医药生物行业双周报2026年第2期总第151期：2026年JPM大会圆满落幕 中国创新药资产成为全球焦点

　　行业回顾 　　本报告期医药生物行业指数跌幅为1.07%，在申万31个一级行业中位居第26，跑赢沪深300指数（-1.19%）。从子行业来看，线下药店、医院涨幅居前，涨幅分别为10.25%、2.92%；化学制剂、疫苗跌幅居前，跌幅分别为4.50%、2.96%。 　　估值方面，截至2026年1月23日，医药生物行业PE（TTM整体法，剔除负值）为30.31x（上期末30.56x），估值下行，低于均值。医药生物申万三级行业PE（TTM整体法，剔除负值）前三的行业分别为疫苗（47.34x）、医院（44.94x）、其他医疗服务（40.38x），中位数为34.15x，医药流通（15.31x）估值最低。 　　本报告期，两市医药生物行业共有34家上市公司的股东净减持21.25亿元。其中，2家增持0.63亿元，32家减持21.89亿元。 　　重要行业资讯： 　　商务部等9部门：关于促进药品零售行业高质量发展的意见 　　国家医保局：印发《手术和治疗辅助操作类医疗服务价格项目立项指南（试行）》 　　第一三共：“德曲妥珠单抗”获NMPA批准用于晚期HER2阳性成人胃癌二线治疗 　　荣昌生物：PD-1/VEGF双抗“RC148”授权艾伯维，首付款6.5亿美元，李晨被付款最高可达49.5亿美元 　　药明合联：31亿港元收购东曜药业，稳固ADCCDMO市场地位 　　投资建议： 　　2026年JPM大会已在旧金山圆满落幕，中国创新药再次成为全球资本与产业焦点。多家中国创新药企亮相主会场，聚焦PD-1/VEGF双抗、ADC、细胞治疗等重点品种，在肿瘤、代谢、自免等热门赛道密集披露管线进展与关键数据。大会期间，艾伯维与荣昌生物达成关于ADC药物RC148的重磅BD交易，进一步验证了中国创新药资产的全球价值。头部跨国药企与中国创新药企之间授权合作正在从单一品种授权转向平台共建能力与中长期联合开发。我们建议重点关注具备差异化管线、已获跨国药企高质量合作验证的、拥有全球注册与BD团队的创新药企，尤其是在重点赛道（例如ADC、双抗、siRNA疗法等）具备平台价值和持续输出能力的成长型创新药企业。 　　风险提示： 　　政策不及预期，研发进展不及预期，市场风险加剧。