医药行业2022年10月投资策略暨三季报前瞻：关注创新药械、自主可控及疫后复苏-摩熵咨询(原药融咨询)

报告内容

AI精读报告

报告摘要

　　医药行业：9月医药板块随大盘持续走低。2022年9月申万医药指数下跌6.82%，跑输沪深300指数0.11%，涨跌幅在所有申万一级行业中排名中游。分子板块看，医疗器械下跌0.13%，化学制药下跌5.07%，医药商业下跌5.71%，中药下跌5.96%，生物制品下跌8.67%，医疗服务下跌13.98%。

　　三季报前瞻：关注高景气赛道以及可能超预期的个股。A股即将进入密集的三季报业绩披露期，我们预计CXO以及部分医疗器械、疫苗板块的公司将延续业绩高增长，包括惠泰医疗、海泰新光、爱博医疗、万泰生物等。血制品、中药等板块预计将有稳健的增长，而医疗服务、化学制药等板块的业绩则受到疫情以及集采等政策的影响，期待后续业绩的恢复。

　　贴息政策推动设备更新需求，建议关注国产设备龙头。9月7日和13日国务院连续召开会议决定，对部分领域设备更新改造贷款阶段性财政贴息和加大社会服务业信贷支持。目前已有多地在推进医疗设备购置贴息贷款的落地，将在未来一年内增加较大的设备采购更新需求，有利于国产医疗设备企业的销售放量。建议关注平台型龙头器械公司：迈瑞医疗、联影医疗。

　　自主可控需求加速国产替代，上游龙头持续受益。伴随地缘政治影响的逐步兑现、医保控费下成本因素的日益显现及本土企业实力的快速完善，医药上游中高端市场国产替代加速，上游龙头有望持续受益，推荐关注：纳微科技、东富龙、楚天科技。

　　投资建议：关注创新药械、自主可控及疫后复苏三大主线。在疫情的影响下，我们预计三季度医药行业仍有部分子板块和个股延续高速增长。贴息政策推动设备更新需求，将利好国产设备龙头；脊柱国采落地后，市场对于政策的担忧也有了一定程度的解除。我们认为，医药行业的基本面、政策面和情绪面都有望迎来触底反弹。推荐10月策略组合为：（A股）恒瑞医药、迈瑞医疗、爱尔眼科、爱博医疗、威高骨科、普洛药业、惠泰医疗；（H股）康诺亚、康方生物、中国中药、威高股份、先瑞达医疗。

　　风险提示：疫情反复的风险、研发进度不及预期的风险、监管政策调整的风险、医保降价超预期的风险、商业化进度不及预期的风险

医药行业2022年10月投资策略暨三季报前瞻

中心思想

本报告的核心观点是关注创新药械、自主可控及疫后复苏三大主线。
报告分析了9月医药板块的整体表现，并对三季报业绩进行了前瞻，预计CXO以及部分医疗器械、疫苗板块的公司将延续业绩高增长。
报告强调了贴息政策对国产设备龙头、自主可控需求对上游龙头持续受益的积极影响，并给出了10月策略组合。

主要内容

9月医药行业表现及三季报前瞻

9月医药板块表现： 2022年9月申万医药指数下跌6.82%，跑输沪深300指数0.11%，在所有申万一级行业中排名中游。各子板块均出现下跌，医疗服务板块跌幅最大。
三季报前瞻： 预计CXO以及部分医疗器械、疫苗板块的公司将延续业绩高增长，包括惠泰医疗、海泰新光、爱博医疗、万泰生物等。血制品、中药等板块预计将有稳健的增长，而医疗服务、化学制药等板块的业绩则受到疫情以及集采等政策的影响。

政策及市场动态分析

贴息政策： 国务院对部分领域设备更新改造贷款实施财政贴息，将增加医疗设备采购更新需求，利好国产医疗设备企业。建议关注迈瑞医疗、联影医疗等平台型龙头器械公司。
自主可控： 伴随地缘政治影响、医保控费及本土企业实力的提升，医药上游中高端市场国产替代加速，上游龙头有望持续受益，推荐关注纳微科技、东富龙、楚天科技。
脊柱集采： 脊柱国采落地后，国产龙头份额有望加速提升，威高骨科、大博医疗等公司在多个产品系统占据市场份额领先地位。
ESMO 2022年会： 中国企业在ESMO会议上发布了多项创新药数据，恒瑞医药、百济神州、信达生物、康宁杰瑞等公司表现突出，创新药发展前景广阔。

投资建议及风险提示

投资建议： 关注创新药械、自主可控及疫后复苏三大主线。推荐10月策略组合，包括恒瑞医药、迈瑞医疗、爱尔眼科、爱博医疗、威高骨科、普洛药业、惠泰医疗（A股），以及康诺亚、康方生物、中国中药、威高股份、先瑞达医疗（H股）。
风险提示： 疫情反复的风险、研发进度不及预期的风险、监管政策调整的风险、医保降价超预期的风险、商业化进度不及预期的风险。