报告类型:
  • 全部
  • 深度报告
  • 医药观察周报
  • 医药观察月报
  • 定制化报告
  • 研报
行业领域:
  • 全部
  • 化药/生物药
  • 中药
  • 原料药
  • 医疗器械
  • 泛医疗
  • 其他
报告专题:
  • 全部
  • 行业/产业分析
  • 市场数据分析
  • 临床研究进展
  • 集采分析
  • 专利分析/FTO分析
  • 政策分析
  • 医药盘点
  • 投融资
  • 立项评估
  • 技术平台研究
  • 其他
治疗领域:
  • 全部
  • 消化系统与代谢药物
  • 皮肤病药物
  • 罕见病
  • 其他
  • 补气补血药物
  • 全身用激素类制剂(不含性激素和胰岛素)
  • 呼吸系统药物
  • 心血管系统药物
  • 感觉系统药物
  • 抗寄生虫药物、杀虫药物和驱虫药物
  • 抗肿瘤药
  • 免疫机能调节药物
  • 杂类
  • 生殖泌尿系统和性激素类药物
  • 神经系统药物
  • 系统用抗感染药物
  • 肌肉-骨骼系统药物
  • 血液和造血系统药物
报告搜索:

全部报告(92558)

  • 医药行业2022年10月投资策略暨三季报前瞻:关注创新药械、自主可控及疫后复苏

    医药行业2022年10月投资策略暨三季报前瞻:关注创新药械、自主可控及疫后复苏

    生物制品
      医药行业:9月医药板块随大盘持续走低。2022年9月申万医药指数下跌6.82%,跑输沪深300指数0.11%,涨跌幅在所有申万一级行业中排名中游。分子板块看,医疗器械下跌0.13%,化学制药下跌5.07%,医药商业下跌5.71%,中药下跌5.96%,生物制品下跌8.67%,医疗服务下跌13.98%。   三季报前瞻:关注高景气赛道以及可能超预期的个股。A股即将进入密集的三季报业绩披露期,我们预计CXO以及部分医疗器械、疫苗板块的公司将延续业绩高增长,包括惠泰医疗、海泰新光、爱博医疗、万泰生物等。血制品、中药等板块预计将有稳健的增长,而医疗服务、化学制药等板块的业绩则受到疫情以及集采等政策的影响,期待后续业绩的恢复。   贴息政策推动设备更新需求,建议关注国产设备龙头。9月7日和13日国务院连续召开会议决定,对部分领域设备更新改造贷款阶段性财政贴息和加大社会服务业信贷支持。目前已有多地在推进医疗设备购置贴息贷款的落地,将在未来一年内增加较大的设备采购更新需求,有利于国产医疗设备企业的销售放量。建议关注平台型龙头器械公司:迈瑞医疗、联影医疗。   自主可控需求加速国产替代,上游龙头持续受益。伴随地缘政治影响的逐步兑现、医保控费下成本因素的日益显现及本土企业实力的快速完善,医药上游中高端市场国产替代加速,上游龙头有望持续受益,推荐关注:纳微科技、东富龙、楚天科技。   投资建议:关注创新药械、自主可控及疫后复苏三大主线。在疫情的影响下,我们预计三季度医药行业仍有部分子板块和个股延续高速增长。贴息政策推动设备更新需求,将利好国产设备龙头;脊柱国采落地后,市场对于政策的担忧也有了一定程度的解除。我们认为,医药行业的基本面、政策面和情绪面都有望迎来触底反弹。推荐10月策略组合为:(A股)恒瑞医药、迈瑞医疗、爱尔眼科、爱博医疗、威高骨科、普洛药业、惠泰医疗;(H股)康诺亚、康方生物、中国中药、威高股份、先瑞达医疗。   风险提示:疫情反复的风险、研发进度不及预期的风险、监管政策调整的风险、医保降价超预期的风险、商业化进度不及预期的风险
    国信证券股份有限公司
    39页
    2022-10-13
  • 泰它西普针对重症肌无力适应症获得 FDA“孤儿药”资格认定,加速抢占自免领域国际国内两个市场

    泰它西普针对重症肌无力适应症获得 FDA“孤儿药”资格认定,加速抢占自免领域国际国内两个市场

    个股研报
      荣昌生物(688331)   事件   2022 年 10 月 12 日,荣昌生物宣布泰它西普获得美国 FDA 颁发的针对重症肌无力(MG)治疗的“孤儿药” 资格认定。   核心观点   泰它西普治疗重症肌无力(MG)获“孤儿药” 资格认定,加速其抢占国际市场。 重症肌无力(MG)是一种罕见的、慢性自身免疫性疾病,由针对突触后膜上乙酰胆碱受体、肌肉特异性激酶或其他乙酰胆碱受体相关蛋白的自身抗体引起,会导致神经肌肉接头传递受损,可不同程度影响眼球运动、吞咽、言语、活动和呼吸功能,约 85%的患者会出现眼肌以外的症状,发展为全身型重症肌无力(gMG),甚至发生肌无力危象,严重者甚至危及生命,已被纳入我国《第一批罕见病目录》。全球及中国重症肌无力治疗药物市场预计持续快速增长, 根据弗若斯特沙利文测算,全球 MG 治疗药物市场将从 2020 年的 12.6 亿美元增至 2025年的 30.48 亿美元, CAGR 达 19.3%,中国市场则是从 0.46 亿美元增至 2.5 亿美元, CAGR 达 40.2%。 目前, MG 的治疗仍以胆碱酯酶抑制剂、糖皮质激素、免疫抑制剂、静脉注射免疫球蛋白(IVIG)、血浆置换(PE)以及胸腺切除为主,生物药相对较少(仅有美国市场获批的亚力兄的 Soliris、依库珠单抗的长效版 Ultomiris 以及 Vyvgart 三款)。   此外, 部分患者因药物疗效、耐受性或使用禁忌等问题无法充分有效地控制病情,存在大量未被满足的临床需求。泰它西普治疗全身型重症肌无力(gMG)的国内 II 期临床研究此前已经完成,并获得积极阳性结果, 此次获得 FDA 授予的“孤儿药” 资质,泰它西普将享有税收减免、免申请费、研发资助、加快审批以及上市后 7 年市场独占权等权利,加速其释放在美国市场的价值。   广泛布局市场空间较大的多个自身免疫疾病,国内国际两个市场进展良好。 泰它西普目前布局的适应症有系统性红斑狼疮(SLE,中/美国)、类风湿关节炎(RA,中国)、 视神经脊髓炎谱系疾病(NMOSD,中国)、原发性干燥症(SS,中国)、 IgA 肾炎(中/美国)、多发性硬化症(MS,中国)、全身型重症肌无力(MG,中/美国),这些适应症大多市场空间较大但缺少有效治疗手段,泰它西普早期临床试验探索都取得了积极结果,有望满足未满足的临床需求。 从中国市场来看, RA 预计 2022 年底结束 III 期临床试验,有望 2023 年 Q1 申报 BLA; IgA 肾炎 II 期已做完,预计下半年进入临床 III 期; MG II 期临床试验已完成,有望下半年公布临床数据。 从美国市场来看, SLE 目前正在 III 期入组中,从此前已经公布的中国III期的数据来看,针对SLE泰它西普具有全球“Best-in-class”竞争力;针对 IgA 肾炎目前正在 II 期招募患者中;加上此次针对 MG 获得 FDA 的“孤儿药” 认定,可以说泰它西普在自身免疫疾病领域势如劈竹,价值正在逐渐绽放,成为“明日之星” 指日可待。   投资建议   考虑到公司核心产品的市场空间、竞争格局以及商业化的不断加快,我们预计 2022-2024 年公司收入分别为 8.38 亿元、 13.22 亿元、 18.08亿元,分别同比增长-41.27%、 57.80%、 36.77%; 2022-2024 年归母净利润分别为-10.20 亿元、 -10.63 亿元、 -10.50 亿元。通过 DCF 模型对公司保守估值可得公司 A 股合理市值 288.96 亿元。我们看好公司目前产品的竞争力和后续的商业化兑现,更重要的在于公司目前已经被证明过的抗体和融合蛋白平台与 ADC 平台、双抗平台形成了良好的协同作用,能够持续推出产品矩阵,我们对此充满信心,维持“推荐”评级。   风险提示   创新药研发失败风险;商业化不及预期风险;国内和海外市场竞争加剧风险;公司核心技术与管理人员流失的风险;政策波动风险。
    东亚前海证券有限责任公司
    5页
    2022-10-13
  • 医药生物行业月度报告:政策边际向好,板块配置价值凸显

    医药生物行业月度报告:政策边际向好,板块配置价值凸显

    医药商业
      投资要点:   市场回顾: 2022 年 9 月,医药生物(申万)板块涨幅为-5.66%,在申万 28 个一级行业中排名第 10 位,跑赢深证成指、创业板指1.99、4.00 个百分点。截止 2022 年 9 月 30 日,医药生物板块 PE(TTM,整体法)均值为 22.38 倍,在申万 28 个一级行业中排名第 11 位,位于自 2012 年以来后 0.30%分位数。   种植牙专项治理政策发布,医疗服务价格调控相对温和。 9 月 8 日,国家医疗保障局发布《关于开展口腔种植医疗服务收费和耗材价格专项治理的通知》。《通知》明确了三级公立医疗机构种植牙医疗服务价格调控目标为 4500 元/颗,相较于目前常规种植约 6000 元/颗的医疗价格,价格降幅约为 25.00%。《通知》还规定了放宽医疗服务价格整体调控目标的若干情形,民营医疗机构口腔种植牙等服务价格实行市场调节。总的来看,种植牙医疗服务价格调整相对温和,头部医疗机构有望借助“以价换量”实现快速增长。展望未来,受益于新冠疫情防控更加精准化, 医院就诊量持续恢复,以及医疗服务价格改革充分体现技术劳动价值,医疗服务板块业绩有望恢复快速增长,值得重点关注。   药明生物移出 UVL 清单,建议关注“强α”以及新兴赛道 CXO龙头。10 月 7 日,美国商务部工业与安全局(BIS)官网显示,药明生物无锡子公司从未经核实名单(UVL)中移出。本次药明生物无锡工厂成功移出 UVL 清单,一方面彰显了公司运营合规以及处置“突发事件”的能力,另一方面也将有助于缓解市场对国内 CXO产业面临的地缘政治风险的担忧。站在当前时点,我们认为 CXO产业经过前几年的快速发展,将迎来分化,建议关注:(1)一体化优势、技术优势、服务优势明显的龙头企业;(2)处于快速增长的新兴细分赛道龙头。   风险提示:耗材、药品价格降幅超预期风险;创新药研发失败风险;行业政策风险;行业竞争加剧风险;新冠疫情反复风险等。
    财信证券股份有限公司
    12页
    2022-10-12
  • 医疗器械行业点评报告:卫健委贴息政策更新:财政贴息助力医疗新基建加速,医疗设备板块有望迎来数千亿级需求释放

    医疗器械行业点评报告:卫健委贴息政策更新:财政贴息助力医疗新基建加速,医疗设备板块有望迎来数千亿级需求释放

    医疗器械
      财政贴息助力医疗新基建加速,医疗设备板块有望迎来数千亿级需求放量   事件:9月7日国常会决定,对部分领域设备更新改造贷款阶段性财政贴息和加大社会服务业信贷支持,促进消费发挥主拉动作用,明确提及对医院在“设备购置和更新改造新增贷款,实施阶段性鼓励政策”的支持。9月13日,国常会确定专项再贷款与财政贴息配套支持部分领域设备更新改造,以实现扩市场需求、增发展后劲的目标。为响应国常会的决定,近日卫健委发布通知,拟使用财政贴息贷款更新改造医疗设备,并拟于近期发布配套政策,进一步明确使用财政贴息贷款更新改造医疗设备在医院端落地实施的政策。相关财政贴息贷款原则上对所有公立和非公立医疗机构全面放开,每家医院贷款金额不低于2000万。贷款使用方向也包括了诊疗、临床检验、重症、康复、科研转化等各类医疗设备购置。卫健委原则上对项目申报不予干预,即报即批,由医院与指定银行自行协商贷款方案。   点评:“十四五”期间,医疗新基建为医疗卫生服务体系关注焦点,早在2021年7月,国家发改委、国家卫健委等部委共同编制了《“十四五”优质高效医疗卫生服务体系建设实施方案》强调,加快构建强大的公共卫生体系,推动优质医疗资源扩容和区域均衡布局,提高全方位全周期健康服务与保障能力。此次引入财政贴息贷款支持医疗设备更新改造将成为医疗新基建进一步推进的重要一环。(1)医疗新基建投入有望在较长时间内维持高位水平。2022年国内公共医疗预算、公立医院预算事业收入、国内医疗卫生项目数量和投资总额等指标显著提升。本次中央财政贴息贷款再次体现了国家对医疗新基建的重视,医疗新基建投入有望在整个“十四五”期间维持高位水平,行业高景气度有望持续。(2)财政贴息贷款预计释放数千亿医疗器械市场需求。截止9月30日,仅浙江、江苏、安徽等省已上报约180亿元的设备采购需求,医疗设备领域全国贴息总规模有望达数千亿级。截止10月11日已公开数据,各省市已落地贴息金额约191.55亿元。(3)财政贴息覆盖全面,众多细分板块有望受益。重点关注方向:第一、可快速实现回款,采购符合医院发展方向的高价值、高营收的中大型设备。第二、符合等级医院提升需求,与服务功能相匹配的相关设备。第三、顶级三甲医院或国家区域医学中心对超高端设备采购的需求。   受益标的   中大型医学影像设备如超声、CT、核磁、PET-CT等器械厂家,迈瑞医疗、联影医疗、万东医疗;监护仪、麻醉机等生命信息与支持设备相关厂家迈瑞医疗;国产内镜优质企业开立医疗、澳华内镜、海泰新光;实验室科研设备厂家,华大智造、海尔生物、聚光科技等。   风险提示:政策推进不及预期,疫情影响生产运营。
    开源证券股份有限公司
    8页
    2022-10-12
  • 化工2022Q4投资策略:看多原油,关注欧洲,布局民爆

    化工2022Q4投资策略:看多原油,关注欧洲,布局民爆

    化学制品
      核心观点   供需改善底部已现,看多Q4原油价格。今年Q3国际油价有所回落,压制油价的主要因素有:美联储大幅加息;美元指数强势;原油需求低迷;原油供给处于高位;伊核协议反复;美国大量抛售SPR。本质而言,我们认为2022Q3全球原油供需结构在美国大规模抛售SPR的作用下维持弱平衡,原油库存从战略储备向商业储备转移。进入Q4,随着冬季消费高峰到来以及气转油对需求的提振,原油需求端将有明显改善;供给端,OPEC、美国已达产量高点,短期或将无法大幅增产,俄罗斯受年底禁令的影响,原油供给存在极大不确定性。我们认为,原油价格底部已现,Q4的供需格局或将呈现紧平衡态势,供需平衡表重新进入去库阶段,原油价格有望重返100-120美元/桶区间。   欧洲能源危机持续发酵,取暖季或将维持紧平衡。自去年秋季以来,欧洲能源价格持续高企的核心因素包括:地缘冲突背景下,俄罗斯多条管道线路扰动频发;美国Freeport爆炸后LNG复产再延期;欧洲地区整体自产气不足,增量空间有限。本质而言,我们认为欧洲过快的能源结构“去碳化”导致其大量依赖天然气资源,政治博弈下俄罗斯对欧洲供应的持续减量导致大量的天然气缺口在短时间内难以补齐。进入Q4,随着秋冬取暖季的到来,尽管不断进行地天然气补库使得欧洲地区整体库存水平有所回升,然而受新增供给有限以及欧洲地区需求减量存在极大不确定等影响,欧洲地区整体在补库季内仍存风险。我们认为,随着海外能源价格持续维持高位震荡,成本抬升背景下,国内MDI、维生素、蛋氨酸等化工品价格有望迎来高弹性。   民爆行业结构优化,电子雷管东风已起。国家加快民爆行业整合出清的大背景下,2020年我国民爆行业CR15已提升至59.50%,竞争格局愈发清晰,产能向头部企业进一步集中,高度优化;根据“十四五”规划大力推进电子雷管使用,规划提出2022年8月停止销售除产除工业电子数码雷管外的其他工业雷管,而电子雷管产能置换尚未完成,下半年为民爆行业的传统需求旺季或导致供需错配,催化民爆行情。长期来看,根据壶化股份招股说明书,电子雷管价格约20元/发,远高于普通雷管2元/发的价格,未来随着产能置换,民爆头部具备规模优势的企业将受益于电子雷管替代带来的行业福利。   重点关注公司:   油价强势,看好“油”“服”“替”:中国石油、中国海油、中国石化、中曼石油、中海油服、迪威尔、宝丰能源、卫星化学   欧洲能源危机下背景下,关注相关化工品企业:万华化学、沧州大化、新和成、安迪苏,梅花生物、浙江医药   电子雷管东方起,关注民爆头部企业:壶化股份、保利联合、金奥博、雪峰科技、雅化集团、广东宏大、江南化工、南岭民爆   风险提示:宏观经济波动需求不及预期;疫情反复影响生产销售;新建项目进度不及预期;原材料价格大幅上涨;测算偏差等。
    中泰证券股份有限公司
    73页
    2022-10-12
  • 中国大型医疗设备龙头崛起

    中国大型医疗设备龙头崛起

    个股研报
      联影医疗(688271)   核心观点   医疗新基建市场扩容与进口替代双驱动下, 中国医疗器械11%增速高于全球。2020年全球医疗器械市场规模突破4400亿美元,中国一跃成为继美国后全球第二大医疗市场、市场规模超过1026 亿美元。预计2030年全球医疗器械市场规模将超过8000亿美元,中国市场预期将达近2373亿美元,复合增长率达11%远超全球增长率6.3%。 高端医疗设备因为高技术壁垒、 长研发周期、产业链繁复,进口厂商市占率一度高达90%。国产医疗设备公司历经多年技术积累,已进入“市场扩容+进口替代”双驱高增长的黄金时代。   “影像诊断+放疗设备+生命科学”三重壁垒打造中国高端医疗制造龙头。公司产品线覆盖磁共振成像系统(MR)、X射线计算机断层扫描系统(CT)、X射线成像系统(XR)、分子影像系统(MI)、医用直线加速器系统(RT)、生命科学仪器等。成立仅十年余,公司已向市场推出超过80款产品。公司自主研发出多款中国及全球首款设备,在国内新增市场中MR\CT\MI\移动床边X 光机(DR)市占率第一。   构造强大技术研发平台, 核心供应链自主可控。 公司打造强大综合研发平台,拥有以影像、放疗、联影云组成的跨产品线设计平台,以公共部件、医疗软件、医疗功率部件组成的软硬件研发资源平台。公司持续在研发端投入,研发人员高达2147人,占比高达39%;研发支出占比高达14%,全球领先。公司构建从系统层级、部件层级到元器件层级全创新链条垂直创新体系,实现主营产品超过10款核心部件自主可控。   中国智造“创新矩阵”出海空间广阔。联影医疗凭借核心技术创新、前瞻研究创新、产学研医融合创新、服务创新、设计创新、商业模式创新构成创新矩阵。公司在海外建立14个子公司,已获37项FDA、39 项CE,在超过40个国家完成装机,海外销售收入逐年增长。公司“以高端产品突破带动全线产品渗透”的出海路,代表“中国智造”在医疗设备行业的世界水准。   盈利预测与估值:预计公司 22-24 年营收 90.8/115.2/149.1 亿元(增速25.2%/26.9%/29.4%) , 归 母 净 利 润 17.5/22.8/28.9 亿 元 ( 增 速23.8%/29.9%/26.9%), 当前股价对应PE分别为75x/58x/46x。 通过相对估值法,按照2022年PE 82-90倍,具10-20%上涨空间,首次覆盖给予“增持”评级。   风险提示:研发进度不及预期的风险;海外业务拓展不及预期的风险;外购部件因贸易摩擦供应短缺的风险;汇率波动的风险;境外经营风险。
    国信证券股份有限公司
    79页
    2022-10-12
  • 医药行业2022年10月投资月报:重点关注医疗新基建、穿越医保、疫情复苏三大板块

    医药行业2022年10月投资月报:重点关注医疗新基建、穿越医保、疫情复苏三大板块

    医药商业
      行情回顾:2022年9月申万医药指数下跌6.8%,跑输沪深300指数0.1%,在本月全行业行情排名13。医药行业相对于全部A股估值溢价率为75.4%,相对于扣除银行以外所有A股溢价率为32.1%,相对沪深300指数溢价率为117.8%。9月医药行业子板块医疗设备上涨幅度最大(+1.6%),下跌幅度最大的是医疗研发外包(-19.6%)。2022年初以来(截止20220930),申万医药指数下跌29.71%,跑输沪深300指数4.97%,年初以来行业涨跌幅排名第28。   “三重底”,估值和持仓处于底部,政策面预期缓和。医药板块估值(TTM为23倍)和持仓(22Q2剔除主动医药基金占比6.94%)均处于历史底部。政策面:医保局表态创新器械暂不集采;全国脊柱集采落地,降价幅度温和;冠脉支架续约价格较好;医疗服务关于种植牙价格政策超预期。   重申我们西南医药团队2022年中期年度策略三条主线:1)寻找“穿越医保”品种之自主消费品种,比如中药消费品、自费生物药,医美上游产品、部分眼科器械,以及具备“持续创新+国际化”的药械企业;2)关注疫情后需求复苏板块;3)关注产业链自主可控主线。10月投资观点   2022年10月组合推荐   弹性组合:寿仙谷(603896)、福瑞股份(300049)、太极集团(600129)、华润三九(000999)、以岭药业(002603)、我武生物(300357)、海思科(002653)、佐力药业(300181)、楚天科技(300358)、健麾信息(605186)   稳健组合:迈瑞医疗(300760)、爱尔眼科(300015)、爱美客(300896)、恒瑞医药(600276)、云南白药(000538)、同仁堂(600085)、上海医药(601607)、药明康德(603259)、智飞生物(300122)、通策医疗(600763)   科创板组合:祥生医疗(688358)、澳华内镜(688212)、百济神州(688235)、荣昌生物(688331)、爱博医疗(688050)、奥浦迈(688293)、普门科技(688389)、泽璟制药(688266)、联影医疗(688271)   风险提示:药品降价预期风险;医改政策执行进度低于预期风险;研发失败的风险。
    西南证券股份有限公司
    107页
    2022-10-12
  • 三季度净利润增速亮眼,看好CHC业务发展

    三季度净利润增速亮眼,看好CHC业务发展

    个股研报
      华润三九(000999)   事件:华润三九发布2022年前三季度业绩快报,2022年1-9月,公司经营稳健,实现营业总收入121.11亿元,同比增长7.53%;实现营业利润24.22亿元,同比增长12.27%;实现归母净利润19.52亿元,同比增长11.17%。   点评:   三季度感冒药带动CHC增速,净利润同比快速增长。2022年单三季度公司实现营业总收入37.10亿元(调整后同比增长9.18%)、归母净利润5.19亿元(调整后同比增长36.52%),净利润增速亮眼。据公司交流公告,公司三季度在感冒药带动下CHC增速比较好,主要原因为:1)感冒发病率提高;2)二季度之后渠道库存较低;3)去年同期三季度基数较低。此外,儿科、胃药、皮肤药都实现较快增长。随着四类药品管控趋势趋于放松,公司预期四季度表现比较好。同时靠饮片带动,国药整体实现增长。公司预计,如下半年疫情得到有效控制、配方颗粒业务顺利推进,2022年营业收入或将实现双位数的增长,净利润将努力匹配营收增长水平。   公司经营状况良好,费用率水平或同比降低。公司财务状况良好,资产总额为253.07亿元,较期初增长3.12%;归属于上市公司股东的所有者权益为164.26亿元,较期初增长7.27%。公司上半年销售费用率有所下降,据公司交流公告,主要原因包括业务结构变化及公司主动进行了费用管理。公司预计全年费用率水平比去年或有下降,整体来看公司的盈利能力有望逐步改善。   持续看好华润三九CHC业务长期发展。据公司公告,公司CHC业务未来驱动因素主要在于:1)靠品牌建立壁垒扩大OTC业务,近年公司持续加大品牌投入,通过短视频、冠名、植入,以及开展跨界合作,吸引了更多年轻人群;2)不断拓展新渠道。过去几年公司持续布局新渠道,通过产品结构调整和专业团队打造以适应未来线上业务发展趋势;3)丰富产品。通过收购等方式,不断丰富产品管线,不断延伸品类。我们看好其长期发展能力。   盈利预测与评级:公司是国内稀有的平台型品牌OTC企业,具备品牌优势且不断强化,CHC业务具备长期增长逻辑,三季度快报净利润增速亮眼,我们看好公司CHC业务发展潜力。我们预计公司2022-2024年营收分别为170.29/195.21/222.67亿元,归母净利润分别为24.58/28.71/33.28亿元,PE分别为16/13/12X,维持“买入”评级。   风险因素:市场及政策风险、研发创新风险、并购整合风险、原材料价格波动风险。
    信达证券股份有限公司
    6页
    2022-10-12
  • 医药生物行业十月份投资策略:估值再平衡已近尾声,看好医疗器械板块前景

    医药生物行业十月份投资策略:估值再平衡已近尾声,看好医疗器械板块前景

    生物制品
      目前估值再平衡已逐步结束,板块进入健康平稳发展时期,具备较大反弹空间。我们未来看好的方向包括:医疗器械、CRMO、医药零售、血制品、创新药及低估值综合性药企。   再平衡接近尾声,板块修复情绪随时可能出现。我们将2022年定位为医药板块的估值再平衡之年,在我们的2022年度策略报告《泡沫挤压下的再平衡》、2季度策略报告《泡沫释放,行业在再平衡中趋向稳定》中明确提出:医药创新投资进入相对理性的新阶段。泡沫被挤压之后医药板块更健康,估值再平衡阶段已接近尾声,未来行业呈现相对稳态,我们未来看好的方向包括:医疗器械、CRMO、医药零售、血制品、创新药及低估值综合性药企。   估值目前已接近底部,反弹空间较大。2019-2020年,在领涨板块CRMO、原料药、医疗服务、品牌中药等板块的带领下,申万医药生物指数取得117%的涨幅(区间最高涨幅高达136%),取得明显的相对收益,区间估值一度达到历史极大值,2019.06-2020.06医药板块估值扩张了55.44%,其中生物制品估值扩张了87.6%,医疗器械估值扩张了81.1%,医疗服务(含CRMO)估值扩张了141.76%。2021年下半年开始,医药板块进入调整时期。从2021年10月以来,板块下跌幅度达到约30%,从时间和空间上来看,本轮调整逐步接近结束状态。估值上来看,A股医药板块估值PE22.8倍(TTM),已经低于2019年1月4日的历史最低值。以目前的估值水平,板块情绪修复随时可能出现。而港股医药股PE更是低至14.97倍,考虑到港股还有大量的18-a公司,传统医药企的估值还会更低,例如:康哲药业6倍,白云山6倍,中国中药9倍,丽珠医药9倍,石药集团14倍,威高股份17倍,具备较大后续反弹空间。   关于几个问题的论述:1、如何看待医疗新基建?2020年医疗新基建开始有效医疗器械行业增长扩容,为行业提供新增量,所带来的行业景气度将有望在医疗器械细分领域逐步渗透,基础医疗设备、配套耗材、医疗信息化智能化、以及相关产业链上游将有望逐步受益,同时其所具备的全球属性也为国内医疗器械产品出海提供发展机遇并带来更大的发展空间。2、如何看待医疗器械集采?医疗器械集采趋势助力推动国产替代,目前已经覆盖骨科、血管介入、眼科等高值耗材领域,同时也在逐渐向体外诊断板块尝试,平均降价在可控范围之内。高值耗材的集采有望推动相关企业集中度持续提升,进口替代也成为医疗器械领域的主要投资逻辑之一,研发能力强产品管线丰富的企业,具备自主可控引领国产替代及业务国际化产品出海双重成长逻辑的医疗设备(包括诊断设备)及相关配套耗材相关上市公司有望更多获益。3、如何看待海外能源供应危机?欧洲等地能源危机严重,天然气和电力短缺,能源价格飙涨,成本升高推动了全球高端医疗器械供应链向中国转移的趋势,有助于我国企业国际化进程的加速。   重点推荐:迈瑞医疗、华东医药、健友股份、普洛药业、沃森生物、药明康德、凯莱英、博腾股份、昭衍新药、昌红科技、诺唯赞   风险提示:医药政策变动风险、新冠疫情不确定性风险及防疫政策变化风险、市场流动性风险、汇率变化风险、国际关系风险、个股风险(产品研发失败等)。
    中银国际证券股份有限公司
    7页
    2022-10-12
  • 经营改革效果显现,内镜助力业绩加速成长

    经营改革效果显现,内镜助力业绩加速成长

    个股研报
      开立医疗(300633)   超声:进口替代持续推进,国产高端彩超充分受益   我国彩超市场规模2025年将达155亿元,预计21-25年CAGR约9.4%,其中从销售额口径看,高端彩超占比超过50%,而国产品牌仅占不足10%,有着较大的市场份额提升空间。国产品牌近些年技术迭代,且受国家政策鼓励,国产高性价比机型充分受益。开立医疗是国产超声品牌的龙头品牌,S60和P60机型在三级医院实现装机量快速提升,较优的性价比形成较大的竞争优势,预计未来随着公司超声中高端机型占比持续提升,公司超声设备有望保持10-15%复合增长。   内镜:受临床需求、技术创新驱动,下游配置意愿高,行业仍有较多空白市场未满足   我国是消化道癌高发国家,癌症庞大的疾病负担使得40岁以上人群对消化道疾病的重视程度提升,消化内镜由于在临床上具备不可替代的筛查、诊断、治疗功能而日益重要。2019年我国软镜市场约53亿元,我们预计2025年软镜市场将达到106亿元,2020-2025年复合增速约12%。开立医疗2016年推出HD500系统,2018年推出HD550系统,经过过去3-4年充分的市场教育与学术推广工作,公司内镜品牌形象建立,已经在较多三级医院实现装机。后续公司持续研发新镜种,增加新功能,如重点布局十二指肠镜、细镜、光学放大、超声内镜、4K硬镜等高端镜种,预计公司内镜业务有望保持40-50%复合增长。   公司费用率有效控制,营销改革效果显现,盈利能力有望大幅改善   公司是国内老牌子超声和内镜双龙头企业,过去几年公司在研发、营销上均大力投入,再加上受市场环境、公司团队建设等影响,公司盈利能力下滑。目前随着军队医院采购恢复、子公司商誉减值风险及疫情影响逐步缓解,公司营销渠道改革成效释放,公司的盈利能力也将大幅改善。   投资建议   我们预计公司2022-2024年收入端有望分别实现18.39亿元、22.80亿元、28.41亿元,收入实现快速增长,利润端2022-2024年归母净利润有望实现3.30亿元、4.32亿元、5.54亿元。2022-2024年对应的EPS分别约0.77元、1.01元和1.29元,对应的PE估值分别为60倍、46倍和36倍,考虑到公司是国产内镜和超声双龙头公司,内镜进入快速成长期,超声保持稳定增长,公司高端产品占比持续提升,营销改革效果显现,公司的盈利能力有望大幅改善,首次覆盖,给予“买入”评级。   风险提示   在研产品临床、商业化推进不及预期。市场竞争加剧风险。
    华安证券股份有限公司
    25页
    2022-10-12
洞察市场格局
解锁药品研发情报

咨询业务联系电话

18980413049