投资要点： 　　市场表现： 　　上周（06月02日-06月06日）医药生物板块整体上涨1.13%，在申万31个行业中排第17位，跑赢沪深300指数0.25个百分点。当前，医药生物板块PE估值为28.16倍，处于历史中位水平，相对于沪深300的估值溢价为137%。子板块涨幅前三的为化学制药(申万)、医药商业(申万)、医疗器械(申万)，涨幅分别为1.67%、1.13%、1.11%。个股方面，上周上涨的个股为323只（占比68.14%），下跌的个股136只（占比28.69%）。涨幅前五的个股分别为易明医药（33.09%）、万邦德（32.59%）、昂利康（30.28%）、新诺威（21.36%）、海辰药业（20.93%）。 　　行业要闻： 　　2025年6月2日，BioNTech SE和百时美施贵宝宣布，双方已达成一项协议，共同推进双特异性抗体BNT327在全球的开发和商业化。2028年，BMS将向BioNTech支付15亿美元的预付款和总计20亿美元的非或有性周年付款。此外，BioNTech将有资格获得高达76亿美元的额外里程碑付款。 　　BNT327是针对PD-L1和VEGF-A双靶点的下一代双特异性抗体，目前已在SCLC领域进入临床Ⅲ期。BNT327最初由中国Biotech普米斯生物研发，编号PM8002。2023年11月BioNTech与普米斯达成协议，获得PM8002在全球（大中华区以外）的开发、生产和商业化权利，普米斯相应地将获得5500万美元的首付款，以及超10亿美元的开发、注册和商业里程碑付款以及分级销售提成。2024年11月，BioNTech以9.5亿美元的价格，收购普米斯生物100%已发行股本。 　　投资建议： 　　本周医药生物板块表现良好，创新药、连锁药店板块涨幅居前。BioNTech和百时美施贵宝达成总价值超90亿美元的合作协议，共同开发和商业化最初由中国药企普米斯研发的PD-L1/VEGF-A双抗BNT327，Cullinan Therapeutic宣布以最高7.12亿美元的总金额引进智翔金泰BCMA/CD3双抗GR1803注射液的全球权益，双抗赛道持续受到跨国药企青睐重磅交易频出，2025年ASCO大会上我国双抗研究占全球近一半，技术突破与临床价值持续释放；双抗赛道仍处于靶点持续验证阶段，建议关注在靶点组合上具备差异化和突破性技术路线有前瞻性布局的创新药企业。同时建议关注器械设备、中药、连锁药店、医疗服务等细分板块的投资机会。 　　个股推荐组合：贝达药业、特宝生物、老百姓、羚锐制药、诺泰生物； 　　个股关注组合：科伦药业、荣昌生物、丽珠集团、千红制药、开立医疗。 　　风险提示：行业政策风险；公司业绩不及预期风险；药械产品安全事件风险等。

　　报告摘要 　　市场表现： 　　2025年6月9日，医药板块涨跌幅+2.30%，跑赢沪深300指数2.01pct，涨跌幅居申万31个子行业第1名。各医药子行业中，医疗研发外包(+2.59%)、体外诊断（+2.42%)、其他生物制品（+2.34%）表现居前，线下药店（-0.14%)、血液制品(+0.11%)、医疗耗材（+0.93%)表现居后。个股方面，日涨幅榜前3位分别为常山药业(+20.00%)、海辰药业(+19.99%)、舒泰神(+19.99%)；跌幅榜前3位为人民同泰（-4.65%）、赛伦生物(-4.59%)、万泰生物（-3.84%)。 　　行业要闻： 　　近日，Arvinas和辉瑞宣布，已为二者联合开发的明星PROTAC分子Vepdegestrant向美国FDA提交新药申请（NDA），用于治疗既往接受过内分泌治疗的雌激素受体阳性（ER+）/人表皮生长因子受体2阴性（HER2-）、ESR1突变的晚期或转移性乳腺癌患者。Vepdegestrant是一款潜在“first-in-class”的口服PROTAC降解剂，利用人体天然的蛋白质降解系统特异性地靶向并降解雌激素受体。（来源：Arvinas，太平洋证券研究院） 　　公司要闻： 　　派林生物（000403）：公司发布公告，中国生物与公司控股股东胜帮英豪签署了《收购框架协议》，胜帮英豪拟将所持公司21.03%股份转让给中国生物，若本次交易顺利推进并实施完成，公司控股股东将由胜帮英豪变更为中国生物，公司实际控制人将由陕西省人民政府国有资产监督管理委员会变更为中国医药集团有限公司。 　　方盛制药（603998）：公司发布公告，子公司健盟药业收到国家药监局核准签发的《药品注册证书》，公司自主研发的中药创新药养血祛风止痛颗粒已获得药品批准文号，并可进行生产。 　　华东医药（000963）：公司发布公告，子公司中美华东收到美国FDA通知，由中美华东申报的HDM1010片药品临床试验申请已获得美国FDA批准，可在美国开展I期临床试验，适应症为2型糖尿病。 　　东星医药（301290）：公司发布公告，子公司东星生物与上海交通大学签订了《技术开发（委托）合同》，合同总金额共计600万元。大学将按合同约定的进度分别完成构建菌株、中试发酵工艺及大试发酵工艺的开发，并提供相关工艺技术资料，项目结题验收报告和专利协助申请资料，相关发明专利所有权归东星生物。 　　风险提示：新药研发及上市不及预期；市场竞争加剧风险等。

　　山东裕龙石化一期 　　该项自投产2×1000万吨/年常减压装置，配套150万吨/年乙烯及下游化工装置，旨在打造国内单厂规模最大的绿色智能炼厂。 　　中海石油宁波大榭石化 　　计划于2025年6月投产600万吨/年常减压装置，与现有800万吨/年炼油能力整合，重点增产石脑油、PX等化工原料。 　　华锦阿美石化 　　1500万吨/年常减压装置预计2026年全面投产，配套150万吨/年乙烯、200万吨/年芳烃装置，依托沙特原油资源优势，致力于打造东北亚高端化工基地。 　　新疆塔河石化改扩建 　　2028-2029年投产500万吨/年常减压装置，依托新疆重油资源，升级为“燃料型+化工型”炼厂，重点生产沥青、焦化蜡油等特色产品。 　　福建古雷炼化二期 　　2028年将投产1600万吨/年常减压装置，与一期项目形成3600万吨/年炼油、220万吨/年乙烯规模，重点布局EVA、POE等光伏新材料。