核准制新股申购策略报告：福元医药、联合精密预期发行PE均不超行业

中心思想 发行估值合理，申购收益可期 本次报告聚焦于福元医药与联合精密两只新股，核心观点是两者发行市盈率均低于所属行业平均水平，具备估值优势。在中性预期下，A类投资者单账户获配资金合计约3.54万元，显示出一定的申购吸引力，其中联合精密在AHP模型评分中表现相对靠前，整体新股发行节奏平稳。 配售机制差异化，优配对象受益 报告通过配售方案分析揭示了网下配售的差异化安排：两只新股均对A类公募养老金社保设置不低于50%的初始份额，而B类年金保险的初始份额福元医药为不低于20%、联合精密为不低于10%。此举旨在向长期资金倾斜，保障优配对象的参与积极性，同时市值门槛设置（A类1000万元，其他6000万元）也体现了对专业投资者的门槛差异。 主要内容 1. 发行价预期及申购策略 1.1 福元医药、联合精密预期发行PE未超行业 根据招股意向书拟募资额和首发数量测算，福元医药预期发行价为14.62元，对应PE为22.98倍，低于医药制造业近一个月静态PE 24.84倍；联合精密预期发行价为19.25元，对应PE为22.99倍，低于通用设备制造业近一个月静态PE 26.11倍。两只新股发行估值均未超行业，为申购提供安全边际。 2. 本轮已招股询价新股配售方案分析 2.1 两只新股A类市值门槛均为1000万元 福元医药和联合精密对网下投资者均设置差异化市值门槛：公募养老金社保类为1000万元，其他投资者为6000万元，体现了对长期资金的低门槛优待。 2.2 福元医药、联合精密B类初始份额分别不低于20%、10% 在配售对象分类上，福元医药设置A类优配比例不低于50%，B类不低于20%；联合精密A类优配比例不低于50%，B类不低于10%。两者均遵循“价、量、时”排序原则，并对年金保险类资金给予一定倾斜。 2.3 均惠及优配对象、QFII、机构自营 两只新股均规定，优配对象、QFII和机构自营无需提交《配售对象出资方基本信息表》，简化了备案流程，提升了机构参与的便利性。 3. 预期配售比例及收益 3.1 中性情形下，2只询价新股A类获配资金合计约3.54万元 综合考虑市值门槛、发行规模、发行价和AHP打分，中性预期下福元医药A类配售比例0.0452%，联合精密0.0043%，对应单账户获配资金分别为2.71万元和0.83万元，合计A类3.54万元、B类2.88万元、C类0.97万元。 3.3 AHP模型分值——联合精密得分相对靠前 AHP模型综合评分显示，联合精密得分为1.70分，位于非科创体系总分的30.2%分位（中游偏下），福元医药得分为1.30分，位于20.7%分位（下游偏下），联合精密相对更有吸引力。 4. 联合精密：精密机械零部件一体化制造商 联合精密长期从事高精度机械零部件业务，形成模具设计、铸造、精密加工一体化能力，进入美的、格力、海立股份等空调压缩机前三强及冰箱压缩机前五强供应商体系，精密加工精度达到微米级，在细分领域业务优势显著。 附录：本轮新股基本面亮点及特色 福元医药为国内创新型仿制药领先企业，产品管线丰富，多个品种在公立医院市场份额排名前五，拥有四大技术平台和152个药品批准文号，销售网络覆盖广泛。联合精密是精密机械零部件一体化制造商，与龙头客户协同研发，获得“优质铸件金奖”等行业荣誉，募投项目旨在扩大产能、提升核心技术。 总结 本报告系统分析了福元医药与联合精密两只核准制新股的申购策略。核心结论包括：两股发行PE均低于行业均值，估值合理；网下配售机制向A类优配对象倾斜，B类份额分别不低于20%和10%；中性预期下A类单账户获配资金合计约3.54万元，其中联合精密AHP评分更高。基本面方面，福元医药聚焦仿制药创新，市场份额领先；联合精密深耕精密机械零部件，客户资源优质。同时，报告提示了市场竞争加剧、宏观经济波动、客户集中度高等潜在风险。整体而言，本次招股的两只新股具备一定申购价值，但投资者需关注各自行业风险。