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化工行业专题研究:2021前三季度景气上行,三季度盈利大幅提升
下载次数:
838 次
发布机构:
天风证券股份有限公司
发布日期:
2021-11-12
页数:
20页
2021 年前三季度景气上行,营收及利润大幅增长
2021 年前三季度基础化工行业上市公司(根据申万一级分类并调整后基础化工上市公司合计 422 家)共实现营业收入 21155 亿元,同比增长 38.6%,实现营业利润 2932 亿元,同比增长 116.5%,实现归属上市公司股东的净利润 1407 亿元,同比增长 116.5%。行业整体综合毛利率为 22.3%,同比上涨2.2pcts;期间费用率为 8.7%,同比下跌 0.5pcts。行业整体净利率为 11.4%,同比增长 4.2pcts。
2021 年 Q3 单季度营收及盈利水平大幅提升
2021 年第三季度单季度基础化工行业样本上市公司,共实现营业收入 6174亿元,同比增长 33.8%;实现营业利润 836 亿元,同比增长 90.2%;实现归属母公司所有者净利润为 611 亿元,同比增长 99.9%。单季度净利率 11.1%,同比上升 6.3pcts。期间费用率 8.4%, 同比下降 2.2pcts。
2021 年第三季度单季度基础化工行业全体上市公司,共实现营业收入 7458亿元,同比增长 22.2%;实现营业利润 982 亿元,同比增长 78.2%;实现归属母公司所有者净利润为 734 亿元,同比增长 83.8%。单季度净利率 10.8%,同比上升 2.8pcts。期间费用率为 8.8%,同比下降 2.3pcts。
资产负债率稳定,在建工程增速大幅提升,经营性现金流同比大幅提升
2021Q3 基础化工样本上市公司资产负债率为 55.6%,同比下降 1.5pcts;固定资产总额 10756 亿元,同比增长 8.0%;在建工程总额 3643 亿元,同比增长 43.3%。在建工程投资占总资产比例 11.1%,同比上升 0.5pcts。分行业来看,除去在建工程额较高的涤纶板块, 其他在建工程增加较多的子行业为煤化工、钛白粉、塑料、轮胎、其他纤维和粘胶等子行业。基础化工行业样本上市公司存货占流动资产比重为 24.2%。经营性现金流净额为 671 亿元,同比增长 46.0%。从子行业看, 2021Q3 仅复合肥、涂料油漆油墨制造和炭黑 3个子行业单季度经营性现金流为负,其余 27 个子行业均为正。
投资策略与观点
( 1) 全球化工品供给逐步恢复,预计后续化工品价格走势将分化,看好外需受益的化纤、农药产业链。化纤产业链中重点推荐粘胶短纤龙头三友化工。农化产业链中重点推荐一是产业链一体化、技术及单品竞争优势突出的细分领域龙头扬农化工、利尔化学;二是建议关注制剂企业安道麦,以及利民股份和广信股份。( 2) 国产替代加速,看好有成长性的新材料公司。 国际车厂加码电动汽车,疫情短期影响不改行业中长期趋势,继续推荐业绩超预期的锂电材料龙头新宙邦。柴油车国六推行致沸石需求高增长, OLED 业务进入业绩释放期,推荐万润股份。( 3) 长期看好细分龙头万华化学、 华鲁恒升、 新和成(医药联合覆盖)。
风险提示: 贸易摩擦加剧风险;原油等原料价格大幅波动风险;产能大幅扩张风险,新冠疫情后续对行业冲击风险
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