华东医药（000963）：白马药企转型创新，开启发展新阶段

中心思想 创新转型驱动业绩增长 华东医药正成功从传统白马药企转型为创新驱动的国际化综合性药企。公司通过自主研发与外部引进相结合的策略，聚焦内分泌、自身免疫及肿瘤三大核心治疗领域，构建了丰富的创新产品管线，预计多个创新品种将陆续上市，成为未来业绩增长的核心驱动力。 多元业务协同发展 在传统仿制药及中成药业务集采影响逐步出清的同时，公司积极培育的工业微生物和医美两大新兴业务板块已成型，并展现出强劲的增长势头。这些多元化的业务布局共同构成了公司稳健增长的基石，有望带来整体业绩的持续提升和估值的重塑。 主要内容 1. 白马药企转型创新，开启发展新阶段 历史沿革与业绩概览 华东医药成立于1993年，1999年上市，已发展为涵盖医药工业、医药商业、医美、工业微生物四大业务板块的综合性药企。 公司业绩总体表现稳健，营业总收入从2010年的89.72亿元增长至2024年的419亿元，年复合增长率达11.64%。 归母净利润从2016年的3.17亿元增长至2024年的35.12亿元，年复合增长率达18.74%。 利润率在经历集采和疫情影响后逐步回升，2024年ROE为15.23%。 创新战略与研发投入 自2018年起，公司战略转型创新，重点布局肿瘤、内分泌及自身免疫三大核心治疗领域，构建开放式创新药研发体系。 研发投入显著增加，研究人员数量从2018年的550人增至2024年的1864人。 研发投入金额从2018年的7.07亿元增至2023年的17.70亿元。 截至2025年5月，研发管线在研项目已超85项。 2. 创新药研发管线布局丰富，创新产品逐步兑现 内分泌/代谢领域：GLP-1多维布局 全球肥胖/超重人口庞大，2020年达22亿人，预计2035年达33亿人；中国2018年超重/肥胖率达50.7%，预计2030年达70.5%（6.1亿人）。 公司在GLP-1领域布局全面：利拉鲁肽已于2023年3月和6月分别获批糖尿病和减重适应症。 司美格鲁肽糖尿病适应症上市申请已于2025年3月受理，减重适应症IND于2024年9月底获批。 口服小分子GLP-1（HDM1002）已进入体重管理适应症的临床III期（2025