【六大炼化公司涨跌幅】截至2024年05月10日，6家民营大炼化公司近一周股价涨跌幅：桐昆股份（环比+11.47%）、新凤鸣（环比+8.89%）、恒力石化（环比+4.13%）、恒逸石化（环比+2.00%）、东方盛虹（环比+0.71%）、荣盛石化（环比-0.89%）。近一月涨跌幅为恒力石化（环比+11.54%）、恒逸石化（环比+10.72%）、桐昆股份（环比+9.49%）、新凤鸣（环比+6.72%）、荣盛石化（环比0.09%）、东方盛虹（环比-5.13%）。 　　【国内外重点炼化项目价差跟踪】国内重点大炼化项目本周价差为2718.90元/吨，环比+154.69元/吨（环比+6.03%）；国外重点大炼化项目本周价差为1134.61元/吨，环比-5.67元/吨（环比-0.50%），本周布伦特原油周均价为83.34美元/桶，环比-2.82美元/桶（环比-3.27%）。 　　【聚酯板块】主流工厂联合减产，长丝供给支撑走强。五一期间，国际油价创下三个月来最大单周跌幅，成本面支撑走弱，但由于假期期间场内鲜有成交，长丝报价暂时维持稳定。节后归来，原油市场并无明显起色，叠加下游需求有走弱趋向，使得长丝市场再度陷入累库境地，多空制约下，厂商陆续下调报价或放大优惠，市场成交重心窄幅下探。周后期，长丝大厂放出联合减产消息，长丝市场供应预期大幅缩减，对业者心态有所提振，在一定程度上支撑长丝价格。成本面、供需面多重因素博弈下，预计后续涤纶长丝市场将偏稳运行。下游方面，本周江浙地区织机开工率有所下行，原料及成品库存小幅回升。 　　【炼油板块】国内成品油：价格方面，本周汽油/柴油/航煤价格均下跌。价差方面，本周汽油/柴油/航煤较原油价差升高。国外成品油：价格方面，本周美国汽油/柴油/航煤价格均下跌。价差方面，本周美国汽油价差收窄、柴油/航煤价差扩大。 　　【化工板块】价格方面，本周LDPE/均聚聚丙烯/抗冲聚丙烯/丙烯腈价格上涨，发泡EVA/HDPE/无规聚丙烯/纯苯/PC/EO价格稳定，光伏EVA/LLDPE/苯乙烯/MMA价格下跌。价差方面，本周发泡EVA/LDPE/LLDPE/HDPE/均聚聚丙烯/无规聚丙烯/抗冲聚丙烯/纯苯/苯乙烯/丙烯腈/PC/EO较原油价差扩大，光伏EVA/MMA较原油价差收窄。 　　【风险提示】1）大炼化装置投产、达产进度不及预期。2）宏观经济增速严重下滑，导致需求端整体表现一般。3）地缘政治对油价出现大幅度的干扰。4）PX-PTA-PET产业链产能的重大变动。

　　报告摘要 　　市场表现： 　　2024年5月10日，医药板块涨跌幅-1.17%，跑输沪深300指数1.22pct，涨跌幅居申万31个子行业第27名。各医药子行业中，医疗耗材(-0.42%)、医疗设备(-0.43%)、医药流通（-0.65%）表现居前，医院(-1.94%)、疫苗(-1.93%)、其他生物制品(-1.75%)表现居后。个股方面，日涨幅榜前3位分别为东宝生物(+11.41%)、济民医疗(+10.02%)、鲁抗医药(+6.48%)；跌幅榜前3位为冠昊生物（-12.37%）、达嘉维康(-10.36%)、爱朋医疗(-10.14%)。 　　行业要闻： 　　5月10日，盐野义宣布和Maze达成一项独家许可协议。盐野义将支付1.5亿美元的预付款从而获得Maze开发的MZE001的全球独家权利，Maze将有资格获得基于开发、监管和商业化成就的里程碑付款。MZE001是一种在研用于治疗庞贝病的口服小分子药物，此前已经在1期临床试验中取得积极结果。 　　（来源：盐野义） 　　公司要闻： 　　华海药业（600521）：公司发布公告，子公司长兴制药股份有限公司于近日收到国家药品监督管理局核准签发的盐酸托莫西汀口服溶液的《药品注册证书》，该药主要用于治疗6岁及6岁以上儿童和青少年的注意缺陷/多动障碍(ADHD)。 　　人福医药（600079）：公司发布公告，子公司宜昌人福药业有限责任公司近日收到国家药品监督管理局核准签发的盐酸羟考酮缓释片的《药品补充申请批准通知书》，该药用于缓解持续的中度到重度疼痛。 　　云南白药（000538）：公司发布公告，子公司云核医药于近日收到国家药品监督管理局下发的《药物临床试验批准通知书》，经审查，云核医药的INR101注射液临床试验申请符合药品注册的有关要求，同意本品开展健康人及前列腺癌的临床试验。 　　健友股份（603707）：公司发布公告，子公司香港健友实业有限公司于近日收到美国食品药品监督管理局签发的依替巴肽注射液，20mg/10mL(2mg/mL)，75mg/100mL(0.75mg/mL)（ANDA号：213599）批准信，该药主要用于急性冠状动脉综合征患者和进行经皮冠状动脉介入术（PCI）的患者。 　　风险提示：新药研发及上市不及预期；政策推进超预期；市场竞争加剧风险。

　　报告摘要 　　市场表现： 　　2024年5月9日，医药板块涨跌幅+0.93%，跑输沪深300指数0.02pct，涨跌幅居申万31个子行业第21名。各医药子行业中，线下药店(+2.95%)、医疗耗材(+1.88%)、医药流通（+1.87%）表现居前，体外诊断(+0.19%)、医疗设备(+0.25%)、其他生物制品(+0.82%)表现居后。个股方面，日涨幅榜前3位分别为达嘉维康(+20.02%)、康惠制药(+10.02%)、中源协和(+10.01%)；跌幅榜前3位为欧康医药（-9.78%）、广济药业(-8.03%)、优宁维(-7.43%)。 　　行业要闻： 　　5月9日，诺华在视觉和眼科学研究学会（ARVO）会议中首次公布了布西珠单抗（brolucizumab）6mg治疗增殖期糖尿病性视网膜病变（PDR）的3期CONDOR临床研究54周结果。数据显示，布西珠单抗在PDR患者中维持视力显著优于传统疗法，其可以回退糖尿病性视网膜病变，第54周时无PDR者比例是对照组的近三倍（63.8%vs22.4%）。布西珠单抗是诺华研发的全VEGF-A抑制剂，是一种新型人源化单链抗体片段，分子量仅为26kDa，亲和力高、组织渗透力强、全身副反应小。 　　（来源：诺华） 　　公司要闻： 　　奥赛康（002755）：公司发布公告，全资子公司江苏奥赛康药业有限公司于近日收到国家药品监督管理局核准签发的注射用硫酸艾沙康唑《药品注册证书》，该药是一款广谱的新型三唑类抗真菌药物，主要用于成人患者侵袭性曲霉病和侵袭性毛霉病的治疗。 　　北陆药业（300016）：公司发布公告，近日收到国家药品监督管理局核准签发的盐酸帕罗西汀肠溶缓释片《药品注册证书》，经审查，本品符合药品注册的有关要求，批准注册。 　　蓝帆医疗（002382）：公司发布公告，子公司上海蓝帆博元医疗科技有限公司研发和生产的三类医疗器械产品“心启？冠状动脉球囊扩张导管”获得国家药品监督管理局（NMPA）的批准注册，该产品主要治疗包括慢性完全闭塞病变（CTO）在内的冠状动脉复杂病变。 　　透景生命（300642）：公司发布公告，子公司上海甲预生命科技有限公司于近日收到中华人民共和国国家知识产权局颁发的1项发明专利证书，该专利提供一种肺癌甲基化和结直肠癌甲基化判断装置。 　　风险提示：新药研发及上市不及预期；政策推进超预期；市场竞争加剧风险。

　　普蕊斯(301257) 　　事件： 　　普蕊斯近期发布2023年及2024年一季度报告：2023年公司实现收入7.6亿（+29.7%），主要是由于外部经营环境对临床试验项目开展的干扰逐步消除或减弱，项目业务进度恢复较大所致；实现归母净利润1.3亿（+86.1%），主要由于报告期内项目执行效率有所提升所致；实现扣非归母净利润1.1亿（+70.6%）。2024Q1公司实现收入1.8亿（+17.4%）；归母净利润2273.7万（-10.2%），主要由于报告期内收到政府补助金额同比下降较多所致，扣非归母净利润1957.0万（+7.7%）。 　　公司SMO业务实现快速增长，营销能力加大建设 　　2023年SMO业务收入7.6亿（+29.7%），公司自成立以来即注重内部SOP的制定、积累和更新，截至目前已建立了一套科学详实的涵盖270余份的SOP制度文件，用于指导和规范员工开展SMO业务中的各项操作。从费用端看：2023年销售费用较上年同期同比增长49.3%，销售费用率1.1%，主要由于公司销售团队人员和薪酬增加以及为扩大业务开展相关市场活动的投入增加所致；管理费用较上年同期同比减少5.4%，管理费用率5.5%，主要由于职工薪酬及服务费减少所致；研发费用同比增长7.8%，研发费用率4.6%，主要由于公司研发投入增加所致。 　　项目数量持续增加，服务能力不断加强 　　公司2024Q1累计参与SMO项目超过3100个，较2023年末继续增加100个左右；在执行项目数量为1885个，较2023年末增加53个。截至2024Q1报告期末，公司员工人数由2023年末的4186人继续增至4407人，其中业务人员超过4200人；服务超过930家临床试验机构，临床试验机构可覆盖能力为1300余家，服务范围覆盖全国超过190多个城市。 　　投资建议与盈利预测 　　2023年公司存量不含税合同金额为18.81亿元（+24.97%），新签不含税合同金额12.92亿元（+23.89%），订单充足。预计公司2024-2026年营收分别为9.04/10.85/13.24亿，对应增速分别为19.00%/20.00%/22.00%；归母净利润分别为1.59/1.93/2.36亿，对应增速分别为18.14%/21.25%/22.14%；对应EPS为2.00/2.43/2.96元/股，对应PE为23.40/19.30/15.80X。维持“买入”评级。 　　风险提示 　　行业竞争加剧风险、新订单不确定性风险、医疗行业投融资不确定性风险、行业政策变化等风险。

　　华康医疗(301235) 　　事件： 　　华康医疗于近期发布2023年及2024年一季度报告：2023年公司实现收入16.0亿（+34.7%），主要来自于医疗净化系统集成业务和医疗耗材销售；归母净利润1.1亿（+4.7%），扣非归母净利润9084.4万（+1.4%）。2024Q1公司实现收入2.3亿（-4.4%），归母净利润-3207.2万（-85.3%），扣非归母净利润-3339.7万（-48.2%），亏损主要系公司2023年高速发展，人员增长幅度较大，销售人员、技术支持人员的增长带来了订单增长，但订单转换成产值还有一定滞后性；公司运营成本增长等原因。 　　核心业务医疗净化集成业务仍快速增长，费用开支加大 　　分产品看：医疗净化系统集成收入13.5亿（+36.8%）、医疗设备销售9140.6万（+125.1%）、医疗耗材销售1.3亿（-4.3%）及运维服务1744.0万（+37.2%）。从费用端看：2023年销售费用较上年同期同比增长61.4%，销售费用率11.3%、管理费用较上年同期同比增长17.4%，管理费用率9.2%，主要系业务规模增加导致销售费用及管理人员增加所致；研发费用同比增长40.8%，研发费用率4.8%，主要原因系研发投入增加所致。 　　聚焦两主三副，聚力开创佳绩，实验室业务继续大突破 　　公司夯实战略定力，全力促进稳健发展，2023年年度总中标金额突破20亿；在“两主三副”战略布局的指引下，打造出浙大一医、四川华西、山东齐鲁、深圳光明等诸多标杆案例，收获了“中国建设工程鲁班奖”、“中国建筑工程装饰奖”等重量级奖项，在全国市场竖起了口碑旗帜，成为医疗专项集成的行业标杆，学术交流现场观摩的基地。截止2023年末，公司顺利交付项目共计37个；在手订单有22.1亿，主要为医疗净化集成业务订单，其中：医疗专项订单15.9亿；实验室订单4.2亿。 　　投资建议与盈利预测 　　自2021年年中以来，在项目不断完工的前提下，公司在手订单仍然维持高位，至2023年末，公司在手订单为22.1亿。充足的在手订单保障公司业绩增长，预计公司2024-2026年营业收入20.88/26.16/32.27亿，增速分别为30.40%/25.28%/23.34%；归母净利润1.58/2.10/2.84亿，增速分别为46.86%/33.22%/35.16%；EPS为1.49/1.99/2.69元/股，对应PE为13.57/10.19/7.54。维持“买入”评级。 　　风险提示 　　行业竞争加剧风险、主要业务资质无法续期的风险、新订单不确定性风险、应收账款回款问题及中标项目推进等风险。

　　贵州三力(603439) 　　事件：2023年实现营业总收入16.3亿元（+36.10%）；归母净利润2.9亿元（+45.42%）；扣非归母净利润2.5亿元（+26.21%）。2024年公司Q1单季度实现营业收入4.2亿元（+20.93%），归母净利润0.6亿元（+2.03%），扣非归母净利润0.6亿元（+4.95%）。2023年分红预案为：每10股派发现金红利2.00元（含税）。 　　主力产品放量增长，不断构建渠道壁垒。基于2023年第一季度及第四季度，国内咽喉类疾病及流感等发病量出现大幅增加，公司核心产品开喉剑喷雾剂及开喉剑喷雾剂（儿童型）市场需求旺盛，销售大幅增加，2023年公司呼吸系统用药收入13亿元，同比增长19.5%。截至2023年末，公司产品开喉剑喷雾剂（儿童型）已经覆盖334个城市、2355个县，覆盖各类终端共计175000余个，其中等级医院5500余家，基层医疗终端13000余家，诊所34000余家，药店等零售终端123000余家。开喉剑喷雾剂（成人型）已经覆盖242个城市、1539个县，覆盖各类终端共计84600余个，其中等级医院3300余家，基层医疗终端8400家，诊所35000余家，药店等零售终端62000余家，已覆盖国内超过67%以上的专科医院。 　　成本总体可控，毛利率有所提升。2023年公司实现毛利率73.71%（+1.57pp），从细分产品来看呼吸系统用药毛利率73.52%（+1.84pp），血液用药毛利率87.23%，妇科用药毛利率81.51%（-1.02pp），补益用药毛利率48.86%（-2.22pp），心脑血管用药毛利率69.03%（+0.87pp）。公司毛利率提升主要源于公司高毛利产品开喉剑喷雾剂占比提升毛利率水平。公司2023年销售费用/管理费用/财务费用/研发费用率分别同比+1.68/+0.68/+0.05/+0.38pp。 　　汉方并表，产品不断扩充。公司于2022年控股的德昌祥，2023年间接控股的无敌制药，以及在四季度纳入公司合并范围的汉方药业均实现盈利，均对公司的营收和利润带来了积极的影响。2023年德昌祥实现收入1.30亿元、利润0.15亿元，汉方药业实现收入5.72亿元、利润0.63亿元。除此之外，还完善了公司中药制造产业链的布局，实现产品线扩张，公司将形成以三力拳头产品开喉剑喷雾剂（儿童型）和开喉剑喷雾剂为基石，汉方药业重点产品芪胶升白胶囊、黄芪颗粒、儿童回春颗粒、妇科再造胶囊等为拓展，德昌祥特色产品妇科再造丸、止嗽化痰丸等为延伸，打造多科室产品矩阵，覆盖呼吸系统类、血液类、妇科类、补益类等科室产品。 　　盈利预测与投资建议。预计2024-2026年公司归母净利润为3.7亿元、4.7亿元、5.9亿元，对应PE分别为18、14、11倍，建议保持关注。 　　风险提示：费用管控或不及预期、核心品种销售或不及预期、成本上涨风险、商誉减值风险。

　　本周新药行情回顾： 　　2024年5月6日-2024年5月10日，新药板块涨幅前5企业：君圣泰（29.50%），再鼎医药（26.56%），药明巨诺（26.56%），百利天恒（25.51%），科伦博泰（15.24%）。跌幅前5企业：北海康成（-24.44%），迪哲医药（-9.48%），乐普生物（-9.05%），腾盛博药（-8.70%），开拓药业（-7.44%） 　　本周新药行业重点分析： 　　根据最新披露的2023年年报，我们统计分析了65家A股、港股Biotech创新药公司2018年至2023年营业收入、归母净利润、研发费用、销售费用、货币资金的变化情况，总体来看目前国内Biotech创新药公司已进入商业化放量加速阶段，亏损开始收窄。（1）营业收入：国内Biotech创新药企业商业化步入正轨，开始进入加速放量阶段。一方面已上市产品产品放量开始加速，2023年65家A股、港股Biotech创新药公司共实现650.5亿元的营业收入，同比增长62%；另一方面整体营收＞1亿元的公司数量也呈现持续增长态势，至2023年共有39家公司实现营收＞1亿元，数量同比增长15%。 　　（2）归母净利润：国内Biotech创新药企业亏损大幅收窄，开始逐年改善。2023年65家A股、港股Biotech创新药公司总体归母净利润为-317.7亿元，相对2022年的-518.8亿元实现大幅减亏。我们认为这一变化主要由两方面因素驱动，一是随商业化进入正轨带动总体营收的上升，另一原因则是研发投入端费用增长放缓所致。预计随未来产品放量趋势的放大Biotech创新药公司的净利润将进一步改善。 　　（3）研发费用：国内Biotech创新药企业研发投入开始放缓。2023年65家A股、港股Biotech创新药公司总体研发费用为479.6亿元，同比减少1%，表明创新药领域研发投入放缓，我们认为这一变化主要受投融资环境的影响。 　　（4）销售费用：国内Biotech创新药企业销售费用随营收增长持续提升，2023年销售费用率有所下滑。2023年65家A股、港股Biotech创新药公司总体销售费用为227.8亿元，同期销售费用率达35%，相对2022年有所下滑，表明国产创新药学术推广逐渐进入正轨。 　　（5）货币资金：国内Biotech创新药企业现金储备基本维持稳定，核心Biotech公司储备充足。2023年65家A股、港股Biotech创新药公司总体货币资金为1042.8亿元，同比减少6%；整体来看，目前Biotech创新药公司现金储备充足且稳定，截止2023年12月31日，货币资金＞10亿元Biotech创新药公司共有30家，核心Biotech公司现金储备充足。 　　本周新药获批&受理情况： 　　本周国内79个新药获批IND，40个新药IND获受理，3个新药NDA获受理。 　　本周国内新药行业TOP3重点关注： 　　【信达生物】5月9日，宣布玛仕度肽(1B1362)在2型糖尿病患者的3期研究中成功，显示强劲降糖疗效和多重代谢益处。 　　【中国生物制药】5月9日，公司贝莫苏拜单抗获批上市，用于治疗广泛期小细胞肺癌。在3期研究中，该联合疗法中位总生存期达19.3个月，较对照组延长7.4个月，安全可耐受，为ES-SCLC患者带来新希望。 　　【加科思】5月6日，宣布KRAS G12C抑制剂glecirasib已提交中国新药上市申请，用于治疗晚期非小细胞肺癌。该药在中国关键性临床试验中表现出良好疗效和安全性，为患者提供新治疗选择。 　　本周海外新药行业TOP3重点关注： 　　【诺和诺德】5月10日，Metaphore与Flagship Pioneering与诺和诺德达成6亿美元合作开发新型减重疗法，利用MIMIC平台设计多靶点疗法，针对GLP-1受体开发长效剂型。 　　【梯瓦/Medincell】5月9日，梯瓦和Medincell宣布，奥氮平缓释注射剂TEV-749在治疗精神分裂症3期试验中成功，未来将有望为精神分裂症患者提供新治疗选择。 　　【Vertex】5月8日，Vertex宣布日前已向FDA和EMA递交其治疗囊性纤维化新疗法vanza三联疗法的上市申请，能够治疗6岁及以上患者。 　　风险提示：临床试验进度不及预期的风险，临床试验结果不及预期的风险，医药政策变动的风险，创新药专利纠纷的风险。

本周国内创新药/改良型新药申请临床/获批临床/申请上市/获批上市数据分析 1.1 总体概况根据摩熵医药数据统计，2024.05.06-2024.05.12 期间共有 94 个创新药/改良型新药临床申请/上市申请获国家药品监督管理局药品审评中心（CDE）承办（按受理号统计，不含补充申请）。其中，国产药品受理号 72个，进口药品受理号 22 个。本周共计 41 款创新药/改良型新药临床试验申请获得“默示许可”，包括化学药 27 款，生物药 14 款，无中药。其中值得注意的有：(1)BW-20507 注射液5 月 9 日，CDE 官网公示：舶望制药子公司舶临医药的 BW-20507 注射液获得临床试验默示许可，用于治疗慢性乙型肝炎病毒感染。公开资料显示，BW-20507 是舶临医药自主研发的一种小干扰 RNA（siRNA）药物。(2)GP681 干混悬剂5 月 9 日，CDE 官网公示：青峰医药子公司青峰药业的 GP681 干混悬剂获得临床试验默示许可，用于成人和 2 岁及以上儿童、青少年单纯性甲型和乙型流感患者。公开资料显示，GP681 片是由青峰药业和银杏树药业联合开发的一种创新型抗流感病毒药物，其为聚合酶酸性蛋白（PA）抑制剂。GP681 是一种前药，其通过水解转化为活性代谢产物 GP1707D07，选择性抑制流感病毒 PA 的帽依赖性核酸内切酶，从而抑制流感病毒的复制。(3)INR101 注射液5 月 9 日，CDE 官网公示：云南白药子公司云核医药的 INR101 注射液获得临床试验默示许可，用于前列腺癌患者前列腺特异性膜抗原（PSMA）阳性病灶的正电子发射断层扫描（PET）成像。公开资料显示，INR101 注射液是云核医药研发的化学 1 类放射性诊断类创新药，适用于前列腺癌患者 PSMA 阳性病灶的PET 成像。INR101 活性分子结构包含靶向配体、放射性同位素氟[18F]，靶向配体可特异性结合 PSMA 表达阳性的癌细胞，携带的氟[18F]衰变过程中发射正电子，经湮灭产生γ射线，信号被 PET 检测并重建成可定量的三维图像，从而实现对 PSMA 表达阳性病灶的诊断。本周无获批上市创新药。