医药生物行业跨市场周报：政策鼓励高端医疗器械创新发展，看好医疗器械板块结构性投资机会

中心思想 政策催化高端医疗器械创新，结构性投资机会显现 2025年7月3日，国家药监局发布公告，明确支持医用机器人、高端医学影像设备、人工智能医疗器械等高端医疗器械创新发展，文件提出从标准制定、审评审批到出海支持的全生命周期监管优化举措。分析师认为，此举将加速创新器械商业化落地，推动行业标准化、国际化，并重点利好研发实力强、规模化领先、出海战略清晰的龙头企业。 市场表现与配置建议：板块跑赢大盘，结构性机会明确 上周A股医药生物指数上涨3.64%，跑赢沪深300指数2.10个百分点，在31个申万一级行业中排名第4。港股恒生医疗健康指数收涨5%，跑赢恒生国企指数6.75个百分点。基于政策驱动，报告建议增加医疗器械板块配置，重点关注高端影像设备、手术机器人、脑机接口、AI+医疗等细分领域，其中研发储备强、品牌认知度高的龙头有望率先受益。 主要内容 1、行情回顾：上周医药生物板块表现较好 A股医药生物指数上涨3.64%，跑赢沪深300指数2.10个百分点，跑赢创业板综指2.75个百分点，在31个子行业中排名第4。港股恒生医疗健康指数收涨5%，跑赢恒生国企指数6.75个百分点。分子板块来看，A股涨幅最大的是其他生物制品（+7.1%），跌幅最大的是医疗设备（-0.57%）。个股方面，塞力医疗涨幅最大（+51.55%），ST中珠跌幅最大（-4.79%）。 2、本周观点：政策鼓励高端医疗器械创新发展，看好结构性投资机会 创新医疗器械加速商业化落地，鼓励高端医疗器械出海 国家药监局发布十项支持举措，明确高端医疗器械是塑造新质生产力的关键领域。文件要求通过快速程序推动急需标准立项，预计全方位标准体系将逐步健全。同时支持企业“出海”发展，推动行业规范化、标准化、国际化。研发实力强劲、产品规模化领先、出海战略领先的龙头企业有望获益。 建议关注方向 报告建议增加医疗器械板块配置，关注三类标的：港股低估值企业（微创医疗-H、威高股份-H等）、稳健增长的消费医疗器械企业（鱼跃医疗、三诺生物等）、研发实力强劲的龙头公司（迈瑞医疗、联影医疗、开立医疗等）。 2025年年度投资策略 报告提出“重塑底层逻辑，掘金支付视角”的年度策略，从院内支付、自费支付、海外支付三种付费渠道筛选机会，看好院内政策支持（创新药械、设备更新）、人民群众需求扩容（血制品、家用医疗器械、减肥药产业链）、出海周期上行（肝素、呼吸道联检）三大方向，重点推荐恒瑞医药、迈瑞医疗、联影医疗、鱼跃医疗。 3、公司公告更新 本周重要公司公告包括：赛托生物子公司获得原料药CEP证书；贝达药业获批酒石酸泰瑞西利胶囊上市；华大智造取得全自动测序文库制备系统注册证；长春高新启动H股上市筹备；百利天恒双抗ADC III期试验达主要终点；昊帆生物收购杭州福斯特药业100%股权；中红医疗收购东南亚SEA3公司75%股权；三诺生物持续葡萄糖监测系统获欧盟MDR认证。 4、重要数据库更新 4.1 24M1-M4医院总诊疗呈现较快恢复 24M1-M4医院累计总诊疗人次数14.83亿人，同比增长13.29%。其中三级医院诊疗人次9.18亿（+18.63%），二级医院4.22亿（+6.03%），一级医院0.85亿（+12.02%），基层医疗机构9.06亿（+21.01%），显示诊疗需求持续恢复。 4.2 2025M1-M4基本医保收入为10302亿元 25M1-M4基本医保收入10302亿元，支出7223亿元，累计结余3079亿元，累计结余率29.9%。25M4当月收入2156亿元（环比-19.6%），当月支出2082亿元（环比+13.4%），当月结余74亿元，结余率3.4%。 4.3 6月抗生素价格涨跌不一、心脑血管原料药价格基本稳定 截至2025年6月，抗生素价格方面：4-AA上涨至680元/kg，7-ACA维持480元/kg，6-APA下降至210元/kg，青霉素工业盐下降至95元/kg，硫氰酸红霉素下降至525元/kg。维生素原料药多数环比回落：维生素B1降至217.5元/kg，维生素D3降至180.0元/kg，维生素E降至72.5元/kg。心脑血管原料药价格基本稳定：缬沙坦维持640元/kg，厄贝沙坦维持625元/kg，阿托伐他汀钙维持1250元/kg。 4.4 25M1-5医药制造业收入、净利润同比下滑 25M1-5医药制造业收入9947.90亿元，同比-1.40%；利润总额同比-4.70%，增速较24M1-5同期分别下降0.4/5.0个百分点。期间费用率方面，销售费用率15.6%（同比-0.7pp），管理费用率6.7%（同比+0.1pp），财务费用率0.4%（同比+0.1pp）。 4.5 5月整体CPI环比下降，医疗保健CPI环比上升 5月整体CPI同比-0.1%，环比-0.2%。医疗保健CPI同比+0.3%（较上月+0.1pp），环比+0.1%。其中中药CPI同比持平，西药CPI同比-1.2%，医疗服务CPI同比+0.7%。 4.6 耗材带量采购 7月1日，甘肃省医保局发布通知，自2025年7月15日起执行乳房旋切针等8类医用耗材集中带量采购中选结果，其中乳房旋切针采购周期3年，其余7类采购周期2年。 5、医药公司融资进度更新 近期定向增发预案：科源制药（301281.SZ）已受理，定增价格16.53元，募集金额35.81亿元，用于收购其他资产。 6、上周重要事项公告 上周医药股股东大会主要集中在6月30日至7月4日，包括三友医疗、热景生物、万孚生物、盈康生命、人福医药等公司召开临时股东大会或年度股东大会。解禁方面，6月23-26日期间亨迪药业（首发原股东限售股份2.16亿股）、爱迪特（首发原股东限售股份0.45亿股）等解禁规模较大。 7、风险提示 报告提示主要风险包括：控费政策超预期、研发失败风险、政策支持不及预期、板块估值下挫风险。 总结 本报告以2025年7月3日国家药监局支持高端医疗器械创新发展的公告为核心催化，结合医药生物板块上周跑赢大盘的市场表现，明确提出看好医疗器械板块的结构性投资机会。核心逻辑在于：政策推动高端医疗器械标准体系健全、加速商业化落地、支持出海发展，将利好研发实力强、规模化领先的龙头企业。报告从支付视角出发，梳理了院内支付、自费支付、海外支付三条主线，并重点推荐恒瑞医药、迈瑞医疗、联影医疗、鱼跃医疗。此外，报告全面更新了行业数据库，涵盖医院诊疗恢复情况、医保收支、原料药价格、制造业经营数据、CPI及耗材集采动态，为投资决策提供了多维度的数据支撑。