本周（5月16日-5月20日）行情回顾 　　新材料指数上涨6.03%，表现强于创业板指。OLED材料指数上涨2.37%，半导体材料上涨4.79%，膜材料指数上涨6.16%，添加剂指数下跌0%，碳纤维指数下跌0.56%，尾气治理指数上涨2.41%。涨幅前五是联泓新科、多氟多、普利特、海优新材、新纶新材；跌幅前五是诚志股份、中简科技、共创草坪、金禾实业、新和成。 　　新材料周观察：湿法冶金需求加速释放，吸附分离材料成长空间广阔 　　吸附分离树脂是功能高分子材料的一种，可通过其自身具有的精确选择性，以交换、吸附等功能来实现浓缩、分离、精制、提纯、净化、脱色等物质分离及纯化的目的。吸附分离材料应用领域十分广阔，可以应用于湿法冶金、生命科学、水处理于超纯水、食品加工、节能环保、化工与催化等众多行业。在湿法冶金领域，树脂材料能从稀溶液中吸附、富集金属离子，并对混合的金属离子具有不同的选择性，因而特别适用于从低品位矿物、尾矿的浸液或矿浆中提取分离金属，同时在分离性能相近的金属方面起着至关重要的作用。随着以新能源汽车为代表的下游需求不断释放，锂资源供需矛盾突出，已经成为全球战略性金属。然而现阶段我国锂原材料严重依赖西澳进口，当前中澳关系的不确定性进一步使得我国锂资源供给稳定性不足。同时，根据美国地质调查局统计，2020年中国锂资源储量约520万吨金属当量，其中盐湖锂储量约占85%（青海、西藏盐湖分别占比62%、23%）。在此背景下，保障我国锂资源供给迫在眉睫，盐湖提锂势在必行。2021年5月，《建设世界级盐湖产业基地规划及行动方案》正式评审通过，随着相关扶持政策的相继出台，国内盐湖提锂产业有望迎来发展春天，与之配套的吸附分离材料需求也将有望随之加速释放。主要受益标的包括蓝晓科技、争光股份等。 　　重要公司公告及行业资讯 　　【彤程新材】股权收购：公司全资子公司彤程电子拟以1.97亿元向峥方化收购其持有的北旭电子33.01%股权，交易完成后将持有北旭电子81.14%股权，北旭电子将纳入公司合并报表范围。 　　【新和成】增持：公司控股股东新和成控股集团持有公司股份12.52亿股，占总股本48.55%，拟通过集中竞价、大宗交易等方式增持股份金额3亿元至6亿元。 　　受益标的 　　我们看好产业转移背景下功能膜材料的广阔市场，看好高端电子材料国产替代从0到1的突破，看好新能源浪潮中新材料的新机遇。受益标的：昊华科技、瑞联新材、宏柏新材、利安隆、濮阳惠成、阿科力、黑猫股份、普利特、斯迪克、彤程新材、东材科技、长阳科技、洁美科技、蓝晓科技、松井股份等。 　　风险提示：技术突破不及预期，行业竞争加剧，原材料价格波动等。

　　本周欧盟计划批准新的一揽子对俄制裁以及场预期中国需求逐渐好转，国际原油震荡上涨。5月13日，欧盟计划批准新的一揽子对俄制裁，乌克兰最大炼油厂受到打击，同时美国汽油价格跃升至历史最高价位。5月16日，美国汽油继续创历史新高，且欧盟对俄制裁影响持续下市场供应担忧不减，加之市场预期中国需求逐渐好转，以及美国原油库存下降提振原油，不过美国或放松对委内瑞拉政府的部分限制，欧美股市下跌，美联储加息预期限制了油价涨幅。截至19日，WTI原油价格为112.21美元/桶，较上周上涨5.73%，较上月均价上涨10.43%,较年初价格上涨47.49%；布油价格为112.04美元/桶，较上周末上涨4.27%，较上月均价上涨5.78%，较年初上涨41.86%。 　　中国轮胎4月出口同比大增。5月18日，海关总署发布2022年4月轮胎出口数据，中国轮胎4月份出口量环比持平，同比大幅上升；前4月累计出口量同比保持增长趋势；中国轮胎出口价格，同比涨幅仍较为明显；今年4月中国橡胶轮胎出口总量为64万吨，环比持平，同比增长11.6%；出口金额为104.39亿元，同比增长18.3%，其中新的充气橡胶轮胎出口量为62万吨，环比持平，同比增长12.7%；出口金额为100.13亿元，同比增长19.4%。按条数计算，4月新的充气橡胶轮胎出口量，为4618万条，环比减少109万条，同比下降2%，降幅较3月收窄5.3个百分点。今年1-4月前4个月，中国橡胶轮胎累计出口量为242万吨，同比（下同）增长2.6%；出口金额为394.42亿元，增长11.7%。其中，新的充气橡胶轮胎累计出口233万吨，增长3%；出口金额为377.56亿元，增长12.2%。按条数计算，1-4月累计出口新的充气橡胶轮胎18381万条，下降2.8%。 　　必和必拓考虑加速进入钾盐市场。据路透社报道，BHP首席执行官MikeHenry5月17日表示，由于俄罗斯入侵乌克兰，全球供应链被扰乱，BHP考虑提升其位于加拿大萨斯喀彻温省的Jansen钾盐项目的开发速度。必和必拓正在评估Jansen项目于2026年投产的可能性，根据之前的计划，Jansen1期的首次投产为2027年,目前还开始了对Jansen2期的规划。2021年8月，BHP通过了Jansen1期57亿美元的投资计划，建成后该项目将每年生产435万吨氯化钾。 　　约旦APC与印度IPL签署氯化钾合同。据《约旦时报》报道，5月14日APC与印度IPL签署了一份为期五年的谅解备忘录，约定APC每年向IPL提供27.5-32.5万吨氯化钾，有效期至2026年，价格将与现行印度氯化钾进口大合同价格一致，目前为590美元/吨CFR。据ANBA报道，上周APC宣布计划在2022年对巴西的钾盐销售将增加约30万吨，并在2026年达到120万吨。 　　山东率先出台“两高”项目碳排放减量替代办法，适用焦化等行业。近日，山东省生态环境厅、省发展改革委联合印发《山东省高耗能高排放建设项目碳排放减量替代办法（试行）》，从“两高”行业源头控制入手严把新上项目的碳排放关。根据《办法》，山东省16个“两高”行业的上游初加工、高耗能高排放环节新建投资项目纳入管理范围，拟建项目新增碳排放量需由其他途径落实替代源，替代源的碳排放量按行业确定1.2或1.5的替代比例，确保“两高”项目碳排放总量只减不增。 　　风险因素：宏观经济不景气导致需求下降的风险；原材料成本上涨或产品价格下降的风险；经济扩张政策不及预期的风险

中心思想 行业领导地位与增长潜力 雍禾医疗作为中国植发行业的开创者和领路人，凭借其自主知识产权的植发技术和一站式毛发医疗服务体系，在中国植发市场占据领先地位。面对广阔且不断增长的脱发人群（2019年约2.5亿），以及植发渗透率低（2020年仅0.2%）的现状，公司拥有巨大的市场增长潜力。预计到2030年，中国植发服务市场规模有望从2020年的134亿元突破750亿元，医疗养固市场规模有望达到625亿元，为雍禾医疗提供了坚实的增长基础。 核心竞争力与战略布局 雍禾医疗的核心竞争力体现在其技术创新、专业的医护团队、高效的营销策略以及前瞻性的“植发+养固”一体化战略布局。公司持续投入研发，拥有多项专利技术，并建立了标准化的医生培训和分级诊疗体系，确保服务质量。通过线上线下结合的营销方式，公司实现了高效获客。此外，公司通过门店的优质扩张和对史云逊的收购，成功将业务范围拓展至毛发养固领域，形成了业务闭环，有效提升了客户转化率和盈利能力，为未来的持续增长奠定了坚实基础。 主要内容 雍禾医疗：植发行业的先行者与领导者 公司概况与发展历程 雍禾医疗是中国植发行业的开创者之一，也是国内唯一拥有植发技术自主知识产权的机构。公司创始人张玉先生自2005年深耕植发领域，并于2010年创立“雍禾”品牌。2017年，公司引入中信产业基金并收购史云逊，正式进军养发固发行业。2021年，雍禾医疗在港交所上市，截至当年12月，已在中国53个城市拥有54家医疗机构，确立了其在植发领域的头部地位。公司股权结构集中，创始人及主要管理者持股，确保了运营效率和长期发展动力。 稳健的经营表现与服务体系 雍禾医疗建立了以医学毛发状况为核心，涵盖手术、仪器、药物等多种治疗手段的一站式毛发医疗服务体系。公司专业团队不断壮大，2021年医生数量增至259人，同比增长37%。患者人数持续增长，2021年接受植发服务的患者达58,464人，复合增长率为18.45%；接受医疗养固服务的患者达105,275人，复合增速高达250.61%，复购率提升至29%。公司整体经营情况稳定，2021年实现营业收入21.69亿元，同比增长32.4%。剔除上市费用后，经调整净利润为1.81亿元，同比增长32.8%。毛利率保持在70%以上，销售费用率维持在50%左右，管理费用率在剔除上市费用后也保持稳定。植发业务收入稳定增长，而医疗养固业务自2019年发力，2021年收入达5.82亿元，同比增速173.2%，收入占比提升至27%，成为新的增长引擎。 毛发行业市场：需求旺盛，养植一体化成趋势 广阔的市场需求与年轻化趋势 中国脱发人群数量庞大，2019年约有2.5亿人，但2020年植发手术仅51.6万例，渗透率仅0.2%，市场成长空间巨大。脱发问题日益受到关注，2020年27%的居民受脱发困扰，位列健康问题关注度第七位。脱发呈现年轻化趋势，00后和95后脱发困扰占比最高，分别为31%和32%，但90后、80后和70后群体同样受困扰，占比分别为27%、26%和23%。男性仍是植发市场主力（2021年男性用户占比80%），但女性植发市场（发际线调整、眉毛种植等）潜力巨大，有望成为行业增长新动力。 行业竞争格局与养固一体化趋势 中国植发行业正处于快速增长阶段，2016年至2020年市场规模从58亿元增至134亿元，复合增速23.3%。预计到2030年，市场规模有望达到756亿元，十年复合增速18.9%。植发认知度提升、FUE等先进技术进步（创伤小、恢复快、接受度高）以及人均可支配收入提高，共同推动了需求释放。 供应端市场较为分散，独立民营植发机构市占率最高（45.6%），连锁植发机构次之（23.9%）。公立医院因其医美属性、资源占用和患者体验等因素，占比较低。连锁机构凭借专业性、合规性、品牌优势和抗风险能力，有望进一步提升市场集中度，头部企业如雍禾医疗将率先受益。 近年来，头皮护理与养发固发成为新兴市场。2020年医疗养固服务市场规模达50亿元，预计到2030年有望达到625亿元，十年复合增速28.7%，高于植发市场增速。养固拥有更广阔的客户群体，且与植发业务可互相转化，形成业务闭环，降低获客成本，提升营销效率。 核心竞争力：技术创新与高效运营 技术创新与专业团队建设 雍禾医疗高度重视研发，通过技术创新提升患者体验。公司率先引进并推广FUE植发技术，目前采用FUE-APL2.0技术，提升了毛发种植的自然度和浓密度。LATTICE点阵加密技术实现了对原有头发的“0”损伤。公司还开展不剃发植发、无痛手术等创新服务。2018年至2021年，研发费用持续增长，与中山大学、四川大学华西医院等合作，共同提升研发水平。公司自主研发毛发检测仪、专业植发多功能手术床等先进设备，结合AI智能检测和3D美学设计，提高了诊疗效率和精准度。 公司建立了系统、专业的招聘和培训体系，确保医护团队的专业性和服务质量。医生入职后需经过6-8个月培训及实习。公司推出的《雍禾医疗医生分级诊疗体系白皮书》从24个维度考核医生，并提供明确的职业发展通道，有效激励并留住优秀医生，2020年医生流失率仅4.8%，远低于行业平均水平。 高效营销策略与品牌影响力 雍禾医疗通过线上线下结合的营销策略，实现了高效获客和品牌建设。公司与哔哩哔哩、抖音、百度、微博等知名线上平台合作，进行精准广告投放以实现短期引流。同时，通过公交车站、地铁、商场等线下广告，提升品牌知名度。在长期品牌建设方面，公司举办研讨会进行市场教育，并开展“雍禾脱发爱计划”公益活动，提升企业社会责任形象，推动行业发展和渗透率提升。2021年，公司销售费用达10.73亿元，销售费用率为49.4%，体现了其对营销推广的重视。 战略扩张：门店网络与业务闭环 门店网络扩张与盈利能力 雍禾医疗积极扩张门店网络，截至2021年已在53个城市开设54家门店，2022年有望增至70家。公司采取“一线城市加密+低线城市下沉”的策略，扩大市场覆盖。凭借强大的管理能力和数字化的业务管理系统，公司门店平均仅需3个月即可实现收支平衡，优于其他民营医疗机构。公司通过标准化管理和医生培训体系，降低了扩张难度。成熟门店、发展期门店和新建门店均实现快速增长，随着门店逐渐成熟，利用率提升，将进一步增强公司盈利能力。 业务闭环与多元化增长 2017年收购史云逊，标志着雍禾医疗正式进军毛发养固行业，与植发业务形成业务闭环。养固业务成为公司新的增长曲线，2021年收入达5.82亿元，同比增长173%，服务患者数量达10.5万人，人均消费5531元，实现量价齐升。养固业务以“店中店”模式在雍禾医疗门店中开展，有效承接植发患者的养固需求，并实现客户转化。公司计划2022年开设12-15家独立的史云逊养固门店，有望进一步扩大流量入口，实现植发与养固客户的互相转化，为公司带来新的增长动力。 盈利预测与评级 综合考虑公司内生与外延的成长，预计雍禾医疗2022-2024年主营业务收入分别为27.49亿元、37.13亿元和48.42亿元，同比增速分别为26%、35%和30%。预测公司2022-2024年的EPS分别为0.39元、0.55元和0.72元。鉴于雍禾医疗作为植发连锁医疗服务机构的头部品牌，其标准化管理带来的高质量扩张，以及积极拓展医疗养固领域提升成长空间，首次覆盖给予公司“推荐”评级。 风险提示 报告提示了三项主要风险： 扩张不达预期的风险： 公司的成长与扩张进度紧密相关，若扩张低于预期将影响公司业绩。 疫情反复风险： 疫情反复可能导致监管政策趋严，从而影响公司业务的正常开展。 医患纠纷风险： 作为医疗服务机构，若出现医患纠纷，可能对公司口碑和业务带来短期负面影响。 总结 雍禾医疗作为中国植发行业的领军企业，凭借其在技术、服务、品牌和市场布局上的核心优势，在广阔且快速增长的毛发医疗市场中展现出强劲的增长潜力。公司通过持续的技术创新、专业的医护团队建设和高效的营销策略，不断提升客户体验和市场份额。尤其值得关注的是，公司前瞻性地布局“植发+养固”一体化战略，通过收购史云逊并积极扩张门店网络，成功构建了业务闭环，有效拓宽了增长边界并提升了盈利能力。尽管面临扩张、疫情和医患纠纷等风险，但其稳健的经营表现和清晰的增长路径，使其在行业集中度提升的趋势中具备显著的竞争优势，有望实现持续高质量发展。

　　事件：5月20日，国务院办公厅关于印发“十四五”国民健康规划（以下简称“规划”）的通知。《规划》明确了发展目标：到2025年，卫生健康体系更加完善，中国特色基本医疗卫生制度逐步健全，重大疫情和突发公共卫生事件防控应对能力显著提升，中医药独特优势进一步发挥，健康科技创新能力明显增强，人均预期寿命在2020年基础上继续提高1岁左右。展望2035年，建立与基本实现社会主义现代化相适应的卫生健康体系，中国特色基本医疗卫生制度更加完善，人均预期寿命达到80岁以上，人均健康预期寿命逐步提高。 　　充分发挥中医药在健康服务中的作用，夯实中医药高质量发展基础。 　　规划指出，在健康服务方面，要实施中医药振兴发展重大工程；提升地市级以上中医医院优势专科和县级中医医院特色专科服务能力；丰富中医馆服务内涵，促进中医适宜技术推广应用；探索有利于发挥中医药优势的康复服务模式；建立和完善国家重大疑难疾病中西医协作工作机制与模式；实施中医药文化传播行动，发展中医药健康旅游。在夯实中医药发展基础方面，开展中医药活态传承、古籍文献资源保护与利用；加快古代经典名方制剂研发；提升中医循证能力，促进中医药科技创新；加强中药质量保障，建设药材质量标准体系、监测体系、可追溯体系；推动教育教学改革，健全中医医师规范化培训制度和全科医生、乡村医生中医药知识培训机制。我们认为该规划旨在促进中医药传承创新发展，利好公司发展战略符合政策导向的标的，如积极拓展CHC业务的华润三九、创新研发引领发展的以岭药业等标的。 　　推动医药工业创新发展，促进高端医疗装备和健康用品制造生产。规划指出，要鼓励新药研发创新和使用，加快临床急需重大疾病治疗药物的研发和产业化，支持优质仿制药研发；优化创新医疗装备注册评审流程，开展原创性技术攻关，推出一批融合人工智能等新技术的高质量医疗装备；围绕健康促进、慢病管理、养老服务等需求，重点发展健康管理、智能康复辅助器具、科学健身、中医药养生保健等新型健康产品；推进智能服务机器人发展，实施康复辅助器具、智慧老龄化技术推广应用工程完善药品紧急研发攻关机制；深化药品及医疗器械审评审批制度改革，对符合要求的创新药、临床急需的短缺药品和医疗器械、罕见病治疗药品等，加快审评审批。我们认为该规划利好创新型新药及医疗器械标的。 　　改善优生优育全程服务。规划指出，完善三孩生育政策相关配套支持措施，医疗卫生机构要开展孕育能力提升专项攻关，规范人类辅助生殖技术应用，做好不孕不育诊治服务。我们认为该规划利好锦欣生殖等辅助生殖标的。 　　投资评级：国务院办公厅颁布“十四五”国民健康规划，旨在完善卫生健康体系，规划包括但不仅限于全周期保障人群健康、提高医疗卫生服务质量、促进中医药传承创新发展、推动医药工业创新发展、促进高端医疗装备和健康用品制造生产等具体内容。我们认为该规划利好相关中医药标的、创新型药械标的及辅助生殖相关标的，给予行业“看好”评级。 　　风险因素：政策落地不及预期风险，新冠疫情风险，药械企业研发风险。