万孚生物(300482) 　　投资要点： 　　公司业绩符合预期。公司2021上半年实现营业收入18.56亿元，同比增长15.53%；归属于母公司股东净利润5.56亿元，同比增长23.76%；扣非后归属于母公司股东净利润5.02亿元，同比增长14.17%；对应EPS1.26元。其中，2021Q2单季实现营业收入11.60亿元，同比增长9.92%；归母净利润4.00亿元，同比增长13.98%。由于去年同期新冠检测试剂出口大增使得基数较高，公司业绩整体符合预期。 　　常规业务快速恢复，新冠自测产品推出。2021上半年，公司常规业务快速恢复，实现收入10.69亿元（+74.63%）。慢病管理检测实现收入5.69亿元（+186.25%），随着门诊量的持续恢复，慢病业务实现高增长。化学发光平台产品快速增长，在“血栓六项”等优势项目的带动下，二、三级医院的装机量迅速提升，仪器单产得以不断提高。传染病检测实现收入2.82亿元（+28.78%），疫情防控下呼吸道传染病发病率依然较低，炎症因子等项目增长良好。毒品检测实现收入1.19亿元（-9.23%），今年美国疫情相比去年同期加重，对毒检业务产生一定影响。优生优育检测实现收入0.99亿元（+56.58%），2C端金秀儿品牌口碑良好，海外市场产品更新换代实现较快增长。2021上半年，新冠检测试剂实现销售收入6.61亿元（-21.45%），主要销售地在欧洲，其中德国占比最大；公司推出的抗原自测产品成功获得欧洲各国的准入及注册，新冠检测需求持续存在，公司自测产品在6月初取得了欧盟CE认证，下半年有望在欧洲市场进一步拓展。 　　研发持续投入，新品开发陆续推进。2021上半年，公司研发支出达2.14亿元，占营业收入比重为11.51%，共计完成36项新品的开发工作，获得28个产品注册证。分子诊断领域，公司荧光PCR平台在海外取得了良好进展，新冠核酸检测试剂在中亚地区实现了数百万美金的销售收入。公司成功推出全自动快速核酸扩增检测系统（U-BoxDx,优博斯），是具有完全自主知识产权的分子POCT产品，具备样本进、结果出的PCR一体化检测系统，检测时间少于一小时。万孚倍特和万孚卡蒂斯作为分子诊断平台的两家公司，在分子诊断领域陆续推出新产品。 　　盈利预测：我们预测公司2021-2023年实现归属于母公司净利润分别为8.40亿元、10.32亿元、12.67亿元，对应EPS分别为1.89元、2.32元、2.85元，当前股价对应PE分别为24.1/19.6/16.0，给予“推荐”评级。 　　风险提示：产品注册及认证风险；行业政策变化风险；汇率变动风险。

　　诺泰生物(688076) 　　投资要点 　　事件： 公司 2021 年 H1 实现营收 3.09 亿元，同比增长 42.87%；归母净利润 5142 万元，同比增长 6.27%；扣非归母净利润 4680 万元，同比增长 50.38%； 经营性现金流量净额 8659 万元，较上年同期净流出有改善。 　　业绩略低于我们预期， CDMO 业务是主要业绩驱动力。 公司 2021Q2 实现营收 1.43 亿元，同比下滑 15.96%，实现归母净利润 1173 万元，同比下滑 73.6%，公司业绩在 2020 年高基数上没有实现增长，业绩略低于我们预期。分板块看， 2021H1 公司实现定制类产品与服务收入 2.45 亿元，同比增长 59.83%，自主选择产品收入 6400 万元，同比增长 2.90%，其他业务收入 41.44 万元。 我们判断公司业绩增长略低于预期， 主要系自主产品销售不及预期所致。 　　CDMO 业务高速发展，产能扩张+BD 拓展加强业务布局。 2021H1 公司形成 CDMO/CMO 收入的 产品数量为 22 个，其中商业化阶段产品 5个，临床阶段产品 17 个。在 CDMO 资源配置方面，公司加大人员招募新引入 CDMO 研发人员 11 人。同时为进一步拓展海外市场，公司已开始在美国和欧洲建立 BD 团队，加强与国外创新药企的沟通，美国 BD团队搭建进展顺利，欧洲 BD 团队尚在筹建过程中。产能扩展方面， 公司 2021H1 启动了 APC180 项目扩产项目建设，此外还完成了 107 车间的扩产，并已于 2021 年 5 月开始投产，大大提高了氟维司群中间体和原料药的产能， 能更好地满足市场需求。 　　坚持研发驱动， 核心技术平台助力自主选择产品未来放量。 2021H1，公司研发投入 3320 万元，占营业收入的比例为 10.74%，同时 2021H1 公司获得发明专利和实用新型专利共 11 项，坚持研发驱动的发展策略。公司围绕高级医药中间体及原料药的生产工艺研究，以及制剂剂型和处方工艺研究、质量研究、稳定性研究等药学基础研究，结合多肽药物与小分子化药的不同特点，解决了多肽药物及小分子化药研发及合成生产过程中的一系列全球性技术难题，建立了手性药物技术平台、多肽规模化生产技术平台等行业领先的核心技术平台。 我们认为多肽类药物市场空间广阔，公司未来有望依靠核心技术平台优势实现自主选择产品的高速放量。 　　盈利预测与投资评级： 由于公司自主产品销售略低于预期，我们将公司2021-2023 年归母净利润 1.84/2.85/4.28 亿元， 下调至 1.67/2.30/3.22 亿元， 对应 2021-2023 年 PE 分别为 68/50/35 倍，维持“买入”评级。 　　风险提示： 自主产品销售不及预期， 汇兑损益风险等。

　　投资要点 　　碳纤维是为数不多需求高速增长的行业。2020年，全球碳纤维的需求约10.69万吨，2020-2030年的年均需求增速大约14%。中国是全球碳纤维最大的增量市场，国内的碳纤维需求量约为4.89万吨，2020-2030年的年均需求增速不低于20%。风电、储氢、光伏是增速最快的几大下游应用领域。 　　民用碳纤维产业和国际水平差距明显：碳纤维具有明显的军民两用特征，西方国家对我国碳纤维，尤其是小丝束碳纤维产业，实施严格的技术封锁和产品禁运。经过20多年的努力，国内基本解决了高端碳纤维产业的有无问题，但是综合竞争力薄弱的问题难以解决。民用碳纤维两头在外的现象比较明显，市场环境较不友好。 　　发展民用是提升高端碳纤维产业综合竞争力的抓手：首先，国际环境发生变化，西方国家加强了对碳纤维及其装备对华出口的管控。其次，双碳政策的落地打开了风电、储氢以及光伏等领域的市场需求，本土企业基本掌握相关领域的碳纤维生产技术，并且也实现了装置的稳产、高产。创造条件，为本土化的民用碳纤维产业营造一个有好的产业环境，不仅有助于本土碳纤维产业的做大做强，而且有助于提升高端碳纤维产业的综合竞争力。 　　重点关注碳纤维装备产业链和民用碳纤维生产产业：首先，本土企业基本具备了大丝束碳纤维产线的集成能力，部分核心设备基本实现了自主生产，需求激增必然导致装备企业需求快速增长。其次，很长一段时间，资本市场更加关注高端碳纤维产业的放量，不过，民用碳纤维行业格局正发生变化，产品能够满足风电、储氢和光伏需求的企业将会显著受益，这也是高端碳纤维成本降低的一个必经之路。 　　风险提示：碳纤维的成本降低是一个系统工程，存在成本降低不及预期，导致市场推广低于预期。

　　诺泰生物(688076) 　　业绩情况 　　8 月 25 日，公司发布 2021 半年报，2021H1 实现收入 3.09 亿元，同比增长42.87%；实现归母净利润 5142 万元，同比增长 6.27%；实现扣非后归母净利润 4680 万元。业绩基本符合预期。 　　经营分析 　　总体业绩基本符合预期：上半年实现收入 3.09 亿元，同比增长 42.87%。单季度来看 Q2 实现收入 1.43 亿元，同比增长- 15.96%，单季度收入同比增速的波动主要是 2020 年 1 季度经营收到新冠疫情较大影响，2020Q2 单季度基数较高所致。2020H1 整体来看，收入端基本符合预期，预计今年 3-4 季度同比增速将回复 30-40%高速增长的区间。 　　分版块来看，CDMO 板块竞争力不断提升，保持高增长：2021H1 整体来看，公司 CDMO 板块实现收入 2.25 亿元，同比增长 59.83%。公司进一步加大 CDMO 的资源配置，提升公司整体竞争力。2021H1 公司 CDMO 管线数量达到 22 个，其中商业化阶段产品数量 5 个，临床阶段产品 17 个。CDMO 资源配置方面，公司不断加大研发人员和 BD 人员配置，产能不断提升。 　　分板块来看，公司自主创新业务不断取得积极进展：2021H1 公司稳步推进原料药及制剂的研发及注册申报工作。上半年度，注射用胸腺法新通过CDE 的一致性评价并在第五批带量采购中成功中标，依替巴肽原料药通过与制剂的关联审评，奥司他韦原料药及胶囊、氟维司群原料药完成在国内的注册申报，预计 2022-2023 年贡献业绩。 　　盈利预测与投资建议 　　考虑到新冠疫情对公司海外自主创新业务的影响，我们小幅下调了 2021-2023 年归母净利润至 1.60/2.42/3.28 亿元，调整幅度分别为 6%/4%/6%，看好公司 CDMO 板块业务的持续高增长，维持买入评级。 　　风险提示 　　解禁风险、核心技术人员流失风险、监管风险、IP 保护风险、投资风险、汇率波动风险、原材料涨价风险、安全生产和环保风险。

　　南微医学(688029) 　　事件 　　收入快速放量，利润持续提升。公司公布2021年中报，实现营收8.75亿元，同比增长53.34%；归母净利润1.43亿元，同比增长25.85%。2021年Q2实现收入4.81亿元，同比增长48.66%，归母净利润0.76亿元，同比增长14.98%。若不考虑公司2021H1股权激励费用4690.50万元影响，公司2021H1归母净利润为1.90亿元，同比增长66.48%，2021Q2实现归母净利润1.01亿元（不考虑股权激励），同比增长51.25%。 　　点评 　　国内业绩全面恢复，国际业务进一步拓展。1）国内市场收入5.32亿元，同比增加51.35%。国内新建华中营销中心，进一步完善营销网络“动车”模式。2）2021H1国际市场收入3.43亿元，同比增加56.51%。美国、欧洲等业务克服了疫情影响，得到较好恢复。公司通过重新优化整合国际营销区域，提高客户服务速度和本地化响应效率，持续国际市场开拓和产品推广，经营业绩快速增长。公司主要产品止血及闭合类、EME/ESD类、活检类及微波消融类同比增长2.66亿元，同比增长64.47%。 　　研发投入力度加大，驱动产品梯队迭代放量。2021H1公司研发投入5902.71万元，同比大增57.19%，占报告期营业收入比例为6.75%。研发员工占比16.73%。公司新承接转化医学项目87个，评估阶段国内外转化医学项目196个，累计专利申请90项。2021H1公司一次性胆道镜争取年内获国内注册，一次性支气管镜计划年底前提交FDA\CE注册，可视化脑部灌洗预计2022年初提交FDA注册。此外，钴铬合金夹、机编支架系列产品、ESD牵引类产品等多项创新产品蓄势待发。 　　市场准入发力，EurUp计划加速全球化进程。2021H1公司首次获得17个国家和地区、87张医疗器械准入证书，持续扩大公司产品覆盖范围，推进全球化进程。已上市的ERCP快速交换系统、EUS针、一次性高频电切开刀等新产品在不同区域市场呈现良好的增长态势。此外，公司在欧洲启动EurUp计划，积极实行发达国家直销团队建设，稳步推进国际化进程。 　　估值与评级 　　南微医学是中国微创介入器械领域的龙头公司，我们认为公司凭借优越的产品性能、研发能力和战略布局，有望进一步巩固在微创诊疗耗材领域的龙头地位。考虑到公司业绩保持快速增长，我们上调公司2021-2023年收入分别为18.50/24.57/32.75亿元，归母净利润为3.83/5.55/7.59亿元（2021-2022年前值3.54/5.34亿元），EPS分别为2.87/4.16/5.69元，对应PE分别为86.25/59.46/43.47倍。维持“买入”评级。 　　风险提示：研发进度不及预期；疫情影响海外销售；贸易政策变动等

　　南微医学(688029) 　　投资要点 　　事件： 2021H1 公司实现营业收入 8.7 亿元，同比增长 53.3%；实现归母净利润 1.4 亿元，同比增长 25.9%，实现扣非后归母净利润 1.4 亿元，同比增长 27.5%。 业绩符合我们预期。 　　股权支付费用拉低 Q2 业绩，经营性现金流大幅增加： 分季度看， 2021Q2公司实现收入 4.8 亿元，同比增长 48.7%；实现归母净利润 7644 万元，同比增长 15%。 2021H1 公司股份支付费用为 4691 万元，剔除该影响后公司归母净利润则为 1.9 亿元，同比增长 66.5%。 2021H1 公司销售费用为 1.6 亿元，同比增长 33.9%，销售费用率为 18.39%，同比下降 2.66 个百分点；管理费用为 1.7 亿元，同比增长 85.8%，管理费用率为 19.65%，同比上升 3.43%；研发费用为 5903 万元，同比增长 57.2%，研发费用率为 6.75%，同比上升 0.17 个百分点。 2021H1 公司实现经营性现金流 1.4亿元， 同比增长 344.3%。 　　核心产品高速增长，国内外同比拓展： 2020H1 由于疫情，公司业务受到一定影响，今年公司对全球营销体系框架进行调整，区域化营销策略下的市场开拓和推广效能进一步增强，各产品销量增长强劲。 公司主要产品止血及闭合类、 EME/ESD 类、活检类及微波消融类同比增长64.5%。 分地区看，国内实现收入 5.3 亿元，同比增长 51.4%； 海外实现收入 3.4 亿元，同比增长 56.5%。 　　创新产品持续引入，奠定未来增长基础： 公司重点加大对可视化产品研发，其中一次性胆道镜完成开发并提交型式检验，力争年内获得国内注册；一次性支气管镜和一次性可视化脑部灌洗系统进入设计验证阶段，争取年内提交型式检验，其中一次性支气管镜计划年底前提交 FDA、CE 注册，一次性可视化脑部灌洗系统计划于明年初提交 FDA 注册。同时，钴铬合金夹、机编支架系列产品、 ESD 牵引类产品、颅内隧道牵开手术系统、新一代消融设备、微波治疗保护球囊等一系列创新产品按步骤推进研发和上市进度。 创新产品的持续引入，将为公司长期增长奠定牢固的基础。 　　盈利预测与投资评级： 考虑到公司营销体系调整对销售的促进作用，我们将 2021-2023 年 EPS 从 2.46/4.10/5.71 上调至 2.81/4.18/5.71 元。当前市值对应 2021-2023 年 PE 分别为 88 倍、 59 倍、 43 倍，维持“买入”评级。 　　风险提示： 带量采购降价超预期风险， 新品推广不及预期风险等

　　南微医学(688029) 　　业绩简评 　　8 月 25 日，公司发布 2021 年半年度报告，上半年实现营业收入 8.75 亿元（+53%）；归母净利润 1.43 亿元（+26%）；扣非归母净利润 1.35 亿元（+28%）。 　　分季度看，公司 2021Q2 实现营业收入 4.81 亿元（+49%），归母净利润0.76 亿元（+15%），扣非归母净利润 0.72 亿元（+12%） 　　经营分析 　　国内外市场均快速增长，新产品发展态势良好。 主要产品止血闭合类、EMR/ESD 类、活检类及微波消融类收入增长 2.66 亿元，同比增长 64%。近两年陆续上市的 ERCP 快速交换系统、EUS 针、一次性高频电切开刀等新产品在不同区域市场呈现出良好的增长态势。国内市场销售收入约 5.32亿元，同比增加 51%；国际市场销售收入约 3.43 亿元，同比增加 57%。 　　管理费用率提升明显，剔除股票激励费用的业绩增长可观。公司 2021 上半年毛利率 65.5%，同比上升 0.4pct；净利率 16.9%，同比下降 3.2pct。净利率下滑的原因主要是：1）股票激励计划造成的费用；2）研发投入的增长；3）汇兑损失带来的财务费用提升。实际剔除股份支付费用的归母净利润增速较快。随公司收入规模提升，未来长期公司管理费用率有望稳步下降。 　　研发实力强劲，一次性胆道镜有望年内获批。截止 6 月 30 日，公司研发人员数量达到 349 人，占公司总员工人数的 17%，硕士及以上学历研发人员61 人，目前形成了具有深厚的行业认知经验、多学科交叉的研发团队。重磅产品一次性胆道镜目前已完成开发并提交型式检验，有望年内获得国内注册，上市后有望快速实现国产替代。 　　盈利预测与投资建议 　　预计公司 2021-2023 年分别实现归母净利润 3.74、5.79、7.93 亿元，同比增长 44%、55%、37%。 　　维持“买入”评级。 　　风险提示 　　海外市场拓展风险；新产品研发推广不达预期风险；股权激励影响表观利润风险；医保控费政策风险；汇兑风险；

　　投资要点： 　　本周国海化工景气指数为134.20，环比上升0.92，给予行业“推荐”评级。 　　投资建议：优质龙头迎来布局良机 　　化工龙头关键还是看未来3-5年业绩的成长，龙头的超额利润和扩能将会带来业绩增长的确定性，中国化工龙头崛起为全球龙头，这一趋势不受景气度和油价的影响，化工龙头的成长是投资的关键点。从最近的基本面情况来看，化工产品的价格呈现全面上涨的特征，虽然有一些供给端不可抗力的催化因素，但我们跟踪发现，主导因素还是下游需求的大幅提升，在疫苗的加速普及和流动性充裕的大背景下，国内外的衣食住行各领域需求都大幅提升，叠加补库存需求，化工产品供不应求，由于终端需求向上传递带来的长尾效应，这一波的需求提升具有较强的持续性。而在供给端，两大门槛限制了产能的扩张，即自由竞争带来的强者恒强门槛和碳达峰背景下的政策收紧门槛，所以未来能够持续扩张产能的龙头企业有望享受更高的估值。我们认为，这一波的化工行情是需求拉动的β行情，龙头公司叠加了估值提升的过程，会更加受益。 　　自去年以来，我们不断重申，化工各细分领域龙头未来3-5年市盈率有望从10-20倍提升至30倍以上，有其内在的逻辑。短期看，景气复苏将带来利润的提升。从3-5年的维度看，化工龙头的盈利阿尔法又可以确保未来资本开支高回报的确定性。但从更长的维度看，买化工就是买成长、买龙头。从长期和终局角度看，我们认为中国化工行业未来的竞争格局会类似于目前欧美日的竞争格局，即由几大巨头占据市场的主要份额，这是由化工行业强者恒强的特性所决定的。 　　组织的高效是最根本的护城河。化工作为材料的加工行业，谁能够最高效地将原材料转化为下游可利用的产品，谁就能够成为王者，而这个高效率取决于管理高效率、技术创新、低成本等方面，归根结底是组织的高效，正确的战略和高效的执行也是组织高效的结果。 　　化工龙头就是未来的王者。根据我们的观察，中国化工行业有一批龙头公司，他们相对于国际竞争对手，体现出明显的效率优势，从回报率、人工效率、周转率等方面都体现出了优势。而中国GDP增速放缓和未来碳排放的控制，使得各方面资源都在向化工头部企业集中，叠加智能制造、研发创新，龙头市占率提升的速度在加快。 　　当前时刻，我们认为，中国的龙头公司已经具备了规划全球蓝图，向全球龙头进发的能力。我们建议，与伟大者同行，投资那些具有伟大梦想、高效执行力的企业，这种高效能力，会使得中国企业的盈利水平高于国际竞争对手，回报率更高，未来规模也会更大，所以国外巨头的市值水平远不是国内企业的天花板。例如，正在打造一体化产业链、持续加大研发投入、多品类扩张、向全球化运营的一流化工新材料公司迈进的万华化学，原装替换同步突破、国内国外齐头并进、2030年剑指全球轮胎行业前五名的玲珑轮胎，高起点、高标准、高效率建成全球一流水平炼厂的恒力石化和荣盛石化等。我们重点看好仍然被低估的各细分领域龙头，比如向全球化工新材料巨头迈进的万华化学、轮胎行业的龙头玲珑轮胎以及赛轮轮胎和森麒麟、民营炼化巨头（恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、桐昆股份、恒逸石化、新凤鸣）、复合肥领域的新洋丰和云图控股、橡胶助剂龙头阳谷华泰、粘胶短纤龙头三友化工、维生素龙头新和成、煤化工龙头华鲁恒升、新型煤化工龙头宝丰能源、农药领域的扬农化工、无机新材料领域的龙头国瓷材料、C2/C3领域的卫星石化、甜味剂龙头金禾实业、草铵膦龙头利尔化学、植物生长调节剂龙头国光股份、钛白粉龙头龙佰集团、氨纶和己二酸龙头华峰氨纶、有机精细化工品龙头万润股份等。 　　美国商务部当地时间2020年5月15日发布声明称，全面限制华为购买采用美国软件和技术生产的半导体，半导体材料战略地位日益显著，建议关注雅克科技、晶瑞股份、强力新材、江化微、巨化股份、昊华科技、鼎龙股份等企业。另外，新材料我们看好后续不断扩能，并且具有较强技术含量的高分子抗老化剂龙头利安隆，热塑性弹性体龙头道恩股份，卤水提锂技术龙头蓝晓科技等。 　　重点标的信息跟踪 　　【万华化学】据卓创资讯，8月20日纯MDI价格22100元/吨（环比8月13日-400元/吨），聚合MDI价格17980元/吨（环比8月13日+330元/吨）。 　　【玲珑轮胎】8月16日公司公告，当日完成全资子公司的工商注册登记，注册资本2亿元。 　　【赛轮轮胎】【森麒麟】暂无更新消息。 　　【恒力石化】据卓创资讯，涤纶长丝8月19日库存21.3天，环比+2.1天；PTA8月20日库存277.46万吨，环比-0.66万吨。8月20日涤纶长丝FDY价格7591.67元/吨，环比8月13日-158.33元/吨；8月20日PTA价格4920元/吨，环比8月13日-370元/吨。8月17日，公司发布2021年中报：实现营业收入1045.74亿元，同比上升55.25%；实现归属于上市公司股东的净利润86.42亿元，同比上升56.65%；加权平均净资产收益率为17.17%，同比增加2.91个百分点。销售毛利率15.27%，同比减少4.18个百分点；销售净利率8.26%，同比增加0.03个百分点。 　　【荣盛石化】【东方盛虹】【恒逸石化】暂无更新消息。 　　【桐昆股份】8月18日，公司发布2021年中报：实现营业收入301.86亿元，同比上升41.43%；实现归属于上市公司股东的净利润41.34亿元，同比上升309.57%；加权平均净资产收益率为14.40%，同比增加9.29个百分点。销售毛利率12.75%，同比增加7个百分点；销售净利率13.72%，同比增加8.96个百分点。 　　【新凤鸣】8月18日，公司发布2021年中报：实现营业收入236.81亿元，同比上升74.57%；实现归属于上市公司股东的净利润13.24亿元，同比上升561.20%；加权平均净资产收益率为10.36%，同比增加8.65个百分点。销售毛利率10.74%，同比增加5.53个百分点；销售净利率5.59%，同比增加4.10个百分点。 　　【新洋丰】据卓创资讯，本周磷酸一铵价格3527.5元/吨，环比下降72.5元/吨；复合肥价格为3375.95元/吨，环比下降12.72元/吨。8月17日，公司发布关于投资建设年产20万吨磷酸铁及上游配套项目的公告，公司拟投资建设年产20万吨磷酸铁及上游配套项目，本项目计划投资总额为人民币25-30亿元。首期项目公司与龙蟠科技子公司常州锂源计划共同投资2亿元在湖北荆门市成立合资公司湖北丰锂新能源科技有限公司，公司拟以1.2亿元人民币出资，持有标的公司60%的股权。双方同意后续由合资公司投资建设5万吨/年磷酸铁项目。一期项目预计2022年2月建成投产。二期15万吨磷酸铁及配套150万吨/年选矿、30万吨/年硫铁矿制酸、40万吨/年硫磺制酸、20万吨/年磷酸、30万吨/年渣酸综合利用及100万吨/年磷石膏综合利用项目，预计于2022年12月建成投产。 　　【云图控股】暂无更新消息。 　　【龙佰集团】2021年8月24日，公司发布2021年中报：实现营业收入98.38亿元，同比上升55.53%；实现归属于上市公司股东的净利润24.35亿元，同比上升88.33%；加权平均净资产收益率为14.71%，同比增加5.89个百分点。销售毛利率41.23%，同比增加0.54个百分点；销售净利率24.80%，同比增加4.07个百分点。其中，2021年Q2实现营收52.05亿元，同比增加96.44%，环比增加11.75%；实现归母净利润13.71亿元，同比增加250.13%，环比增加28.91%；加权平均净资产收益率为7.96%，同比增加5.19个百分点，环比增加1.26个百分点。销售毛利率45.77%，同比增加7.84个百分点，环比增加9.62个百分点；销售净利率26.39%，同比增加11.16个百分点，环比增加个3.36个百分点。 　　【中毅达】暂无更新消息。 　　【阳谷华泰】据卓创资讯，8月20日促进剂M均价15000元/吨，环比上周持平；促进剂NS均价23350元/吨，环比上周+200元/吨；促进剂TMTD均价16350元/吨，环比上周+500元/吨。 　　【双箭股份】【华峰化学】暂无更新消息。 　　【新和成】据wind，2021年8月20日，维生素A价格为275元/千克，环比8月13日持平；维生素E价格为78.5元/千克，环比8月13日+0.5元/千克。8月20日，公司发布2021年中报：实现营业收入72.54亿元，同比上升36.79%；实现归属于上市公司股东的净利润24.08亿元，同比上升9.03%；加权平均净资产收益率为12.02%，同比下降0.29个百分点。销售毛利率48.23%，同比减少11.45个百分点；销售净利率33.32%，同比减少8.59个百分点。 　　【三友化工】根据Wind，8月20日粘胶短纤1.5D国内市场价为12800元/吨，环比8月13日-50元/吨。据卓创资讯，8月20日轻质纯碱国内市场价为2350元/吨，较8月13日环比+25元/吨。 　　【华鲁恒升】根据Wind，8月20日乙二醇国内市场价为5015元/吨，较8月13日环比-195元/吨。据卓创资讯，8月20日华鲁恒升尿素出厂价格为2590元/吨，环比8月13日-130元/吨。 　　【宝丰能源】暂无更新消息。 　　【金禾实业】据百川盈孚，8月20日金禾实业三氯蔗糖价格为24.5万元/吨，甲基麦芽酚价格9.5万元/吨，乙基麦芽酚8.5万元/吨，均环比持平。 　　【国瓷材料】暂无更新消息。 　　【扬农化工】据卓创资讯，2021年8月20日功夫菊酯报价18.25万元/吨，环比上周持平。 　　【利尔化学】根据中农立华原药公众号信息，本周草铵膦原药的价格为26.00万元/吨。 　　【国光股份】暂无更新消息。 　　【卫星石化】根据卫星石化资讯公众号信息，8月20日丙烯酸价格为16300元/吨，环比8月13日+300元/吨。 　　【三棵树】【金发科技】暂无更新消息。 　　【道恩股份】8月20日，公司发布2021年中报：实现营业收入19.37亿元，同比下降14.85%；实现归属于上市公司股东的净利润1.10亿元，同比下降81.17%；加权平均净资产收益率为5.85%，同比下降36.64个百分点。销售毛利率13.11%，同比下降25.4个百分点；销售净利率6.32%，同比下降19.71个百分点。 　　【万润股份】8月20日，公司发布了2021年半年度报，报告期内，公司实现营业收入180992万元，同比增长45.19%；归属于上市公司股东的净利润30,103.19万元，同比增长39.15%。截至2021年6月30日，公司总资产为710762.27万元，较上半年末增长6.61%；归属于上市公司股东的净资产526265.68万元，较上年末增长1.93%。 　　【齐翔腾达】暂无更新消息。 　　【利安隆】8月20日，公司发布了2021年半年度报，报告期内，公司实现营业收入55561.56万元，同比增长27.60%；归属于上市公司股东的净利润15,028.21万元，同比增长29.40%。截至2021年6月30日，公司总资产为276046.97万元，较上半年末增长8.12%；归属于上市公司股东的净资产188532.95万元，较上年末增长14.23%。 　　【雅克科技】暂无更新消息。 　　【江化微】8月18日，据公司投资者互动平台，公司于四川的项目基地已经完工，处于试生产阶段；公司于镇江的项目基地在做最后的设备调试，准备试生产。 　　【蓝晓科技】暂无更新消息。 　　行业价格走势 　　据Wind，截至本周五，Brent和WTI期货价格分别收于65和62.25美元/桶，周环比-7.47%和-8.5%。 　　本周市场避险情绪升温，且市场担忧未来原油需求前景，国际油价跌跌不休。周内前期，IEA警告称疫情的蔓延导致石油需求复苏放缓，并下调下半年需求增幅预期，同时各国纷纷加强了出行限制，加之供应端或将有增加之势，特别是欧佩克+以外的国家供应将有明显增加，国际油价

　　翔宇医疗(688626) 　　事件 　　公司2021年上半年实现营业收入2.17亿元，同比增长16.62%；实现归母净利润8634.60万元，同比增长11.79%；实现扣非归母净利润5778.63万元，同比增长11.10%。其中2021Q2单季度公司实现营业收入1.16亿元，同比降低3.6%，归母净利润5219.88万元，同比降低7.5%，扣非归母净利润2885.09万元。 　　深耕康复行业，产品品类齐全，加大研发投入 　　公司深耕康复行业近20年，形成了20大系列400余种的丰富产品结构，在康复医疗器械领域拥有相对完整的产品体系，产品提供的诊疗服务项目进入医保目录的比例达到90%以上，公司销售超1000万元单款产品数量超十个。公司重视产品研发，完善研发人员梯队建设，2021H1研发费用率提升至13.5%，较去年同期提升2.9个百分点，被工业和信息化部确定为第一批“专精特新小巨人”企业。 　　构建整体解决方案，促进产品销售 　　基于丰富的产品结构，公司根据国家卫健委对各种临床病症治疗的要求，结合疾病与专科治疗需求，形成了疼痛康复解决方案、神经康复解决方案、术后康复解决方案等30多项专科专病的解决方案，促进产品销售。公司在31个省级行政区域拥有500多人的销售团队、500余家代理商，目前已为国内数万家终端机构提供服务，销售范围覆盖全国300余个地级行政区，市场区域覆盖率较高，具有较强销售能力。 　　康复有较大认知提升空间，行业增长空间广阔 　　康复医疗器械指在康复医疗中用于康复评定、训练与治疗、有效改善或恢复患者功能的医疗设备。康复有较大认知提升空间，以心脑血管领域为例，目前中国脑卒中患者约1300万，每年新增卒中患者超过300万人，但目前卒中患者早期康复率非常低，而一周内接受康复治疗的比例仅为10%左右，40%左右的患者中风后没有接受过任何康复治疗。文献《脑卒中三级康复方案的卫生经济学研究》指出，康复治疗对于患者各项功能评分以及整体费用（包括治疗费用+照顾费用）都有显著改善，整体而言康复治疗能加快身体机能恢复、降低复发率、减少并发症，节约总体治疗费用。 　　盈利预测与投资评级 　　我们预计公司2021-2023年预测营业收入为6.46/8.45/11.04亿元，同比增长分别为30.45%/30.71%/30.64%，预测归母净利润为2.60/3.40/4.43亿元，对应EPS为1.62/2.12/2.77元/股，康复行业景气度提升，公司作为龙头企业，享受更多红利，维持“买入”评级。 　　风险提示：政策落地不及预期，市场竞争加剧风险，公司经营不及预期

　　翔宇医疗(688626) 　　Q2收入、利润增速阶段性放缓，下半年进入发货旺季，业绩有望环比改善 　　8月24日，公司发布2021年中报：公司实现营收2.17亿元人民币（+16.62%）；归母净利润0.86亿元（+11.79%）；扣非后归母净利润0.58亿元（+11.10%）；经营现金流净额0.36亿元（-43.41%）；EPS0.59元/股（-0.05元/股）。考虑到公司处于快速扩张阶段及战略调整期，上半年业绩符合我们的预期。我们维持对公司的盈利预测不变，预计2021-2023年归母净利润分别为2.58/3.31/4.26亿元，EPS分别为1.61/2.07/2.66元，当前股价对应P/E分别为39.2/30.6/23.8倍，维持“买入”评级。 　　毛利率稳健提升，业务扩张期费用正常提升，暂时影响净利率 　　从毛利率看，2021H1公司毛利率为69.45%（+2.21pct），净利率39.61%（-1.93pct）。分季度看，公司Q1/Q2毛利率分别为69.63%（+3.18pct）、69.30%（+1.63pct）；净利率分别为33.71%（+2.01pct）、44.72%（-2.18pct）。2021H1公司毛利率稳定提升，净利率受到各项费用投入提升略有下降，我们认为公司当前处在快速扩张阶段，各项费用的正常投入将为未来长期可持续发展奠定坚实基础。 　　IPO资金改善资产结构，建设信息化平台、布局高端产品助力长期稳健增长 　　（1）IPO资金改善资产结构：公司于2021年3月首发科创板上市募集资金净额10.50亿元。（2）建设信息化平台提升业务及管理效率：IPO募集资金补充了公司运营资金，公司相继启动了核心ERP、OA协同办公、MES生产制造执行、PLM研发管理、CRM客户管理系统等多个信息化模块；同时，公司积极响应国家政策，率先启动了医疗器械唯一标识（UDI）系统建设，并融入生产制造和销售流通环节，以实现产品质量全生命周期管理。（3）研发高端产品，扩充研发团队，布局长远：公司在研项目积极布局产后康复低频刺激治疗系统、运动辅助机器人等高端产品。 　　风险提示：综合医院康复科建设低于预期，公司新产品推广不及预期。