核心逻辑 　　化工新材料领域是化工行业未来发展的一个重要方向，传统化工行业随着下游需求增速放缓，市占率向龙头集中是大趋势，核心竞争门槛为成本和效率；下游仍处于快速增长的新材料领域则不同，核心的竞争壁垒为研发能力、产业链验证门槛、服务能力等，随着政策支持，国内化工新材料行业有望迎来加速成长期。我们推荐处于核心供应链、研发能力较强、管理优异的化工新材料优质标的，主要包括电子化学品（半导体材料、显示材料、5G材料等）、新能源材料、医药中间体等领域。给予行业“推荐”评级。 　　行业信息更新： 　　半导体相关： 　　11月9日，全球半导体观察网报道，杜邦电子与工业事业部（下称“杜邦”）和彤程新材料集团股份有限公司旗下北京科华微电子材料有限公司（下称“北京科华”）宣布开展一项合作计划，为中国集成电路芯片制造商提供高性能光刻材料。凭借双方公司的优势，此项合作旨在满足行业对先进光刻胶和其他光刻材料的需求。 　　新能源材料相关： 　　中国能源网11月12日消息：近日，国内第一个氢能全产业链科研项目暨华电集团可再生能源制氢、大规模储能及氢能综合利用技术研究项目水电解制氢装置一次性调试成功，第一瓶合格氢气经第三方单位化验，纯度达到99.99%的纯氢要求，满足氢燃料电池使用需求，实现了燃料电池用氢气在华电集团的首次工业化生产。 　　2021年11月10日，中国汽车工业协会11月数据发布会在京召开，中国汽车动力电池产业创新联盟发布2021年10月份动力电池月度数据。产量方面，2021年10月，我国动力电池产量共计25.1GWh，同比增长191.6%，环比增长8.4%。1-10月，我国动力电池产量累计159.8GWh，同比累计增长250.0%。装车量方面，2021年10月，我国动力电池装车量15.4GWh，同比上升162.8%，环比下降1.8%。 　　重点企业信息更新： 　　万盛股份：11月11日，公司发布对外投资的公告，拟向福建中州增资，增资后，公司对福建中州直接持股46.05%，通过股权激励平台持股20.51%，公司合计持股66.56%（对应投资款10450万元），跟投平台持股3.50%（对应投资款550万元）。福建中州拟新建“三明锂离子电解液添加剂和导电新材料项目”，年产锂离子电解液添加剂和导电新材料共十五种产品，合计95500吨生产装置。 　　风险提示：疫情可能引发市场大幅波动的风险；替代技术出现；行业竞争加剧；经济大幅下行。

　　多产品价格回落。另一方面，半导体、新能源材料关注度持续提升。 　　行业动态： 　　本周跟踪的101个化工品种中，共有17个品种价格上涨，50个品种价格下跌，34个品种价格稳定。涨幅前五的品种分别是DAP、煤焦油、醋酸、双酚A、原盐；而跌幅前五的品种分别是金属硅、液氯、甲基环硅氧烷、电石、离子膜烧碱。 　　本周WTI原油收于80.69美元/桶，周跌幅0.71%；布伦特原油收于81.95美元/桶，周跌幅0.95%。受美元走强、美国释放战略原油储备的潜在可能，OPEC担忧发展中国家能源消费不及预期的影响，原油价格先涨后跌。EIA本周公布数据显示，美国原油库存增加110.2万桶，增幅不及预期。后市来看，页岩油及伊朗原油产量进入市场需要一定的时间，在此之前，原油市场供应面依旧向好为主，预计下周国际原油价格或将高位盘横。 　　受煤、石油焦、电力价格下调影响，据百川盈孚数据，本周金属硅价格继续下跌，收报30500元/吨，较上周收盘下跌27.38%。供应方面，本周云南地区因疫情影响，开工率有所下滑；川渝地区厂商因限电低负荷生产；福建地区则恢复正常生产，预计至月底产量可达0.9万吨。成本端本周企稳，仅硅煤较上周下跌5.35%，其余原材料价格均维持不变。需求上看，有机硅价格下跌，部分厂商装置检修，对金属硅需求有所减弱；多晶硅则维持开工高位，需求较为平稳，厂商按需采购。中期来看，煤炭价格企稳，随着各地限电措施逐步缓解，金属硅供应压力将有所缓解，预计后期金属硅将震荡横盘运行。 　　本周黄磷价格小幅回升，据百川盈孚数据，黄磷云南地区收报33000元/吨，较上周收盘上涨6.45%。供应方面，本周(11.6-11.12)黄磷产量为12054吨，周环比涨幅3.7%；各地区供应有增有减，贵州瓮安地区限电措施缓解，部分企业开始恢复生产，贵州开阳地区则由于环保督查，部分企业装置暂停；截止11月12日，云贵川三省行业开工率分别为43.43%、25.17%、61.42%。从需求端看，市场本周以观望为主，但仍看涨后市；由于各地限电措施缓解，下游热法磷酸、三氯化磷开工率均有所提升，草甘膦开工仍维持高位，但因黄磷价格高波动，下游拿货积极性仍偏低。原材料成本本周小幅下跌，其中，焦炭价格跌幅较大，截止11月12日，焦炭市场均价报3490元/吨，收盘价较上周下跌9.42%。预计后期焦炭价格将有所企稳，黄磷价格受下游需求、成本端企稳以及“能耗双控”政策影响或将重返上行轨道。 　　投资建议： 　　本月观点： 　　周期类行业：细分产品价格波动加大：截止10月26日，跟踪的产品中78%产品价格环比上涨，其中涨幅超过10%的产品占比51%，8个产品价格涨幅超过50%；17%产品价格环比下跌；另外5%产品价格持平。截止10月25日，WTI价格环比上月上涨13.20%，布伦特原油价格环比上月上涨10.32%，美油与布油价格双双站上80美元/桶。与2020年同期相比，约94%的化工产品价格同比上涨；与21年年初相比同样有93%化工产品价格上涨。行业数据：9月化工行业PPI指数116.0，环比8月增长0.78%。在“双控”背景下，多种化工产品开工受限，磷、硅、氯碱等产业链开工率环比下行明显。长期看好龙头公司在碳中和背景下的发展。 　　成长类公司：受益于下游新能源汽车、光伏等行业高速发展，上游部分材料（如EVA/DMC/NMP/PVDF/金属硅等）同样供给偏紧，且景气持续时间预计较长。另一方面，国内半导体材料行业处于快速发展期。首先，国产化在最近两年可能会有比较大的提升；其次，在某些产品上，今年也是阶段性供不应求，或者由于原料端影响，部分产品出现了涨价；考虑到之前的业绩基数较低，部分半导体材料公司三季报业绩保持高增速。 　　投资建议：展望十一月，经过前期调整，民营炼化、行业龙头等相关化工企业估值再次回到较低水平，另一方面，半导体、新能源材料等子行业关注度持续提升。中长期来看，随着盈利持续性超预期，优质化工资产有望迎来价值重估。推荐个股：万华化学、东方盛虹，荣盛石化、新和成、皇马科技、雅克科技、华鲁恒升、联化科技、桐昆股份、晶瑞电材、万润股份等，关注国瓷材料、合盛硅业、兴发集团等。 　　11月金股：东方盛虹 　　风险提示 　　1）地缘政治因素变化引起油价大幅波动；2）全球疫情形势出现变化。

　　市场回顾 　　上周，CS 基础化工指数上升 3.53%，同期沪深 300 指数上升 0.95%，基础化工指数同期领先大盘 2.58个百分点。石油石化指数上涨 2.21%，同期跑赢大盘 1.26 个百分点。其中，汇得科技（53.58%）、本立科技（43.84%）、争光股份（37.51%）、双象股份（34.70%）、南岭民爆（31.77%）位列涨幅前五；跌幅前五分别是：清水源（-11.29%）、晨光新材（-10.18%）、上海家化（-7.73%）、珀莱雅（-7.44%）、贝泰妮（-6.88%） 　　行业核心观点： 　　聚合 MDI：上周，国内聚合 MDI 价格先下跌后上涨。据百川盈孚数据显示，截至 11 月 12 日，国内聚合 MDI 市场价格为 1.9428 万元/吨，周环比涨幅为 1.04%。上周周初聚合 MDI 市价下跌主要是受到需求端影响,上周伊始购货方仍然处于看空与观望情绪,加之北方大雪天气使得交通运输受阻,进一步减少了产品需求;下半周由于万华宁波释放装置检修计划不再接单,产品现货货源收紧,上下游库存收紧情况下,部分刚需订单的补货需求拉涨了聚合 MDI 的市场价格。综合而言，目前国内聚合 MDI 市场存在供需双方博弈，供货方存在惜售情绪，但场内询价较少，需求动力不足。在货源紧张的客观状况下，虽然价格上涨动力不足，但聚合 MDI 的市场价格近期仍然可能维持坚挺，建议投资者可以关注相关企业动态。 　　电石：上周，国内市场电石价格宽幅下降。根据百川盈孚数据显示，截至 11 月 5 日，电石市场价格为 5295 元/吨，周跌幅高达 28.17%。本次电石价格大幅下跌主要是由于供求结构转为弱势。供给端来看，上周部分电石厂商仍然处于库存高位，货源充足，部分电石厂商有意低价去库存。但需求端来看，下游 PVC 市场低迷，需求未有放量，进一步造成了电石价格走弱。原料端方面，上游煤炭价格在政策管控下受到重挫，电石成本面失去支撑。考虑到目前电石市场供应稳定，而下游需求难以短期放量，成本端也较为疲软，预计后市电石市场价格仍然有一定下行空间， 但在限电限产政策下，中期存在停炉减产预期，所以尽管电石价格有下跌预期，但下跌空间有限，建议关注相关企业动态。 　　投资建议：我们建议关注 2 条主线：1.顺周期阶段价格及景气度持续上涨的传统化工品及相关龙头企业；2.具有政策支撑的国产替代相关新材料板块，如碳纤维、涉及 5G、半导体产业链的相关新材料。 　　风险因素：海外疫情严重，国际原油价格持续震荡，聚合 MDI 价格下滑风险， PVC 需求不足的风险，煤炭价格下跌风险

　　本周重点产品价格跟踪点评 　　本周 WTI 油价上涨 0.39%，为 81.59 美元/桶。 　　重点关注子行业： 有机硅周跌幅 8.8%， 电石法 pvc 周涨幅 5.4%，乙烯法周跌幅 8.0%， 轻质纯碱周跌幅 4.1%，重质周跌幅 0.7%， 粘胶周跌幅 3.6%，烧碱周跌幅 13.9%， 聚合 MDI 周涨幅 2.6%，纯 MDI 周跌幅 4.6%， TDI 周跌幅2.4%，橡胶周涨幅 1.5%， DMF 周跌幅 1.9%，尿素周涨幅 2.0%，醋酸周涨幅2.9%， 乙二醇周跌幅 3.3%。 　　本周涨幅前五子行业： 原盐（ 11.0%）、三环唑（ 10.3%）、 磷酸二铵（ 7.0%）、阿维菌素（ 6.7%）、 黄磷（ 6.5%）。 　　原盐： 本周国内井矿盐市场观望情绪渐浓，市场成交多维持稳定，高价位区域市场偏弱运行；华东地区井矿盐价格调涨意愿放缓，上下游仍处僵持阶段。当前国内井矿盐装置多恢复正常生产，湖北地区个别装置检修时间延长。内蒙古地区工业盐外采量有所提升。进口盐询单增加，多以实单详谈为主。阿维菌素： 目前供应商开工相对稳定，但厂家均有前期订单排单生产中，产品库存处于低位，市场供应不足，新单成交空间收紧，成本端价格高位，支撑阿维菌素市场价格。下游需求维稳，销售情况良好。从市场反馈来看，原料端玉米淀粉、甲苯等产品价格高位，起到成本支撑作用；主流供应商开工正常，有少量现货库存接单空间；下游市场行情相对稳定，销售情况良好。 　　本周化工板块行情表现 　　基础化工板块较上周上涨 3.59%，沪深 300 指数较上周上涨 0.95%。基础化工板块跑赢大盘 2.64 个百分点，涨幅居于所有板块第 9 位。 据申万分类，基础化工子行业涨幅较大的有： 合成革 10.25%，炭黑 9.08%，粘胶 8.72%，磷化工及磷酸盐 8.05%，其他化学原料 7.33%。 　　重点子行业及公司观点 　　（ 1） 全球化工品供给逐步恢复，预计后续化工品价格走势将分化，看好外需受益的化纤、农药产业链。化纤产业链中重点推荐粘胶短纤龙头三友化工。农化产业链中重点推荐一是产业链一体化、技术及单品竞争优势突出的细分领域龙头扬农化工、利尔化学；二是建议关注制剂企业安道麦，以及利民股份和广信股份。（ 2） 国产替代加速，看好预期高速成长的新材料公司。国际车厂加码电动汽车，疫情短期影响不改行业中长期趋势，继续推荐业绩超预期的锂电材料龙头新宙邦。柴油车国六推行致沸石需求高增长， OLED业务进入业绩释放期，推荐万润股份。（ 3） 长期看好细分龙头万华化学、华鲁恒升、 新和成。 　　风险提示： 油价大幅波动；重大安全事故；环保政策的不确定性

　　【10月份化学原料和制品业价格同比上涨31.5%】 　　中化新网讯国家统计局11月10日公布的PPI数据显示，10月份，受国际输入性因素叠加国内主要能源和原材料供应偏紧影响，PPI涨幅有所扩大。 　　2021年10月份，全国工业生产者出厂价格同比上涨13.5%，环比上涨2.5%;工业生产者购进价格同比上涨17.1%，环比上涨2.6%。其中，化学原料和化学制品制造业、价格同比上涨31.5%，环比上涨6.1%。 　　从环比看，国际原油价格波动上行，带动国内石油相关行业价格上涨，其中石油开采业价格上涨7.1%，化学原料和化学制品制造业价格上涨6.1%，精炼石油产品制造业价格上涨5.8%，化学纤维制造业价格上涨3.5%，上述4个行业合计影响PPI上涨约0.76个百分点。煤炭供应偏紧，价格上涨较多，煤炭开采和洗选业价格上涨20.1%，煤炭加工业价格上涨12.8%，合计影响PPI上涨约0.74个百分点。部分高耗能行业产品价格上涨，非金属矿物制品业价格上涨6.9%，有色金属冶炼和压延加工业价格上涨3.6%，黑色金属冶炼和压延加工业价格上涨3.5%，上述3个行业合计影响PPI上涨约0.81个百分点。另外，燃气生产和供应业价格上涨1.3%，黑色金属矿采选业价格下降8.9%。 　　从同比看，调查的40个工业行业大类中，价格上涨的有36个，与上月相同。主要行业中，煤炭开采和洗选业价格上涨103.7%，涨幅扩大28.8个百分点;石油和天然气开采业、石油煤炭及其他燃料加工业、黑色金属冶炼和压延加工业、化学原料和化学制品制造业、有色金属冶炼和压延加工业、化学纤维制造业、非金属矿物制品业价格涨幅在12.0%—59.7%之间，扩大3.2—16.1个百分点。上述8个行业合计影响PPI上涨约11.38个百分点，超过总涨幅的八成。 　　工业生产者购进价格中，燃料动力类价格同比上涨40.7%，环比上涨7.7%;化工原料类价格同比上涨24.9%，环比上涨4.4%。

　　投资要点 　　本周板块表现:本周（11月8日-11月12日，下同）市场综合指数整体上行，上证综指报收3539.10，本周上涨1.36%，深证成指本周上涨1.68%，化工板块（申万）上涨2.93%。 　　本周化工个股表现：本周化工板块继续上行，表现强于大市。涨幅居前的个股有汇得科技、本立科技、双象股份、南岭民爆、凯盛新材、世龙实业、康达新材、硅宝科技、海达股份、万盛股份等。本周聚氨酯标的汇得科技大涨53.58%，领涨化工板块，公司现有聚氨酯、弹性体及原液及聚酯多元醇现有产能为合计25万吨/年，另有年产18万吨聚氨酯树脂及其改性体项目在建。本周农药、医药中间体标的本立科技大涨48.84%。南岭民爆继上周收购易普利后继续大幅上行，累计上涨31.77%。阻燃剂标的万盛股份周内宣布拟建锂离子电解液添加剂和导电新材料项目，布局新能源材料业务，本周股价大幅上涨25.56%。 　　本周原油市场动态：美国大规模基建法案通过且供应短缺担忧仍存，但产油国一致认为远期石油产量将过剩，本周国际油价高位震荡。本周ICE布油报收82.17美元/桶（环比-0.69%）；WTI原油报收80.79美元/桶（环比-0.59%）。 　　重点化工品跟踪：本周化工品价格上涨种类较少，涨幅居前的为醋酸(+3.02%)、原盐(+2.35%)。本周醋酸下游心态扭转明显，多有买涨情绪，市场需求良好，且广州码头开放也有利醋酸出口，需求端支撑明显，本周醋酸价格总体小幅上升。本周各地区初雪纷至沓来，气温骤降，海盐秋扒陆续接近尾声。山东地区受降雨、降雪天气的影响，全年海盐减产明显，盐企库存虽回归高位，但仍未达到预期，国内井矿盐部分装置仍在检修，供应端支撑明显，原盐主流价格小幅调涨。 　　化工投资主线：（1）自2020年Q2化工景气拐点向上，在2021年Q2得到持续验证，随着2021年三季报批露进入兑现期。我们建议逐步布局2022年投资，重点关注十四五有持续扩产能力的行业龙头，以量补价，同时寻找第二成长曲线的优质公司，以及预期有望改善的行业，如轮胎产业链。（2）关注高端制造，高科技产业配套材料，包括新能源材料、生物合成、电子材料、可降解、尾气处理、碳纤维等。10月25日我们发布了《磷酸铁锂深度：大宗商品化，群雄逐鹿，一体化成本为王》。 　　投资建议：推荐万华化学、中国化学、卫星石化、广信股份、昊华科技、万润股份、东材科技、龙佰集团、华鲁恒升、合盛硅业、云天化、滨化股份、三友化工。 　　风险提示：原油供给大幅波动；贸易战形势恶化；汇率大幅波动的风险。

　　盈康生命(300143) 　　股东大会通过苏州广慈医院并购议案，公司已完成第一笔股权转让款支付 　　11月12日，公司发布公告苏州广慈医院收购进展：2021年11月10日召开的2021年第三次临时股东大会，审议通过了苏州广慈医院交易的相关议案，有望加快苏州广慈医院并表进度。截至公告披露日，已向盈康医管支付了第一笔股权转让款，支付金额为人民币2.295亿元（本次股权转让对价的51%）。公司将与盈康医管、苏州广慈尽快办理工商变更登记手续。我们认为苏州广慈医院交易的顺利推进，是对公司运营效率、管理能力的验证，苏州广慈医院的交易将为公司未来收购医院建立标准，公司积累的经验有望为未来收购医院、不断完善医疗服务网络布局奠定有力基础。我们维持盈利预测不变，预计2021-2023年归母净利润分别为1.37/2.56/3.48亿元，EPS分别为0.21/0.40/0.54元，当前股价对应P/E分别为71.9/38.5/28.3倍，维持“买入”评级。 　　苏州广慈医院在当地具有较强口碑效应，放疗业务有望成为新的利润增长点 　　公司测算苏州广慈2021-2025年扣非归母净利润分别为3,744.64万元、4,867.92万元、5,931.96万、7,042.92万元和7,957.11万元，复合增长率为20.74%。预计广慈2021-2025年业绩快速增长的原因：（1）患者人次及人均费用增长带动营业收入增长。（2）苏州广慈医院作为苏州市唯一一家肿瘤专科医院，以及苏州市首家五星级3A非公立医院，在苏州当地具有较强口碑效应。（3）未来拓展放疗业务有望创造新的利润增长点。 　　海尔优秀的医院运营能力有望在其他医院得以复制，借力海尔未来可期 　　海尔强大的医院运营能力、丰富的医院资产等全方位赋能公司发展。苏州广慈医院于2018年被海尔被收购后，在海尔高效运营下，医院核心指标提升明显，如床位使用率从2017年的88%提升至2021H1的98%，床位周转天数从8.66天下降至7.51天，住院门诊人次和诊疗能力明显提升，净利率超7%，有望在其他医院得以复制。海尔控股后公司聚焦肿瘤+康复医疗赛道，深入推进“1+N+n”布局，器械+服务一体化提升规模效应，未来扩张空间大。 　　风险提示：苏州广慈并表进度不及预期，伽玛刀销售不及预期。

　　2021 年前三季度景气上行，营收及利润大幅增长 　　2021 年前三季度基础化工行业上市公司（根据申万一级分类并调整后基础化工上市公司合计 422 家）共实现营业收入 21155 亿元，同比增长 38.6%，实现营业利润 2932 亿元，同比增长 116.5%，实现归属上市公司股东的净利润 1407 亿元，同比增长 116.5%。行业整体综合毛利率为 22.3%，同比上涨2.2pcts；期间费用率为 8.7%，同比下跌 0.5pcts。行业整体净利率为 11.4%，同比增长 4.2pcts。 　　2021 年 Q3 单季度营收及盈利水平大幅提升 　　2021 年第三季度单季度基础化工行业样本上市公司，共实现营业收入 6174亿元，同比增长 33.8%；实现营业利润 836 亿元，同比增长 90.2%；实现归属母公司所有者净利润为 611 亿元，同比增长 99.9%。单季度净利率 11.1%，同比上升 6.3pcts。期间费用率 8.4%， 同比下降 2.2pcts。 　　2021 年第三季度单季度基础化工行业全体上市公司，共实现营业收入 7458亿元，同比增长 22.2%；实现营业利润 982 亿元，同比增长 78.2%；实现归属母公司所有者净利润为 734 亿元，同比增长 83.8%。单季度净利率 10.8%，同比上升 2.8pcts。期间费用率为 8.8%，同比下降 2.3pcts。 　　资产负债率稳定，在建工程增速大幅提升，经营性现金流同比大幅提升 　　2021Q3 基础化工样本上市公司资产负债率为 55.6%，同比下降 1.5pcts；固定资产总额 10756 亿元，同比增长 8.0%；在建工程总额 3643 亿元，同比增长 43.3%。在建工程投资占总资产比例 11.1%，同比上升 0.5pcts。分行业来看，除去在建工程额较高的涤纶板块， 其他在建工程增加较多的子行业为煤化工、钛白粉、塑料、轮胎、其他纤维和粘胶等子行业。基础化工行业样本上市公司存货占流动资产比重为 24.2%。经营性现金流净额为 671 亿元，同比增长 46.0%。从子行业看， 2021Q3 仅复合肥、涂料油漆油墨制造和炭黑 3个子行业单季度经营性现金流为负，其余 27 个子行业均为正。 　　投资策略与观点 　　（ 1） 全球化工品供给逐步恢复，预计后续化工品价格走势将分化，看好外需受益的化纤、农药产业链。化纤产业链中重点推荐粘胶短纤龙头三友化工。农化产业链中重点推荐一是产业链一体化、技术及单品竞争优势突出的细分领域龙头扬农化工、利尔化学；二是建议关注制剂企业安道麦，以及利民股份和广信股份。（ 2） 国产替代加速，看好有成长性的新材料公司。 国际车厂加码电动汽车，疫情短期影响不改行业中长期趋势，继续推荐业绩超预期的锂电材料龙头新宙邦。柴油车国六推行致沸石需求高增长， OLED 业务进入业绩释放期，推荐万润股份。（ 3） 长期看好细分龙头万华化学、 华鲁恒升、 新和成（医药联合覆盖）。 　　风险提示： 贸易摩擦加剧风险；原油等原料价格大幅波动风险；产能大幅扩张风险，新冠疫情后续对行业冲击风险

　　“能耗双控”政策或短中期影响部分子行业与产品开工率，长期看好龙头公司在碳中和背景下的发展。 　　重点关注： 　　进入9月以来，全国多地出台“能耗双控”或限电相关政策、通知，部分化工企业生产受到影响。 　　我们认为本轮限电限产主要原因有三点：能耗政策目标的趋紧、电力供应缺口与煤炭价格的不断走高。2021年上半年全国能耗水平增长显著，疫情现阶段中国作为“全球工厂”的情景下，单位GDP能耗下降率等政策目标完成难度逐渐增大。同时，根据中电联数据，2021年1-9月份，全国发电量60,721亿千瓦时，2021年1-9月份，全国全社会用电量61651亿千瓦时，电力供应存在一定缺口。我国目前仍以火力发电为主，煤炭价格处于高位，供应偏紧也加剧了各地用电紧张的局面，据百川盈孚数据，截至11月5日，动力煤市场价为1232元/吨。 　　各地来看，10月22日至11月7日，宁夏新增有序用电通知。宁夏“行动计划”明确提出2021年至2023年份年度能耗双控目标及节能挖潜目标，要求单位GDP能耗和单位工业增加值能耗分别累计下降9.6%、11.3%，累计节能挖潜900万吨标准煤。 　　上市公司方面，10月22日至11月7日，ST澄星控股子公司云南弥勒磷电因供电局暂停供电，弥勒磷电生产工厂拟于2021年10月23日起开始停产，预计于2021年11月13日左右开始生产；玲珑轮胎受“能耗双控”政策的要求，对德州工厂和柳州工厂进行限电限产；赛轮轮胎国内工厂因限电政策导致产能略有下降。 　　化工品来看，根据百川盈孚数据，黄磷子行业10月开工率为50.35%，环比提升18.18pcts；液碱10月开工率为71.71%，环比下降1.58pcts。 　　投资建议： 　　在“双控”背景下，多种化工产品开工受限，不排除磷化工产业链、硅产业链、纯碱、氯碱等产品价格等继续走高。“能耗双控”有望淘汰一部分高耗能的落后产能，提高化工行业整体集中度，长期看好龙头公司在碳中和背景下的发展。 　　在“双控”背景下，具备成长属性的新材料公司关注度持续提升。首先，半导体材料国产化在最近两年可能会有比较大的提升；其次，在某些产品上，今年也是阶段性供不应求，或者由于原料端影响，部分产品出现了涨价；考虑到之前的业绩基数较低，部分半导体材料公司的业绩弹性非常大。另一方面，受益于下游新能源汽车行业高速发展，上游部分材料（如DMC/NMP/PVDF/金属硅等）同样供给偏紧持续涨价，且景气持续时间预计较长。 　　投资建议：展望十一月，经过前期调整，民营炼化、行业龙头等相关化工企业估值再次回到较低水平，另一方面，半导体、新能源材料等子行业关注度持续提升。中长期来看，随着盈利持续性超预期，优质化工资产有望迎来价值重估。推荐个股：万华化学、东方盛虹，荣盛石化、新和成、皇马科技、雅克科技、华鲁恒升、联化科技、桐昆股份、晶瑞电材、万润股份等，关注国瓷材料、合盛硅业、兴发集团等。 　　11月金股：东方盛虹 　　风险提示 　　1）地缘政治因素变化引起油价大幅波动；2）全球疫情形势出现变化。

　　今天，我们对工业级磷酸一铵产业链，近期的景气度及行业变化做个跟踪。 该产业链，如果从材料行业往下推，属于磷化工产业链；如果从锂电行业往上推，属于磷酸铁锂产业链。 　　先看近期的增长和景气度情况： 　　云天化——2021 三季报，实现营业收入 476.32 亿元，同比增长19.35%，归母净利润 28.4 亿元，同比增长 2583%。 　　云图控股——2021 三季报，实现营业收入 100.92 亿元，同比增长48.33%，归母净利润 7.81 亿元，同比增长 110.68%。 　　川发龙蟒——2021 三季报，实现营业收入 47.39 亿元，同比增长25.72%，归母净利润 8.94 亿元，同比增长 42.26%。 　　川恒股份——2021 三季报，实现营业收入 16.71 亿元，同比增长30.38%，归母净利润 2.12 亿元，同比增长 48.56%。 　　川金诺——2021 三季报，实现营业收入 10.39 亿元，同比增长30.8%，归母净利润 1 亿元，同比增长 99.48%。