Coordinationof consolidated bioprocessing technology and carbon dioxidefixation to produce malic acid directly from plant biomass inMycelioph　　周报说明 　　这是一份面向一级市场、二级市场、企业和高校的合成生物学行业周报。合成生物学因为底层工具的突破逐渐成为人类造物的新方式，并有望在“碳中和”背景下发展为绿色制造的主流思路之一。我们主要聚焦在生物制品，而非生物制药领域。我们将努力完善此周报，使其更有助于资本和产业的联动，并提前挖掘投资机会。 　　和度生物完成Pre-A轮融资，以合成生物学加速微生物载体基因治疗药物研发。 　　近日，和度生物技术（上海）有限公司（CommBio Therapeutics）宣布完成Pre-A轮融资。据悉，本轮融资由鼎晖投资领投，道远资本、隆门资本与中盈鑫达跟投，将用于加速和度生物创新药研发，推动微生物细菌载体基因治疗研究进入临床前药物开发阶段。和度生物利用合成生物学等方法对细菌基因组进行改造，以此引入治疗疾病的外源基因，并通过构建基因工程微生物调节肠道免疫和代谢等功能，从而治疗肠道功能紊乱相关的疾病。 　　Ginkgo推出美容公司获7800万美元融资，合成生物学或将提供60%以上功能性原料。 　　10月27日，在Ginkgo Bioworks平台上推出的Arcaea（Ar-kay-uh）宣布其完成了7800万美元的A轮融资，Arcaea将借助生物学作为自我表达的工具，通过利用DNA测序、生物工程和发酵等技术来为美容开发新的成分和产品体验，为建立一个新的、可再生的未来美容行业助力。本轮融资的投资者包括Cascade Investment LLC、Viking Global、CHANEL、Givaudan和Wittington Ventures在内的战略和金融投资者财团。 　　奥本大学王义研究团队利用编程梭菌高产短链脂肪酸酯，产量高出2400倍，合作公司即将进行中试。 　　近日，美国奥本大学（Auburn University）生物系统工程系王义副教授带领团队通过科学设计和系统优化，开发了一株高产乙酸丁酯的菌株，实现了生产高价值且便于分离的脂肪酸酯，其产量是以前报道过生产同样产品工程菌产量的2400多倍。这篇研究以题为“Renewable fatty acidester production in Clostridium”发表在Nature Communications上，并被杂志主编确定为近期发表在Biotechnology and methods领域的重点推介文章之一。 　　基因组编写计划将推出一款用于基因组编辑的计算机辅助设计(CAD)软件GPWCAD。 　　近日，全球权威组织——基因组编写计划（GP-write）宣布，将推出一款用于基因组编辑的计算机辅助设计(CAD)软件GPWCAD，使大规模的基因组编辑和设计变得更加容易。据悉，以GPWCAD的基因组编写技术作为起点，GP-write已联合多家企业，打造包括了全基因组设计、组装和测试的“一站式服务”。研究人员将能够利用该平台自行设计基因组，继而直接从GPW工业合作伙伴处订购合成好的DNA，并选择代工厂进行组装和测试。 　　生物技术助力啤酒的可持续发展之路，风味更香，运输成本更低。 　　近日，SBT（一个可持续饮料技术公司）开发了一种名为BrewVo的工艺，该工艺可以生产出高度浓缩的啤酒，其运输重量和体积仅为传统啤酒的六分之一。SBT表示较小的浓缩物降低了与包装、运输和冷藏相关的大部分温室气体排放。根据SBT的创始人兼首席技术官PatrickTatera的说法，因此浓缩物的运输效率是小桶的八倍，SBT还声称其啤酒浓缩物可以冷冻以延长其保质期，减少浪费。BrewVo从根本上改变了啤酒在世界各地的运输方式，BrewVo的啤酒产品在科罗拉多州丹佛的几家酒吧有售；公司正在努力在南美开设一家酒吧，很快将与科罗拉多州的酿酒商SleepingGiant合作，扩大生产规模。 　　基于小鼠神经元的气味机器人可通过4096种气味分析疾病。 　　近日，近日，Koniku公司宣布公司研发的KonikuKore使用基于小鼠神经元的生物技术来检测疾病、化学物质甚至爆炸物，可同时检测和解释4096种不同的气味，目前获得了硅谷科技巨头的资助。Agabi和他的团队就在老鼠身上分离出类似的细胞，对它们进行基因改造以携带让它们能够闻到空气中成分的蛋白质，将它们插入Koniku芯片中，然后将芯片放置在KonikuKore内，KonikuKore通过机械泵收集空气并将其传递给细胞，细胞检测气味并发出由设备的车载计算机解释的信号。 　　微生物固氮创新公司PivotBio推出了一个新的零食品牌Connect。 　　近日，微生物固氮创新公司PivotBio推出了一个新的零食品牌Connect，产品线中的第一个小吃是“黄蝴蝶爆米花”。该产品全生育期均使用微生物氮作为氮源，相较于化学合成氮，这种清洁氮对空气和水环境更加友好。近年来，与生物固氮产业相关的巨头公司面对机遇也在不断进行调整。美国固氮菌生产厂家BeckerUnderwood被顶级跨国公司巴斯夫收购，加拿大固氮菌生产厂家PhilomBios公司被拜耳公司收购。英国农业技术公司AzoticTechnologies采用生物工程和种衣剂技术，研发固氮技术产品Envita并面向全球市场销售。国际固氮微生物产业出现新一轮的技术升级与产业革命。不过，生物固氮存在天然固氮体系宿主范围窄和固氮活性受环境影响大等问题，还有固氮生产菌株竞争力弱和田间应用效果不稳定等问题，这些仍然是全世界需要继续攻克的技术难题。 　　清华大学团队研发治疗性工程益生菌，或将显着提高结肠炎治疗效果。通过口服肠道益生菌药物抑制炎症是一种常见的治疗策略，大肠杆菌E.coli Nissle 1917（EcN）就是其中的一种。为了提高EcN的治疗功效，陈国强团队通过在EcN中过表达3HB的方式，获得了一株重组菌EcNL4，其可以在肠道定植，以食物为原料合成药物，药物直接在原位缓释，降低了药物的脱靶作用，使药物递送更加有效，其药效远比EcN和3HB单独作用时更强，在治疗肠炎时展现了“1+1＞2”的效果。该研究成果于2021年本免疫学英文杂志《自然细胞与分子免疫学》（Cellular&MolecularImmunology），标题为“Construction of a sustainable3-hydroxybutyrate-producing probiotic Escherichia coli for treatment of colitis”。论文的通讯作者为陈国强，第一作者为其博士生闫煦。此项研究作既开发出了更加有效的益生菌，也为工程益生菌治疗疾病提供了概念证明。 　　远大医药加强合成生物学布局，拟收购氨基酸企业华晨生物80%股权。 　　10月19日，远大医药发布公告：集团拟收购一间氨基酸生产公司80%股权。据公告文，由集团附属公司湖北远大生命科学与技术有限责任公司与河北华阳生物科技有限公司订立股权收购协议，约定待相关条件满足后将以1.072亿元收购沧州华晨生物科技有限公司80%的股权。远大医药表示，此次收购华晨生物将有望为远大医药生物技术产品及健康产品板块带来新的业务增长点，也是远大医药在精品氨基酸的基础上，向多元化氨基酸战略迈进的重要一步，在丰富产品集群的同时，将氨基酸产业链进一步延伸，在上游氨基酸原料及下游终端健康食品及医药制剂领域建立深度的产业化及规模化布局。 　　细胞培养肉公司周子未来完成7000余万元A轮融资。 　　近日，南京周子未来食品科技有限公司完成A轮融资，目前已获得高瓴创投、经纬创投、清流资本和南京市创新投资集团的7000余万元融资。通过本轮融资，公司将继续整合国内外优势资源，完善生产工艺，降低生产成本，建设细胞培养肉产品的中试生产线。2019年，国际食品科学院院士、南京农业大学周光宏教授作为周子未来的首席科学家，带领团队创制出中国第一块细胞培养肉，目前已经在种子细胞提取与干性维持、细胞悬浮放大生产、无血清培养基以及产品研发方面取得关键性突破。 　　NHGRI授予DNA合成企业MolecularAssemblies一阶段SBIR最高赠款。 　　近日，MolecularAssemblies是一家总部位于圣地亚哥的私营生命科学 　　公司，致力于开发酶促DNA合成技术，旨在为下一代基于DNA的产品提供动力。MolecularAssemblies宣布获得美国国家卫生研究院国家人类基因组研究所（NHGRI）颁发的共计25万美元的小型企业创新研究计划（SBIR）第一阶段赠款。该赠款用以支持MolecularAssemblies完成酶促DNA合成开发、促进其商业化。并希望通过该酶促DNA合成技术以推动整个合成生物学领域的发展。 　　噬菌体疗法公司LocusBiosciences完成新一轮2500万美元融资,总融资超10亿美元。 　　噬菌体是一类能够杀死细菌的病毒，也是合成生物学研究中重要的模式生物体，目前已有多家公司正在开发使用噬菌体治疗的创新疗法。近日，临床阶段的生物技术公司LocusBiosciences宣布获得来自大力神资本（NYSE：HTGC）的2500万美元融资。用于开发更精确的工程噬菌体疗法来对抗各种耐药细菌感染并推动合成生物学的发展。该公司的研发管线为针对四种常见细菌的产品。包括大肠杆菌、肺炎克雷白杆菌、铜绿假单胞菌以及金黄色葡萄球菌。此外它还具有针对微生物组相关疾病的产品，例如炎症性肠病，对免疫肿瘤疗法的药物反应，与免疫检查点抑制剂相关的感染以及结直肠癌。 　　DNA&RNA合成企业百力格生物完成3亿元人民币A轮融资。 　　近日，上海百力格生物技术有限公司宣布完成3亿元A轮融资，继续深耕体外诊断和核酸药物核心原料领域，强化相关关键原料细分领域领先优势。本轮融资由全球领先的投资机构凯雷投资集团（TheCarlyleGroup）通过旗下人民币基金领投，中金资本旗下中金启德基金、元生创投跟投，易凯资本担任百力格本轮融资的财务顾问。融资所取的资金将用于DNA&RNA工业原料合成类产品的研发投入，以及蛋白质的研发生产和核酸药物原料的研发生产。 　　合成生物学公司融资加速，和度生物、南京周子未来食品，上海百力格生物，LocusBiosciences、Arcaea陆续完成多轮融资。 　　2021年9月至今，国内外多家企业完成了新的融资。 　　（1）国内企业：2021年9月，单细胞测序领军企业墨卓生物科技（浙江）有限公司宣布获得1.5亿人民币的A轮融资，由华盖资本领投，源码资本和老股东比邻星创投跟投。基因编辑疗法公司瑞风生物完成数亿元人民币A+轮融资。合成生物学公司百葵锐生物于近日宣布完成数千万元人民币的天使轮融资，由上海火山石资本领投。合成生物学公司欣贝莱生物宣布完成千万元的pre-A轮融资，由凯泰资本领投，华大松禾天使基金跟投。中国植物肉品牌米特加宣布首次完成数千万元的天使轮融资，投资方为番茄资本与山东赫达。由番茄资本领投，占股5.04%，山东赫达跟投，持股增加至32.01%；此轮米特加投后估值大约为4.2亿元。2021年10月，专注肠道细菌载体基因治疗企业和度生物宣布完成Pre-A轮融资。本轮融资由鼎晖投资领投，道远资本、隆门资本与中盈鑫达跟投，将用于加速和度生物创新药研发，推动微生物细菌载体基因治疗研究进入临床前药物开发阶段。南京周子未来食品科技有限公司完成A轮融资，目前已获得高瓴创投、经纬创投、清流资本和南京市创新投资集团的7000余万元融资。上海百力格生物技术有限公司宣布完成3亿元A轮融资，本轮融资由全球领先的投资机构凯雷投资集团（TheCarlyleGroup）通过旗下人民币基金领投，中金资本旗下中金启德基金、元生创投跟投，易凯资本担任百力格本轮

　　投资摘要： 　　每周一谈： 　　六氟磷酸锂（LiPF6）是电解液的核心，下游取决于动力电池需求。电解液由溶质、溶剂和添加剂按照一定的比例配制而成，其中溶质是电解液的核心，目前六氟磷酸锂是目前商业化应用最广的电解液溶质锂盐，中期内可替代性较低。LiPF6下游仅供电解液厂商使用，生产的电解液主要用于新能源汽车动力电池领域，3C电子的消费电池领域以及储能电池领域，其中动力电池需求占比高、增速快，是未来LiPF6增量的主要来源。 　　氟化氢溶剂法是六氟磷酸锂主流合成方法，有较高进入壁垒。目前国内六氟磷酸锂产能为6.67万吨/年，CR4约55%，产能集中度较高。目前氟化氢溶剂法是使用最广泛的方法，按照工艺流程的不同，分为以森田化工为代表的工艺流程和多氟多自主研发的双釜法两种。六氟磷酸锂原料纯度要求非常高，且氟化氢具有强腐蚀性，制备过程存在安全生产控制难、无水环境要求高、游离酸和不溶物含量要求高等技术瓶颈，行业进入壁垒较高（投资强度大、扩产周期长），对于企业的资金实力要求高。 　　作为电解液的核心溶质，受益于动力电池、3C电子、储能等领域的增长，将带动电解液以及六氟磷酸锂需求的快速上升。2020年锂离子电池出货量133GWh，其中动力电池出货量80GWh，占比约60％；消费型（3C）领域出货量为37GWh，占比27％；储能领域出货量达到了16GWh，占比12％。国务院2020年10月发布的《新能源汽车产业发展规划（2021-2035年）》中提到，“到2025年新能源汽车新车销售量达到汽车新车销售总量的20%左右”。未来新能源汽车销量增加将作为电解液以及六氟磷酸锂需求的主要增长点。根据目前1吨六氟磷酸锂大约可以配制8吨电解液，以及未来新能源车用三元电池、磷酸铁锂电池出货比例为1:1进行计算，预计2025年锂离子电池所需的六氟磷酸锂约10万吨，需求前景十分广阔。 　　综合来看，本轮六氟磷酸锂上涨主要是由于电解液需求增长导致，此外，受工艺复杂程度等问题的影响，新产能不易投放也为供需偏紧以及价格的上涨起到了推动作用。我们认为，中长期六氟磷酸锂行业有望延续景气格局，建议关注具备一体化规模优势的天赐材料、多氟多等相关龙头企业。 　　市场回顾： 　　板块表现：本周中信一级石油石化指数涨跌幅-5.06%，位居30个行业指数第26位。本周上证指数涨跌幅-0.98%，中信一级石油石化指数相对上证指数-4.08%。除油品销售及仓储子版块外，其余石油石化各子版块均出现不同程度跌幅，油品销售及仓储（+2.16%）、工程服务（-2.73%）、炼油（-3.83%）、油田服务（-4.81%）、其他石化（-5.61%）、石油开采（-5.79%） 　　个股涨跌幅：本周石油石化板块领涨个股包括ST中天（+20.97%）、博汇股份（+17.22%）、昊华科技（+12.07%）、三联虹普（+6.61%）、道森股份（+5.17%）等；领跌个股包括博迈科（-13.51%）、华锦股份（-13.11%）、中曼石油（-12.65%）、贝肯能源（-12.28%）、泰和新材（-11.64%）等。 　　风险提示：政策风险；地缘政治加剧风险；原油价格剧烈波动风险，全球新冠疫情持续恶化风险；

　　短期看， 2021年Q4行业盈利反转，最差时刻已过 　　2021年上半年，在海运费暴增和原材料价格上涨的背景下，亚洲地区轮胎企业陷入内卷化，国产轮胎企业的利润受到冲击。 　　出口需求好转 　　海运费下降，出口需求增加。海运费取决于海运运力和海运需求的供需关系，欧美的海运运力受制于港口装卸能力，已达顶峰；海运需求成为运费的核心变量，我们从中国大陆库存和美国库存来预判海运需求量，目前情况是中国大陆产品库销比下降，美国库销比也比较低，我们预计随着国内供给的收缩，海运需求量有望下降，全球海运费价格松动。轮胎行业集装箱可获得性增加，出口需求有望好转。 　　国内供给收缩 　　由于亏损到现金流，叠加双高限制，中小轮胎企业停产，库存开始下降。 　　风险提示： 　　同行业竞争加剧风险、经济下行风险、推荐公司业绩不及预期风险等

　　健之佳(605266) 　　事件：2021年前三季度公司实现营收36.67亿元，同比增长15.07%；实现归母净利1.96亿元，同比增长14.73%；实现扣非归母净利1.87亿元，同比增长19.28%，实现EPS2.85元。 　　公司单季业绩明显好转。公司今年以来单季度收入增速逐步上升，体现了新店逐步成熟的效果。公司Q1至Q3单季度收入同比增速分别为10.54%、15.13%、19.45%，呈逐步提升趋势；单季度归母净利润同比增速分别为20.94%、0.17%、23.20%，除了二季度因去年同期确认较多非经常性损益而增速偏低，三季度利润增速也高于一季度利润增速。 　　公司门店保持快速扩张。公司持续强化“自建+收购”双轮驱动的门店扩张策略，加强云南薄弱区域的密集布点，提高管理效率和效益；通过加快省外市场拓展复制云南成功模式的策略逐步推进。本报告期末门店数较2020年末增长26.15%，其中川渝桂地区增长27.95%。 　　公司高毛利品种占比提升。公司前三季度实现综合毛利率35.34%，较上年同期提高2.34个百分点，主要是因为公司高毛利品类销售占比提升：（1）医疗器械品类销售额同比下降；（2）中西成药较上年同期销售占比提升；（3）中药材、保健食品销售占比略有提升。受益于高毛利品类占比提升，公司毛利率克服了新店毛利较低的不利影响，依然比同期略有提升。 　　投资建议：我们看好公司未来的发展前景。首先，我们看好公司未来成长潜力。公司作为连锁药店区域龙头，有望持续受益于行业集中度提升。其次，公司正处于快速增长期前夜。公司募资大力扩张门店，虽然业绩短暂被新店和次新店拖累，但随着新店成熟放量，公司门店扩张效果即将体现，业绩增速有望超预期提升。最后，我们看好公司有望迎来“戴维斯双击”。公司目前估值在上市连锁药店中偏低，随着公司业绩步入快速增长轨道，公司估值仍有提升空间。预测2021-2023年归母净利润为3.10/4.01/5.21亿元，对应EPS为4.46/5.77/7.49元，对应PE为16/13/10倍。维持“推荐”评级。

　　百洋医药(301015) 　　事件： 　　10 月 29 日，公司发布 2021 年三季报， 2021 年前三季度实现营业收入 52.35亿元，同比增长 28.41%；归母净利润 3.09 亿元，同比增长 92.99%；扣非归母净利润 3.00 亿元，同比增长 87.82%。 2021 年 Q3 单季度实现营业收入18.90 亿元，同比增长 14.60%；归母净利润 1.21 亿元，同比增长 150.23%；扣非净利润 1.17 亿元，同比增长 143.58%。 　　点评： 　　品牌运营业务持续发力，净利率实现快速增长 　　自 2015 年起，公司运营品牌数量实现大幅增长， 逐渐打造出优势的品牌矩阵，规模效应下公司品牌运营业务持续发力，毛利率及净利率水平均出现显著增长，2021 年前三季度毛利率实现 24.6%，同比增长 2.03 个百分点；净利率实现 5.87%，同比增长 1.93 个百分点。 三项费用率均有小幅度下降，销售费用率 13.21%，同比下降 0.06 个百分点；管理费用率 2.43%，同比下降 0.01 个百分点；财务费用率 0.84%，同比下降 0.13 个百分点。 　　“一体两翼”平台架构，推动效率升级 　　公司把握“以数字营销避免结构浪费” 、 “按生命周期合理配置资源” 、 “以第三方专业平台提升协同效率”三大关键路径，走出效率升级之路。公司已形成一体两翼的创新平台架构，即健康品牌商业化平台为一体，网售处方药平台、功效型化妆品平台为两翼，目前正在向全行业开放平台，通过协同发展助力医药工业企业和零售渠道实现效率升级。2021 年 10 月 1 日公司旗下新零售品牌萌驼 yao 妆功效护肤严选店正式落地青岛，在医药行业深耕多年的经验和资源将助力公司在功效型化妆品领域快速发展。 　　产业投资赋能科创，扩大健康产业边界 　　公司通过产业投资、跨界融合不断提升行业发展效率、扩大健康产业边界，公司旗下投资版块培育孵化的百洋智能科技、易复诊和苏州同心医疗均位列“未来医疗 100 强”榜单，业务涉及医疗人工智能、处方流转服务、创新医疗器械等多个领域，产业投资将推动生态化资产协同，帮助公司快速成长。 　　盈利预测与评级 　　公司作为成熟的健康品牌商业化平台，已经建立了与上下游成熟的沟通机制，品牌运营业务竞争力凸显，未来随着品牌矩阵的不断扩大，公司业绩有望持续稳健增长。2021-2023 年净利润预测维持 4.13/5.34/6.57 亿元，维持“买入”评级。 　　风险提示：品牌运营业务集中风险，政策风险，市场竞争加剧风险

　　本周重点产品价格跟踪点评 　　本周WTI油价上涨0.27%，为82.50美元/桶。 　　重点关注子行业：电石法pvc周跌幅11.7%，乙烯法周跌幅11.1%，轻质纯碱周涨幅1.3%，重质1.4%，粘胶周涨幅0.7%，烧碱周涨幅25.0%，VA周涨幅2.7%，VE周涨幅6.4%，聚合MDI周跌幅6.7%，纯MDI周涨幅4.4%，TDI周涨幅0.3%，橡胶周涨幅3.6%，尿素周涨幅4.6%，DMF周跌幅2.5%，醋酸周跌幅11.9%，乙二醇周跌幅7.9%。 　　本周涨幅前五子行业：液氯（59.0%）、无烟煤（37.9%）、丁二烯（30.3%）、棉短绒（25.0%）、联苯菊酯（25.0%）。 　　烧碱：山东地区省内有限电政策，且部分厂家后市有检修安排，氯碱厂家维持在7成左右，下游氧化铝刚需稳定，本地用碱需求紧张，价格持续上涨，天津、河北地区价格亦有上调。山西地区液碱市场价格走势宽幅上行，主要因区域内部分氯碱装置开工情况不佳，液碱供应紧缺，但目前主力用碱下游氧化铝行业开工情况稳健，签单积极性尚可。江苏地区能耗双控力度再次加强，液碱出货量有限，目前省内货源紧缺，外围山东地区价格不断上涨，省内价格随之上涨。浙江、安徽、江西、福建地区受江苏地区带动，价格亦有上行。华东下游以非铝行业为主，下游印染、粘胶短纤等行业需求略显弱势。 　　吡虫啉：前期主流厂家受限电、原料紧缺等影响，停车检修，近期情况有所好转，部分吡虫啉主流供应商逐步恢复开工，整体库存仍然处于低位，市场供应紧张，个别在产厂家均有前期订单需要交付；成本端2-氯-5-氯甲基吡啶价格、咪唑烷价格持续推涨处于高位，与此同时部分厂家近期反馈由于电价上涨等原因生产成本增加，产品价格呈上涨趋势；近期吡虫啉下游市场需热度持续高涨，新单成交空间紧张。 　　维生素E：本周VE市场维稳向好运行，厂家持挺价意愿，成本面有一定支撑，市场报价趋强，市场询盘活跃，市场交投气氛尚可，下游需求偏弱。受养殖行业低迷的影响，饲料厂VE采购不佳，需求较弱。但市场VE供应面缩减。VE厂家年度检修开始及部分地区环保严查整改政策，再者，近日，各地双限指令发布，因限电影响，企业减产降负，维生素生产受限，VE供应端减少，工厂持提价情绪，市场询价活跃，场内购销回暖，市场价格维稳偏强。 　　本周化工板块行情表现 　　基础化工板块较上周上涨3.51%，沪深300指数较上周上涨0.56%。基础化工板块跑赢大盘2.95个百分点，涨幅居于所有板块第1位。据申万分类，基础化工子行业涨幅较大的有：磷化工及磷酸盐18.69%，磷肥16.62%，氟化工及制冷剂12.51%，维纶12.1%，玻纤9.2%。 　　重点子行业及公司观点 　　（1）全球化工品供给逐步恢复，预计后续化工品价格走势将分化，看好外需受益的化纤、农药产业链。化纤产业链中重点推荐粘胶短纤龙头三友化工。农化产业链中重点推荐一是产业链一体化、技术及单品竞争优势突出的细分领域龙头扬农化工、利尔化学；二是建议关注制剂企业安道麦，以及利民股份和广信股份。（2）国产替代加速，看好成长确定的新材料公司。国际车厂加码电动汽车，疫情短期影响不改行业中长期趋势，继续推荐业绩超预期的锂电材料龙头新宙邦。柴油车国六推行致沸石需求高增长，OLED业务进入业绩释放期，推荐万润股份。（3）长期看好细分龙头万华化学、华鲁恒升、新和成。 　　风险提示：油价大幅波动；重大安全事故；环保政策的不确定性

　　丸美股份(603983) 　　报告关键要素: 　　2021年10月29日，公司发布2021年三季报。2021年前三季度公司实现营业收入11.38亿元（YoY+0.04%），归母净利润1.42亿元（YoY-57.98%）,扣非归母净利润1.11亿元（YoY-59.24%）。Q3实现营业收入2.64亿元（YoY-23.19%），归母净利润-0.47亿元（YoY-167.51%），扣非归母净利润-0.48亿元（YoY-187.46%），业绩表现低于市场预期。 　　投资要点: 　　Q3疫情冲击叠加渠道转型尚未显效，致业绩承压：公司Q3实现营业收入2.64亿元，同比下降23.19%，为今年以来首次单季度收入下降。归母净利润-0.47亿元，同比下降167.51%，为上市以来首次单季度亏损。公司自去年疫情以来积极进行渠道转型，业务重心从线下转为线上，大力布局线上抖音、快手等新兴直播渠道；同时强化公司线上电商自运营方面的核心能力，将“丸美天猫旗舰店”由原来的第三方代运营模式调整为自建团队自行运作。但由于公司线下业务占比仍然较高，受Q3疫情冲击较大，叠加转型线上业务投入成本大幅增加而尚未显效，公司转型未如预期顺利，导致Q3收入下降，利润出现亏损。 　　眼部类产品量价齐跌拖累整体业绩,护肤类产品表现相对较好：公司Q3实现眼部类、护肤类、洁肤类产品营业收入分别为0.72/1.47/0.31亿元，YOY分别为-50.57%/-6.73%/-2.55%，眼部护理产品是公司的核心品类，其营收减半拖累整体业绩。眼部类产品Q3的销量、单价均出现大幅下降，其中销量同比下降31.55%，单价同比下降27.79%。从前三季度表现来看，眼部类、护肤类、洁肤类产品营业收入分别为3.26/6.76/1.08亿元，YOY分别为-19.44%/13.87%/-12.22%，眼部类、洁肤类营收均下降，护肤类产品表现相对较好，实现营收增长。公司持续大单品策略以点带面，在保持眼部护理品类收入占比约30%的基础上，积极拓展“面部精华”品类，护肤类产品在今年获得长足发展，但眼部类产品动力不足。 　　净利率下滑，渠道转型致销售费用大幅提升：2021年前三季度公司毛利率62.49%，同比下降4.95pcts，主要由于本期运输费在营业成本中列示，以及部分原材料成本涨价所致。前三季度净利率12.02%，同比大幅下降17.69pct，主要来自公司新媒体渠道探索尝试的阶段性影响。2021前三季度期间费用率48.83%，同比增加11.79pcts，有显著提升。其中销售费用率42.50%（+9.46pcts），主要系推广费用增加以及职工薪酬增长所致；研发费用率3.37%（+0.27pct），稳定在行业较高水平；管理费用率6.07%（+1.30pcts），主要系公司业务发展，职能部门职工薪酬增加、办公费用增长所致；财务费用率-3.11%（+0.76pct）。 　　盈利预测与投资建议：2021Q3业绩不及预期，我们下调公司盈利预测，预计2021-2023年公司归母净利润为2.14/2.90/3.24亿元（调整前为5.41/6.35/7.22亿元），对应增速分别为-53.92%/35.27%/12.05%,EPS为0.53/0.72/0.81元,10月29日收盘价对应PE分别为65.55/48.45/43.24倍。由于各大品牌纷纷大力向线上转型，导致线上竞争急速升温，费用投入加大而尚未显效，公司转型未如预期顺利，再加上公司线下业务占比仍较高，受各地零星疫情影响较大，业绩承压可能会持续一段时间，何时能见拐点仍未可知，调整至“观望”评级。 　　风险因素：线上增速不达预期、产品推新不达预期、市场竞争加剧。

　　本周板块表现:本周（10月25日-10月29日，下同）本周市场综合指数涨跌不一，上证综指报收3,547.34，本周下跌0.98%，深证成指本周上涨1.38%，化工板块（申万）下跌0.97%。 　　本周化工个股表现：本周化工板块跟随大盘小幅下行，部分个股仍有较大涨幅。涨幅居前的个股有丰元股份、晶华新材、龙蟠科技、中科电气、天赐材料、海达股份、科思股份、ST中天、湖北宜化、华软科技等。本周新能源材料板块表现强势，10月25号，丰元股份公告前三季净利润增加882.78%，且周初公司在投资者交流平台表示，公司已经向比亚迪供应磷酸铁锂正极材料产品，本周丰元股份大涨53.13%，领涨化工板块；同时锂电池标的龙蟠科技、电解液标的天赐材料、锂电负极材料标的中科电气等个股均有较大涨幅。本周主营防晒化妆品的科思股份本周股价大幅反弹，公司在调研公告中表示防晒剂市场需求正在好转，三季度防晒剂市场持续恢复。 　　本周原油市场动态：本周能源供应紧张与EIA原油库存超预期增加博弈，原油价格高位震荡。本周ICE布油报收84.32美元/桶（环比-0.34%）；WTI原油报收82.81美元/桶（环比+0.38%）。 　　重点化工品跟踪：本周我们监测的化工品涨幅居前的为无水氢氟酸(+16.07%)、三氯蔗糖(+13.00%)、百草枯(+9.30%)、钛渣(+8.43%)、维生素A(+7.86%)。本周无水氢氟酸原料端硫酸价格高位震荡，萤石粉小涨，且国内部分装置限电停产，供给紧张，同时下游制冷剂价格高涨，本周无水氢氟酸价格大幅上行。本周三氯蔗糖成本端支撑坚挺，企业库存低位，行业库存下降，三氯蔗糖价格强势上行。本周百草枯上游吡啶价格高位支撑，主流百草枯供应商受到限电影响开工不足，货源紧张，本周百川价格大幅走高。 　　化工投资主线：（1）自2020年Q2化工景气拐点向上，在2021年Q2得到持续验证，随着2021年三季报批露进入兑现期。我们建议逐步布局2022年投资，重点关注十四五有持续扩产能力的行业龙头，以量补价，同时寻找第二成长曲线的优质公司，以及预期有望改善的行业，如轮胎产业链。（2）关注高端制造，高科技产业配套材料，包括新能源材料、生物合成、电子材料、可降解、尾气处理、碳纤维等。10月25日我们发布了《磷酸铁锂深度：大宗商品化，群雄逐鹿，一体化成本为王》。 　　投资建议：推荐万华化学、中国化学、卫星石化、广信股份、昊华科技、万润股份、东材科技、龙佰集团、华鲁恒升、合盛硅业、云天化、滨化股份、三友化工。 　　风险提示：原油供给大幅波动；贸易战形势恶化；汇率大幅波动的风险。

　　昭衍新药(603127) 　　本期内容提要: 　　事件：公司发布2021年三季报，前三季度实现营业收入8.57亿元，同比+35.67%，归母净利润2.48亿元，同比+72.76%，扣非后归母净利润2.17亿元，同比+75.49%；公司经营性现金流净额为4.63亿元，同比+106.82%。单三季度公司实现收入3.22亿元，同比+37.62%，归母净利润0.94亿元，同比+76.76%，扣非后归母净利润0.88亿元，同比+155.25%。 　　需求旺盛，在手订单高增长，支撑长期稳健发展。2021年前三季度，公司新增订单同比增长超70%，在手订单超30亿元；单三季度新增订单超8亿元，同比增长超80%。我们认为，受益于国内创新药研发的高景气度和公司在药物安评领域的龙头地位，公司业绩有望长期稳健发展。 　　费用率降低，利润率高位波动。2021年前三季度公司毛利率为49.71%，同比-0.07个pp，净利率为28.83%，同比+10.27个pp，期间费用率为29.49%，同比-2.23个pp。其中销售费用率为1.36%，同比-0.19个pp，管理费用率为22.82%，同比+0.5个pp，财务费用率为1.23%，同比+1.12个pp，研发费用率为4.09%，同比-3.65个pp。 　　产能逐渐落地，运营效率提升，增强公司综合实力。2021年前三季度，公司在建工程为0.90亿元，同比+84.31%，预计产能将逐步落地，苏州将于2021年年末新增约10000m2产能，2022年末将新增一个大动物设施，释放约20000m2左右的面积。与此同时，公司增强流程和项目管理，提升效率和产能利用率，进而提升订单承接力，增强综合实力。 　　Biomere贡献日增，中外协同效应愈发显著。2021年前三季度，Biomere在手订单增速超100%，收入增速约6%，剔除汇兑损失后，收入增速约为14%，自2019年收购Biomere后，其对公司订单和收入贡献日增，中外导流效应显现，驱动公司长远发展。 　　盈利预测：预计2021-2023年公司营业收入为15.18、20.59和27.38亿元，同比增长41.1%、35.6%、33.0%；归母净利润分别为4.45、5.92和7.80亿元，同比增长41.2%、33.1%、31.8%，对应2021-2023年PE分别为137/103/78倍。 　　风险因素：行业竞争加剧、核心技术人员流失等风险。

　　行情回顾。 截至2021年10月29日， 申万化工行业本周下跌0.97%， 跑赢沪深300指数0.06个百分点， 在申万28个行业中排名第15。 　　具体到申万化工行业的6个子板块， 从最近一周表现来看， 按照涨幅高低依次是化学制品（ +0.08%） ， 塑料（ -1.43%） ， 石油化工（ -2.42%） ，橡胶（ -2.81%） ， 化学原料（ -2.89%） ， 化学纤维（ -3.39%） 。 　　在本周涨幅靠前的个股中， 丰元股份、 晶华新材和龙蟠科技表现最好，涨幅分别达53.13%、 30.19%和29.27%； 在本周跌幅靠前的个股中， 阿拉丁、 双乐股份和国立科技表现最差， 跌幅分别为-26.87%、 -22.08%和-20.65%。 　　估值方面， 截至10月29日， 申万化工板块PE TTM为23.61倍， 处于近五年42.58%的分位点和近十年24.80%的分位点。 　　化工行业周观点： 从2021年三季报情况来看， 化工行业整体Q3归母净利同比增长超过100%。 非金属材料板块（ 主要是合盛硅业所带动） Q3归母净利同比增长超过五倍； 化学纤维同比增长超过四倍， 化学原料同比增长超两倍， 农化制品同比增长超一倍， 化学制品同比增长超过60%；而橡胶和塑料Q3归母净利分别同比下滑25.92%和下滑34.45%。 2021Q3大部分子板块业绩实现快速增长， 主要受益于产品提价。 我们建议后续继续关注（ 1） 需求增长确定性高的新能源上游化工材料， 如PVDF， 光伏EVA粒子等； （ 2） 业绩处于底部， 后续基本面有望逐步边际改善的轮胎公司； （ 3） 长期成长空间较大， 近期产品涨价利好业绩释放的甜味剂龙头金禾实业。 　　重点标的关注： 　　PVDF： 联创股份（ 300343） 　　光伏EVA： 联泓新科（ 003022） 　　甜味剂： 金禾实业（ 002597） 　　轮胎： 玲珑轮胎（ 601966） 、 森麒麟（ 002984） 和赛轮轮胎（ 601058） 　　乙烷制乙烯： 卫星石化（ 002648） 　　风险提示： 下游需求不及预期； 产品价格下跌； 限电限产超预期； 行业竞争加剧等