原油2020年以来表现显著落后于其他大宗商品。考虑原油需求受疫情定向打击，需求端金融属性比较弱，油价涨幅滞后具有一定合理性。 　　在疫情之初，实体经济尚未完全修复、而各国流动性充裕阶段，金属表现好；疫情后期，实体经济恢复良好、流动性收紧阶段，油价或有所表现。但考虑到原油供给端，页岩弹性、OPEC剩余产能仍在，油价温和上涨概率大，不宜抱有暴涨的期待。 　　风险提示：需求端，疫苗有效性和副作用不明导致疫情受到抑制较慢的风险；供给端，OPEC内部分化的风险，以及页岩油产量回升速度快于预期的风险；宏观方面，油价假如出现快速上涨，对流动性造成压力的风险。

　　迈克生物(300463) 　　业绩简评 　　公司公布2020年业绩预告，预计全年实现归母净利润7.35-8.40亿元，中值为7.88亿元，同比增长40%-60%。预计全年实现扣非后净利润7.12-8.17亿元，中值为7.65亿元，同比增长37%-58%。 　　预计2020Q4实现归母净利润1.69-2.74亿元，中值为2.22亿元，同比增长52%-147%。预计实现扣非后净利润1.56-2.61亿元，中值为2.09亿元，同比增长43%-140%。业绩符合预期。 　　经营分析 　　新冠检测试剂放量推动2020年业绩高增长。新冠检测试剂增厚2020年业绩，随着疫情防控常态化，我们预计新冠检测试剂短期内市场需求将保持稳定；依托新冠试剂销售公司积累了大量客户，有利于全国性经销渠道建设。长期来看，公司品牌知名度得到了较大提升，将助力未来产品销售及推广；此外，作为分子平台的第一个重磅产品，预计将加速公司分子平台建设，推动肿瘤、传染病等分子产品的研发创新。 　　预计未来化学发光板块将引领增长。2020年诸多国产化学发光企业仪器装机均实现较大增长，为后续试剂放量奠定了良好的基础。公司已实现从间接化学发光技术平台向直接发光平台的转换，i3000与i1000仪器性能良好，已累计取得47项试剂类产品注册证，涵盖甲功、传染病、心肌、肿标等检测量大的病种，随着获批试剂数量增加，仪器单产将逐步提升。 　　血球处于快速放量期，凝血和血型产品有望逐步贡献业绩。公司通过并购+自主研发双管齐下布局血球诊断领域，成果初显。高速全自动血球分析仪F800已上市，与F560/F580有效协同，可满足不同细分市场需求，未来将打造高端血球流水线、一站式血液工作站等，有望贡献新增量。 　　盈利调整与投资建议 　　我们维持盈利预测，预计公司2020-2022年归母净利润分别为8.22亿元、9.27亿元、11.23亿元，分别同比增长57%、13%、21%。维持“增持”评级。 　　风险提示 　　新冠试剂收入不确定风险；常规检测试剂恢复不达预期风险；试剂集采招标降价风险；产品放量不及预期；产品研发及获批不确定性风险。

　　大北农(002385) 　　拟新增2个转基因性状安全证书，公司转基因技术领先 　　1月11日公司发布公告称，公司控股子公司北京大北农生物技术有限公司玉米性状产品DBN9936（丰脉保抗）和DBN9858（丰脉GGT庇护所）继获得北方春玉米区的批准之后，又获得了黄淮海夏玉米区、西南玉米区、西北玉米区、南方玉米区的安全证书。同时公司玉米性状产品DBN9501在北方春玉米区安全证书和大豆性状产品DBN9004在北方春大豆区安全证书的转基因生物安全证书审批进入公示，公示期为15个工作日。公司前期获批第一代产品生物安全证书范围扩大至全国，新拟获批玉米品种是前期抗虫性的升级，新大豆品种成果成功转向国内市场。公司持续研发投入，有望率先受益于国内主粮转基因商业化进程。暂不考虑转基因产品利润，维持原有盈利预测，预计公司2020-2022年归母净利润分别为21.81/24.05/24.18亿元，EPS分别为0.52/0.57/0.58元，当前股价对应PE分别为21.6/19.6/19.5倍，维持“买入”评级。 　　玉米产品竞争优势明显，新一代产品性状抗虫性更强 　　公司第一代玉米性状产品（组合）获得全国范围安全证书，DBN9936（丰脉保抗）和DBN9858（丰脉GGT庇护所）可配合使用，初步具备全国推广的基础，公司玉米产品在种植范围及产品配套性上领先同行业。新拟获批的抗虫耐除草剂玉米性状产品DBN9501将与DBN9936叠加使用，形成第一代升级产品DBN9936×DBN9501（丰脉倍抗），抗虫机制增加，适合草地贪夜蛾高发区域，丰脉倍抗和丰脉GGT庇护所搭配使用，抗虫性增强的同时也为种植户提供更多元的选择。公司玉米性状产品在种植范围、配套性及性状等方面均处行业领先地位。 　　大豆性状由进口转向国内，成功打开国内市场 　　公司新拟批准的耐除草剂大豆性状DBN9004于2019年2月27日获得阿根廷政府种植许可，2020年6月11日获中国进口安全证书，2021年1月11日获国内种植的安全证书。公司大豆产品进口转化为国内种植，成长空间进一步打开。 　　风险提示：转基因产品研发不及预期，销量不及预期，政策变动风险。

　　本周市场走势： 过去一周，沪深两市各板块以上涨为主，沪深 300 指数涨幅为 5.45%，化工指数涨幅为 5.63%。过去一周涨幅靠前的化工子板块有：氨纶（ 21.24%）、聚氨酯（ 16.42%）、其他纤维（ 14.31%）、其他化学原料（ 11.54%）、涤纶（ 11.20%）。 　　 本周价格走势： 过去一周涨幅靠前的产品： 液化气(C4，青岛石化)（ 10.65%）、 国产维生素 A（ 9.52%）、进口维生素 A（ 9.52%）、国际苯乙烯（ 6.49%）、液化气（长岭炼化）（ 6.11%）。 过去一周跌幅靠前的产品： 醋酸（ -7.87%）、 二氯甲烷（ -7.05%）、国际丁二烯（ -5.83%）、THF(四氢呋喃）（ -5.41%）、辛醇（ -5.21%）。 　　行业动态： 周内欧佩克达成减产协议和美国原油库存连续下降，原油价格全面上涨。 OPEC+达成减产协议，沙特主动决定从下个月开始减产 100 万桶/日，同时美国原油库存连续第四周下降令油价得到支撑，原油价格全面上涨。其中 WTI 期货本周均价 49.18 美元/桶，较上周上涨 2.31%，较上月上涨 4.48%；本周布伦特期货均价 52.7 美元/桶，较上周上涨 3.04%，较上月上涨 4.94%。 　　本周（ 1.4~1.7） VA 市场震荡波动，周一延续上周 VA 的市场涨潮，市场报价上涨迅速，最高报价一度达到了 390 元/公斤，市场 VA 货源紧缺，抢货热潮高涨，市场 VA 供不应求。 　　万华化学发布业绩预告：公司预计 2020 年年度实现归属于上市公司股东的净利润为 96 亿元到 101 亿元，同比减少 5%到基本持平。 　　投资建议： 顺周期浪潮下，油价持续复苏，外贸环境改善，我们持续看好煤化工、轮胎、维生素等板块，建议关注相关二线龙头估值切换投资机遇。 轮胎：签署 RCEP 自贸协定，轮胎关税大幅降低； 中欧完成投资协定谈判， 全钢胎双反税率有望显著改善； 美国针对东南亚地区“双反”初裁靴子落地，结果好于预期， 建议关注赛轮轮胎、 玲珑轮胎、 森麒麟。维生素：受供需格局驱动， 维生素 A 价格近期持续上涨， 市场货源紧张，下游备货热情高涨，后续关注涨价持续性，建议关注新和成、金达威、浙江医药。煤化工：受益油价持续复苏带动价差扩大，相关公司产品提价叠加新项目开工，未来业绩增长确定性强，建议关注鲁西化工、华鲁恒升。 　　风险提示： 原油价格波动、海外疫情反复、需求不达预期

　　行业空间：需求横纵拓展、价格锚定价值，行业景气度持续上行 　　低渗透率叠加高成长性，我国医美市场空间广阔，预计2024年市场规模可达3185亿。受益供给端的国产替代，医美消费年龄圈层的延伸和消费下沉成为推动行业增长的主要力量；伴随医美消费认知的提升，医美项目价格趋向透明和市场化，医疗服务价值提升机构议价能力，推动行业持续景气发展。 　　行业趋势：借“轻医美”突围单店运营，资本助力机构连锁扩张 　　行业集中度提升大势所趋。一方面，“轻医美”细分赛道兴起，依托“高频高价+可标准化”的消费属性，打通医美与生美市场，成为中游整合扩张的关键契机；另一方面，自2019年底医美机构积极拥抱资本浪潮，行业内兼并购活动日趋活跃，资源加速向头部聚集。 　　他山之石，区域龙头向全国连锁迈进。基于专科医疗服务属性，连锁运营是医美龙头崛起并打开成长空间的关键。进一步，借鉴民营口腔龙头的成长路径，“1+N”战略是医美机构实现全国扩张的较好选择。 　　连锁模式：基于“单店盈利+连锁运营”，关注人才与管理双轮驱动 　　近期以华韩、瑞丽、鹏爱、朗姿为代表的区域龙头加速产业布局与资本运作，行业步入龙头成长阶段。我们尝试通过对“单店盈利+连锁运营”的拆解，挖掘影响医美机构扩张效益和边界的核心因素。 　　1）单店盈利：基于对营收、毛利及费率的拆分，未来医疗服务价值将在收入端不断强化凸显；人才、管理等软实力成为医美机构提升盈利能力的硬支撑。 　　2）连锁运营：回归医疗服务的本质，实现医技服务和管理手段的可标准化复制应当走在规模化扩张之前，赋能扩张边界的高质延展。 　　个股梳理：华韩整形、瑞丽医美、鹏爱医疗、朗姿股份 　　由于资源禀赋差异，4家区域龙头连锁模式各有侧重：1）华韩整形背靠南京医科大筑高专业壁垒，统一执业规范保障服务品质，“总院+区域医院+门诊部”的连锁扩张模式逐渐成型；2）瑞丽医美深耕浙江市场，通过客户服务和需求打磨产品，形成差异化竞争优势的同时赋能业绩端更大的弹性空间。公司于2020年底港股上市，扩张步伐有望提速；3）鹏爱医疗管理层及运营团队行业积淀深厚、发展战略清晰，以并购为主线在全国范围梯队化网点布局，医美连锁化程度行业领先；4）朗姿股份借力资本抢位三大医美品牌，成为中西部地区医美领导者。公司关注人才培养与运营模式的复制推广，通过自建及并购，区域业务版图持续扩大。 　　投资建议： 　　区域龙头成长性佳，关注具备持续复制扩张潜力的医美机构。相对其他专科医疗服务领域的龙头企业，医美机构的连锁模式仍待验证，建议关注具备持续复制扩张潜力的医美标的：华韩整形、瑞丽医美、医美国际、朗姿股份。 　　风险提示 　　1.医疗事故风险；2.人才流失风险；3.跨区域扩张风险；4.医美服务不够标准化、规范化风险；5.政策风险等。

　　市场回顾： 　　上周新材料板块上涨 5.12%，同期沪深 300 上涨 5.45%，新材料板块落后大盘 0.33 个百分点。从个股来看，上周新材料板块表现疲软，板块中 89 只个股仅有 28 只上涨，跑赢大盘的有 17 只股票。涨幅前五的分别是中航高科（26.08%）、普利特（22.20%）、深南电路（21.75%）、中环股份（18.86%）、光威复材（17.91%）；跌幅前五的分别是三孚股份（-11.96%）、洛阳玻璃（-11.86%）、南大光电（-10.92%）、德威新材（-10.81%）、奥福环保（-10.37%）。 　　投资要点： 　　丁腈胶乳： 1 月 7 日， 齐翔腾达发布公告称公司年产 20 万吨丁腈胶乳项目已建成投产。自 2020 年 11 月以来，公司已有30 万吨丁腈胶乳产能陆续投产。自 2020 年初新冠疫情在全球爆发以来，手套、口罩等医用产品及原材料严重紧缺，市场上有价无货供需严重不平衡，产品价格一度被哄抬至高点。近期国内疫情小范围内出现二次抬头现象，同时海外疫情形势依旧十分严峻。对于手套、口罩等医疗用品的需求量仍处于高位。丁腈胶乳是丁腈手套的重要原材料，齐翔腾达此次扩产能够及时有效缓解手套原材料的市场缺口、 缓解原材料供应紧张的现状。 考虑到全球疫情好转仍需一定时日，我们预计市场对医用手套、口罩及上游原材料的高需求将至少延续至 2021 年上半年，建议关注相关龙头企业。 　　新型显示产业链： 近日广州增城出台了《增城区促进超高清视频及新型显示产业发展扶持办法》 ， 扶持对象范围包括超高清视频产品研发、制造、应用以及关键元器件，高世代 TFT－LCD、 AMOLED、印刷 OLED 等新型显示、新型显示关键设备与材料制造及新型显示应用等领域。产业链项目落户最高奖励 2 亿元。 在此政策激励下， 有望引进超高清视频及新型显示产业链上下游项目，构建产业配套完善的新型显示产业集群，推动我国在新型显示技术方面加速实现核心技术突破。 　　投资建议： 建议关注 2 条主线： 1.随 5G、新基建建设进程加速而逐步实现国产替代的新材料，如碳纤维、半导体材料、显示材料等； 2.政策面强劲支撑下，市场需求持续放量的环保材料，如汽车尾气处理相关材料、可降解塑料等。 　　风险因素： 国内部分地区疫情二次抬头、 丁腈手套及原材料供给严重不足、 OLED 产业链国产替代化进程不及预期

　　总结 　　行业视角 　　1）行业需求：全网美妆29%高增长，均价提升趋势显著。20年淘系美妆全网GMV以29%增长收官，维持高景气度，其中护肤品与美妆增速持平。从量价角度，均价提升成为全网GMV增长的重要驱动力，以8-12月淘系美妆均价为例，护肤品及彩妆类目均价提升幅度分别为29%/29%，与GMV增速基本相当，高客单价的子类目如精华占比提升5pct以上，低单价子类目面膜占比下降约1pct。 　　2）竞争格局：头部品牌格局有所优化，外资巨头及新锐国货景气度更高。从品牌类型看，外资巨头护肤及彩妆类目均体现出高景气度，欧莱雅系、雅诗兰黛系、资生堂系检测品牌增速均超过50%，份额有所提升，同时新锐彩妆及细分赛道护肤品品牌维持高增长；从品牌价格定位看，头部品牌中护肤品类高端线景气度较高，彩妆不同价格档次增速均有所分化，大众彩妆景气度不减。 　　重点观察品牌表现 　　1）新品驱动珀莱雅全年加速增长，彩棠助力彩妆类目持续突破：1）珀莱雅品牌全网GMV增速约40%，较去年提速，彩棠全年GMV约1.8亿，下半年GMV增速超800%，线上维持高景气度；2）珀莱雅品牌20年精华及眼霜等高单价新品表现良好，以官旗为例20年红宝石精华+双抗精华+小夜灯眼霜GMV占比约15%；3）以珀莱雅+彩棠为例，20H2彩妆类目全网GMV占比约23%，同期提升7pct，彩妆类目持续突破。 　　2）皮肤学护肤品牌凭借差异化定位高增长，薇诺娜淡斑系列或有可为打开新空间：1）皮肤学级护肤品线上景气度高，薇诺娜、玉泽、修丽可、药都仁和等表现高增长，其中薇诺娜全网GMV同增75%，玉泽同增约300%；2）以旗舰店为例，玉泽9月以来单价持续提升，合理头部主播直播带货比重后增长质量更高，全年旗舰店均价为243元，好于大部分竞品；3）薇诺娜新品光透淡斑系列11月旗舰店销售占比4%左右，专业淡斑品牌药都仁和淘系20年全网GMV突破7亿，淡斑类产品线上大有可为，薇诺娜新系列未来可期。 　　3）功效性护肤品重点品牌全年三位数超高增长，未来高成长可期：1）玻尿酸原液相关头部品牌润百颜、夸迪、颐莲高增长，20年全网GMV超过13亿，20年6月-12月三大品牌增速分别为233%、6890%、86%，合计增速约300%；2）华熙生物旗下润百颜、夸迪、米蓓尔、肌活4大功效性护肤品20年淘系全网GMV约15亿，增速达300%以上，维持高景气度。 　　投资建议 　　新生消费人群驱动线上高增长持续，均价提升将成为淘系美妆重要驱动力，护肤彩妆细分创新赛道持续高景气度。部分国际美妆巨头线上份额逼近全渠道份额，国货护肤彩妆品牌借助细分赛道高景气度，加强产品研发创新，灵活把握电商新环境下流量变化趋势，保持进攻态势，有望获得份额提升，建议关注珀莱雅、上海家化、华熙生物、丸美股份、御家汇。 　　风险因素：线上景气度下行，竞争格局恶化

　　【环氧氯丙烷行情回归 产能过剩局面来临】 　　2020年国内环氧氯丙烷（ECH）行情呈现出快速回落后缓慢回升的走势，以华东地区的价格为例，年初在14300元左右（吨价，下同）的高位，年底下降到11700元左右，跌幅达到了18%左右。与此相反，其原料甘油和丙烯却有41%和8%的涨幅，行业利润进一步压缩。究其原因，一方面由于年初供应紧张，价格高企，另一方面上半年江苏海兴装置开始复产，加上下半年有多套装置投产，叠加下游需求受疫情影响难以提振，对行情带来较大的利空影响。 　　国内环氧氯丙烷生产主要分为丙烯高温氯化法和甘油法两种工艺，据化工在线（www.chemsino.com）的统计，截止到2020底国内环氧氯丙烷产能为149万吨左右，其中丙烯法和甘油法分别占据总产能的39%和61%，考虑到山东海力装置一直未能开启，实际丙烯法产能占比只有23%。2020年福建豪邦、江苏扬农和山东民基等都有新装置投入运营，新增产能11万吨左右，同比增加了8%。近几年来，受环保方面的限制，环氧氯丙烷行业开工率一直难以提升，行业平均开工率在50%上下，产量不到70万吨。2021年预计还有飞源化工、镇洋化工、瑞丰高材、环洋化工、浙江豪邦二期、江苏瑞恒新材（扬农集团）等装置计划投产，合计产能达到了43万吨，增幅将达到29%。未来几年，湖北民腾新材12万吨、广西善泽化工一期30万吨和山东海湾化学22.5万吨等大装置也计划投产，合计产能达到了80多万吨，行业产能过剩的局面又将来临。 　　目前丙烯高温氯化法工艺存在皂化废水不好治理等一系列问题，容易受日趋严格的环保政策影响，而甘油法易受原料供应量的限制，难以满足环氧氯丙烷产能不断扩大的需求。两种方法的开工率都得不到保障，成为制约行业健康发展的绊脚石。为此，中国石化、扬农集团和山东凯泰科技等都研发了绿色生产工艺，随着江苏瑞恒投建世界首套15万吨双氧水法生产装置，绿色新工艺必将引领环氧氯丙烷的未来发展。 　　从下游需求来看，90%以上的环氧氯丙烷应用于环氧树脂行业。2020年的疫情导致行业整体需求较差，特别是固体环氧树脂方面的需求比较低迷。与此相反，液体环氧树脂的表现却一枝独秀，特别是2020年四季度，一方面行业受风电抢装利好推动，另一方面企业事故不断，外加多家企业年底停车检修，环氧树脂价格“一飞冲天”，12月份以后才开始触顶回落。总体来看，单靠液体环氧树脂难以支撑环氧氯丙烷行业的发展，供需矛盾有愈演愈烈的趋势。 　　综合来看，随着环氧氯丙烷新增产能的逐步释放，近两年来供应紧张的局面已经开始扭转。终端方面，风电行业凭一己之力支撑市场，其他领域需求恢复缓慢。值得注意的是，目前环氧氯丙烷生产厂家众多、环保问题突出等痼疾依然存在，随着绿色环保的大装置投建，行业竞争也将越来越激烈。

　　川财周观点 　　本周 EIA 原油库存减少 801 万桶，美国活跃石油钻机数增加 8 座到 275 座，美元指数上涨 0.12%，布伦特原油价格大幅上涨 9.0%达到 56.36 美元/桶， WTI原油价格大幅上涨 8.7%达到 52.73 美元/桶， NYMEX 天然气价格上涨 5.11%。 　　在 1 月 5 日的 OPEC+会议上，沙特承诺在 2 月和 3 月自愿减产 100 万桶/天的产量，将明显改善全球原油的供需结构，全球原油供给环比将有所下降，同比下降更为明显，全球原油库存将有望加速去库存。我们认为今年一季度国际油价有望持续上行。因去年一季度国内受疫情影响严重，原油需求大幅下降，而今年国内原油需求基本恢复，且油价处于上行趋势，国内炼油企业销量同比将大为改善，库存收益也将大幅增长，推荐上海石化、中国石化。另外油价上涨将带动上游资本支出增长，且提升化工品价格，相关标的有中海油服、中油工程、杰瑞股份等。 　　市场综述 　　本周表现： 本周石油化工板块上涨,涨幅为 0.72%。上证综指上涨 0.05%,中小板指数上涨 2.71%。 　　个股方面： 本周石油化工板块下跌的股票较多，涨幅前五的股票分别为：天沃科技上涨 40.00%、荣盛石化上涨 13.21%、惠博普上涨 11.57%、富瑞特装上涨11.54%、恒力股份上涨 10.16%。 　　公司动态 　　深圳燃气（ 601139.SH） 公司发布业绩快报， 2020 年营业收入为 150.4 亿元，同比增长 7.25，归属于上市公司股东的净利润为 13.4 亿元，同比增长 26.7%。 　　行业动态 　　1 月 5 日， OPEC+达成协议， 成员国同意基本维持石油产量，减产规模略有调整，1 月减产规模为 720 万桶/日， 2 月减产规模为 712.5 万桶/日， 3 月减产规模为705 万桶/日。沙特则将大幅减产， 2 月和 3 月自愿减产 100 万桶/日，其他成员国保持产量稳定或小幅增产（ Wind 资讯） ； 2021 年 1 月 3 日 8 时整，中俄东线俄气实时进气量提升至 2880 万立方米/天，全面按照 100 亿立方米/年合同气量开始供气（中国石油新闻中心） ； 商务部下发 2021 年第一批成品油出口配额，总数 2950 万吨，同比增长 150 万吨，增长率为 5.4%（中国石油新闻中心） 。 　　风险提示： OPEC 大幅提高原油产量；国际成品油需求长期下滑

　　油价创11个月新高，涤纶长丝延续涨势&LNG价格反弹 　　截止本周五（1月8日），Brent原油价格为56.36美元/桶，周环比上涨4.64美元/桶；WTI原油价格为52.73美元/桶，周环比上涨4.25美元/桶，沙特阿拉伯超同意2、3月份大幅减产100万桶/日，原油库存持续下滑，两市油价均创2020年2月中旬以来新高。聚酯方面，油价上涨对成本端形成明显支撑，短期看市场将维持高位整理势态；下游纺织企业受疫情影响部分工人放假计划提前，可能出现日后开工率下滑情况，当前POY/FDY/DTY库存分别为5-9天/10-14天/19-23天，均处于较低水平，行业低库存环境有利于提前迎来“金三银四”行情。天然气方面，第二波寒流来袭加之河北疫情防控限制车辆运输，局部LNG供应紧张，需求回暖提振市场投交，LNG价格反弹。受益标的：(1)民营大炼化：桐昆股份、恒逸石化、荣盛石化、东方盛虹；(2)轻烃裂解：卫星石化、东华能源；(3)油服龙头：中海油服；(4)煤制烯烃龙头：宝丰能源；(5)民营加油站：和顺石油；(6)受益资产注入管网公司：中国石油、中国石化、中油工程、新奥股份、深圳燃气。 　　供给维稳&原油去库，OPEC+减产协议持续 　　供给维稳：根据EIA最新数据，1月1日当周，美国原油产量为1100万桶/天，维持上周的产量。BakerHughes公布1月8日的当周数据，美国活跃钻机数量为360台，周环比增加9台；原油去库：1月1日当周，美国商业原油和油品总库存为13.44亿桶，周环比增加165.5万桶。其中，商业原油库存为4.85亿桶，周环比减少801万桶，为2020年8月以来最大降幅。汽油库存为2.41亿桶，周环比增加451.9万桶；需求承压：1月1日当周，炼厂方面，维持上周原油加工能力1839万桶/天；开工率周环比上涨1.40%至80.70%；消费方面，本周美国油品总消费为1705万桶/天，周环比减少226万桶/天，汽油消费744万桶/天，周环比减少226万桶/天。OPEC+减产协议持续：多数产油国将在2月和3月保持产量不变，俄罗斯和哈萨克斯坦小幅增产，沙特阿拉伯将自愿额外减产100万桶/日。根据OPEC的数据，包括沙特自愿减产在内的协议，将把2月份的减产幅度扩大至812.5万桶/天，3月份将收窄至805万桶/天，对油价形成强支撑。 　　原料端支撑明显&低库存持续，长丝价格继续上涨。 　　本周涤纶长丝延续上涨走势，油价强势上涨对成本端形成明显支撑，提振长丝市场信心，下游受疫情影响部分工人放假计划提前可能出现日后开工率下滑情况，本周长丝江浙主流大厂产销率为60-80%，交投氛围有所回落，当前POY/FDY/DTY库存分别为5-9天/10-14天/19-23天，均处于较低水平，行业低库存环境有利于提前迎来“金三银四”行情。价格方面，本周POY报价5820元/吨，周环比增加50元/吨，FDY报价6800元/吨，与上周持平，DTY报价7550元/吨，与上周持平。价差方面，本周PX-石脑油价差扩大20.34%；PTA-PX价差扩大1.80%；涤纶长丝与PTA、乙二醇的价差缩小17.26%。 　　需求回暖提振市场交投，LNG价格反弹 　　根据百川盈孚，本周LNG价格指数为7487元/吨，周环比上行14.6%。供给端，土库曼B区东部二期达什拉巴特气田投产成功，中亚气源源不断的输入国内，同时其他进口管道也增加输气量，管道气市场资源供应有所增加。需求端，国内第二波寒流来袭，城燃需求明显增加；沈阳、河北地区疫情防控升级，车辆运输暂停，区内LNG资源供应紧张。 　　风险提示：原油价格剧烈波动、地缘政治加剧、疫情反复导致需求萎靡风险