中心思想
本报告的核心观点是：2021年第三季度，受“能耗双控”政策影响，化工产品价格普遍上涨，导致行业业绩预期普遍增长。 具体而言，报告从业绩预期、产品价格、价格价差、原油市场、库存转化等多个维度分析了化工行业Q3的市场表现，并对未来走势进行了展望，最终给出投资建议。
“能耗双控”驱动化工产品价格上涨，支撑行业Q3业绩
“能耗双控”政策导致部分高耗能化工产品的限产限电，供给侧收缩，从而推高了产品价格。同时，下游需求持续复苏也对价格上涨形成支撑。
化工行业Q3业绩预期显著提升，盈利能力增强
基于已披露的21Q3季报和业绩预告数据，大部分化工上市公司业绩预期向好，预盈占比高达86%。这主要得益于产品价格和价格价差的普遍上涨，提升了企业的盈利能力。
主要内容
一、三季报前瞻：“能耗双控”背景下价格普遍上涨，支撑行业业绩表现
（一）21Q3化工行业业绩预期普遍增长
截至10月15日，剔除B股、ST、新股及即将退市公司后，申万化工行业137家上市公司中，118家预盈，19家预亏，预盈占比达86%。以137家样本公司净利润下限计算，21Q3归母净利润较20Q3、19Q3分别增长144%、227%。 不同增幅区间的公司数量分布图显示，大部分公司净利润增幅显著。 申万二级子行业中，化学纤维、化学制品、化学原料子行业增幅尤其突出，而橡胶和塑料子行业则出现负增长。 在三级子行业层面，氟化工及制冷剂、纯碱、磷肥等子行业的归母净利润增幅最高，主要原因是下游需求增长和供给侧收缩共同作用的结果。
（二）21Q3化工产品价格实现环比、同比持续上涨
在报告跟踪的180个化工产品中，21Q3季度均价同比20Q3上涨比例超过93%，环比21Q2上涨比例近70%。 价格涨幅较大的产品主要集中在六氟磷酸锂、1,4-丁二醇、碳酸锂、三聚氰胺等高附加值产品以及受能耗双控影响较大的黄磷、金属硅、烧碱等高耗能产品。 报告详细分析了黄磷、煤-电石-PVC产业链、氟化工产业链以及丙烯酸及酯等重点化工产品价格上涨的原因，并指出原料自给率高的企业将更受益于原材料价格上涨。
（三）21Q3价差同比继续扩大，盈利能力提升
报告跟踪的140个产品价差中，21Q3同比上涨比例超过65%，表明化工企业盈利能力提升。 价差涨幅较大的产品包括三聚氰胺价差（尿素）、醋酸乙烯价差（电石）、六氟磷酸锂价差（碳酸锂）等。 同时，报告也列出了价差跌幅较大的产品，例如LLDPE价差（甲醇）、聚丙烯价差（甲醇）等。
二、原油市场：本周油价上涨，价格中枢有望进一步上行
本周国际油价继续上涨，创下2018年11月以来新高。OPEC、IEA、EIA等机构的月报显示，2021年和2022年全球原油需求均有上调，且2022年需求预期高于2021年。 天然气和煤炭价格飙升也增加了原油的替代需求。 报告认为，2021年原油供需将处于基本平衡或紧平衡状态，预计未来几个月石油需求将超过供应，价格中枢有望进一步上行，中长期来看油价易涨难跌。
三、库存转化：本周原油、丙烷正收益，年初至今均正收益
基于搭建的模型计算，本周原油和丙烷库存转化均为正收益，年初至今也保持正收益，主要原因是年初以来原油和丙烷价格整体上行。
四、价格涨跌幅：本周二氯甲烷、PVC糊树脂价格涨幅较大
本周报告跟踪的180个产品中，69%的产品价格上涨，价格涨幅较大的产品包括二氯甲烷、甲醛、PVC糊树脂等；13%的产品价格下跌，跌幅较大的产品包括黄磷、醋酐、醋酸等。
五、价差涨跌幅：本周丙烯、粘胶短纤价差涨幅较大
本周报告跟踪的140个产品价差中，大部分价差上涨，涨幅较大的包括丙烯价差（丙烷）、粘胶短纤价差（棉短绒）等；部分价差下跌，跌幅较大的包括烷基化汽油价差（碳四）、PBT价差（PTA）等。
六、投资建议
报告建议重点关注三美股份、巨化股份、三友化工、卫星石化、中泰化学等公司，并持续看好宝丰能源。 报告也提示了产品产销不及预期和产品价格/价差下降的风险。
总结
本报告基于对2021年第三季度化工行业数据的分析，指出“能耗双控”政策导致化工产品价格普遍上涨，从而支撑了行业业绩的增长。 报告从多个维度对行业市场表现进行了深入分析，并对未来走势进行了预测，为投资者提供了有价值的参考信息和投资建议。 然而，报告也提醒投资者需关注潜在的市场风险。
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