中心思想 Q2 业绩再创新高，主业景气持续验证 公司2022年上半年归母净利润预计达26-28亿元，同比增长184%-206%；第二季度单季环比增长49%-68%，创历史新高。 主营产品纯碱、氯化铵、双甘膦、草甘膦价格同比大幅提升（分别+51.76%、+97.22%、+97.08%、+58.31%），叠加四川地区天然气、磷、盐等资源优势，成本控制能力居于行业领先，驱动业绩超预期。 光伏布局稳步推进，估值提升空间打开 N型plus超高效单晶硅片项目于2022年6月试生产成功，从施工到投产仅95天，创行业速度记录；项目达产后年产值约200亿元，将成为公司新的增长极。 随着N型硅片、光伏玻璃等新能源产业链项目有序推进，公司有望摆脱传统化工估值桎梏，实现“化工+新能源”双轮驱动，成长空间广阔，当前PE（2022E）仅7.2倍，具备较高安全边际。 主要内容 1. 业绩预告超预期，盈利预测上调 2022年半年度业绩概览 归母净利润26.0-28.0亿元，同比增长184.38%-206.25%；Q2单季度15.57-17.57亿元，环比增长49.28%-68.46%，再创单季新高。 盈利预测与估值调整 上调2022-2024年归母净利润至50.09/55.19/63.94亿元（原值40.63/45.40/50.68），对应EPS 0.57/0.62/0.72元/股，当前股价对应PE 7.2/6.5/5.6倍，维持“买入”评级。 2. 主营产品价格高位，成本优势构筑安全边际 核心产品价格同比涨幅显著 2022Q2纯碱均价3036元/吨（同比+51.76%）、氯化铵1585元/吨（+97.22%）、双甘膦3.74万元/吨（+97.08%）、草甘膦6.34万元/吨（+58.31%），需求增长叠加供给偏紧推动价格上行。 资源禀赋与成本控制 依托四川地区丰富的天然气、磷矿、盐矿资源，公司生产工艺优化和管理优势显著，成本控制能力行业领先，保障高毛利率和丰厚盈利。 第二期员工持股计划2022H1确认费用约2.38亿元，计入当期损益，但不影响长期盈利趋势。 3. N型单晶硅片项目试产成功，新能源业务加速落地 项目进度与产能规划 阜兴科技20GW N+型超高效单晶硅片项目单晶硅棒于6月18日顺利出炉，试生产成功，一期从施工到投产仅95天，为全国首个大规模N+型大尺寸硅片项目。 正式投产后预计年产值约200亿元，技术路线领先，有望抢占高效光伏市场先机。 战略意义与成长逻辑 标志公司从传统化工向“化工+新能源”平台型企业转型，子公司武骏光能加速产业布局，与现有光伏玻璃等业务形成协同，增强整体竞争力。 新能源项目估值体系高于传统化工，预计将驱动公司整体估值中枢上移，打开中长期成长空间。 4. 风险提示 主要风险包括：主营产品价格下跌、产能投放进度不及预期、政策执行不及预期等。 总结 和邦生物2022年上半年业绩预告大幅超预期，Q2单季净利润再创历史新高，核心驱动力来自纯碱、氯化铵、双甘膦、草甘膦等主营产品价格同比大幅提升，以及公司依托四川盐气资源优势形成的领先成本控制能力。公司同时积极布局新能源赛道，20GW N+型单晶硅片项目试产成功，投产后年产值预计达200亿元，标志公司从传统化工向“化工+新能源”双主业转型迈出关键一步，有望驱动估值体系重塑。上调盈利预测后，当前股价对应2022-2024年PE仅7.2/6.5/5.6倍，处于历史低位，安全边际充足，成长空间广阔，维持“买入”评级。

中心思想 稳健医疗2022H1业绩超预期，双轮驱动模式巩固市场地位 业绩超预期增长：公司2022年上半年业绩表现强劲，预计主营收入同比增长22%-29%，归母净利润同比增长13%-18%。第二季度表现尤为突出，营收和归母净利润分别实现48%-63%和79%-93%的同比高增长，远超市场预期。 医疗板块是增长核心引擎：2022年第二季度，医用耗材业务收入同比翻倍增长（+105%~+130%），主要受益于国内疫情反复带来的防疫物资需求激增，彰显了公司在医疗领域的战略布局和业务韧性。 消费品业务展现复苏弹性：尽管2022年上半年健康消费品业务受疫情扰动，增速放缓至个位数，但6月份已出现明显复苏迹象，线下同店销售实现双位数增长。叠加降本增效措施，看好2022年下半年该业务的盈利弹性。 维持“买入”评级：基于公司的业绩增长潜力、持续的并购整合战略以及消费品业务的复苏前景，报告维持“买入”评级，预计2022-2024年归母净利润分别为14.29/17.14/19.78亿元。 主要内容 一、业绩概览与市场验证 2022H1整体业绩：公司预计实现主营收入49.2-51.8亿元（+22%~+29%），归母净利润8.6-9.0亿元（+13%~+18%），扣非归母净利润7.9-8.3亿元（+25%~+32%）。2022Q2单季度表现更为亮眼，预计主营收入26.2-28.8亿元（+48%~+63%），归母净利润5.0-5.4亿元（+79%~+93%），扣非归母净利润同比增长156%-178%。 财务估值分析：维持盈利预测，预计未来三年净利润将稳定增长，EPS分别从2022年的3.35元/股增长至2024年的4.64元/股。当前股价对应2022-2024年PE分别为21.3/17.7/15.4倍，估值具备吸引力，且公司在二级市场近3个月换手率高达62.08%，显示出市场的高度关注。 二、医疗板块：业绩翻倍增长，收购与战略合作提升协同效应 医考耗材业务爆发：2022年上半年，医用耗材业务实现收入30.5-32.5亿元（+37%~+46%），其中Q2收入达16.4-18.4亿元，同比增长105%-130%。增长主要源于国内部分地区疫情反复，防疫物资销售出现较大幅度增长。 外延式并购补短板：公司通过收购隆泰医疗、桂林乳胶、湖南平安医械等标的，填补了产品线空白，强化了产品组合。其中，隆泰医疗已于2022年5月并表。 战略合作拓宽渠道：2022年7月，公司与华润三九签署战略合作协议，计划在口罩、医美面膜等产品上使用“双logo”，此举有助于公司借助华润三九的渠道优势，进一步拓展OTC药店市场，提升医疗板块的业务协同性。 三、消费品板块：短期承压，降本增效与品类渗透推动复苏 线上与线下销售均受疫情影响：健康消费品业务2022年上半年实现收入18.7-19.3亿元（+4%~+8%），其中Q2收入9.8-10.4亿元（+1%~+7%）。增长放缓主要因为疫情反复导致部分门店闭店及区域物流中断，对线上线下销售造成影响。 6月复苏信号明确：2022年6月，线下门店销售已出现明显复苏迹象，同店销售实现双位数增长，为下半年业绩反弹奠定基础。 核心驱动力：品类渗透与降本增效：公司通过加强产品关联性（如卫生巾、婴儿用品、婴童服装等高增长品类）和全渠道“同品同质同价”策略，提升了客单价和连带销售。同时，公司积极推动降本增效，措施包括争取租金减免、减少低效渠道投放、精准营销提升ROI等，持续改善盈利能力。 总结 稳健医疗2022年上半年交出了一份超预期的业绩答卷，核心增长动力来自医疗板块，其在疫情期间展现了强大的供应链和产品能力，并通过收购与合作持续强化竞争力。消费品板块虽然短期承压，但复苏迹象明显，且公司正通过品类渗透和精细化运营（降本增效）来构建长期增长内核。总体来看，公司双轮驱动的业务结构具备较强的抗风险能力与增长弹性，分析师对其下半年的消费品业务弹性持乐观态度，并基于业绩增长与估值匹配度维持“买入”评级。主要风险点在于渠道拓展、新品销售不及预期及行业竞争加剧。

中心思想 生物柴油产业高度依赖原料与政策驱动，全球供需格局呈现区域性集中与贸易保护主义特征 原料与政策决定产区与消费区高度重合：生物柴油生产严重依赖植物油（棕榈油、豆油、菜籽油等）和废弃油脂，约70%原料为植物油。主产国如欧盟、美国、印尼、巴西、阿根廷同时也是主要消费国，生产与消费的地理分布高度一致，受各国强制掺混政策（如B10、B30）直接驱动。 贸易壁垒限制国际流动，区域自给自足为主：欧盟、美国等主要消费市场对进口生物柴油征收高额反倾销/反补贴税（如欧盟对阿根廷征税25%-33.4%，美国对印尼征税34.45%-64.73%），导致国际贸易量有限，多数国家以自产自销为主（如巴西、美国国内消费占比超90%），仅部分依赖进口弥补缺口。 需求增长推动植物油消费，但原料结构正发生转变：为达成减排目标，各国未来生物柴油产量与需求仍将持续增加，预计2023年三大油脂（豆油、棕榈油、菜籽油）生柴用量合计将达3360万吨。同时，欧盟正逐步淘汰高ILUC风险的棕榈油和豆油，转向废弃食用油（UCO）和动物油脂；美国豆油仍占主导但可再生柴油（RD）占比上升；印尼、马来西亚棕榈油仍是绝对主力。 主要内容 1 生物柴油简介 生物柴油定义与特点 生物柴油是以植物油、动物油、废弃油脂或微生物油脂经酯转化而成的脂肪酸甲酯或乙酯，具有可再生、环保、燃烧充分、无需改动柴油机等优点，属于液体生物燃料（包括燃料乙醇、生物柴油和航空生物燃料）。 生物柴油分类 按制作工艺：分为酯基生物柴油（FAME，技术成熟、成本低，占比85%以上）和烃基生物柴油（HVO/HDRD，与柴油结构相似、性能更优、成本高）。 按原料来源：植物油脂（菜油甲酯、豆油甲酯、棕榈油甲酯等）、动物油脂甲酯、废弃食用油甲酯（UCOME）及微生物油脂，不同原料优缺点各异（如植物油脂受耕地限制，废弃油脂来源广泛但杂质多）。 2 全球生物柴油供需格局 产量 2020年全球产量4080.51万吨，2021年预计4223.81万吨（同比+3.51%），2022年预计4325.38万吨（同比+2.4%）。 主产区：欧盟（33%）、美国（18%）、印尼（15%）、巴西（12%）、阿根廷（5%）。 原料结构：棕榈油30%、豆油25%、菜籽油14%、废弃食用油20%、动物油8%。 消费 2020年全球消费4219.25万吨（同比-2.8%），2021年预计4297.13万吨（同比+1.85%），2022年预计4398.63万吨（同比+2.36%）。 主消费区：欧盟（35.13%）、美国（19.33%）、印尼（15.97%）、巴西（11.92%）、泰国（4.09%）、阿根廷（1.95%）、中国（1.66%）。 3 生柴主产地供需情况 欧盟：最大产销区，依赖进口填补缺口，原料转向UCO 供应：83%自产，17%进口（年进口200-300万吨，来源含阿根廷33%、中国31%、马来西亚18%等）。HDRD产量占比已升至23.5%，FAME增速放缓。原料中菜籽油占比最高（38%）但在下降，UCO升至23%，棕榈油（18%）将被淘汰（高ILUC风险）。 需求：97%以上国内消费，产不足需，年出口不足3%。 美国：自给有余，豆油主导，可再生柴油兴起 供应：产量持续增长（2021年615万吨，同比+250%）。原料豆油占50%（每年约400万吨用于生柴）。进口有限（55-65万吨/年，主要来自德国、加拿大、西班牙），因对阿根廷、印尼征收高额进口关税。 需求：自产自销，90%以上国内消费，疫情影响下消费量下滑，可再生柴油消费替代部分传统生物柴油。 印尼：棕榈油单一原料，强制掺混政策驱动出口转内销 供应：产量从2012年199万吨增至2021年809万吨（同比+200%）。原料100%棕榈油，每年用于生柴约700-800万吨。出口税收（levy）补贴价差，强制掺混比例从B10升至B30，计划进一步提至B35/B40。 需求：早期70%出口（主至欧盟、美国），后受欧美关税打压，出口占比降至10%以下（2021年出口仅9万吨），国内消费为主（2021年消费805万吨）。 巴西：自产自销，豆油为主，掺混政策影响产量 供应：产量从2012年245万吨增至2021年604万吨（同比+25%）。原料豆油占75%，每年超400万吨用于生柴（占豆油消费50%以上）。无进口（因国内拍卖系统规定），2023年起将开放进口。 需求：全部产量用于国内消费，掺混比例从B2逐步提高至B13，但2021年回落至B10。 阿根廷：豆油唯一原料，出口为主，受关税影响巨大 供应：产量2021年135万吨（掺混比例下调至B5）。原料100%豆油（年用量116万吨）。受欧盟反补贴税（25%-33.4%）和美国高额进口关税影响，出口受限。 需求：早期出口占60%（主至欧盟），后转向内销，2021年出口仅50万吨，国内消费87万吨。欧盟每年豁免配额119万吨。 马来西亚：棕榈油为原料，掺混推进缓慢，出口依赖欧盟 供应：产量2021年156万吨。原料100%棕榈油（年用量100-150万吨）。掺混计划推进慢（B10仅交通部门执行，B20未实行）。 需求：七成国内消费（交通+工业），出口主至欧盟（占出口70%以上）。欧盟将淘汰棕榈油生柴，预计减量20-30万吨。 4 总结 全球生物柴油供需特点 生产对原料高依赖，主产国与消费国基本一致。 政策（掺混比例、税收补贴、关税）主导生产与消费。 贸易保护主义盛行，进出口限制多。 为减排目标，未来产量和需求仍增，带动植物油需求。 三大油脂生柴用量预估 2023年预计豆油1390万吨、棕榈油1470万吨、菜籽油500万吨，合计3360万吨，较2018年（2986万吨）增长12.5%。 总结 本报告系统梳理了全球生物柴油的产业概况、供需格局及主要产区的具体情况。核心结论如下：生物柴油生产高度依赖植物油原料（棕榈油、豆油、菜籽油占比超70%），政策强制掺混是核心驱动力；全球供需呈现“大产区、大消费区”的区域集中特征，欧盟、美国、印尼、巴西、阿根廷五国产量占全球83%；贸易保护主义严重，各国通过高额关税和配额限制进口，导致市场分割严重；未来增长点在于各国减排政策上调掺混比例（如印尼B30→B40、巴西B10→B15），这将显著拉动植物油需求，但同时原料结构正在调整——欧盟逐步淘汰棕榈油/豆油转向UCO，美国可再生柴油占比提升。整体而言，生物柴油市场政策属性强于市场属性，投资者需密切关注各国掺混政策、贸易关税及植物油原料价格波动。

　　医学影像设备行业市场空间广阔，国内市场预计将超千亿元 　　医学影像设备分支众多， CT、 XR、 MR、超声设备占据主导， 2020 年分别占据国内市场 32%、 23%、 17%、 19%的市场份额。根据灼识咨询数据，到 2030 年，全球医学影像设备市场规模有望达到 627 亿美元， 2020-2030 年复合增长率达3.8%，增速基本保持平稳。 2020 年，中国以 23%的市场份额成为医疗器械的第二大市场， 医学影像行业增长更为突出， 预计到 2030 年我国医学影像设备市场规模将接近 1100 亿元， 2020-2030 年复合增长率达 7.28%，增速远高于全球。 　　政策支持等利好因素下，国产大型医学影像设备公司迎来历史发展机遇 　　受益于我国经济快速发展、人口老龄化问题加重、民众健康意识提升、“鼓励购买国产医疗设备”和“鼓励分级诊疗、推动医疗资源下沉”的政策红利，近年来国产大型医学影像设备厂家发展迅猛。具体来看，（ 1）在 CT 领域，高端 CT 进口替代加速，分级诊疗带来的下沉市场是行业增长点。（ 2）在 XR 领域，移动DR、大 C 形臂有望进一步加大市场规模。（ 3）在 MR 领域，国内增速是全球之首，联影医疗等企业的崛起，将带动国产 3.0T 高端 MR 的市占率不断提升。（ 4）在 MI 领域，市场处于发展早期， 人均保有量仍有较大潜在成长空间。在诸多利好因素的导向下，国产大型医学影像设备公司迎来历史发展机遇。 　　联影医疗： 产品覆盖齐全， 布局上游核心元器件， 创新研发打造强大护城河 　　公司的产品覆盖诸多医学影像设备细分，自创始之初志存高远，短短数年推出多达 16 项行业首款及国产首款产品。在国内市场， 公司在 MR 细分领域拥有较大技术优势。 1.5T MR、 64 排以下 CT、 PET/CT、 PET/MR、移动 DR 均排名第一，分别占国内市场 25%、 26%、 32%、 50%、 19%的份额。 公司近年研发投入占比始终维持在 12%以上，复合增长率达 16.33%。 医疗影像设备核心元器件是业内创新高地，核心元器件的差异直接导致了整机的性能水平差异，联影医疗较早布局上游元器件，在 MR 领域实现全部核心元器件自研自产， CT 领域探测器、高压发生器、球管与进口品牌差距逐渐缩小。在公司强大的创新研发体系下，打造出卓越的产品性能， 领先行业的竞争优势。 　　受益标的 　　在“鼓励购买国产医疗设备”和“鼓励分级诊疗、推动医疗资源下沉”的政策红利、人口老龄化加重、民众健康意识提升的背景下， 国内医学影像行业保持较快增速，未来市场空间有望突破千亿。 我们看好业内产品布局齐全、研发创新能力强、公司治理结构向好的公司。受益标的：联影医疗（拟上市）、 万东医疗、 东软医疗（拟上市）、明峰医疗（拟上市） 。 　　风险提示： 国内医疗设备行业集中采购风险， 国产医疗设备产品国际化推广不及预期风险， 研发失败或无法产业化风险，核心专利被侵权风险。

　　本周板块行情： 　　本周，上证综合指数下跌0.93%，创业板指数上涨1.28%，沪深300下跌0.85%，中信基础化工指数下跌0.19%，申万化工指数下跌1.18%。 　　化工各子行业板块涨跌幅：本周，化工板块涨幅前五的子行业分别为钛白粉(11.23%)、钾肥(6.91%)、食品及饲料添加剂(4.5%)、轮胎(4.19%)、橡胶助剂(3.31%)；化工板块跌幅前五的子行业分别为有机硅(-6.37%)、磷肥及磷化工(-5.42%)、纯碱(-4.69%)、膜材料(-3.28%)、氯碱(-3.06%)。 　　本周行业主要动态： 　　万华化学多个项目获批：近期，烟台市生态环境局对万华化学多个项目环境影响评价文件作出审批决定，此次审批的项目共四个，分别是年产2.5万吨特种异氰酸酯型高端TPU技改项目、年产4万吨聚醚胺项目、年产6万吨聚酯多元醇项目和营养品项目，其投资额分别为2334万元、2.97亿元、2.04亿元和14.89亿元。其中营养品项目的产品方案为94.2吨/年FCA(碳五醛)、5400吨/年PON(假紫)、2990.9吨/年TPPO(三苯基氧膦)、2468.86吨/年C15膦盐、700吨/年W酯浓缩液、392吨/年W酯晶体、10003.8吨/年W酯制剂(含3.6吨/年等外品)，及9635吨/年副产品THF(四氢呋喃)。 　　上海政策促进绿色低碳产业发展：7月8日，上海市政府网发布《上海市瞄准新赛道促进绿色低碳产业发展行动方案(2022—2025年)》，提出到2025年，上海绿色低碳产业规模突破5000亿元，基本形成2个千亿、5个百亿、若干个十亿级产业集群发展格局。上海将发展天然气和二氧化碳制备合成气等低碳化工，推动碳纤维产业延链补链，打造“上海化工区绿色低碳示范园”，建立多元氢能产业供给体系。 　　投资建议：新能源需求高速增长，硅基材料应用领域得到扩展，行业开启新的增长通道，市场规模持续扩大，装配式建筑渗透率持续提升，传统硅胶用量持续增长，重点关注：合盛硅业、新安股份、硅宝科技、三孚股份、晨光新材。全球碳减排大势所趋，生物柴油乘风前行，政策驱动需求快速增长，粮油价格持续增长，国内产能以废油脂为原料竞争力凸显，重点关注：嘉澳环保、卓越新能；政策端严控磷化工产能，磷肥供需偏紧，受成本支撑，价格进入上行通道，海外需求缺口增大，海内外磷肥高价差有望持续，国内景气度保持上行，重点关注：云天化、川恒股份、兴发集团。苏博特产能有序扩张，西南地区大英基地投产，华南地区江门基地动工，全国布局逐步成形，为打造第二增长点，公司加速发展功能性材料，行业地位持续巩固，重点关注：苏博特。光伏玻璃强势增长，国内纯碱需求旺盛，天然碱在环保、成本方面优势明显，龙头远兴能源拟控股银根矿业，产能有望保持稳定增长，行业供需格局有望重塑，重点关注：远兴能源。国内化工龙头凭借技术和规模优势，全球话语权不断提升，领先的成本控制能力铸就盈利护城河，目前估值仍处于低位，重点关注：万华化学、华鲁恒升、扬农化工、华峰化学。国内轮胎企业开始崛起，持续开拓全球市场，市占率持续提升，国内疫情控制能力优秀，国产轮胎有望弯道超车，长期保持高速增长，重点关注：玲珑轮胎、赛轮轮胎、森麒麟。国内加速推动新型煤化工发展，煤制烯烃领先企业宝丰能源，产业链一体化优势明显，成本优势保障盈利能力，重点关注：宝丰能源。草铵膦需求恢复，黄磷价格上涨，成本支撑草铵膦价格上行，利尔化学为国内草铵膦龙头，技术、成本、规模全球领先，储备项目丰富，业绩有望持续增长，重点关注：利尔化学。 　　风险提示：宏观经济下行；油价大幅波动；下游需求不及预期。

　　梅花生物(600873) 　　预计 2022H1 扣非后净利润 24.8-25.8 亿元，同比增长 155%–165%。 公司发布 2022H1 业绩预告，预计实现归属于上市公司股东的净利润 25-26 亿元，同比增长 149%–159%；扣非后净利润 24.8-25.8 亿元，同比增长 155%–165%。本期业绩增长主要原因： 1）受原材料涨价影响，公司相应调整产品价格，主要产品味精、苏氨酸、赖氨酸、黄原胶以及其他饲料氨基酸产品售价上涨，保证了经营业绩的稳步增长； 2） 公司子公司吉林梅花三期赖氨酸产能释放，赖氨酸规模进一步扩大，带动公司整体盈利能力进一步增强，利润增加。 　　目前市场仅关注到三个逻辑中的一个。 目前我们推荐梅花生物的逻辑有三个， 分别为 1）公司盈利能力改善； 2）公司坚持低成本扩张，三费率大幅下降； 3）公司在合成生物学方面的发展值得期待。 但目前市场仅关注到三个逻辑中的一个，即公司盈利能力的改善。 　　坚持低成本扩张，三费率大幅下降。 1） 公司在基础研发及应用研发上的持续投入， 不断提升产品的技术指标及转化效率，降低生产成本。 2） 公司管理效率及运营指标持续提升，三费率大幅下降。 2022 年一季度公司三费率为 5.47%，较 2021 年同期下滑 0.9%，较 2020 年同期下滑 9.52%。 　　合成生物学值得重点关注。 公司是实现从基因组编辑到产品落地的全链条合成生物学公司， 自主采用合成生物学技术重设计系列氨基酸菌种达十余年，大幅提升了谷氨酸、赖氨酸及苏氨酸等产品的生产转化率，改进了产品性能。同时公司还将合成生物学技术进一步覆盖至新的应用领域， 2021 年公司维生素VB2 技改项目顺利投产，是发酵法生产的为数不多的维生素之一。 未来公司还将进一步将覆盖到其他医药中间体、功能食品、功能糖等合成生物学应用新领域。 　　盈利预测与估值： 受益产品价格上涨及赖氨酸新增产能释放，公司业绩大幅增长，我们上调对公司的盈利预测。 我们预计公司 2022-2024 年归母净利润分别为 45.07（ +31%）、 50.19（ +27%）、 55.75（ +20%） 亿元，对应 EPS 分别为 1.45 元、 1.62元、 1.80 元。参考可比公司估值，给予公司 22 年 12 倍 PE，对应目标价 17.45 元（上期目标价 15.51 元，基于 22 年 14 倍 PE，+12.54%），维持“优于大市”的投资评级。 　　风险提示： 产品价格下跌，下游需求不及预期，在建产能进度不及预期。

　　东富龙(300171) 　　事件：7月11日公司发布半年度业绩预告，预计实现归母净利润3.91-4.25亿元，同比增长15%-25%；扣非净利润3.62-3.96亿元，同比增长18.19-29.30%。 　　疫情影响下公司业绩表现仍然出色，下半年有望快速恢复。公司单Q2实现归母净利润1.80-2.14亿元，同比下降6.96%-21.74%，环比变动约-14.7%-1.42%；预计扣非归母净利润1.64-1.98亿元，同比下降17.2%-3.4%，环比变动-17.1%-0.1%。从3月中旬开始至6月，公司因上海新冠疫情在销售、生产制造、物流、采购等生产经营活动上受到较大影响，凭借较强的管理能力和行业增长趋势实现Q2业绩环比小幅下降。预计公司在下半年上海疫情影响消退后有望加速业绩修复，三四季度实现新签订单和合同负债的显著改善。 　　子公司多点开花丰富生物工程业务布局，定增募资奠定公司新一轮成长。生物制药行业持续高景气，开启国内生物制药上游企业新一轮成长。东富龙重视生物制药前端及细胞治疗相关耗材的自主研发，在研项目中包含一次性技术的细胞扩增系统、CAR-T细胞处理系统、一次性生物反应袋(MB)、一次性搅拌袋(MM)、CHO细胞及间充质干细胞无血清培养基、ProteinL和ProteinG亲和层析介质等，多个开发项目已进展至样品/样机阶段。生物制药上游相较于化药品类多，链条长，行业周期属性明显减弱。公司在2016年后陆续通过海崴生物、千纯生物、赛普过滤、东富龙生物试剂等子公司布局超滤层析设备及系统、填料、超滤膜包、培养基等前端业务，有望在各细分赛道实现国产替代及出口，增加生物工程业务占比。公司拟定增募资不超过32亿元，投资于生物制药装备产业试制中心项目、江苏生物医药装备产业化基地项目、杭州生命科学产业化基地项目等，奠定公司新一轮增长趋势。 　　投资建议：公司作为国产制药装备龙头，致力于成为药物制造整体解决方案的国际一流供应商，在生物工程领域有望实现订单持续增长，预计2022-2024年归母净利润10.8、13.5、16.8亿元，分别同比增长30.4%、24.9%、24.9%，对应pe分别为20、16、13倍，维持“推荐”评级。 　　风险提示：疫情反复影响公司正常经营，国产替代进程不及预期，下游制药相关支出减小

　　沃特股份(002886) 　　业绩简评 　　公司7月11日发布2022年半年度业绩预告，2022年上半年公司营业收入预计在7.6亿元-7.8亿元，同比增长0.26%-2.90%，归母净利润预计在850万元-1200万元，同比下降70.51%-79.11%，扣非归母净利润预计在650万元-900万元，同比下降67.32%-76.40%。 　　经营分析 　　关键原料断供问题解决，公司LCP三季度有望恢复增长。2021年四季度以来，受LCP关键原材料海外断供的影响，公司短期业绩承压，为解决原材料断供问题，公司与上游国内供应商合作，努力实现原材料国产化，当前，随着海外供应渠道的恢复和国产原材料建设项目的推进，预计公司三季度LCP销售将延续去年上半年的增长态势，持续提升在下游客户中的渗透率并延拓应用场景。 　　下半年重庆基地特种工程塑料项目将有序投产。公司今年年初在重庆基地开工建设的2万吨LCP树脂材料项目有望于今年8月投产，原材料问题的解决将有助于LCP产能释放。去年8月份投产的一期5000吨PPA项目在今年逐步进行产能爬坡，下半年产量有望进一步提升，二期5000吨PPA项目也有望在后续展开。聚砜、聚芳醚酮随着工艺的持续改进和LCP产线建设的完成，也有望在下半年实现项目投产。 　　投资建议 　　伴随原料断供问题的解决和万吨级LCP项目8月份的投产预期，公司LCP产品有望在三季度恢复较快增长，助力公司实现业绩反转，同时下半年PPA、聚砜、聚芳醚酮等产品的产能爬坡与投产也将为公司带来业绩增厚。鉴于公司上半年业绩基数较低，我们下调公司全年的盈利预期。预测公司2022-2024年归母净利润分别为1.02、2.46、4.24亿元，EPS分别为0.45、1.09、1.87元，对应PE分别为45.0、18.7、10.9倍，维持“买入”评级。 　　风险提示 　　关键原材料供给恢复不及预期；特种工程塑料放量不及预期；行业竞争加剧。

　　为什么需要MRD全病程动态监测？ 　　MRD动态监测比其他监测技术更能够连续监测肿瘤的转移复发贯穿肿瘤精准诊疗的全过程。患者定期进行随访和上传病情资料形成完整的康复治疗记录，数字化平台将患者全病程的治疗情况与MRD报告有机整合，在复查时方便医生在一份报告中了解患者的全程病情、各项重要指标以及治疗效果，综合评估下一步的治疗方案，提升诊疗效率。 　　数字化平台扩展MRD动态监测服务内容 　　数字化平台在MRD动态监测的基础上增加了重点小结（报告解读）、报告每月更新、动态获益药物、临床试验、相似案例动态监测、肿瘤科普、肿瘤类型预测等内容，与传统的基因报告不司，数字化平台真正做到在线化，智能报告实时更新，360度全方面的覆盖肿瘤的“筛查-诊断-治疗-康复全周期。 　　数字化在线平台及长期随访，开启“一站式”全程管理服务 　　癌症是场持久战，病例混乱、预后不佳等情况时有发生，数字化在线平台贯穿患者管理全周期。从患者获益角度，帮助医生全面快速了解患者病情，更清楚地掌握了解疾病发展转归的节点；帮助患者接受专业的定期随访，通过监测自己的健康状况，有更多的机会减少不良反应带来的危害，减少并发症的发生

　　事件： 　　据新华网消息，俄罗斯向欧洲输气的主要管道“北溪-1”定于7月11日开始年度维护，届时管道输气将暂停。 　　投资要点： 　　本溪1号暂停输气，加剧欧洲天然气短缺 　　据新华网消息，俄罗斯天然气工业股份公司近来接连减少“北溪-1”天然气管道对欧洲的供应量，输气量从每日1.67亿立方米降至每日不超过6700万立方米，降幅约60%；而7月11日开始，“北溪-1”管道开始年度维护，管道输气将暂停。俄罗斯是欧洲天然气主要供应国，据BP发布的《世界能源统计年鉴（2022）》，2021年欧洲天然气消费量达5711亿立方米，其中从俄罗斯进口的管道气和LNG合计达1844亿立方米，占消费量的比例高达32.29%。“北溪-1”作为俄罗斯向欧洲输气的主要管道，年输气能力约550亿立方米，占欧洲2021年消费量的9.63%，管道输气暂停后，将进一步加剧欧洲天然气短缺。 　　供给短缺叠加冬季取暖需求，欧洲化工品价格将大幅上涨 　　天然气是欧洲主要能源，据IEA统计，欧洲天然气消费中，41.0%用于住宅相关、32.8%用于工业领域、16.0%用于商业和公共服务、2.0%用于交通领域，其中住宅领域占据较大比重。俄罗斯部分天然气管道暂停输气，将加剧欧洲天然气短缺；同时，进入三四季度，住宅取暖需求将逐步提升，这将导致用于工业生产中的天然气进一步短缺，欧洲化工品的生产成本将大幅上行。同时，短缺的能源和高昂的成本可能会导致当地化工装置被动降负荷，造成化工品供应的较大缺口，进一步推动欧洲当地产品价格大幅上涨。 　　中欧化工品价格差距扩大，将利好中国化工品出口 　　随着欧洲天然气短缺加剧，欧洲化工品价格大幅上涨，中国和欧洲部分化工产品的价差也越拉越大，以聚合MDI为例，2022年6月，聚合MDI欧洲均价-中国均价达1041.45美元/吨，PVC、纯碱、聚烯烃等化工品也呈同样趋势。中欧高价差背景下，也推动相关化工品出口欧洲数量大幅增加，其中，2022年5月，中国聚合MDI出口至荷兰数量达3.40万吨，同增58.54%，环增112.98%。随着欧洲天然气短缺加剧，欧洲能源价格将高位维持，中欧化工品价格有望维持并进一步上行，来自欧洲的需求有望持续提升，这将利好MDI、PVC、纯碱、聚烯烃等化工品出口，相关企业也将受益。 　　行业评级及投资策略 综合考虑欧洲能源高成本给国内化工行业带来的机会，我们维持化工行业“推荐”评级。 　　重点关注个股 万华化学、沧州大化（建议关注）、中泰化学（建议关注）、三友化工、远兴能源、恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、宝丰能源、卫星化学、华鲁恒升 　　风险提示 原材料价格大幅波动风险；全球疫情反复发酵影响下游需求风险；行业大幅扩张风险；相关标的的安全环保风险；重点关注公司业绩不及预期风险。