透景生命(300642) 　　事件： 8 月 20 日晚，透景生命发布 2021 年半年度报告，公司上半年实现营业收入 3.03 亿元，同比增长 157.93%；归母净利润 0.75亿元，同比增长 986.67%；扣非净利润 0.63 亿元，同比增长 400.39%；经营活动现金净流量 0.68 亿元，同比增长 765.86%单季度来看， 2021 年第二季度营业收入 1.85 亿元，同比增长108.26%；归母净利润 0.52 亿元，同比增长 395.05%；扣非净利润 0.42亿元，同比增长 641.19%。 　　疫情影响逐渐减弱， 业务恢复明显 　　公司去年受新型冠状病毒肺炎疫情影响较大，业务增速放缓； 随着疫情影响减弱，医院门诊量逐渐恢复，被抑制的检测需求得到补偿性增长。 分产品来看，试剂收入为 2.54 亿元，同比增长 159.90%； 仪器收入为 0.47 亿元，同比增长 162.79%。 公司今年上半年销售情况基本恢复正常， 实现各类仪器的装机（含销售） 462 台，为公司的产品收入不断提升打下基础。 　　盈利能力分析： 公司销售毛利率同比提升 7.54pct 至 67.23%，其中试剂产品毛利率同比提升 8.69pct 至 79.45%，仪器产品毛利率同比下降 0.28pct 为 17.86%。期间费用率方面，销售费用率同比下降17.67pct 至 25.02%，主要原因系历史同期受新冠疫情影响较大，今年上半年基本消散，销售活动正常开展；管理费用率同比下降 1.87pct至 6.86%，恢复至疫情前的水平；研发费用率同比下降 11.74pct 至10.85%。 综合影响下，公司销售净利率同比提升 31.99pct 至 24.67%。 　　国内营销改革初见成效， 不断探索海外市场 　　1） 积极探索营销改革，产品市场占有率进一步提升： 公司围绕管理层在 2021 年初制定的经营计划，在 2020 年度营销改革的基础上进一步加强营销能力建设，稳步扩张组织规模。 截止 2021 年 6 月，公司营销人员（包含市场推广人员等） 扩增到 230 余人。营销组织的结构调整和组织结构的扩张，为公司营业收入恢复快速增长奠定了基础，公司产品的市场占有率进一步提高，目前公司产品已覆盖国内 31 个省市， 在国内 1,300 余家终端用户使用，其中三级医院占医院客户的73.01%，为公司主要的终端用户。 　　2） 不断探索海外市场，多款产品获国外机构准入许可： 公司不断探索海外市场，积极拓宽海外经销渠道，已与海外经销商建立稳固的合作关系， HPV、结直肠癌 Septin9 基因甲基化、新冠等多个领域产品获得 CE 准入资质或列入 WHO 应急使用清单，可直接在欧盟经济区、WHO 成员国进行销售。截止 2021 年 6 月，公司已在欧洲、中东、东南亚等多个国家、地区开展销售工作，实现海外营业收入 0.22 亿元，同比增长 11,261.16%。 　　盈利预测与投资评级： 基于公司核心业务板块分析，我们预计2021-2023 营业收入分别为 6.86 亿/8.31 亿/10.07 亿， 同比增速分别为 40%/21%/21%； 归母净利润分别为 2.29 亿/2.76 亿/3.31 亿， 分别增长 90%/20%/20%； EPS 分别为 2.52/3.03/3.63，按照 2021 年 8 月 20日收盘价对应 2021 年 22 倍 PE。维持“买入”评级。 　　风险提示： 新型冠状病毒肺炎疫情持续影响的风险；新产品进入市场的准备时间较长的风险； 产品质量风险；市场竞争加剧风险；监管政策变动风险。

　　本周重点产品价格跟踪点评 　　本周 WTI 油价下跌 9.21%，为 62.14 美元/桶。 　　重点关注子行业： 有机硅周涨幅 7.5%、电石法 pvc 维持、乙烯法周涨幅 1.0%、轻质纯碱周涨幅 2.2%、 重质周涨幅 2.0%、维生素 E 周涨幅 0.6%、 聚合 MDI周涨幅 2.5%、 纯 MDI 周跌幅 3.7%、 TDI 周涨幅 6.7%、尿素周跌幅 5.1%、 DMF周涨幅 2.1%、醋酸周跌幅 1.7%、 乙二醇周跌幅 3.7%。 　　本周涨幅前五子行业： 磷矿石（印度 CFR， 12.7%）、 R125（10.1%）、 MIBK（8.9%）、金属硅（8.5%）、环己酮（7.5%）。 　　 金属硅及有机硅： 有机硅原料金属硅涨势汹汹，云南地区的限电以及新疆地区的限煤政策限制了其产能，因此造成了金属硅的高价态势。有机硅单体厂近期 DMC、生胶、 107 胶全线产品封盘不报。材料价格高位，货源紧张采购困难，导致中下游厂家生产成本和资金压力不断提高，面对巨大压力也纷纷上调产品价格。受政策高压、疫情反复、极端天气等不利条件影响，下半年原材料金属硅价格或将持续上涨，部分企业年度检修计划提上日程，也将会影响新增产能的推进；“金九银十”的销售旺季即将到来，需求即将升温，而原材料价格迟迟不见回落，有机硅单体价格将会持续上涨，中下游为了平衡生产成本也将进行提价，总体来看，后续有机硅市场将持续强势运行。 　　磷矿石： 磷矿石市场价格涨势过后，近来高位盘整。新价格订单已排至 9月份， 矿企库存已无存货，企业主要发运前期订单为主。各企业发运前期订单为主的情况下，供应紧缺加之下游需求旺盛，磷矿石市场新价格成交情况乐观。目前，各地区存矿严重不足，需矿企业找矿十分艰难。磷矿石市场整体供应持续紧张，暂未得到缓解，叠加 8-10 月为国内秋季用肥时期，磷矿石价格得到强有力的支撑，磷矿石价格暂无下滑风险，高位坚挺运行为主。.。 　　TDI： 科思创 30 万吨装置意外因故障停车检修，预计短期内检修不能结束，月末甘肃银光计划检修，万华烟台装置市场传闻九月存检修计划，烟台巨力停产，市场供应紧缺程度增加， 贸易商手中现货稀少，部分贸易商反应市场上海货源稀缺，看涨心态骤增，加上终端整体需求依旧宏观向好，传统旺季即将到来，需求亦是向好趋势，商家纷纷自发探涨，高价刺激下游刚需补仓，市场询盘增加，但下游由于出口受阻，回款等问题暂未能跟进响应，目前市场实单成交一般，还需关注后期终端需求以及工厂供应。 　　本周化工板块行情表现 　　基础化工板块较上周下跌 2.37%，沪深 300 指数较上周下跌 3.57%。基础化工板块跑赢大盘 1.2 个百分点，涨幅居于所有板块第 17 位。 据申万分类，基础化工子行业涨幅较大的有： 钾肥 11.42%，其他橡胶制品 10.18%，炭黑5.21%，复合肥 3.1%，玻纤 2.56%。 　　重点子行业及公司观点 　　（1） 全球化工品供给逐步恢复，预计后续化工品价格走势将分化，看好外需受益的化纤、农药产业链。化纤产业链中重点推荐粘胶短纤龙头三友化工。农化产业链中重点推荐一是产业链一体化、技术及单品竞争优势突出的细分领域龙头扬农化工、利尔化学；二是建议关注制剂企业安道麦，以及利民股份和广信股份。（2） 国产替代加速，看好成长确定的新材料公司。 国际车厂加码电动汽车，疫情短期影响不改行业中长期趋势，继续推荐业绩超预期的锂电材料龙头新宙邦。柴油车国六推行致沸石需求高增长， OLED 业务进入业绩释放期，推荐万润股份。（3） 长期看好细分龙头万华化学、 华鲁恒升、 新和成。 　　风险提示： 油价大幅波动；重大安全事故；环保政策的不确定性

　　纳微科技(688690) 　　事件：2021H1实现营业收入1.7亿元，同比增长111.6%；实现归母净利润6506万元，同比增长172.8%；实现扣非后归母净利润6048万元，同比增长203.8%，业绩略超我们预期。 　　Q2单季度业绩继续高增长，期间费用率显著下降：2021Q2公司实现收入1亿元，同比增长87.7%，实现归母净利润4301万元，同比增长113.3%，单季度业绩继续保持高速增长。2021H1公司销售费用为2110万元，同比增长68.8%，销售费用率为12.74%，同比下降3.23个百分点；管理费用为1966万元，同比增长53.9%，管理费用率为11.87%，同比下降4.46个百分点；研发费用为1979万元，同比增长35.6%，研发费用率为11.95%，同比下降6.71个百分点。 　　聚焦生物医药主业，促进业务快速增长：2021年上半年公司生物医药领域实现营业收入1.4亿元，同比增长116%，其中色谱填料和层析介质的产品销售收入为1.2亿元，同比增长120.3%，应用于药企正式生产或三期临床项目的色谱填料和层析介质产品收入为7020万元，占总收入比例为42.4%。2021H1公司色谱填料和层析介质产品客户289家，较去年同期增加61家。主要应用于大分子药物分离纯化的亲和层析介质和离子交换层析介质的营业收入取得快速增长，特别是与更多抗体药企展开合作，2021H1该两类产品实现营业收入9001万元，同比增长237.7%。在小分子药物方向，2021H1公司完成造影剂全系列产品的工艺开发，鱼油项目工艺取得突破，CBD（大麻二酚）项目成功完成一体化解决方案，部分多肽项目完成新型填料的进口替换；色谱分析柱产品方向，收入同比增长103.76%。 　　持续加快新产品开发和产业化应用，奠定长期增长基础：2021H1公司开发出与进口同类产品性能相当的混合模式离子交换层析介质、胰岛素专用高性能反相硅胶色谱填料和离子交换层析介质产品，并实现稳定大批量供货。高载量ProteinA亲和层析介质已完成中试，并稳定放大生产多批次。Unichiral系列涂覆型高性能手性色谱填料已经稳定量产，并实现销售，用于核酸提取的氧化硅磁性微球已经稳定量产；化学发光用磁珠、乳胶微球、荧光微球等产品逐步转向量产，并在国内多家诊断试剂厂商开展验证测试工作。 　　盈利预测与投资评级：考虑到公司大分子药物分离产品收入快速放量，我们将2021-2023年EPS从0.30/0.50/0.76元上调至0.33/0.55/0.84元，当前市值对应2021-2023年PE分别为289倍、173倍、113倍，首次覆盖，给予“买入”评级。 　　风险提示：市场竞争加剧风险，下游行业政策风险等

　　阳光诺和(688621) 　　业绩情况 　　8 月 20 日， 公司发布 2021 半年报，上半年实现营业收入 2.24 亿元，同比增长 43.94%；实现归母净利润 5897 万元，同比增长 44.35%；实现扣非后归母净利润 5726 万元，同比增长 39.49%。业绩超预期。 　　点评 　　上半年业绩超预期兑现，在手订单丰富： 分版块来看， 临床前和临床业务均在持续超预期兑现，特别是临床业务板块。 2021 上半年药物发现和药学研究服务实现营业收入 1.32 亿元，同比增长 27.06%；临床试验和生物分析服务实现营业收入与 9108 万元 ，同比增长 77.47%。 上半年公司新签订单4.39 亿元，同比增长 68.85%；累计存量订单 13.47 亿元。 　　团队持续扩张，能力建设持续增强： ①人员方面，上半年公司药物发现和药学研究板块人员 559 人，同比增长 9.61%；临床试验和生物分析板块人员228 人，同比增长 61.70%，发展势头良好。②能力建设方面，公司药学研究、药物发现、临床试验和生物分析均实现持续稳健增长。 　　研发能力持续增强： ①药物发现领域，公司持续拓展包括创新药物分子设计及开发、多肽药物开发、小核酸药物合成及质量控制开发等方面的化学研究能力和设施，建立了多肽分子创新设计、合成、纯化等专业的研发队伍，综合研发能力持续增强；②临床试验方面，公司启动了多个医美类、抗肿瘤类、慢病类临床研究；③生物分析领域，公司启动了微生物内毒素抗体药物临床 PK 研究分析和免疫原性评价，干细胞项目临床研究细胞因子多重检测和免疫原性研究， AD 等神经退行性疾病领域相关细胞因子超敏检测， 多肽项目临床研究的 PK 分析和免疫原性评价等生物分析检测项目。 　　自主创新项目稳步推进， ROE 有望持续提升。 　　投资建议 　　考虑到公司丰富的在手订单和良好的新接订单趋势，我们小幅上调未来三年盈利预测， 2021-2023 年利润分别上调 8%/7%/6%， 预计 2021-2023 年公司的 EPS 分别为 1.32/1.79/2.64 元， 对应 PE 分别为 79/59/40， 维持“买入”评级。 　　风险提示 　　解禁风险、 核心技术人员流失风险、监管风险、 IP 保护风险、投资风险、 汇率波动风险、原材料涨价风险、安全生产和环保风险

　　本周（8月16日-8月20日）行情回顾 　　新材料指数下跌3.69%，表现强于创业板指。OLED材料跌7.04%，半导体材料跌3.63%，膜材料跌5.98%，添加剂跌2.74%，碳纤维跌4.33%，尾气治理跌6.26%。涨幅前五为广信材料、*ST乐材、永太科技、昊华科技、皇马科技；跌幅前五为裕兴股份、新纶科技、碳元科技、瑞联新材、光华科技。 　　新材料周观察：电子树脂系列（二）特种环氧树脂性能优异，需求空间广阔环氧树脂泛指分子中含有两个或两个以上环氧基的有机高分子化合物，具有力学性能高、绝缘性好、内聚力强、粘接性能优异等特点，被广泛应用于电子电气、涂料、复合材料等各个领域。覆铜板是环氧树脂在电子行业耗用量最大的应用领域，覆铜板是制作印刷电路板（PCB）的主要材料，主要由铜箔、树脂、玻纤布三大原材料组成，辅以酚醛树脂等固化剂来提升基板中树脂固化物的耐热性及力学性能。据Prismark预测，2021年全球PCB市场将达到652.35亿美元，2019-2024年CAGR为5.1%，我们测算得到2024年全球PCB市场规模有望达到786.23亿美元，对应预计2021年/2024年全球覆铜板用环氧树脂市场规模分别达到24.75/29.22亿美元。我国是全球最大的环氧树脂生产国和消费国，特种环氧树脂进口依赖较高。宏昌电子是国内第一家有能力生产高端电子级环氧树脂的厂商，圣泉集团则拥有印制电路板及光刻胶用电子级酚醛树脂、电子级环氧树脂等。 　　重要公司公告及行业资讯 　　【彤程新材】2021年上半年公司实现营收11.72亿元，同比增长24.3%；实现归母净利润2.37亿元，同比增长31.72%；公司拟投资建设“ArF高端光刻胶研发平台建设项目”；公司拟授予激励对象限制性股票400万股，约占总股本的0.67%。 　　【万润股份】2021年上半年公司实现营收18.1亿元，同比增长45.19%；实现归母净利润3.01亿元，同比增长39.15%；子公司九目化学拟实施员工持股计划。 　　【瑞联新材】2021年上半年公司实现营收6.87亿元，同比增长45.16%；实现归母净利润1.01亿元，同比增长23.06%。 　　【东材科技】2021年上半年公司实现营收15.89亿元，同比增长81.64%；实现归母净利润1.8亿元，同比增长149.4%。 　　【博迁新材】2021年上半年公司实现营收4.58亿元，同比增长78.83%；实现归母净利润1.12亿元，同比增长56.84%。 　　受益标的 　　我们看好OLED材料、膜材料的高确定性成长，看好高端电子材料国产替代从0到1的突破，看好生物制造在新材料领域的广阔空间。受益标的：斯迪克、彤程新材、昊华科技、长阳科技、瑞联新材、万润股份、濮阳惠成、凯赛生物等。 　　风险提示：技术突破不及预期，行业竞争加剧，原材料价格波动等

　　本周行业观点：VA/VE供给端收缩，价格有望企稳回升 　　维生素A、维生素E供应端收缩，价格有望上调。据天天化工网报道，此前2021年8月7日巴斯夫路德维希港工厂火灾导致甲醇钠等产品宣布不可抗力，甲醇钠是维生素A（VA）原料，巴斯夫和帝斯曼均受此次火灾影响。（1）VA方面，帝斯曼近日全球停报VA；巴斯夫公告VA500Plus延长检修，检修时长为7月至9月；国内方面，浙江医药昌海生物维生素产业园自7月25日起预计检修45天，为常规性年度检修，国内VA停报；新和成、金达威均已停报。（2）VE方面，据百川盈孚统计，浙江医药昌海生物维生素产业园自7月25日起检修45天，国内VE停报；益曼特VE工厂计划9月中旬开始停产升级持续6周。2021年以来，随着生猪养殖产能逐步恢复和释放，饲用维生素成本维稳运行，随着工业化饲料增加且饲料中营养浓度提高，维生素需求整体仍将呈现平稳增长态势。供给端受限有望推升维生素价格回暖，预计VA价格将有较大上行空间，VE价格也将企稳回升。受益标的：新和成、浙江医药。 　　纯碱景气加速上行，“棉花-粘胶短纤”、氨纶价差持续扩大 　　纯碱：本周（8月16日-8月20日）纯碱市场价格继续走高。根据百川盈孚与卓创资讯，本周纯碱市场货源延续偏紧格局支撑下价格继续上行，加之企业多以前期订单为主，库存低位，故进一步支撑新单成交价格上行空间；周内轻质纯碱部分企业报盘走高50-150元/吨；重质纯碱部分企业报盘走高50-150元/吨。 　　化纤：据Wind数据，截至8月20日，中国纱线价格指数OEC10S/C325/JS40S分别报15,400/27,560/32,600元/吨，较8月13日分别上涨1.32%/0.47%/0.31%。据我们测算，“棉花-粘胶短纤”价差为5,640元/吨，较8月13日增加640元/吨，价差持续扩大；氨纶库存较上周持平，仍处于历史低位，盈利能力较强。我们认为随着海外刚需的复苏，以及疫情的不断反复，能够稳定供应全球的中国纺服产业链景气度将会回升，近期化纤板块的回调带来配置良机。 　　受益标的：【化纤组合】三友化工、新凤鸣、华峰化学；【子行业龙头】金石资源、巨化股份、三美股份、云图控股、滨化股份、山东海化、鲁西化工、和邦生物、海利得、江苏索普、利民股份；【化工龙头白马】恒力石化、赛轮轮胎、万华化学、扬农化工、华鲁恒升、新和成、荣盛石化。 　　本周行业新闻：滨华氢能源氢气净化充装二期工程开工 　　【氢能源】8月20日，山东滨华氢能源有限公司公众号报道氢气净化充装二期工程正式开工建设。项目投产后，一二期总充装能力将达到14000Nm3/h。受益标的：滨化股份。 　　【制冷剂】8月16日，生态环境部发布关于征求《中国受控消耗臭氧层物质清单（修订征求意见稿）》意见的函，主要修订内容是增补新的受控物质种类。受益标的：巨化股份、三美股份、东岳集团。 　　风险提示：油价大幅下跌；环保督察不及预期；下游需求疲软；经济下行。

　　本期内容提要: 　　新能源汽车带动锂电需求增长，电池材料需求空间广阔。在能源转型的大背景下，全球新能源汽车全面爆发。在我国，2020年11月国务院办公厅发布的《新能源汽车产业发展规划（2021-2035年）》中提出“到2025年新能源汽车新车销售量达到汽车新车销售总量的20%左右”，在政策的持续大力支持下2021年我国新能源汽车销量大幅攀升，在海外市场，欧洲在严格的环保政策下新能源汽车销量同样增长迅速，新能源汽车销量在2020年超过我国，美国在2021年8月5日通过一项行政命令，在2030年销售的所有新乘用车中零排放汽车要占到50%以上，该命令有望推动美国新能源汽车快速增长，预计全球新能源汽车行业已经进入快速增长的快车道。在整车中，动力锂电池的成本比例在30%-40%，整车需求的高速增长将打开锂电池的需求空间。根据起点研究院预测，2025年全球锂电池总出货量有望达到1135.40GWh，CAGR为34.3%，材料端也有望维持同样的增幅。 　　磷酸铁锂：电池低成本导向下磷酸铁锂材料优势明显，工业磷酸一铵环节有望实现利润增长。磷酸铁锂电池因不使用贵重金属、成本较低等优势，在我国对新能源汽车补贴退坡的背景下2021年5月磷酸铁锂电池月度产量超过三元锂电池，7月磷酸铁锂电池的月度装车量超过三元锂电池。磷酸铁锂正极材料需求高速增长，并且磷酸铁锂供应商仍在持续扩产，在上游磷化工环节，工业磷酸一铵是磷酸铁锂的重要磷源，电池级工业磷酸一铵需求随着磷酸铁锂需求增加而增长，但由于技术壁垒、环保限制等原因产能增长较慢，目前供需处于紧平衡。工业磷酸一铵的上游磷矿石受2021年农产品价格升高带动化肥景气度提升的影响价格上涨，在成本端和供需的双重因素推动下，工业级磷酸一铵价格自2021年以来大幅上涨，而供需的紧张格局使得在成本上涨的情况下，工业级磷酸一铵的盈利能力仍进一步提高，维持相对较高水平。我们预计电池级工业级磷酸一铵随着下游需求的爆发将持续维持需求紧缺，相关企业将直接受益！ 　　PVDF：锂电级材料紧缺，国内供应商扩产周期较长，预计价格将维持到2023年。在锂离子电池中，隔膜和粘结剂尽管占比相较于正负极材料较低，但对性能的影响极大，粘结剂影响电池电阻，隔膜涂覆提高抗穿刺能力，提高电池安全性。PVDF（聚偏氟乙烯）拥有氟材料的通用性能，具有很好的耐化学性、加工性、抗疲劳性和蠕变性，是正极材料的粘结剂和隔膜涂覆层的重要材料。随着下游锂离子电池的需求快速增长，电池级PVDF需求持续提升。而从供给端来看，国内PVDF产能由于相对技术水平较低，电池级PVDF产能较小，难以满足下游客户需求，目前锂电池厂商使用PVDF大部分来源于进口，如苏威、吴羽等企业。而从未来扩产来看，PVDF的产能扩张还受到原材料R142b配额限制难以扩产，这也直接导致了2021年以来上游的R142b价格大幅上涨，尽管PVDF价格也大幅上涨，外购R142b生产PVDF仍然并无经济性，因此未来扩产的企业主要是拥有完整氟化工产业链的企业，除此以外，国内扩产的企业中，受到技术条件的制约，其中能生产出满足下游电池厂要求的电池级PVDF的企业占比较小，再考虑下游认证周期较长的问题，根据我们对PVDF下游应用的测算，现阶段主要是PVDF电池级材料的结构性紧缺（2021年PVDF总需求预计5.6万吨，产能端总供给6.6万吨），根据我们的测算，预计到2022年国内锂电级PVDF需求在1.5万吨，但国内锂电PVDF产能仅0.5万吨左右，2022年后预计投产的PVDF新增产能有10.55万吨，尽管并非所有的产能均能够用于锂电，按照30%的比例能够用于锂电测算，2023年后锂电用PVDF供给将达到3.725万吨，供给紧张有望缓解，但价格在近1-2年内仍将维持高位。 　　相关标的：氟化工端：推荐拥有完整氟化工产业链的巨化股份、东岳集团，上游原材料可实现自产，有望受益于PVDF涨价提升利润；推荐PVDF及配套原料扩产进度最快的联创股份，3000万吨PVDF有望2021年下半年投产；磷化工端：推荐拥有完整磷化工产业链的川发龙蟒，以及复合肥龙头新洋丰，拥有磷矿资源一体化降低产品成本，将受益于化肥景气度提升、工业磷酸一铵需求增长趋势。 　　风险因素：技术问题导致纯度不达标；产品认证进度不及预期。

　　投资建议 　　近期市场呈现三大特征，即高波动、高热度-A股成交额连续23日破万亿元、高板块轮动，在这种背景下，我们认为市场仍将以结构性行情为主。投资方向方面，我们依然看好新材料板块，在技术以及下游的双向驱动下，该板块有望持续维持高景气度。具体来说：技术方面，行业经历了几十年的持续积淀，已经有所突破；下游方面，除了下游往中国转移利好上游之外，受益于整个产业链对于供应链安全的高度重视，新材料国产替代进程也在逐步加速，往后看，我们会看到越来越多的新材料企业会走出来，进而形成板块行情。沿着这条思路，我们建议关注以下几个方向:一是光学膜赛道，比如:东材科技，二是锂电材料赛道，三是光伏材料赛道，四是分子筛赛道，五是LCP赛道，六是可降解材料赛道，七是生物合成赛道；另外，我们还建议关注coc-cop赛道。 　　投资组合推荐 　　东材科技、合盛硅业、中旗股份、新亚强 　　本周重点关注 　　硅基新材料价格持续高涨，行业长期成长空间巨大 　　核心观点：在产能扩张受限的背景下，依托多晶硅、有机硅等主要需求端的持续增长，金属硅供需缺口预计长期存在，行业景气度有望长居高位。有机硅方面短期需求端持续增长叠加供给端投产低于预期，行业高景气得以延续；中期随着有机硅新增产能的逐渐释放景气度开始承压；长期行业受益于新能源的强势驱动和消费升级的持续催化，新增产能可被较好消化，供需有望维持紧平衡状态。从产业链价值角度来看，考虑到我国有机硅消费量仍处于较低水平，金属硅和有机硅作为硅产业链中的核心环节，国内市场极具增长潜力，预计2023年金属硅市场规模接近500亿（按2万元/吨计算）、有机硅市场在800亿以上（按2.5万元/吨计算）。 　　投资逻辑：考虑到中期有机硅景气度承压的风险，有机硅环节的利润可能向金属硅环节转移，建议重点关注实现了金属硅和有机硅双线布局且规模成本优势显著的硅基新材料行业龙头合盛硅业。 　　热点分析：本周金属硅和有机硅价格一路上扬，截至8月20日金属硅421（云南）和有机硅DMC（华东市场）价格分别涨至21000、33000元/吨，双双达到历史价格高位。本轮金属硅价格涨势凶猛，主要驱动力仍然是供给不足，今年由于电力供应紧张导致各地产能无法得到有效释放，叠加云南、新疆等主要地区在环保政策下小产能难以开工，因而整体产量较低，难以满足下游需求的强劲增长。有机硅的持续上涨一方面有着原料金属硅的高价成本支撑，另一方面下游的需求持续复苏叠加供给端产能投放低于预期，供需紧张的局面导致价格居高不下。 　　风险提示 　　疫情影响国内外需求，原油价格剧烈波动，贸易政策变动影响产业布局

　　投资要点 　　本周板块表现: 本周（ 8 月 16 日-8 月 20 日，下同） 市场综合指数整体下跌，上证综指报收 3,427.33，本周下跌 2.53%，深证成指本周下跌3.69 %，化工板块（申万）下跌 3.00%。 　　本周化工个股表现： 本周化工板块跟随大盘下行，部分个股逆势大涨。涨幅居前的个股有宇新股份、晨光新材、三联虹普、东岳硅材、 *ST 达志、晨化股份、宝丽迪、 *ST 金正、阳煤化工、新安股份。宇新股份是华南地区最大的 LPG（液化石油气）深加工企业，主要产品有正丁烯、异丁烯、正丁烷和异丁烷，本周宇新股份大幅上涨 42.86%，领涨化工板块。本周晨光新材发布业绩中报，上半年扣非后归母净利上涨 202%，受业绩提振，本周晨光新材大涨 37.57%。三联虹普与浙江嘉华签署了化学法循环再生尼龙材料项目合同， 公司预期将对未来业绩产生积极影响，本周股价强势上行。 　　本周原油市场动态： 本周 IEA 警告称疫情的蔓延导致石油需求复苏放缓，且伴随着市场避险情绪升温，国际油价跌跌不休。本周 ICE 布油报收 66.45 美元/桶（ -6.82%）； WTI 原油报收 63.69 美元/桶（ -7.82%）。 　　重点化工品跟踪： 本周我们监测的化工品涨幅前五的为液氯(+35.71%)、丙酮(+15.22%)、正丁醇(+6.69%)、苯酚(+4.39%)、原盐(+2.95%)。本周潍坊地区有部分氯碱装置停车检修，液氯供应减量明显，虽有部分下游检修，需求亦有减量，但上游氯碱企业挺价意识明显，液氯价格反弹并持续上涨。本周国内丙酮市场高位上行，欧美亚国际市场价格亦呈上涨走势，周初港口库存下降，下游及终端企业仍以刚需采购为主，但询盘情绪略有升温，场内交投稍有起色，整体市场行情向好。 　　化工投资主线：（ 1）自 2020 年 Q2 化工景气拐点向上，行至 2021 年 Q3，顺周期化工股迎来业绩兑现期，在碳中和和限制“两高”背景下，重点关注有持续扩产能力的行业龙头，以量补价，同时发展新材料，寻找第二成长曲线的优质公司。（ 2）高端制造，高科技产业配套材料的自主可控，包括新能源材料、电子材料、可降解、尾气处理等。（ 3）持续高景气行业，如纯碱、硅产业链。 　　投资建议： 随着疫情对化工行业的影响逐渐减弱、经济好转，推荐顺周期优质周期成长股万华化学、卫星石化、龙佰集团、华鲁恒升、合盛硅业、中国化学。 另外推荐技术壁垒高、成长确定性相对较强的细分行业龙头昊华科技、 万润股份、 东材科技。 　　风险提示： 原油供给大幅波动；贸易战形势恶化； 汇率大幅波动的风险

　　安科生物(300009) 　　投资要点 　　事件：公司发布2021年中报，实现营业收入9.7亿元，同比增长36.1%；实现归属于母公司净利润2.4亿元，同比增长50.3%；实现扣非后归母净利润2.3亿元，同比增长55.3%，业绩略超预告中值。 　　生长激素继续保持快速增长：2021Q2，公司实现营业收入4.8亿元，同比增长22.1%。2021H1分板块来看：1）生物制品：实现营收5.9亿元，同比增长54.7%，随着公司加强终端市场推广，我们预计2021新患有望继续保持高速增长态势。此外，在生长激素长效剂型方面，根据公司公告，长效生长激素的生产线升级暨部分验证工作已经完成，待全部验证、产品试生产工作完成后将进行报产，两款生长激素剂型未来的上市将有力扩充公司生长激素产品线，我们预计生长激素板块有望带动公司业绩快速增长；2）中成药：实现营收2.4亿元，同比增长18.1%；3）化学药：实现营收6612万元，同比增长11.7%；4）原料药：实现营收2676万元，同比下滑26.1%；5）技术服务：实现营收1977万元，同比增长26.1%。 　　生物药逐步进入兑现期，未来有望成为公司重要增长点：生物药方面，曲妥珠单抗上市许可申请获得国家药品监督管理局受理。VEGF单抗目前处于临床三期阶段，PD-1单抗目前处于临床1/2期临床阶段。参股公司博生吉公司自体CD7-CAR-T细胞药物“PA3-17注射液”临床试验和同种异体CD7-CAR-T细胞药物“PA3-17注射液”临床试验申请均获得国家药监局受理，自体CD7-CAR-T细胞药物获得国家药监局批准开展临床试验。 　　盈利预测与投资评级：考虑到生长激素行业市场竞争格局较好，且公司业绩维持快速增长态势，我们维持2021-23年净利润分别为5.2/6.5/8.0亿元，对应2021-2023年EPS为0.38/0.48/0.58元，对应估值分别为32倍、26倍和21倍，维持“买入”评级。 　　风险提示：市场竞争加剧的风险；政策不及预期的风险。