业绩超预期，海外业务合作加速拓展-摩熵咨询

报告内容

AI精读报告

报告摘要

　　采纳股份(301122)

　　事件：

　　8月24日，公司发布2022年中报，2022年半年度实现营业收入2.74亿元，同比增长36.98%，归母净利润为9966.76万元，同比增长62.64%，扣非归母净利润为9094.19万元，同比增长59.06%。2022年Q2单季度营业收入为1.33亿元，同比增长34.41%，归母净利润为6034.32万元，同比增长148.11%。

　　点评：

　　主营业务发展强劲，核心客户合作加速拓展

　　2022年上半年，公司实现营业收入2.74亿元，发展实力强劲。按产品类型业务划分来看，1）注射器类产品营业收入达1.74亿元，同比增长85.97%，2）穿刺针类产品营业收入达7185.92万元，同比增长66.55%；按应用领域划分，①医用板块方面，公司销往欧美地区的产品主要是一次性使用无菌注射器、营养喂食注射器等常规产品以及安全胰岛素注射器等多项高附加值产品，未来市场需求有望实现稳定增长；②兽用板块发展空间广阔，公司的兽用系列产品“可发现兽用注射针”、“一次性铝塑镶嵌注射针”、“兽用护套注射器”均有较强的市场竞争力；③实验室耗材板块，公司与以欧美为主的众多国家和地区的客户建立了稳定的合作关系。

　　各费用率持续优化，产能扩充稳步推进

　　2022年上半年，公司销售费用率为0.67%，同比下降2.17%，管理费用率为5.26%，同比增加0.64%，上市过程中发生的各项活动费用、业务招待费增加所致，财务费用率为-5.87%，同比下降6.20%，系汇兑收益增加，存款利息收入增加所致。公司现已拥有超6.8万平方米生产车间，其中符合GMP标准的十万级净化车间4万多平方米，同时二期厂房项目建设正在有序推进中，公司产能有望进一步扩充。

　　研发投入持续增长，国内外注册证审批顺利

　　2022年上半年，公司研发费用率达3.57%，投入费用同比增加8.16%。截至2022年6月30日，公司23项自有产品获得美国FDA510K注册，在同行业中处于领先地位，28项产品获得CE认证，6项一类国内医疗器械备案凭证，4项国内医疗器械注册证书，拥有国内专利91项，境外专利3项。同时，公司产品质量管理体系接轨国际标准，拥有ISO13485、ISO11135、MDSAP等多项认证。

　　盈利预测：我们预计公司2022-2024年营业收入分别为6.79/10.34/15.29亿元,归母净利润分别为1.99/3.05/4.14亿元，维持“买入”评级。

　　风险提示：募集资金项目实施风险，原材料价格波动风险，核心技术人才流失风险，客户集中风险，产品质量控制风险

中心思想

本报告对采纳股份（301122）2022年半年度报告进行了分析，核心观点如下：

业绩增长超预期： 公司上半年营收和净利润均实现显著增长，其中Q2单季度净利润增长尤为突出，显示出强劲的发展势头。
业务拓展与合作加速： 公司在主营业务方面发展强劲，与核心客户的合作不断深化，同时积极拓展国内外市场，尤其是在海外注册证审批方面取得领先地位。
盈利预测与投资评级： 维持对公司“买入”评级，并预测公司未来三年营收和净利润将保持快速增长。

业绩增长动力分析

采纳股份2022年半年度报告显示，公司业绩增长超预期，主要得益于主营业务的强劲发展和核心客户合作的加速拓展。

海外业务拓展优势

公司在海外业务拓展方面具有显著优势，尤其是在美国FDA 510K注册方面处于行业领先地位，为未来海外市场增长奠定基础。

主要内容

公司业绩概况

2022年半年度，采纳股份实现营业收入2.74亿元，同比增长36.98%；归母净利润9966.76万元，同比增长62.64%；扣非归母净利润9094.19万元，同比增长59.06%。Q2单季度营业收入1.33亿元，同比增长34.41%；归母净利润6034.32万元，同比增长148.11%。

主营业务分析

2022年上半年，公司主营业务发展强劲，核心客户合作加速拓展。

产品类型： 注射器类产品营业收入1.74亿元，同比增长85.97%；穿刺针类产品营业收入7185.92万元，同比增长66.55%。
应用领域：
- 医用板块： 销往欧美地区的产品主要是一次性使用无菌注射器、营养喂食注射器等常规产品以及安全胰岛素注射器等多项高附加值产品，未来市场需求有望实现稳定增长。
- 兽用板块： 兽用系列产品“可发现兽用注射针”、“一次性铝塑镶嵌注射针”、“兽用护套注射器”均有较强的市场竞争力。
- 实验室耗材板块： 与以欧美为主的众多国家和地区的客户建立了稳定的合作关系。

费用分析与产能扩张

2022年上半年，公司各费用率持续优化，产能扩充稳步推进。

费用率： 销售费用率为0.67%，同比下降2.17%；管理费用率为5.26%，同比增加0.64%，主要由于上市过程中发生的各项活动费用、业务招待费增加所致；财务费用率为-5.87%，同比下降6.20%，系汇兑收益增加，存款利息收入增加所致。
产能： 公司现已拥有超6.8万平方米生产车间，其中符合GMP标准的十万级净化车间4万多平方米，同时二期厂房项目建设正在有序推进中，公司产能有望进一步扩充。

研发投入与注册认证

2022年上半年，公司研发投入持续增长，国内外注册证审批顺利。

研发投入： 研发费用率达3.57%，投入费用同比增加8.16%。
注册认证： 截至2022年6月30日，公司23项自有产品获得美国FDA 510K注册，在同行业中处于领先地位，28项产品获得CE认证，6项一类国内医疗器械备案凭证，4项国内医疗器械注册证书，拥有国内专利91项，境外专利3项。同时，公司产品质量管理体系接轨国际标准，拥有ISO13485、ISO11135、MDSAP等多项认证。