中心思想 营收与利润双超预期，验证公司强劲成长动能 公司2022年上半年业绩预告显示，营收和归母净利润均超出市场预期。实现营收29.4亿元，同比增长51.6%；归母净利润4.7亿元，同比增长30.5%。 营收增速与利润增速的差距正在收窄，表明公司在高速扩张的同时，盈利能力也得到有效提升。其中，Q2单季度营收16.9亿元，同比增长45.3%，归母净利润2.7亿元，同比增长29.8%。 功能性护肤品成为增长核心引擎，费用控制成效显著 上半年功能性护肤品业务增速超过75%，占总营收比重预计超过70%，成为拉动公司整体业绩的核心力量。四大品牌（润百颜、夸迪、米蓓尔、肌活）齐头并进，大单品矩阵成型。 精细化运营推动费用控制取得显著成效，在维持高增长的同时实现了高质量发展。国民品牌建设稳步推进，产品创新能力持续彰显。 主要内容 功能性护肤品业务：高速增长，品牌矩阵与大单品策略见效 报告期内，功能性护肤品业务增速超75%，贡献超70%营收。其中，夸迪和米蓓尔高速增长达50%-60%，肌活受益于大单品（糙米水）实现爆发式增长300%-400%，润百颜稳步增长约30%。 618大促期间业绩靓丽，夸迪、米蓓尔天猫渠道同比高增150%、255%。这充分验证了公司强大的爆品打造和持续推新能力。 公司持续拓展产品线，如米蓓尔在618爆款基础上推出针对年轻人熬夜习惯的“超A乳液面膜”，产品创新能力持续彰显。 原料业务：稳步增长，龙头地位稳固，新领域持续拓展 原料业务2022年上半年稳步增长超10%，预计高于行业增速，占比约10%+。公司在透明质酸领域的壁垒稳固，疫情下实现稳健增长。 公司持续进行原料创新，上半年注册多款新原料。行业首个“HA+锌”透明质酸类新原料“水解透明质酸钙”完成备案。 结合微生态护肤趋势推出Biobloom微美态系列原料，专为屏障修复打造。在胶原蛋白领域，自研原料已实现关键技术突破，预计年底形成销售，并与收购的益而康生物形成协同。 医疗终端业务：短期承压，期待消费复苏与业务调整 2022年上半年医疗终端业务预计表现持平，占比约10%+。承压原因主要为Q1一类械升级二类械带来的销售换挡期，以及Q2疫情影响终端机构客流。预计下半年随着消费复苏和业务调整推进，增长动能有望恢复。 公司前瞻性布局再生医学领域，与乐敦制药、BMS公司达成合作，成立合资公司，开展再生医学及细胞培养研究，并推进商业化运营。 功能性食品业务：低基数下实现高增长，基础稳固 2022年上半年，功能性食品业务在低基数下实现大幅增长，预计营收超4000万。公司主导制定了国内首个《透明质酸钠饮品》团体标准，填补了行业空白。 旗下品牌休想角落、黑零、水肌泉等受公司生物科技背书，品牌基础良好，未来有望实现持续增长。 公司评级与盈利预测：四驾马车共驱成长，维持“买入” 公司作为透明质酸原料绝对龙头，拥有“原料+医疗终端+功能性护肤品+功能性食品”四驾马车。功能性护肤品持续超预期，费用端持续优化；原料业务稳健；医疗终端仍在调整。 基于对公司未来增长的信心，维持“买入”评级，并给出2022-2024年归母净利润预测分别为9.8亿、12.3亿、15.8亿元，对应PE分别为75倍、60倍、46倍。 风险提示 报告提示的主要风险包括：疫情影响终端消费需求不振、新产品推广可能导致费用率居高不下、以及原料领域竞争加剧。 总结 华熙生物2022年上半年业绩预告超预期，核心驱动力来自功能性护肤品业务的爆发式增长，其营收占比已超过70%，且四大品牌均展现出强劲的增长潜力和新品打造能力。原料业务作为公司的基本盘，保持了稳健的增长和龙头地位，并在胶原蛋白等新领域取得突破。医疗终端业务受政策和疫情影响短期承压，但公司已通过前瞻性的外部合作进行长期布局。功能性食品业务则维持了良好的开局。 整体来看，公司作为生物活性物平台型企业，“四驾马车”的业务架构基本成型，各业务板块协同发展。公司在维持高速增长的同时，费用控制成效显现，显示出良好的发展趋势。基于此，报告维持“买入”评级。

　　投资要点： 　　行情回顾：近两周医药生物（申万）板块涨幅为-2.69%，在申万28个一级行业中排名11位，医疗器械（申万）板块涨幅为5.47%，在6个申万医药二级子行业中排名第4位。截止2022年7月17日，医疗器械板块PE均值为18.19倍，在医药生物6个二级行业中排名第5位，相对申万医药生物行业的平均估值折价28.19%，相较于沪深300、全部A股溢价63.71%、30.75%。 　　BA.4、BA.5引发全球新冠新增病例有所回升，国内疫情处于低位波动状态。Omicron仍是全球主要流行毒株，占比超92%。BA.5和BA.4感染率迅速增加，仅6月19日到25日，BA.5在GISAID序列占比就从37%上升到52%。截至7月10日，海外新冠新增病例较上月已连续五周回升，其中东地中海区域(+25%)、东南亚区域(+5%)、欧洲区域(+4%)和西太平洋区域(+28%)的周新病例数增加，而非洲区域(-33%)和美洲区域(-1%)的周新病例数减少；国内疫情稳定，整体处于低位波动状态。6月18日以来，全国每天报告感染者数均低于200例，但个别地区持续有零星的社会面感染，社区传播风险还存在，需警惕奥密克戎BA.4和BA.5境外输入传播，近期在境外输入病例中发现了BA.4和BA.5感染者，并且还有不断增加迹象。 　　投资建议：（1）疫情防控措施放松叠加暑期来临，医疗消费需求有望扩大，重点关注消费医疗板块。6月28日，国务院联防联控机制综合组发布了《新型冠状病毒肺炎防控方案（第九版）》，进一步实现精准防控，境外、密接等隔离时间大幅减少；6月29日，工信部宣布取消通信行程卡的“星号”标记，以支撑高效统筹疫情防控和经济社会发展、方便广大用户出行。国内疫情防控持续向好。建议重点关注在疫情期间受损后逐步恢复的行业，如消费属性较强的子板块。考虑到2022年H1国内疫情对消费医疗需求的压制作用，以及每年7-8月是传统的暑期医疗旺季，我们认为青少年近视防控、脱敏治疗等自费消费医疗需求将在暑期集中释放，建议关注受益于集采和国产替代的眼科器械创新型企业爱博医疗、产品竞争格局较好的脱敏治疗龙头我武生物等。 　　（2）医疗新基建背景下，关注受益于国产替代+产业升级的标的。医疗新基建是大势所趋。从2020年开始，由于疫情暴露出的医疗短板，国家发布一系列政策和行政命令开启了医院建设，“十四五”规划强调优质医疗资源建设和区域均衡布局，提高县级医院设施和服务水平，进一步提升优质医疗服务资源的供给。后疫情时代，全球加强公共卫生建设，顺应医疗新基建浪潮，也为国内医疗器械产品出海提供发展机遇，医疗器械行业国产替代、国际化进程持续加速。我们看好自主创新、具备出海能力的医疗器械研发平台化厂家，如南微医学、迈瑞医疗、开立医疗、惠泰医疗等；同时，我们也看好受益于下游药物研发高景气、国产替代的生命科学上游厂家，如诺唯赞、百普赛斯、纳维科技等。 　　风险提示：海内外疫情加剧，集采政策变化，医疗需求复苏不及预期等。

　　发展历程：新冠诊断检测逐步走向多元化检测方法 　　海外抗原检测起步较早，其主要原因是海外国家地区应对新冠的宽松政策；国内抗原检测方案于22年3月才开始试行，起步稍晚，体系尚不完善，但市场空间可期。新冠检测主要分为诊断检测和抗体检测，诊断检测中包含了核酸检测和抗原检测。现阶段市面上广泛使用的抗原检测试剂检测方法包含三种：胶体金免疫层析、荧光免疫层析、乳胶法。 　　抗原检测试剂市场短时间会出现激增，但后续会出现逐年下降的趋势 　　海外出现抗原检测产品供不应求的现象，国内新冠抗原检测市场刚刚开放，需求较大，抗原试剂产品审批流程加快，以前所未有的速度涌入市场。国内抗原试剂市场主要三大主体为：基层医疗机构、隔离观察人员、和社区居民自测。抗原检测市场预计2022年规模达将到383.4亿元，随后可能随新冠毒株变种和疫苗、加强针接种率上升等因素出现逐年下降的趋势。预计2026年市场规模为187.8亿元。

　　山东药玻(600529) 　　公司近日公告，公司收到控股东鲁中投资发来的《关于转发沂源县人民政府终止山东省药用玻璃股份有限公司国有股份拟无偿划转的告知函》，其中明确沂源县人民政府与凯盛集团决定不再实施山东药玻股权无偿划转相关工作，凯盛集团及关联方也不认购山东药玻本次非公开发行股票。同时明确，沂源县人民政府、鲁中投资将继续支持山东药玻依照现有战略健康发展，保证山东药玻公司管理团队、生产经营稳定，继续支持山东药玻推进非公开发行事项，支持募投项目的按计划实施；同时明确鲁中投资确保公司控股权稳定，未来6个月不会减持公司股份。 　　控股权转让事项终止，公司治理/发展思路/定增推进等不确定性消除2021/08，沂源县人民政府与凯盛集团签署《战略合作框架协议》（简称“框架协议”），拟将下属国有投资公司鲁中投资持有的山东药玻6545万股（占总股本11%）股权无偿划转至凯盛集团；同时亦筹划拟将鲁中投资持有剩余股份（占总股本10.75%）表决权委托给凯盛集团。该事项若完成，公司的实际控制人及控股股东将发生改变。本次公告明确，该《框架协议》终止，即公司控股股东保持稳定，不会发生变化。 　　我们认为该事项终止，对市场预期及公司发展影响偏积极，主要体现在：1）前期市场对于控股股东变化带来的不确定性有一定担忧，包括股权划转节奏、以及新控股股东对于公司管理层积极性调动、发展思路/战略影响等，该事项终止有助于消除市场对于多方面不确定性担忧，控股股东稳定有助于公司延续前期发展战略/思路，同时有利于维持现有管理层稳定延续；2）前期证监会对公司定增事项的问询函中表达了对于控股股东变更引入潜在竞争的关注，该事项终止即同步消除该担忧，或有利于定增事项更顺利推进，夯实公司中长期发展基础。 　　22fy或为公司再成长起点，传统产品利润率或逐步回归 　　我们认为22fy或为公司再成长起点，主要驱动力或为公司的中硼硅模制瓶及预灌封产销高成长。21h2公司投产3座中硼硅模制瓶新窑炉，产能迎来快速提升，且供需两旺。21fy末前后公司中硼硅模制瓶产能或接近10亿支，产能扩张仍在延续，受益下游需求高景气（一致性评价快速推进、生物制剂高成长等驱动中硼硅渗透率较快提升）。此外，预灌封需求亦延续高景气，公司产能或延续较快增长。另一方面，公司21q4公司顺利推进向上调价，22q1效果已有所体现，成本压力后续或逐步缓解，或亦驱动传统产品利润率向上回归。 　　模制瓶龙头迎来发展新阶段，维持“买入”评级 　　公司成长为模制瓶龙头的经历验证管理层优异的经营能力，中硼硅模制瓶、预灌封等新产品销量高增长为公司再成长注入新活力，22fy公司基本面或迎重要拐点。控股权转让事项终止夯实再成长确定性，建议重视公司投资价值。维持公司22-24年净利润为8.7/10.7/12.7亿，YoY+46%/24%/19%，维持公司目标价36.40元（对应22年PE约25x），维持“买入”评级。 　　风险提示：成本波动；新产能投放及销售低于预期；外贸环境恶化等

　　山东药玻(600529) 　　事件 　　2022年7月19日，公司公告，沂源县人民政府与凯盛集团签署的《战略合作框架协议》终止，沂源县人民政府与凯胜集团不再实施公司股权无偿划转相关事宜。 　　点评 　　无偿划转终止，公司治理不确定性终落地。（1）2021年8月，沂源县人民政府与凯盛集团签署《战略合作框架协议》，将下属国有投资公司山东鲁中投资所持有的山东药玻6545万股股份（占总股本11%）无偿划转给凯盛集团，若划转完成，凯胜集团将成为公司第一大股东。根据《战略合作框架协议》的公布，鲁中投资计划除上述股份外，后续将剩余股份表决权委托给凯胜集团，届时公司实控人发生转变。（2）战略合作是为沂源县为促进县域经济发展，吸引中央企业投资，推动凯胜集团与山东药玻间业务协同。凯盛集团为玻璃材料领域的中央企业，业务涉及显示材料、新能源材料、特种玻璃等，近年在中硼硅药玻拉管方面取得突破。公司作为全国药玻行业龙头企业，已成功攻克中硼硅玻璃管自产技术。二者同属玻璃材料行业。（3）自协议公告至今一直没有进展，给公司治理结构带来不确定性。而无论是确定整合，还是终止划转，我们认为，一旦明确，都是给公司治理的层面增加了确定性。 　　药玻行业升级趋势确定，模制瓶龙头稳固，管制瓶中硼硅制管快速突破。国内正在进行的注射剂一致性评价，推动药玻从钠钙、低硼硅向中硼硅升级。公司作为龙头药玻企业，将充分受益于药玻产业升级。目前，公司模制瓶中，高毛利中硼硅产品占比逐渐提升，且研制新品“轻量薄壁”模制瓶；中硼硅玻璃拉管的质量、中硼硅管制瓶的良品率逐步提升中。 　　盈利预测与投资建议 　　我们维持盈利预测，预计公司2022/23/24年实现营收44.56/51.25/58.93亿元，同比增长14.99%/15.00%/15.00%；归母净利润6.80/8.05/9.39亿元，同比增长15.02%/18.40%/16.60%。公司当前股价对应22/23/24年24/20/17XPE，维持“增持”评级。 　　风险提示 　　一致性评价及国内市场需求增长低于预期、海运费等成本上升的风险。

中心思想 生物柴油龙头地位与产能扩张战略 卓越新能凭借二十余年的深耕，已发展成为中国生物柴油行业的领军企业，在产销规模和出口量方面均位居国内首位。公司通过持续的产能扩张战略，计划在未来3-5年内将生物柴油年产能从目前的40万吨大幅提升至75万吨，同时将生物基材料年产能从9万吨扩展至25万吨，旨在进一步巩固其市场领导地位并满足全球日益增长的清洁能源需求。这一战略性扩张不仅强化了公司的规模优势，也为其长期增长奠定了坚实基础。 全球市场机遇与高附加值产品驱动盈利增长 在欧盟《可再生能源指令》（RED II）等全球性减排政策的强力推动下，生物柴油的国际需求持续旺盛，预计到2030年欧盟生物柴油消费量将较2020年翻倍，达到约3231万吨，为卓越新能的出口业务提供了巨大的市场空间。同时，国内市场也展现出广阔的潜在需求，若按B5标准强制添加，2021年国内生物柴油需求量可达约735万吨。公司以废油脂为主要原料，不仅具备显著的成本优势，还享有国家增值税即征即退等政策支持。此外，通过多元化布局生物酯增塑剂、工业甘油、醇

　　片仔癀(600436) 　　业绩简评 　　7月18日,公司公布2022年中报业绩快报，2022年上半年实现营业收入44.23亿元，同比增长14.91%；实现归母净利润13.14亿元，同比增长17.83%。 　　2022第二季度实现营收20.75亿元，同比增长12.34%；归母净利润6.25亿元，同比增长13.60%；扣非归母净利润6.41亿元，同比增长15.44%。 　　经营分析 　　核心产品持续放量，公司业绩实现稳健增长。公司营业总收入同比增长14.91%，主要原因系强化市场策划及拓展销售渠道，公司及控股子公司厦门片仔癀宏仁医药有限公司的销售收入增加所致。公司营业利润同比增长18.73%、利润总额同比增长18.82%、归属于上市公司股东的净利润同比增长17.83%、归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润同比增长18.09%，主要由于公司核心产品片仔癀系列产品的销售增加导致营业利润增长所致。 　　持续加强渠道建设，“一核两翼”战略持续推进。一方面，公司持续在线上线下渠道发力，积极拓展零售药店、区域经销、线上旗舰等多个销售渠道，大力推动国药堂专项零售业务和片仔癀大药房线上两大旗舰店快速发展，以保证药品供应，稳定产品价格；另一方面，公司核心产品片仔癀系列产品充分利用片仔癀的经销商渠道网络和品牌优势实现快速增长，拉动营业收入和利润实现较高速增长，安宫牛黄丸和食品业务预计将延续高速增长态势。 　　盈利调整与投资建议 　　我们认为公司产品有望持续实现量价齐升，预计公司2022-2024营业收入93.8/108.2/125.6亿元，预计22-24年归母净利润29.1/34.2/41.5亿元，分别同比增长20%、18%、21%，维持“增持”评级。 　　风险提示 　　政策性风险；提价过高导致销量增速下滑风险；公司日化业务发展低于预期风险；原材料供给及价格变动风险；新建渠道发力不及预期风险；子公司上市不及预期风险。

　　投资要点 　　事件：7月19日晚医保局发布关于进一步做好医疗服务价格管理工作的通知，在做好日常服务价格管理和调整工作的同时，强调对具有技术含量的医疗服务、具有创新性的医疗服务的支持。 　　支持具有技术含量的与具有临床创新价值的医疗服务，利好专业程度高的优质民营医疗机构：《通知》指出，优先从治疗类、手术类、中医类中遴选价格长期未调整且具备技术劳动价值的项目进行价格调整，遴选标准为该服务价格构成中技术劳务部分占比60%以上。此外，《通知》表示每次价格调整方案中技术劳务价值为主的项目数量和金额原则上占总量的60%以上，充分体现了国家对技术劳务价值以及医技人才的重视，利于行业内从业者技术提升以及高技术壁垒项目的人才扩充，对于民营医疗机构，其具备技术价值的服务项目价格也可得到合理的调整，利好专业程度高、具备优质医疗资源及人力资源的民营连锁医疗机构。 　　重视创新性医疗服务，利好具备创新能力的医疗器械公司：对于基于临床价值进行创新的医疗技术，给予加快价格审核速度等利好措施，体现了对医疗服务创新的关注与支持，结合7月13日北京医保局关于DRG付费新技术除外支付管理办法，充分体现了对医疗创新性、提升患者治疗体验的重视，预计医疗服务中使用可提升治疗效果或提升患者体验的创新性医疗器械，可重新对服务价格进行定价，对于术式的升级、医技人员技术提升等有推动作用，与此同时持续鼓励企业创新，利好具备创新能力的医疗器械公司。 　　理清医疗服务价格与耗材费用关系：《通知》指出要理顺将医疗服务与耗材各自的功能和定位，耗材单独收费的，耗材集采降价后若服务价格偏低则优先纳入调整范围，耗材合并收费的则将在耗材集采后适当降低服务价格。针对耗材费用高却低技术性的医疗服务，价格会适当下调，但对于高技术含量的服务项目，参考《通知》对技术劳务价值的保护态度，则价格调整概率、幅度均有限。 　　投资建议：医疗服务价格管理通知不仅强调了对医疗服务技术性、专业性的重视，也延续了鼓励药械企业创新的态度，并给予在下游服务端的支持。建议关注专业程度高且具有优质医疗资源的民营医疗服务龙头公司，主要包括：爱尔眼科、普瑞眼科、何氏眼科、朝聚眼科、通策医疗、瑞尔集团、海吉亚医疗、盈康生命、固生堂、锦欣生殖等。 　　风险提示：医疗事故风险；研发失败风险；政策推进不及预期风险等。

　　健民集团(600976) 　　事件： 　　2022年7月20日公司发布2022年中报，2022年上半年公司实现营业收入18.27亿元，同比增长1.93%，其中医药工业板块实现收入9.04亿元，同比增长2.55%，医药商业板块实现收入9.16亿元，同比增长0.92%；实现归母净利润1.98亿元，同比增长18.70%；实现扣非归母净利润1.70亿元，同比增长6.87%。2022Q2单季度公司实现营业收入9.09亿元，同比下滑4.41%；实现归母净利润1.10亿元，同比增长13.43%。 　　点评 　　业绩增长符合预期，处方药产品线加速发力 　　2022年上半年公司医药工业板块实现收入9.04亿元，同比增长2.55%，主要系处方药产品线收入增长所致。在学术推广方面，公司积极开展多中心临床观察、产品循证医学研究，不断增强产品医学价值；开展多科室推广、指南巡讲，促进医疗线产品快速增长，较上年同期增长19%，其中小儿宝泰康颗粒、雌二醇凝胶同比增长40%以上。 　　核心品种趋于稳定，加快新产品培育贡献新增量 　　在大产品培育方面，公司主导产品龙牡壮骨颗粒销售总体保持稳定，其中60袋规格保持稳定增长30袋规格公司从渠道管控、销售政策调整、减少发货等方面进行价值链的维护，通过调整，终端价格有所恢复，渠道库存趋于良性。在新产品培育方面，推动医疗线渠道新品龙牡壮骨颗粒、小儿宣肺止咳颗粒、七蕊胃舒胶囊的上市工作，实现10个以上省区的招标准入。加快OTC渠道新品便通胶囊连锁开发、门店铺货，加强KA连锁战略合作，2022H1便通胶囊OTC渠道销售收入同比增长79%。 　　参股子公司长期获益于牛黄稀缺，有望持续贡献投资收益 　　公司参股子公司武汉健民大鹏拥有国家中药1类新药体外培育牛黄的独家知识产权，是国内最大的体外培育牛黄产业化基地。2022H1健民大鹏实现净利润2.36亿元，同比增长29.56%，为公司贡献投资收益0.77亿元，受益于天然牛黄资源稀缺，健民大鹏有望持续贡献稳定的投资收益。 　　盈利预测与评级 　　公司在疫情影响下，处方药产品线持续发力，业绩有望维持稳健增长。根据公司2022年中报业绩情况，2022-2024年营业收入预测维持39.09/46.73/54.37亿元，归母净利润预测维持4.02/4.97/5.99亿元，维持“买入”评级。 　　风险提示：疫情影响风险；产品集中风险；成本增加风险；政策变动风险

　　健民集团(600976) 　　主要观点： 　　事件 　　2022年7月19日，健民集团发布2022年半年度报告，公司实现2022年半年度营业收入为18.27亿元，同比增长1.93%；归属于上市公司股东的净利润为1.98亿元，同比增长18.7%；基本每股收益1.31元。 　　事件点评 　　克服疫情保证收入稳定，利润端大鹏贡献突出 　　收入端：2022年上半年公司在克服疫情点状等多发不利因素下，实现营业收入18.27亿元，保持基本稳定，其中医药工业收入9.04亿元，同比增长2.55%，医药商业收入9.16亿元，同比增长0.92%。 　　利润端：上半年实现归属于上市公司股东的净利润1.98亿元，同比增长18.7%，净利润的增长主要系处方药产品线收入增长19%、政府补助及联营企业投资收益增加所致。经测算，若扣除健民大鹏权益，公司上半年净利润为1.19亿元，同比增长约11.2%，仍高于收入增速。 　　武汉健民大鹏：2022年上半年实现利润2.36亿元，同比增长29.67%，归属健民集团投资收益为0.79亿元，贡献亮眼。 　　受疫情等多因素影响，季度数据和财务数据有所起伏 　　单季度看，公司Q2收入为9.09亿元，同比增速为-4.41%；归母净利润为1.10亿元，同比增速为+13.43%；扣非归母净利润为0.90亿元，同比增速为-2.80%。 　　财务上，2022上半年公司整体毛利率为40.43%，同比-1.30个百分点。期间费用率33.88%，同比-0.60个百分点；其中销售费用率28.84%，同比-1.30个百分点；管理费用率5.04%，同比+0.76个百分点；经营性现金流净额为0.84亿元，同比+8.24%。 　　大品种与新品种双线布局，研发工作有序进行 　　在大产品培育方面，围绕龙牡、便通双品牌塑造。 　　主导产品龙牡壮骨颗粒销售总体保持稳定，其中60袋规格保持稳定增长，30袋规格公司从渠道管控、销售政策调整、减少发货等方面进行价值链的维护，通过调整，终端价格有所恢复，渠道库存趋于良性； 　　主导产品健脾生血颗粒（片）开展大规格替换、多科室推广、薄弱省区销售模式调整等，提升医疗机构的覆盖率，同比增长20%。 　　在新产品培育方面，按照既定目标顺利推进。中药新药小儿宣肺止咳糖浆与通降颗粒分别向国家药审中心提交pre-NDA、pre-IND沟通交流申请，牛黄小儿退热贴Ⅲ期临床研究按计划推进，3项儿童制剂完成中试研究，2项保健食品取得备案凭证，1项注册类保健食品完成中试生产。公司加大研发投入，加快推进新产品研发和立项，有序推进老产品二次开发，目前公司有效专利合计127项。 　　产能提升持续优化，拟投资设立中医产业投资公司布局中医诊疗门店 　　在产能提升方面，公司叶开泰国药新建综合制剂车间项目投入使用，大幅提升前处理及提取产能。公司以2.8亿元自有资投资新建综合制剂车间以及对质量中心进行改造，并对生产数据采集、可视化管理、物流管理等方面进行信息化建设，持续优化公司生产能力。 　　拟投资设立中医产业投资公司布局中医诊疗门店：2022年7月19日公告，公司为支持公司中医诊疗服务产业发展，公司拟以自有资金投资2000万元成立健民中医产业投资有限公司，该公司将作为健民集团中医诊疗服务产业的管理与投资平台，对相关业务进行合理规划、统一管理，适时布局中医诊疗门店的发展。中医产业公司首期将投资800万元成立子公司健民汉口中医诊疗有限公司，在武汉市汉口区域开设一家新的中医馆。 　　投资建议 　　我们维持此前预测，预计公司2022~2024年收入分别40.0/46.9/55.4亿元，分别同比增长21.9%/17.3%/18.1%，归母净利润分别为4.2/5.3/6.6亿元，分别同比增长29.8%/24.9%/24.7%，对应估值为18X/14X/11X。考虑到公司主业稳定增长、研发产品有梯队，参股公司健民大鹏体外培育牛黄极具稀缺性，维持“买入”投资评级。 　　风险提示 　　公司业绩不及预期；健民大鹏药业增速不及预期；品牌推广不及预期。