数字经济专题会议召开，支持平台经济健康发展

中心思想 政策暖风频吹，平台经济步入常态化监管 2022年5月17日“推动数字经济持续健康发展”专题协商会与5月18日稳增长稳市场主体保就业座谈会相继召开，明确支持平台经济、民营经济及数字经济合法合规境内外上市融资。报告指出，平台经济重点领域整改基本完成，监管将步入常态化阶段，互联网企业有望迎来业绩与估值修复。政策利好持续释放，数字经济细分领域（如游戏、平台经济、广电5G、电影、文化新基建等）将受益于更多细则和支持措施。市场层面，SW传媒指数周涨幅1.87%，跑输创业板0.64个百分点，但子行业中广告营销（+4.04%）、影视（+3.53%）、体育（+2.57%）表现领先，显示结构性机会。 行业景气分化，关注业绩修复与估值低位 从市场数据看，第20周传媒板块在申万一级28个行业中位列第十六，上涨0.87%，但子行业分化明显：游戏板块仅涨1.03%，广电板块下跌0.11%，而广告营销、影视等反弹较快。游戏板块随着版号重启发放，推荐完美世界、三七互娱等估值合理的研发商；平台经济龙头腾讯控股增长动能切换至技术服务，估值处于低位；广电5G投资机会受益于一网整合；电影板块受“十四五”规划利好，捷成股份一季报业绩增长近200%；数字文化创意龙头风语筑及数字营销公司浙文互联亦获推荐。整体看，行业监管边际改善，业绩修复预期增强，估值低点或已现。 主要内容 本周市场行情 第20周（2022.05.16-2022.05.20）上证指数上涨2.02%，沪深300上涨2.23%，创业板上涨2.51%。SW传媒指数上涨1.87%，跑输创业板0.64pct，在申万一级28个行业中排名第十六。传媒子行业中，广告营销（+4.04%）、影视（+3.53%）、体育（+2.57%）领涨，互联网服务（+1.92%）、出版（+1.73%）、游戏（+1.03%）涨幅较小，广电板块下跌0.11%。个股方面，涨幅前五为奥飞娱乐、ST腾信、ST新文、三五互联、ST联建；跌幅前五为恒大高新、大晟文化、歌华有线、冰川网络、ST明诚。市场整体震荡向上，但传媒板块相对弱势，子行业分化显著。 核心观点&投资建议 核心观点：平台经济监管步入常态化，随着法律法规完善及企业自觉履行社会责任，行业将迎来业绩与估值修复。投资建议：游戏板块关注版号重启后的优质研发商（完美世界、三七互娱等）；平台经济推荐估值低位、增长动能切换的腾讯控股，受益标的包括美团、腾讯音乐；广电5G推荐贵广网络、华数传媒等；电影板块推荐捷成股份（数字院线受益于电影“十四五”规划，一季报业绩增长近200%）；文化新基建领域推荐风语筑；数字营销领域推荐浙文互联。政策面持续支持平台企业上市融资，数字经济利好不断。 行业新闻 本周重点新闻包括： 数字经济政策：全国政协“推动数字经济持续健康发展”专题协商会强调支持平台经济、民营经济持续健康发展，支持数字企业国内外上市；稳增长座谈会再提支持平台经济、数字经济合法合规境内外上市融资。 5G与网络基础设施：工信部称我国建成近160万个5G基站；中国广电与三大运营商缔结网间互通协议；国家级互联网骨干直联点开通数达19个。 元宇宙与数字藏品：宁波首个元宇宙协作平台成立；中电标协元宇宙工委会将于6月成立（华为、腾讯、中兴等加入）；阿里文娱数字藏品平台“鱿物”上线；咨询公司报告指出元宇宙第一个十年可为全球GDP贡献2.8%。 文化影视：国家广电总局推出网络剧片发行许可证；江苏省出台电影业纾困政策，补贴1000万元支持停业影院；2022年全国院线电影总票房突破150亿元。 游戏与科技：TikTok计划推进游戏业务（已在越南测试）；苹果MR头戴设备最快年底推出；腾讯一季度研发投入153.83亿元，同比增长36%。 重要公告 恒大高新：股票交易异常波动（连续三日跌幅偏离值超20%），经自查无应披露未披露重大事项。 *ST游久**：收到上交所终止上市决定，进入退市整理期（2022.5.25-2022.6.15）。 奥飞娱乐：获得头部手游IP“王者荣耀”授权，计划Q4发售Q版盒蛋系列等产品，引发股价波动。 值得买：全资子公司拟不超3.5亿元购买北京丰台区土地使用权。 风语筑：解锁2021年限制性股票激励计划第一批共56名激励对象可解锁64.25万股。 文投控股：锦程资本020号信托计划底层资产出售，涉及Infinity Bidco股权转让款1.44亿美元。 其他：电魂网络、盛天网络、顺网科技、昆仑万维、宝通科技、山东出版、华谊兄弟等发布股份质押、增资、聘任高管、风险提示等公告。 子行业数据 电影行业 院线电影：本周票房前三为《我要我们在一起》（2373.8万元，占比26.3%）、《坏蛋联盟》（1892.3万元，21.0%）、《我是真的讨厌异地恋》（1254.6万元，13.9%）。网播电影：本周播放量前三为《奇迹·笨小孩》（5500万，累计15千万）、《青面修罗》（1700万，累计5.7千万）、《长津湖之水门桥》（697.9万，累计28千万）。 游戏行业 iOS游戏畅销榜前五：腾讯《王者荣耀》《和平精英》《英雄联盟手游》、网易《梦幻西游》、灵犀《三国志·战略版》。安卓游戏热玩榜前五：腾讯《王者荣耀》、米哈游《原神》、鹰角《明日方舟》、心动《香肠派对》、腾讯《英雄联盟手游》。 影视剧集行业 综合播映指数前三：《且试天下》（60.1）、《女士的法则》（55.8）、《新居之约》（52.8）。其后为《请叫我总监》《没有工作的一年》等。 综艺及动漫 综艺播映指数前三：芒果TV《声生不息》（49.8）、多平台《王牌对王牌第七季》（48.8）、爱奇艺《喜欢你我也是第三季》（46.7）。动漫播放量前三：《小猪佩奇全集》（7.9千万，累计1107.6亿）、《斗罗大陆》（6.7千万，累计416.4亿）、《武神主宰》（3.6千万，累计61.1亿）。 风险提示 监管政策不确定性风险；宏观经济下行风险。 总结 政策驱动修复，估值低位布局良机 本周传媒行业核心事件为高层连续两次会议明确支持平台经济、数字经济健康发展，政策态度转向积极。市场表现虽跑输大盘，但子行业广告营销、影视反弹明显，显示结构性机会。游戏版号重启、平台监管常态化、广电5G整合、电影纾困政策等均构成利好。投资建议聚焦业绩修复确定性强的游戏研发商（完美世界、三七互娱）、估值低位的平台龙头（腾讯控股）、受益于政策与行业规划的电影版权公司（捷成股份）以及文化新基建龙头（风语筑）。整体看，行业估值处于历史低位，政策暖风下修复行情可期。 数据印证结构性分化，关注细分领域景气度 从子行业数据看，电影市场票房环比改善但总量仍低（周票房前10合计约8000万元），网播电影中《奇迹·笨小孩》表现突出；游戏市场头部产品固化（王者荣耀、原神等持续霸榜）；剧集方面《且试天下》播映指数领先；综艺方面《声生不息》热度不减；动漫领域《小猪佩奇》播放量依然庞大。这些数据反映出传媒各细分领域景气度分化，需自下而上精选个股。风险方面需持续关注监管政策变化和宏观经济下行对消费及广告的影响。