石油化工7月动态报告：油价震荡上行，Q2基金持仓维持高位-摩熵咨询(原药融咨询)

报告内容

AI精读报告

报告摘要

　　1-6月我国原油需求增速回落，同比减少1.71%整体来看，1-6月我国加工原油3.53亿吨，同比增长10.7%；原油产量0.99亿吨，同比增长2.2%；原油进口2.61亿吨，同比减少3.0%；原油表观消费量3.59亿吨，同比减少1.71%；对外依存度72.36%，处于历史高位。

　　1-6月我国成品油需求同比增加10.50%，出口恢复正增长1-6月我国成品油产量1.73亿吨，同比增加10.52%；出口2836万吨，同比增加5.04%、较2019年同期增加4.27%；表观消费量1.46亿吨，同比增加10.50%。其中，汽油、煤油、柴油表观消费量分别同比变化21.57%、40.27%、-4.17%，尤其是煤油需求表现抢眼，主要系新冠疫情有序恢复，航空需求复苏所致。

　　7月油价震荡幅度加剧，中枢继续上移月初OPEC+会议多次未能达成协议，Brent油价创下年内新高77.16美元/桶。随后达成一致：即从8月起每月增产40万桶/日，直至逐步结束当前580万桶/日的减产规模。受此影响，原油价格应声下跌。但随着对原油需求前景的担忧缓解，同时库存数据持续下降，原油价格逐步反弹。截至7月30日，Brent和WTI油价分别达到76.33美元/桶、73.95美元/桶，自年初以来涨幅超过45%。

　　Q2基金持仓继续维持高位21Q2公募基金重仓持有石油化工股票比例为1.12%，基本与上季度持平（环比下降0.01PCT），显著高于2010年以来的历史平均水平（0.51%），继续维持历史高位。我们认为，随着下游需求持续恢复，主要产品盈利能力将继续改善，行业业绩预计继续向好，基金持仓比例有望上行。

　　行业表现优于整个市场，排在109个二级子行业的27位年初至今，石油化工行业收益率15.63%，表现优于整个市场，排在109个二级子行业的第27位。截至7月30日，石油化工板块整体估值（PE（TTM））为11.38x，随着业绩逐季改善，行业估值水平逐渐恢复合理水平。

　　投资建议看好进行低成本业务布局实施规模扩张的头部企业，以及主营产品处在景气周期的相关标的。重点推荐卫星石化（002648.SZ）、宝丰能源（600989.SH）、中泰化学（002092.SZ）。

　　风险提示：油价持续下跌的风险、产品价差下降的风险、营收不及预期的风险等。

中心思想

本报告的核心观点是：2021年上半年，中国原油需求增速回落，但成品油需求同比增长显著；7月油价震荡加剧，但中枢继续上移；二季度基金持仓维持高位，看好行业未来业绩表现。石油化工行业整体表现优于市场，但面临产能过剩、产业布局不合理、高端产能不足等问题。报告建议关注低成本业务布局的头部企业以及主营产品处于景气周期的相关标的。

中国原油及成品油市场供需现状分析

2021年1-6月，中国加工原油3.53亿吨，同比增长10.7%；原油产量0.99亿吨，同比增长2.2%；原油进口2.61亿吨，同比减少3.0%；原油表观消费量3.59亿吨，同比减少1.71%。对外依存度达72.36%，处于历史高位。这表明虽然原油加工量增长显著，但原油需求增速回落，且对进口原油的依赖程度依然很高。

与此同时，1-6月成品油产量1.73亿吨，同比增长10.52%；出口2836万吨，同比增长5.04%；表观消费量1.46亿吨，同比增长10.50%。汽油、煤油表观消费量分别同比增长21.57%和40.27%，而柴油则同比下降4.17%。煤油需求的强劲增长主要源于新冠疫情的缓解和航空业的复苏。成品油市场需求的增长，与原油需求增速回落形成对比，体现出市场结构性变化。

油价波动与行业盈利能力

7月份油价震荡幅度加剧，中枢继续上移。月初OPEC+会议未能立即达成协议，Brent油价一度达到年内新高77.16美元/桶。随后达成协议，从8月起每月增产40万桶/日，油价应声下跌。但随着对原油需求前景担忧的缓解和库存数据持续下降，油价逐步反弹。截至7月30日，Brent和WTI油价分别达到76.33美元/桶和73.95美元/桶，自年初以来涨幅超过45%。油价的波动直接影响石油化工行业的盈利能力，高油价会压缩下游企业的利润空间。

主要内容

本报告按照以下目录结构展开：

一、石油和化工行业是重要支柱产业，关系国民经济命脉

(一) 石油和化工行业上市公司412家，占全部A股9.38% (数据图表展示行业上市公司数量及占比)
(二) 石油和化工行业总市值6.84万亿，占全部A股7.65% (数据图表展示行业总市值、流通市值及平均市值，并进行对比分析)

二、我国经济面临下行压力，石油化工行业景气回落

(一) 我国经济稳步复苏，能源消费低速增长 (数据图表展示GDP增长率及能源消费情况，分析经济增长与能源消费的关系)
(二) 2021年油价回归，预计未来延续震荡格局 (数据图表展示Brent和WTI油价走势，分析油价波动对行业的影响)
(三) 我国主要石油化工产品需求增长总体乏力 (数据图表展示成品油、PE、PP、PX、EG、PTA等主要产品的供需情况，分析需求增长趋势)
(四) 行业产能继续快速增长，景气度将进一步回落 (分析产能扩张与需求增长的矛盾，预测行业景气度)
(五) 石油化工行业财务指标分析 (数据图表展示石油化工板块营收、净利润、净资产收益率、销售净利率、资产周转率、权益乘数等财务指标，并进行杜邦分析)

三、我国石油化工行业步入成熟期，市场格局将重塑

(一) 能源替代+参与主体增多，竞争愈加多元化 (分析能源替代和市场竞争对行业格局的影响)
(二) 上下游议价能力弱，行业盈利能力将下降 (分析上下游议价能力对行业盈利能力的影响)
(三) 多项政策密集出台，确保行业绿色健康可持续发展 (总结国家相关政策，分析政策对行业发展的影响)
(四) 我国石油化工行业步入成熟期，依旧存在成长空间 (分析行业发展阶段及未来发展空间)

四、行业面临的问题及建议

(一) 存在主要问题 (总结行业面临的产能过剩、产业布局不合理、高端产能不足等问题)
(二) 建议及对策 (提出化解产能过剩、优化产业布局、推动行业高质量发展的建议)

五、石油化工行业在资本市场中的发展情况

(一) 行业收益率表现 (分析行业收益率与市场整体表现的对比)
(二) 行业估值表现 (分析行业估值水平及与历史均值、市场整体估值的对比)
(三) Q2基金持仓比例维持高位，业绩改善下有望继续上行 (分析基金持仓情况及未来趋势)
(四) 行业成长性分析 (分析行业成长性指标，如总资产增长率、固定资产增长率等)

六、投资策略及推荐标的

(一) 投资策略 (提出投资建议)
(二) 推荐组合表现 (展示推荐股票的业绩表现)

七、风险提示 (列出投资风险)

总结

本报告对中国石油化工行业2021年上半年的市场动态进行了深入分析，涵盖了宏观经济环境、油价波动、行业供需状况、财务指标、资本市场表现等多个方面。报告指出，虽然中国石油化工行业整体表现优于市场，但面临产能过剩、产业布局不合理、高端产能不足等挑战。报告建议投资者关注低成本业务布局的头部企业以及主营产品处于景气周期的相关标的，同时需谨慎应对油价下跌、产品价差下降等风险。报告数据主要来源于Wind数据库和国家统计局等权威机构，分析客观、严谨，为投资者提供了有价值的参考信息。

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