主要观点 　　行情回顾： 本周（6.06-6.10日，下同）， A股申万医药生物行业指数上涨 4.11%，板块整体跑赢沪深 300 指数 0.45pct、跑赢创业板综指0.11pct。在申万 31 个子行业中，医药生物排名第 8 位，整体表现较好。 　　本周观点： 中国细胞治疗公司在实体瘤中取得突破，血液瘤数据喜人（ASCO 大会）。 　　美国临床肿瘤学会（ASCO） 2022 年年会已于 6 月 3 日-7 日举行，各大药企细胞治疗披露的临床数据显示在实体瘤领域取得突破， CART、 TCR-T、 TILs 和 CAR-M 疗法都有相应进展。中国多家细胞治疗公司也披露了最新临床研究数据，其中香雪生命科学 TCR-T 细胞免疫治疗产品TAEST16001是唯一在中国完成I期临床研究并入选口头报告，其临床研究结果得到 ASCO 的认可，作为治疗晚期软组织肉瘤的产品， TAEST16001 可以广泛用于肺癌、肝癌等多种癌症，有望诞生类似 PD-1/L1 的广谱抗癌药，市场潜力巨大。科济药业靶向 CLDN18.2的 CT041 在接受过治疗的晚期胃癌╱食管胃结合部腺癌患者中具有可控的安全性╱耐受性以及显示了有前景的抗肿瘤疗效。传奇生物披露其上市产品 CARVYKTI™的随访数据，在靶向 BCMA 治疗多发性骨髓瘤上显示了令人惊喜的数据。 　　临床进展将进一步带动细胞基因治疗 CXO。 细胞治疗不断取得突破性进展，药明巨诺、原启生物、上海细胞治疗集团、南京凯地、斯丹赛生物等在 ASCO 大会上公布了近期的临床数据。支付端上如 2022 年度上海“沪惠保”将CAR-T治疗药品纳入保障，截至2022年2月末，超 40项商业保险， 23个省市惠民保险将其纳入，支付能力的提升将更大促进创新药企的在细胞治疗领域的投入。细胞治疗市场规模 2022 年全球为 32 亿美元， 2030 年将达到 218 亿美元，前景广阔。国内外创新药企细胞治疗领域临床试验火热进行，大大利好细胞治疗 CXO 企业，其中龙头和元生物具备 CAR-T 等细胞治疗产品的技术研究、工艺开发和 GMP 生产服务，可提供质粒、慢病毒的工艺开发及 GMP 生产服务，以及 T 细胞分离、感染、扩增等 CAR-T 全流程服务。 　　投资建议 　　建议重点关注和元生物。 随着中国创新药企在海外进行临床试验且上市，以及海外的细胞治疗产品引进中国更需要具备多地临床申报能力的 CXO 企业， 公司在过去的交付中已经实现了中、美、澳三地申报，并与国内领先的细胞治疗公司如北恒生物等建立了深度合作， 在细胞治疗兴起的浪潮中有望受益。 同时，建议关注科济药业-B、金斯瑞生物科技。 　　风险提示 　　新冠疫情反复； 药品/耗材降价风险； 行业政策变动风险等

　　核心观点 　　1、 2022 年年初以来， 磷矿石价格持续上行。 截至 2022 年 6 月 10日， 磷矿石市场价收报 947 元/吨， 周涨 4.8%， 月涨 22.51%， 较年初上涨了 46.8%， 同比上涨 105.0%。 磷矿石价格持续上行主要受供需两方面的影响： 供给方面， 近年来磷矿石产量总体持续收紧。 国内持续出台政策以提高磷矿开采行业准入门槛、 控制磷矿开采量， 磷矿石产量总体呈下降趋势。 根据百川盈孚数据， 2021 年我国磷矿石产量为 1.03 亿吨， 较2016 年高峰下降近 30%。 此外， 磷矿石企业纷纷进行一体化改造， 如2021 年 7 月云天化集团宣布不再对外出售磷矿石， 外销占比进一步减少。需求方面， 作为磷肥、 磷酸铁锂的上游原料， 未来磷矿石需求有望提升。磷酸铁锂方面， “双碳” 政策驱动下， 新能源车行业高速发展， 磷酸铁锂装车量进一步扩张， 带动上游磷矿石需求大幅提升。 2021 年磷酸铁锂装车量为 79836.9 兆瓦时， 同比增长 227.4%， 2022 年 1-5 月磷酸铁锂装车量为 48955.7 兆瓦时， 同比增长 186.1%。 磷肥方面， 2022 年以来， 多数农产品价格上涨， 对磷肥需求起到支撑作用。 截至 2022 年 6 月 1 日，国内玉米、 大豆现货价格分别为 2904 元/吨、 6808 元/吨， 较年初分别上涨 6.1%和 11.2%。 农产品价格上涨， 有望促使磷肥需求增加， 从而拉动磷矿石需求增加， 带动磷矿石价格上涨。 综合来看， 磷矿石供给偏紧，价格上涨下， 磷化工行业景气有望持续。 　　2、 截至 2022 年 06 月 09 日， 中国化工品价格指数报 6213 点， 周涨 2.9%。 化工产品涨跌不一， 其中 PTA 涨 12.9%， 醋酸跌 11.7%。 PTA方面， 价格上涨原因主要来自成本端， 国际油价走高， 芳烃供应下降，PX 市场由于国际需求旺盛， 价格大幅上涨， 成本面支撑较足。 醋酸方面，价格下跌主要原因为醋酸下游产品开工偏低， 对于高价的醋酸观望情绪严重， 叠加市场库存上行， 导致醋酸价格承压下行。 　　3、 过去一周， 原油价格小幅上涨。 截至 2022 年 06 月 10 日， 布伦特原油主力连续期货价报 122 美元/桶， 周涨 1.9%， WTI 原油主力连续期货结算价报 120.7 美元/桶， 周涨 1.5%。 原油价格小幅上涨的原因主要为： 需求方面， 季节性的趋势下， 中东、 南亚电厂的燃料油发电需求步入旺季； 美国炼厂进料需求旺盛； 供给方面， 欧盟实施第六轮对俄罗斯制裁措施， 俄罗斯原油供应量继续受限， 推动原油价格上涨。 　　4、 行情回顾。 上周， 中信基础化工行业分类中的 429 家上市公司，共有 281 家上市公司股价上涨或持平， 占比 65.5%， 有 148 家上市公司下跌， 占比 34.5%。 周涨幅排名前 3 的依次为鹿山新材、 争光股份、 联泓新科， 周涨幅分别为 40.9%、 26.5%、 24.4%； 周跌幅排名前 3 的依次为*ST 德威、 玲珑轮胎、 天龙股份， 周跌幅分别为 62.7%、 10%、 9.7%。 　　投资建议 　　磷矿石价格接连上涨下， 行业景气有望持续， 相关生产企业或将受益， 如湖北宜化、 兴发集团、 云天化等。 　　风险提示 　　磷酸铁锂需求增长不及预期、 安全环保政策趋严、 国内疫情反复等。

　　医药周观点：国内疫情得到有效控制，建议关注需求修复主线 　　近期随着上海疫情得到有效控制后，全国疫情形势整体保持平稳，每日新增本土确认人数、新增本土无症状感染者人数持续下降，基本回到3月初的水平，全国多个省份已有多日无新增病例，我们认为4-5月国内疫情导致院内处方药销售和院外自我诊疗/消费医疗需求受到影响，疫情防控形势的稳定有助于医院正常诊疗秩序的恢复、消费医疗需求的释放，基本面迎来边际改善，我们看好在疫情中受损的药品/器械/服务类公司进入反弹窗口期。投资建议：1.中药板块中，我们推荐：品牌价值明显，主要销售渠道在零售终端，对医保支付依赖度低、政策风险小，自我诊疗需求释放驱动业绩平稳增长的OTC中成药企业，包括华润三九、羚锐制药和健民集团，此外还包括估值较低，在儿科等多个领域销售能力出众；通过BD不断丰富自身产品线的济川药业、在细分领域具有差异化优势的处方药公司新天药业；产品具有稀缺性和自主定价权，中长期有望保持量价齐升态势的品牌中药龙头同仁堂。2.化学药板块中，我们推荐：(1).产品具有一定技术难度、竞争格局在中期没有恶化迹象，同时渗透率较低，潜在市场空间大的公司，建议关注九典制药、兴齐眼药：2.具有行业壁垒的特殊领域，如麻醉药、核素药物，包括人福医药、东诚药业。3.消费医疗领域，我们推荐：(1)在疫情得到控制的情况下，生长激素新患入组数量有望逐步恢复，建议关注长春高新、安科生物；（2）3季度是过敏性疾病发病高峰期，脱敏治疗产品将迎来销售旺季，建议关注我武生物。 　　市场回顾：个股表现来看，上周涨幅排名前五的个股为：特宝生物（22.38%）、康惠制药（22.05%）、大理药业（20.37%）、兴齐眼药（19.08%）和博腾股份（18.15%）。跌幅排名前五的个股为：*ST济堂（-66.67%）、欧林生物（-14.50%）、圣诺生物（-8.30%）、天智航-U（-7.37%）和拓新药业（-7.18%）。细分行业方面，全周医药生物细分板块均保持上涨，医疗服务涨幅最大，上涨9.82%；医药商业表现最弱，上涨1.11%。 　　估值：估值处于历史低位，截至6月10日，医药生物（SW）全行业PE（TTM）23.82倍，PB（LF）3.23倍。 　　风险提示：医药政策风险；降价超预期；系统风险。

　　核心逻辑 　　化工新材料领域是化工行业未来发展的一个重要方向，传统化工行业随着下游需求增速放缓，市占率向龙头集中是大趋势，核心竞争门槛为成本和效率；下游仍处于快速增长的新材料领域则不同，核心的竞争壁垒为研发能力、产业链验证门槛、服务能力等，随着政策支持，国内化工新材料行业有望迎来加速成长期。我们推荐处于核心供应链、研发能力较强、管理优异的化工新材料优质标的，主要包括电子化学品（半导体材料、显示材料、5G材料等）、新能源材料、医药中间体等领域。给予行业“推荐”评级。 　　行业信息更新： 　　半导体相关： 　　6月9日，TechWeb：全球半导体市场2023年预计增长5.1%达到6800亿美元。6月8日消息，据国外媒体报道，继2021年增长26.2%之后，世界半导体贸易统计协会（WSTS）预计，全球半导体市场2022年将增长16.3%，达到6460亿美元，2023年将继续增长5.1%，达到6800亿美元。疫情期间，越来越多的人在家工作和学习，导致全球市场对智能手机和电脑中使用的芯片等各类半导体产品的需求增加，但半导体产品呈现出供不应求的趋势。由于受全球半导体供应短缺影响，包括汽车、手机、游戏机、PC在内的产业均受到影响。此外，半导体已经成为现代汽车不可或缺的一部分，它在发动机管理、气温控制、车载娱乐和碰撞安全方面发挥着积极作用，但全球供应短缺问题导致丰田、本田、大众、福特、菲亚特克莱斯勒和日产汽车等汽车品牌被迫削减产量，甚至被迫停产。半导体产品需求强劲，推动了半导体市场的增长。WSTS预测，芯片需求将继续强劲，大多数主要类别预计在2022年将出现较高的同比增长。 　　显示材料相关： 　　6月6日，LED在线网报道：“光显”概念兴起，LED应用边界再扩容。随着LED行业的不断发展，显示与照明在应用中相互融合、相互渗透，原本泾渭分明的界限逐渐被打破。在此背景下，洲明科技提出了“光显”概念。而这一概念的提出，不仅是技术上的必然趋势，更是顺应客户需求而生的整体解决方案，客户需要的并非单一的照明产品或者单一的显示屏，而是设计、硬件、软件一体化的系统解决方案。袁道仁指出，光显时代的到来，既符合LED行业的发展规律，又体现了人们对精神文化生活的更高追求，同时顺应了城市管理的数字化趋势。从需求端来看，当下，城市夜景、商业综合体、体育综合体、文旅项目等广泛的需求促进了LED行业的高速发展，而光显行业级场景解决方案正满足了市场对“光显”的需求。袁道仁表示，洲明科技发布“光显”概念，并以“Metasight”作为其英文名称，是希望能与全球LED企业达成共鸣，将LED行业升级为光显行业，进而拓宽LED的应用边界。“未来已来，光显时代已拉开序幕，我们要用光显的解决方案，重新定义我们看得到的场景。” 　　新能源材料相关： 　　6月6日，工信部：多晶硅3—4月份全国产量约12.2万吨,硅片49GW。日前，工信部公布了2022年3-4月全国光伏制造行业运行情况。2022年3-4月，我国光伏产业运行整体平稳，产业链主要环节均保持增长态势。根据行业规范公告企业信息和行业协会测算，全国晶硅电池产量超过44GW，环比增长12.8%。部分产业链供需仍较紧张，相关产品价格持续高位运行。多晶硅环节，3-4月份全国产量约12.2万吨，3月、4月致密料均价分别为243元/kg、247元/kg。硅片环节，3-4月份全国产量约49GW，出口3.7GW。电池环节，3-4月份全国晶硅电池出口4.1GW,单晶PERCM6和M10电池均价分别为1.10元/W和1.15元/W。组件环节，3-4月份全国晶硅组件出口22.9GW。逆变器环节，3-4月全国逆变器产量超过31GW。 　　重点企业信息更新： 　　普利特：6月3日，本次非公开发行股票募集资金总额不超过22亿元，扣除发行费用后将用于“收购海四达电源79.7883%股权”、“年产12GWh方型锂离子电池一期项目（年产6GWh）”、“年产2GWh高比能高安全动力锂离子电池及电源系统二期项目”和“补充流动资金” 　　重点关注公司： 　　重点推荐万润股份，公司OLED+沸石分子筛双向发力将带动公司持续成长。 　　建议关注鼎龙股份，公司是国内唯一一家全面掌握CMP抛光垫全流程核心研发技术和生产工艺的CMP抛光垫供应商，在国内抛光垫市场中处于领先地位。 　　重点推荐国瓷材料，公司是我国无机新材料平台型公司，熟练掌握了水热法核心技术，内生的MLCC陶瓷粉、氧化锆、氧化铝均达到世界级水平；外延并购的王子制陶（陶瓷制品）和爱尔创（氧化锆下游制品）均是公司产品的下游，都迎来快速增长。 　　重点推荐飞凯材料，公司是电子化学品龙头企业，5000t/aTFT-LCD光刻胶项目向客户稳定供货，5500t/a合成新材料项目和100t/a高性能光电新材料提纯项目的产能正稳步提升，OLED材料的试验能力和生产线建设亦在有序推进，看好上述项目推动公司未来新增长。 　　建议关注濮阳惠成，公司专注顺酐酸酐衍生物和功能中间体产品的研发和生产，受益于我国电子信息产业的快速发展、我国智能电网、超/特高压输电线路投资力度的不断加大、新型复合材料的广泛应用，对顺酐酸酐衍生物的需求持续增长。 　　建议关注巨化股份，公司拥有完整的氟化工产业链，主要产品采用国际先进标准生产，核心业务氟化工处于国内龙头地位（其中氟致冷剂处于全球龙头地位），特色氯碱新材料处国内龙头地位。 　　重点推荐万盛股份，公司是全球最大的有机磷系阻燃剂生产商，通过多年的研发投入和实践积累，公司差异化的产品能够满足不同客户的需求，产品逐步被高端客户所接受。 　　重点推荐江化微，公司是国内产品品种最齐全、配套能力最强的湿电子化学品生产企业之一，产品能够广泛的应用到平板显示、半导体及LED、光伏太阳能等多个电子领域，同时能在清洗、光刻、蚀刻等多个关键技术工艺环节中应用。 　　重点推荐合盛硅业，公司在工业硅及有机硅产业链完整，具备规模优势、成本优势，上下游协同效应有望持续加强，随着在建项目的稳步推进，公司业绩有望持续向好。 　　建议关注彤程新材，公司积极推进电子材料业务，紧紧抓住关键材料急需国产化替代的契机，巩固半导体光刻胶和显示光刻胶板块协同发展的优势，实现光刻胶横向产业新突破，并反溯核心原材料的开发，加快公司电子酚醛树脂在光刻胶领域的开发及导入，充分发挥公司产业链优势，形成产业链一体发展的新模式。 　　风险提示：疫情可能引发市场大幅波动的风险；替代技术出现；行业竞争加剧；经济大幅下行；产品价格大幅波动；重点关注公司业绩不达预期。