西透景于近日取得江西省药品监督管理局颁发的2项医疗器械注册证，公司产品全自动流式荧光发光免疫分析仪、全自动化学发光免疫分析仪获批上市。 　　海思科（002653）：公司发布公告，子公司海思盛诺于近日收到国家药品监督管理局下发的《药物临床试验批准通知书》，批准创新药HSK50042片开展适应症为呼吸系统疾病的临床试验。 　　浙江医药（600216）：公司发布公告，近日子公司新码生物启动注射用重组人源化抗CD70单抗-AS269偶联物（ARX305）针对复发/难治性淋巴瘤的有效性及安全性的单臂、开放II期临床研究。 　　风险提示：新药研发及上市不及预期；市场竞争加剧风险等。

　　宏观层面 　　国家“健康中国2030”战略及系列政策明确要求加强慢性病健康管理与职业健康风险监管1；在慢性病管理领域，国家层面持续推动“三减三健” 2 专项行动与“体重管理年” 3活动，将防控关口前移；在职业健康领域，监管体系正经历深刻变革，国家疾控局强力推行职业卫生分类监督执法4，其核心思想是：根据用人单位职业病危害风险等级的不同，实施差异化、精细化的监督执法，通过科学分类实现“无事不扰”与“精准监管”相结合。同时，经济层面，医疗费用通胀与团体保险费率持续攀升，促使企业重新审视健康投入的价值，从被动保障转向追求“健康产出”。 　　中观层面 　　健康服务行业的发展趋势清晰指向“预防优于治疗”。职场人群的健康态势正呈现两个显著趋势：一是健康风险“普遍化”，传统慢性病与颈椎腰椎问题、心理压力等新型职业健康问题交织并存，且持续向年轻员工蔓延；二是健康诉求“升级化”，员工不再满足于基础医疗保障，而是积极追求涵盖体重管理、科学健身、情绪调节在内的全方位健康支持。 　　微观层面 　　企业体检数据已成为员工健康风险的关键洞察窗口，普遍揭示出慢性病高风险与职业健康隐患，这些健康风险若未能被及时干预，将直接推动企业医疗支出与保险理赔率的上升，持续转化为财务成本的刚性增长。因此，企业必须超越传统的“检而不管”与“事后理赔”模式，通过加强慢性病管理与职业健康优化，从事后应对转向源头干预，才能在控制成本的同时提升人力资本的健康生产力。

　　l本周化工行情概述 　　本周基础化工行业指数收5211.18点，较上周上涨5.34%，跑赢沪深300指数5.53%。细分子行业看，截至本周五（2月27日），申万化工三级分类中22个子行业收涨，3个子行业收跌。其中，磷肥及磷化工、复合肥、膜材料、氮肥、无机盐行业领涨、周涨幅分别为16.66%、10.65%、8.74%、7.64%、7.39%;涤纶、纺织化学制品、民爆制品行业走跌，周跌幅分别为0.96%、0.55%、0.12%。 　　l伊朗战局下的化工投资思路 　　【油气上涨】 　　伊朗是全球核心油气生产国，原油日产量目前维持在约320万桶，约占全球原油产量的3%，月度天然气产量稳定在约220亿立方米左右，仅次于美国与俄罗斯。若战火波及伊朗本土核心能源设施，将在短期内造成不可忽视的基准供应减量。 　　当地时间2月28日晚，伊朗伊斯兰革命卫队宣布，禁止任何船只通过霍尔木兹海峡。霍尔木兹海峡作为波斯湾通往印度洋的唯一通道，是全球油气运输的“生命线”，也是沙特、阿联酋、伊拉克、伊朗等国出口原油的唯一海上通道。该航道目前承载着每日逾2000万桶的石油及液体燃料运输，占全球石油总消费量的20%，以及全球海运石油贸易量的25%。霍尔木兹海峡不仅是“油脉”，更是“气脉”，全球最大的液化天然气出口国之一卡塔尔的全部出口均需途经此地。数据显示，每天通过该海峡的LNG运输量约占全球液化天然气贸易总量的20%。霍尔木兹海峡停摆意味着全球五分之一的油气供应链将被物理切断，若后续随着战事升级，伊朗进一步实质性封锁霍尔木兹海峡，将引发全球能源价格巨幅震荡。 　　建议关注：洲际油气、中曼石油、广汇能源、新天然气、首华燃气 　　【大炼化】 　　库存收益+下游补库，炼化巨头业绩弹性释放：大炼化企业维持高开工率且具备规模化原油储备，油价上涨使得企业享有库存收益。并且下游买涨不买跌，油价上涨将带动炼化企业产品销售。 　　建议关注：恒力石化、荣盛石化、新凤鸣、桐昆股份、恒逸石化【煤头路径】 　　油头路线成本抬升，煤头与气头路径优势凸显：油价上涨直接推升油头工艺的原料成本，形成了成本支撑，煤头与气头路径相对油头路径的成本优势大幅拓宽。宝丰能源作为煤制烯烃龙头，拥有520万吨/年烯烃产能，煤头路径在油价上升时具备显著的替代优势；卫星化学作为乙烷制乙烯路径龙头，拥有250万吨/年乙烯产能，气头路径避开了原油直接成本压力；华鲁恒升煤化工多联产平台下的尿素、DMF及醋酸等产品在油头成本推涨下具备成本优势；鲁西化工通过煤气化平台实现原料高度自给，可支撑下游多元醇、己内酰胺及尼龙6等产品的盈利增长。 　　【伊朗供给】 　　溴素：以色列化工ICL是全球最大的溴素生产商，拥有28万吨溴素产能，占全球33%，约旦约占全球溴素产能10%。建议关注：山东海化、鲁北化工。 　　碳酸锶：伊朗作为全球高品位天青石主产国，是中国碳酸锶原料进口来源，其港口航运与出口物流受阻，会导致国内碳酸锶原料供应收紧。建议关注：金瑞矿业、红星发展。 　　甲醇：伊朗甲醇产能约1716万吨/年，占全球总产能约10%，为全球第二大甲醇生产国，中国甲醇进口总量约1400万吨，其中约800万吨来自伊朗。 　　【运输受阻】 　　MDI及TDI：沙特阿美与陶氏合资的Sadara项目位于沙特东部的朱拜勒工业城，有40万吨/年MDI产能，20万吨/年TDI产能，货物主要向域外出口，物流需通过霍尔木兹海峡。 　　建议关注：万华化学、沧州大化 　　l风险提示： 　　原材料价格大幅波动、产能建设进度不及预期、贸易摩擦加剧、宏观经济增长不及预期等风险。

　　一、市场背景 　　1.1摘要 　　中国过敏性鼻炎的治疗采用综合多模式方案，涵盖病因治疗、对症治疗及支持性措施。其中，免疫疗法（包括皮下免疫疗法和舌下免疫疗法）被列为病因治疗的一线临床推荐方案。对症治疗以药物治疗为核心，分为一线药物（如鼻用糖皮质激素、第二代口服抗组胺药）和二线药物（如鼻用/口服糖皮质激素、肥大细胞稳定剂），同时结合联合治疗方案及中医药辅助治疗。手术治疗作为特定病例的补充手段，包括下鼻甲成形术、鼻中隔矫正术及神经阻断术等。 　　1.2过敏性鼻炎定义 　　过敏性鼻炎又称变应性鼻炎（AllergicRhinitis,AR），是过敏体质的个体接触空气中致敏原后，由IgE抗体介导的鼻腔黏膜非感染性慢性炎性变应性疾病，以发作性喷嚏、鼻溢（流涕）、鼻痒、鼻塞等为典型临床症状，可大致分为季节性和常年性两种临床类型。 　　1.3市场演变 　　传统治疗格局中，抗组胺药与鼻用糖皮质激素长期主导，但2020年后糠酸莫米松鼻喷雾剂凭借抗炎、抗过敏双重机制及医保覆盖优势快速渗透，市场份额显著提升，同时其剂型改进（如儿童专用装置）进一步扩大适用人群；生物制剂领域突破性进展显著，2025年2月全球首款IL-4Rα单抗司普奇拜单抗获批，通过阻断IL-4/IL-13通路为中重度患者提供靶向治疗新选择，而同年11月远大医药推出的复方鼻喷剂莱特灵®（抗组胺+糖皮质激素）实现机制互补，填补临床联合用药空白，推动治疗模式从单药向协同治疗升级；本土药企竞争力增强，通过首仿药（如仙琚制药糠酸莫米松）和成本控制策略加速替代外资原研药，尤其在基层市场渗透率提升；政策驱动方面，医保目录动态调整加速创新药准入，而带量采购促使孟鲁司特钠片等白三烯受体拮抗剂价格下降，倒逼企业转向差异化研发（如长效制剂、儿童剂型）；技术趋势上，基因编辑、细胞疗法等前沿技术进入临床探索阶段，同时数字化诊疗工具（如AI辅助诊断、可穿戴设备监测过敏原）开始与药物研发结合，推动精准治疗发展，例如基于患者过敏原谱的个性化用药方案逐步落地。

　　《医药工业数智化转型实施方案(2025—2030年)》表明，数智技术作为医药工业高质量发展的核心驱动力，将通过人工智能辅助药物研发和智能制药设备等关键技术突破，加速新药上市进程，提升药品生产质量与效率，从而推动智慧医疗行业医疗服务质量和效率的整体跃升 　　当前，新一代信息技术与医药产业链深度融合，数智技术已成为推动医药工业持续创新和提质升级的关键因素。数智化转型不仅是提升效率、降低成本、增强企业竞争力的重要途径，更是实现医药工业高质量发展的必由之路。《医药工业数智化转型实施方案(2025—2030年)》中提到的关键技术突破，如人工智能在药物研发中的应用、智能制药设备的研发等，将为智慧医疗提供更精准的治疗方案和技术支持。一方面，人工智能辅助药物研发可以加速新药上市进程，为临床治疗提供更多有效的药物选择；另一方面，智能制药设备有助于提高药品生产质量和效率，确保药品供应的稳定性，从而推动智慧医疗行业在医疗服务质量和效率提升方面的发展。

　　研究意义 　　《中国妇女发展纲要（2021-2030）》实施以来，国家持续强化妇女全生命周期健康保障，将女性生殖健康、身心协同发展纳入重点工作范畴，推动社会层面打破女性私密健康领域的认知壁垒，行业发展迎来政策与需求的双重红利。本白皮书在2025年基础上，立足政策导向与行业现实，全面剖析中国女性私密健康行业的发展态势，系统梳理用户私密健康认知、需求偏好及产品服务选择逻辑，旨在为行业从业者、投资者、政策制定者及相关服务机构提供兼具专业性与实用性的参考依据，助力行业规范化、高质量发展，切实呼应国家妇女健康发展战略，守护女性全生命周期私密健康权益。 　　研究内容 　　报告从女性私密健康的全新认知升级着手，从行业新发展态势切入，按照女性私密健康新需求、新行为洞察顺次深入，全面客观地梳理中国女性私密健康行业最新格局，凸显行业新特征与核心新洞察。 　　新定义：报告基于2025年“五位一体”健康管理的理论基础，升级迭代女性私密健康全周期模型（PMBRF模型），从不同人生阶段的身体、心理、行为、关系、感受五大维度解码女性全生命周期私密健康。 　　新发展：深入分析中国女性私密健康行业的现状，涵盖政策新导向、行业新动能、产业链新布局等核心内容。行业正向“规范提质”加速转型，依托政策引导、需求攀升、供给迭代、消费升级形成四维发展动力。 　　新洞察：通过对过去一年消费/使用过私密健康产品/服务的1600位调研对象进行问卷调查，以及8位不同年龄段/地区用户的1v1深入访谈，报告深刻了解中国女性的生活状态、家庭与婚恋关系、性教育情况、私密健康问题、日常护理习惯以及未来产品服务的期待等，为产业从业者提供了重要的市场导向。 　　研究展望 　　随着中国女性私密健康意识的不断提升，女性私密健康行业呈现积极的发展趋势。艾瑞趋势预测如下：1）需求升级：观念觉醒与需求升级双轮驱动，私密健康行业迎来全链路价值升级；2）供给迭代：精准适配+全周期服务+技术破壁三维共振，私密健康行业迈入精准化全周期管理新时代；3）市场格局变迁：从萌芽探索到理性爆发，私密健康行业将在生态化与代际共振中迎来黄金增长期。

　　摘要 　　生命科学的浪潮奔涌向前，医疗器械行业始终是托举健康的硬核力量。本白皮书从精准诊疗的尖端设备到普惠基层的医疗器具，从AI赋能的智能监测到生物材料的突破革新，洞见行业在政策迭代、技术跃迁与全球供应链变革中的成长轨迹。我们愿以专业视角解构挑战，以前瞻思维锚定未来一一让每一次技术突破都指向更有温度的医疗关怀，让行业的每一步进阶都成为守护生命的坚实注脚。 　　前言 　　随着人们健康意识的不断提高以及医疗技术的飞速发展，医疗器械行业作为医疗健康产业的关键组成部分，正发挥着日益重要的作用。医疗器械不仅关乎疾病的诊断、治疗与预防，更是推动医疗水平提升、保障人类健康福补的重要力量。从全球范围来看，医疗器械行业呈现出持续增长的态势。新的技术、材料和理念不断涌现，促使医疗器械产品不断更新换代，功能日益强大，精准度不断提高。无论是高端的影像诊断设备、先进的治疗器械，还是日常的医疗耗材，都在为医疗服务的高效开展提供坚实支撑。同时，医疗器械行业的发展也深刻影响着医疗资源的分配与利用，对于提升整体医疗服务的可及性和公平性具有重要意义。然而，在医疗器械行业蓬勃发展的背后，也面临着诸多挑战与机遇。一方面，行业监管日益严格，对医疗器械的安全性、有效性和质量可控性提出了更高要求；另一方面，社会对企业社会责任和可持续发展的关注度不断提升，环境、社会和公司治理即ESG理念逐渐成为衡量企业综合价值的重要标准。 　　ESG理念强调，企业在追求经济效益的同时，应充分考虑对环境的影响、对社会的贡献以及公司治理的规范性。对于医疗器械行业而言，践行ESG 理念不仅有助于提升企业的社会形象和品牌价值，更能推动行业的可持续发展。例如，在环境方面，通过采用环保材料、优化生产流程，降低能源消耗和废弃物排放，减少对环境的负面影响，在社会方面，积极履行社会责任，保障员工权益，推动医疗资源的公平分配，助力公共卫生事业的发展；在公司治理方面，完善内部管理机制，提高决策的科学性和透明度，增强企业的抗风险能力。 　　本白皮书聚焦于医疗器械行业的ESG发展情况，剖析核心ESG。同时，展示龙头企业的ESG实践案例，为其他企业提供借鉴。期望通过本白皮书的研究与分析，推动医疗器械行业深入理解并积极践行ESG理念，促使行业在可持续发展道路上稳步迈进，为人类健康事业贡献更大力量。

　　投资要点 　　工业级碳酸锂、电池级碳酸锂等涨幅居前，液氯、天然气等跌幅较大 　　本周涨幅较大的产品：工业级碳酸锂（四川99.0%min，21.13%），电池级碳酸锂（新疆99.5%min，20.83%），VCM（CFR东南亚，13.33%），天然橡胶（马来20号标胶SMR20，5.30%），国际汽油（新加坡，4.83%），丁酮（华东，3.80%），棉花（（3128B），3.69%），国际石脑油（新加坡，3.54%），苯乙烯（华东地区，3.19%），顺丁橡胶（华东，3.15%）。 　　本周跌幅较大的产品：甘氨酸（山东地区，-1.79%），钛精矿（四川攀钢，-2.56%），冰晶石（河南地区，-2.90%），燃料油（新加坡高硫180cst，-3.32%），对硝基氯化苯（安徽地区，-3.33%），硫磺（温哥华FOB现货价，-3.35%），二氯甲烷（华东地区，-3.42%），电石（华东地区，-5.21%），天然气（NYMEX天然气(期货)，-12.83%），液氯（华东地区，-15.27%）。 　　本周观点：霍尔木兹海峡遭封锁，国际油价快速上行，建议关注进口替代、纯内需、高股息等方向 　　判断理由：截至2026-03-02收盘，布伦特原油价格为77.74美元/桶，相较上周+8.74%；WTI原油价格为71.23美元/桶，相较上周+7.42%。预计2026年国际油价中枢值将显著上调。鉴于当前国际局势不确定性，我们看好具有高股息特征，同时与油价高度相关的中国石油、中国海油等。 　　化工产品价格方面，本周部分产品有所反弹，其中本周上涨较多的有：工业级碳酸锂上涨21.13%，电池级碳酸锂上涨20.83%，VCM上涨13.33%，天然橡胶上涨5.30%等，但仍有不少产品价格下跌，其中液氯跌幅-15.27%，天然气跌幅-12.83%，电石跌幅-5.21%，二氯甲烷跌幅-3.42%。从化工行业三季报业绩表现来看，行业整体仍处于弱势，各细分子行业业绩涨跌不一。主要原因是受行业过去两年产能扩张进入新一轮产能周期以及需求偏弱影响，但也有部分子行业表现超预期，例如润滑油行业等。此外，建议重视草甘膦、化肥、进口替代、纯内需、高股息资产等方向的投资机会。具体建议如下：首先是建议重视有望进入景气周期的草甘膦行业。草甘膦行业目前经营困难，底部特征明显，库存持续下降，价格近期开始上涨，在海外进入补库存周期的大背景下，行业有可能进入景气周期，继续推荐江山股份、兴发集团、扬农化工等；第二，在行业整体机会不多的情况下，精选竞争格局和盈利能力相对较好且具备量增的成长性个股。持续看好竞争格局较好的润滑油添加剂行业中具备持续成长性且空间广阔的国内龙头瑞丰新材、盈利能力相对较好的煤制烯烃行业中具备量增逻辑且估值较低的宝丰能源；第三，在关税不确定性的影响下，出口预计会受到影响，内循环需要承担更多的增长责任，化工行业中产业链在国内且主要需求也在国内的有化学肥料行业及部分农药行业中的子产品，其中氮肥和磷肥、复合肥自给自足内循环，需求相对刚性，继续看好华鲁恒升、新洋丰、云天化、亚钾国际、中国心连心化肥、利民股份等，中国心连心化肥做重点推荐。最后，在国际油价下跌的背景下，我们继续看好具有最高资产质量和高股息率特征的三桶油。其中中国石化的化工品产出最多，深度受益油价下行带来的原材料成本下降。此外，一系列民营大炼化公司因其较高的化工品收率和生产效率，也会在本轮油价下行行情中获益，建议关注荣盛石化、恒力石化。 　　风险提示 　　下游需求不及预期；原料价格或大幅波动；环保政策大幅变动；推荐关注标的业绩不及预期。