医药生物周报（24年第21周）：人工耳蜗或将纳入国采，设备更新政策进入项目申报阶段-摩熵咨询(原药融咨询)

报告内容

AI精读报告

报告摘要

　　核心观点

　　本周医药板块表现弱于整体市场，医药商业板块领跌。本周全部A股下跌0.09%（总市值加权平均），沪深300下跌0.91%，中小板指上涨0.88%，创业板指上涨0.58%，生物医药板块整体下跌0.75%，生物医药板块表现弱于整体市场。分子板块来看，化学制药上涨0.33%，生物制品下跌0.01%，医疗服务上涨0.68%，医疗器械下跌0.65%，医药商业下跌5.78%，中药下跌2.84%。医药生物市盈率（TTM）31.78x，处于近5年历史估值的32.80%分位数。

　　人工耳蜗开启信息维护，有望通过国采进一步实现进口替代。2024年6月6日，国家组织高值医用耗材联合采购办公室发布开展人工耳蜗类医用耗材产品信息集中维护工作的通知，人工耳蜗或将成为新的国采高耗品种。目前国内共有6家生产人工耳蜗产品的企业，3家进口企业科利耳、美迪医疗、领先仿生，3家国产诺尔康、力声特、弘鼎康医疗，产品挂网价格从8万到27万不等，有望通过集采实现价格的进一步下降。参考前四次高耗国采的降价情况，叠加人工耳蜗市场参与者较少，价格降幅有望趋于合理，国产企业有望通过集采推动进口替代。

　　设备更新政策进入项目申报阶段。当前医疗设备更新政策处于各省项目申报/审批阶段，截至6月中旬，已有安徽、广东省、广西省的项目进行公示/发布可行性研究报告，预计总投资额分别为54、34、7亿元，涉及CT、超声、磁共振、DSA、内窥镜、呼吸机等设备。参照该体量，假设10个经济较发达省份的省均投资额30-40亿元，其余省份的省均投资额10-15亿元，总需求规模有望达到大几百亿级别。项目周期方面，广西省给出的预计项目实施周期为6个月，2024年7-9月进入项目招投标阶段，9-12月完成设备安装交付验收工作。

　　风险提示：研发失败风险；商业化不及预期风险；地缘政治风险；政策超预期风险。

中心思想

本报告的核心观点如下：

医药板块表现及估值

本周医药板块整体表现弱于大盘，医药商业板块领跌。医药生物市盈率（TTM）为31.78x，处于近五年历史估值的32.80%分位数，各子板块估值分化明显。

人工耳蜗及医疗设备更新政策

人工耳蜗有望纳入国家集采，这将进一步降低价格，促进国产替代。同时，医疗设备更新政策正在推进中，多个省份已发布相关项目，总投资规模有望达到数百亿元，为医疗器械行业带来新的增长动力。

主要内容

人工耳蜗市场梳理

人工耳蜗市场概况

全球及中国人工耳蜗市场规模持续增长，但中国人工耳蜗渗透率较低，市场潜力巨大。全球市场主要被科利耳、美迪乐和领先仿生等外资品牌占据，国内品牌发展迅速。

人工耳蜗或将纳入国采

国家组织高值医用耗材联合采购办公室发布通知，人工耳蜗有望纳入国家集采，这将导致价格下降，并利好国产企业。报告分析了历次高值耗材集采的降价情况，并预测人工耳蜗价格降幅将趋于合理。

设备更新政策进度更新

设备更新政策进展

国家出台的医疗设备更新政策正在各省推进，安徽、广东、广西等省份已发布相关项目，涉及CT、超声、磁共振等多种设备，总投资规模巨大。报告详细列举了各省份项目的投资额、设备类型及实施进度。

设备招投标数据跟踪

报告分析了近一年国内县级医院医疗设备采购规模的季度变化，并对不同领域设备的采购情况进行了细致的解读。

新股上市跟踪

报告跟踪了近期A股和H股医药板块新股的上市情况，并对其中一家公司（爱迪特）进行了简要介绍。

本周行情回顾

A股市场表现

本周A股市场整体下跌，医药板块表现弱于大盘，各子板块涨跌幅度分化明显。报告列举了涨跌幅前十的个股。

港股市场表现

本周港股市场下跌，医疗保健板块相对表现强于恒生指数，报告列举了涨跌幅前十的个股（市值50亿港币以上）。

板块估值情况

报告对申万一级行业及医药行业子板块的市盈率情况进行了分析，并以图表形式进行了展示。

投资策略

医药行业6月月度投资观点

报告总结了6月份医药行业政策及业绩层面情况，并对下半年政策走向进行了展望。政策方面，国家持续推进集采、DRG/DIP改革，并出台支持创新药发展的政策。业绩方面，一季度受高基数、行业整顿等影响承压，但预计二季度将环比改善。

细分板块投资策略

报告对创新药、医疗器械、中药、生命科学上游、CXO和医疗服务等细分板块的投资策略进行了详细阐述，并推荐了多个重点关注方向及具体公司。

风险提示

报告列出了主要的投资风险，包括研发失败风险、商业化不及预期风险、地缘政治风险和政策超预期风险。

总结

本报告对2024年第21周医药生物行业进行了全面分析，重点关注了人工耳蜗有望纳入国家集采以及医疗设备更新政策带来的投资机会。报告对医药板块的整体表现、估值水平、细分板块投资策略以及重点公司进行了深入分析，并提出了相应的投资建议。同时，报告也指出了潜在的投资风险，为投资者提供了较为全面的参考信息。需要注意的是，报告中的信息和意见仅供参考，不构成投资建议，投资者应自行承担投资风险。

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