化工能耗政策追踪:动力煤价格下跌,黄磷开工率环比回升

化工能耗政策追踪:动力煤价格下跌,黄磷开工率环比回升

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化工能耗政策追踪:动力煤价格下跌,黄磷开工率环比回升

  “能耗双控”政策或短中期影响部分子行业与产品开工率,长期看好龙头公司在碳中和背景下的发展。   重点关注:   进入9月以来,全国多地出台“能耗双控”或限电相关政策、通知,部分化工企业生产受到影响。   我们认为本轮限电限产主要原因有三点:能耗政策目标的趋紧、电力供应缺口与煤炭价格的不断走高。2021年上半年全国能耗水平增长显著,疫情现阶段中国作为“全球工厂”的情景下,单位GDP能耗下降率等政策目标完成难度逐渐增大。同时,根据中电联数据,2021年1-9月份,全国发电量60,721亿千瓦时,2021年1-9月份,全国全社会用电量61651亿千瓦时,电力供应存在一定缺口。我国目前仍以火力发电为主,煤炭价格处于高位,供应偏紧也加剧了各地用电紧张的局面,据百川盈孚数据,截至11月5日,动力煤市场价为1232元/吨。   各地来看,10月22日至11月7日,宁夏新增有序用电通知。宁夏“行动计划”明确提出2021年至2023年份年度能耗双控目标及节能挖潜目标,要求单位GDP能耗和单位工业增加值能耗分别累计下降9.6%、11.3%,累计节能挖潜900万吨标准煤。   上市公司方面,10月22日至11月7日,ST澄星控股子公司云南弥勒磷电因供电局暂停供电,弥勒磷电生产工厂拟于2021年10月23日起开始停产,预计于2021年11月13日左右开始生产;玲珑轮胎受“能耗双控”政策的要求,对德州工厂和柳州工厂进行限电限产;赛轮轮胎国内工厂因限电政策导致产能略有下降。   化工品来看,根据百川盈孚数据,黄磷子行业10月开工率为50.35%,环比提升18.18pcts;液碱10月开工率为71.71%,环比下降1.58pcts。   投资建议:   在“双控”背景下,多种化工产品开工受限,不排除磷化工产业链、硅产业链、纯碱、氯碱等产品价格等继续走高。“能耗双控”有望淘汰一部分高耗能的落后产能,提高化工行业整体集中度,长期看好龙头公司在碳中和背景下的发展。   在“双控”背景下,具备成长属性的新材料公司关注度持续提升。首先,半导体材料国产化在最近两年可能会有比较大的提升;其次,在某些产品上,今年也是阶段性供不应求,或者由于原料端影响,部分产品出现了涨价;考虑到之前的业绩基数较低,部分半导体材料公司的业绩弹性非常大。另一方面,受益于下游新能源汽车行业高速发展,上游部分材料(如DMC/NMP/PVDF/金属硅等)同样供给偏紧持续涨价,且景气持续时间预计较长。   投资建议:展望十一月,经过前期调整,民营炼化、行业龙头等相关化工企业估值再次回到较低水平,另一方面,半导体、新能源材料等子行业关注度持续提升。中长期来看,随着盈利持续性超预期,优质化工资产有望迎来价值重估。推荐个股:万华化学、东方盛虹,荣盛石化、新和成、皇马科技、雅克科技、华鲁恒升、联化科技、桐昆股份、晶瑞电材、万润股份等,关注国瓷材料、合盛硅业、兴发集团等。   11月金股:东方盛虹   风险提示   1)地缘政治因素变化引起油价大幅波动;2)全球疫情形势出现变化。
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  • 化学制品
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    中银国际证券股份有限公司

  • 发布日期:

    2021-11-11

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  “能耗双控”政策或短中期影响部分子行业与产品开工率,长期看好龙头公司在碳中和背景下的发展。

  重点关注:

  进入9月以来,全国多地出台“能耗双控”或限电相关政策、通知,部分化工企业生产受到影响。

  我们认为本轮限电限产主要原因有三点:能耗政策目标的趋紧、电力供应缺口与煤炭价格的不断走高。2021年上半年全国能耗水平增长显著,疫情现阶段中国作为“全球工厂”的情景下,单位GDP能耗下降率等政策目标完成难度逐渐增大。同时,根据中电联数据,2021年1-9月份,全国发电量60,721亿千瓦时,2021年1-9月份,全国全社会用电量61651亿千瓦时,电力供应存在一定缺口。我国目前仍以火力发电为主,煤炭价格处于高位,供应偏紧也加剧了各地用电紧张的局面,据百川盈孚数据,截至11月5日,动力煤市场价为1232元/吨。

  各地来看,10月22日至11月7日,宁夏新增有序用电通知。宁夏“行动计划”明确提出2021年至2023年份年度能耗双控目标及节能挖潜目标,要求单位GDP能耗和单位工业增加值能耗分别累计下降9.6%、11.3%,累计节能挖潜900万吨标准煤。

  上市公司方面,10月22日至11月7日,ST澄星控股子公司云南弥勒磷电因供电局暂停供电,弥勒磷电生产工厂拟于2021年10月23日起开始停产,预计于2021年11月13日左右开始生产;玲珑轮胎受“能耗双控”政策的要求,对德州工厂和柳州工厂进行限电限产;赛轮轮胎国内工厂因限电政策导致产能略有下降。

  化工品来看,根据百川盈孚数据,黄磷子行业10月开工率为50.35%,环比提升18.18pcts;液碱10月开工率为71.71%,环比下降1.58pcts。

  投资建议:

  在“双控”背景下,多种化工产品开工受限,不排除磷化工产业链、硅产业链、纯碱、氯碱等产品价格等继续走高。“能耗双控”有望淘汰一部分高耗能的落后产能,提高化工行业整体集中度,长期看好龙头公司在碳中和背景下的发展。

  在“双控”背景下,具备成长属性的新材料公司关注度持续提升。首先,半导体材料国产化在最近两年可能会有比较大的提升;其次,在某些产品上,今年也是阶段性供不应求,或者由于原料端影响,部分产品出现了涨价;考虑到之前的业绩基数较低,部分半导体材料公司的业绩弹性非常大。另一方面,受益于下游新能源汽车行业高速发展,上游部分材料(如DMC/NMP/PVDF/金属硅等)同样供给偏紧持续涨价,且景气持续时间预计较长。

  投资建议:展望十一月,经过前期调整,民营炼化、行业龙头等相关化工企业估值再次回到较低水平,另一方面,半导体、新能源材料等子行业关注度持续提升。中长期来看,随着盈利持续性超预期,优质化工资产有望迎来价值重估。推荐个股:万华化学、东方盛虹,荣盛石化、新和成、皇马科技、雅克科技、华鲁恒升、联化科技、桐昆股份、晶瑞电材、万润股份等,关注国瓷材料、合盛硅业、兴发集团等。

  11月金股:东方盛虹

  风险提示

  1)地缘政治因素变化引起油价大幅波动;2)全球疫情形势出现变化。

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