投资要点： 　　市场表现： 　　本周医药生物板块整体下跌 4.97%，在申万 31 个行业中排第 28 位，跑输沪深 300 指数 3.02 个百分点。年初至今，医药生物板块整体下跌31.04%，在申万 31 个行业中排第 28 位，跑输沪深 300 指数 9.09 个百分点。当前医药生物板块估值（PE-TTM）为 21.1 倍，处于历史低位水平，相对于沪深 300 的估值溢价在 99%。从子板块看，生物制品跌幅最小，为-2.24%；医疗器械跌幅最大，为-7.76%。个股方面，本周上涨的个股为 34 只（占比 7.5%），涨幅前五的个股分别为迈普医学（8.4%）、赛隆药业（7.6%）、康弘药业（5.3%）、沃华医药（4.9%）、易明医药（4.6%） 。 　　行业要闻： 　　9 月 23 日，健康中国行动推进办、国家卫生健康委、国家中医药局决定开展健康中国行动中医药健康促进专项活动。以中医治未病理念融入健康促进全过程、重大疾病防治全过程、疾病诊疗全过程；中医药健康服务能力明显增强，公民中医药健康文化素养水平持续提高；人民群众多层次多样化中医药健康服务需求基本得到满足为目标开展为期三年的专项活动。具体活动内容包括：一、开展妇幼中医药健康促进活动；二、开展老年人中医药健康促进活动；三、开展慢病中医药防治活动；四、开展中医治未病干预方案推广活动；五、开展“中医进家庭”活动；六、开展青少年近视、肥胖、脊柱侧弯中医药干预活动； 七、开展医体融合强健行动；八、开展中医药文化传播行动。 　　近年来，中医药领域政策文件陆续发布，国家对于中医药创新发展给予很大力度的支持和鼓励。自今年三月发布《“十四五”中医药发展规划》后，本周国家针对中医药在健康中国行动方面发布中医药健康促进专项活动通知，本次专项活动为期三年，具体开展八项内容，旨在加强中医药服务在多个领域和群体中的应用，提升公民对中医药文化的认知，从而推动国内中医药产业的健康发展。未来随着中医药服务在诊疗方面渗透率的提升以及在治未病领域防治效果的体现，中医药文化和理念将在人群中得到更广泛的传播，从而提高中医诊疗方案和中药产品的使用频次，利好优质中医药企业的长期发展。 　　投资建议： 　　本周大盘延续下行走势，医药生物板块跌幅明显，多只白马股接连大跌，市场情绪极为低迷，成交量持续萎缩，板块估值进一步下探。从消息面看，种植牙集采正式开始，医药谈判初审目录正式公布，骨科脊柱类耗材下周开标；从政策层面看，尽管控费大方向不变，但对于产品及服务价格的调控力度呈现逐步温和趋势；从企业层面看，在顺应政策环境的同时，企业积极寻求转型升级发展，创新化、多元化、国际化不断拓宽成长天花板。短期市场情绪的过度演绎，往往是中长期投资价值的良好买点。当前板块底部特征显著，建议重点关注资金实力雄厚、基本面稳健向好的优质企业，关注创新药、特色器械、连锁药店、血制品、二类疫苗、医疗服务、品牌中药、研发外包等相关板块及个股。 　　个股推荐组合：贝达药业、丽珠集团、华兰生物、益丰药房、凯莱英；个股关注组合：康泰生物、惠泰医疗、乐普医疗、特宝生物、恒瑞医药等。 　　风险提示：政策风险，业绩风险，事件风险。

　　行业点评 　　锂电池技术更新迭代推动电解液升级转型。 根据中汽协会统计数据， 2022 年 8 月我国新能源汽车销量达 66.6 万辆， 同比增长 1 倍； 1-8月我国新能源汽车销量为 386 万辆， 同比增长 1.1 倍。 新能源汽车快速发展带动动力电池性能日益提升， 并持续推进其向高能量密度、 高安全性迭代。 作为锂电池的四大组成材料之一， 锂电池更新迭代对电解液性能提出了更高的要求， 助推电解液向高安全性、 高压性发展， 进而带动电解液主要组成部分升级， 主要包括溶剂、 锂盐、 添加剂。 根据华经产业研究院数据， 2021 年锂盐成本占电解液总成本比例达 45%， 是电解液的核心组成部分， 在很大程度上决定了电解液的性能。 　　LiFSI 为新型锂盐， 具有优异的综合性能。 双氟磺酰亚胺锂（LiFSI）是新型锂盐， 目前最常用的合成工艺为首先采用氟化剂氟化双氯磺酰亚胺制得双氟磺酰亚胺， 再进行锂化反应制备而成。 相较于传统锂盐六氟磷酸锂， LiFSI 的综合性能更优异。 首先， LiFSI 的阴离子半径更大， 更容易解离出锂离子， 可提高电解液电导率； 其次， 其分解温度高于 200℃，具有更好的热稳定性， 可提高电解液的耐高温性能； 然后， 其在低温环境中可提高放电电荷性能， 在高温环境中可维持电容量的保持率， 可提高锂电池的高低温性能， 因此 LiFSI 用于电解液可显著提升电池的循环寿命、 倍率性以及安全性， 契合锂电池未来发展方向。 　　LiFSI 已作为添加剂应用于电解液， 未来用量有望提升。 作为新型锂盐， LiFSI 有望部分替代 LiPF6， 又可作为电解液添加剂使用。 由于目前 LiFSI 生产工艺复杂、 成本较高， 限制了其大范围推广。 根据高工锂电数据， 随着未来生产工艺不断成熟， LiFSI 生产成本有望下降至 15 万元/吨以内， 其市场价格有望下降至 35 万元/吨以下， 进而提高 LiFSI 的性价比。 同时随着锂电池技术不断更新迭代， LiFSI 有望迎来发展机遇，其作为添加剂的用量有望逐步提升。 　　目前国内企业正在积极布局 LiFSI， 大范围应用指日可待。 受益于我国新能源汽车的迅猛发展， 新型锂盐也将成为电解液中比较重要的一个风口， 国内各大企业正在积极加码布局 LiFSI， 加速 LiFSI 在锂盐领域的渗透。 目前市场产能较集中， 龙头企业有望凭借技术及资金优势抢占先机。 根据各公司公告， 天赐材料目前具备 6300 吨/年的 LiFSI 产能，另规划产能合计达 12 万吨/年。多氟多目前具备 1600 吨/年的 LiFSI 产能，在建产能是 1 万吨/年。 新宙邦 1200 吨/年的 LiFSI 已进入试生产阶段，同时公司于 9 月 9 日发布公告称拟引进战略投资者对控股公司湖南福邦进行增资， 并将其新型锂盐项目的产能扩大至 1 万吨/年。 永太科技目前具备 900 吨/年的 LiFSI 产能， 在建产能是 6.7 万吨。 康鹏科技目前具备1700 吨/年的 LiFSI 产能， 另规划产能达 1.5 万吨/年。 此外其他部分企业也在进行积极布局。 目前 LiFSI 市场规模并不大， 具有较为广阔的发展空间。 　　投资建议 　　锂电池技术更新迭代有望带动上游原料改进升级， LiFSI 综合性能优异， 可显著提升锂电池的循环寿命、倍率性以及安全性。未来随着 LiFSI技术逐渐成熟， 其生产成本有望下降， 市场渗透率有望逐步提升， 相关企业或将受益， 如天赐材料、 多氟多、 新宙邦等。 　　风险提示 　　技术更新迭代、 认证不及预期、 市场竞争加剧等。

　　投资要点 　　行情回顾：本周医药生物指数下跌 4.97%，跑输沪深 300 指数 3.02 个百分点，行业涨跌幅排名第 28。2022 年初以来至今，医药行业下跌 31.04%，跑输沪深 300 指数 9.09 个百分点，行业涨跌幅排名第 28。本周医药行业估值水平(PE-TTM)为 21.6 倍，相对全部 A 股溢价率为 62.7% (-7.75pp)，相对剔除银行后全部 A 股溢价率为 22.4% (-5.53pp)，相对沪深 300 溢价率为103.7% (-10.08pp)。医药子行业来看，本周所有子行业板块下跌，疫苗为跌幅最小子行业，跌幅为 1.1%，其次分别是血液制品和医药流通，跌幅为 2%以及 2.9%。年初至今跌幅最小的子行业是医药流通，下跌约 14.3%。 　　泥沙俱下，深蹲后静待起跳。本周多个医药茅有不同程度调整，主要有以下方面原因: 1）近日中消协官网发布邀请中消协律师团律师点评医美领域行业乱象。我们判断，监管趋严、行业整顿有望加速行业出清、净化行业环境，下游头部企业市占率提升有望加速；医美行业兼具医疗和美容消费优点，且政策免疫；2）迈瑞医疗本周股价出现较大异动，我们判断公司主要由于资金面和情绪面因素导致强势股补跌。我们认为，此前江西肝功生化集采预期充分、中美脱钩不会影响公司在美国民营医疗机构销售、产品高端升级以及疫情后海外对性价比追求提升，基本面仍有望持续稳健。 　　未来医保压力将成为常态，寻找“穿越医保”品种是关键，依旧坚定看好2022 年中期年度策略三条主线：1）寻找“穿越医保”品种之自主消费品种，比如中药消费品、自费生物药，医美上游产品、部分眼科器械，以及具备“持续创新+国际化”的药械企业；2）关注疫情后需求复苏板块；3）关注产业链自主可控主线。 　　本周弹性组合：寿仙谷(603896)、祥生医疗(688358)、福瑞股份(300049)、太极集团 (600129)、 我武生物 (300357)、 海思科 (002653)、京新 药业(002020)、上海医药(601607)、佐力药业(300181)、健麾信息(605186)。 　　本 周 稳健 组合 ： 爱尔眼科 (300015)、 迈瑞 医疗 (300760)、 药 明 康德(603259)、恒瑞医药(600276)、百济神州(688235)、云南白药(000538)、同仁堂(600085)、智飞生物(300122)、爱美客(300896)、通策医疗(600763)。 　　风险提示：药品降价风险；医改政策执行进度低于预期风险；研发失败风险。

　　核心观点 　　1、2022年8月以来磷酸铁锂价格有所上行。截至2022年9月23日，磷酸铁锂市场均价报15.8万元/吨，较8月初上涨2000元/吨，涨幅为1.28%，目前位于历史高位。磷酸铁锂供需两旺，景气周期有望延续。供给端，磷酸铁锂产能有望持续扩张，产量增长提速。产能方面，2017-2021年，国内磷酸铁锂有效产能从21.5万吨增长至71.2万吨，年均复合增长率为34.9%，其中2021年同比增长96.69%。截至2022年8月，我国磷酸铁锂有效产能达103.45万吨，较2021年增长45.3%。2023年、2024年国内分别计划新增磷酸铁锂产能33万吨、66万吨。产量方面，2017-2021年，国内磷酸铁锂产量从7.7万吨增长至45.16万吨，年均复合增长率为55.6%，其中2021年同比增长190.0%。2022年1-8月我国磷酸铁锂产量为52.97万吨，已超过2021年全年水平。需求端，新能源汽车快速发展和锂电池储能需求增长带来成长空间。磷酸铁锂下游主要应用于动力电池和储能领域，2021年消费占比分别为83.98%、16.02%。动力电池方面，2021年我国磷酸铁锂动力电池装机量为79.84GWh，同比增长2.3倍；2022年1-8月装机量为95.92GWh，同比增长1.7倍。储能方面，磷酸铁锂电池储能作为电化学储能，有望受益于光伏和风电发电装机规模增长。2016-2021年全球电化学储能累计装机规模从2GW增长至21.2GW，年均复合增长率为60.3%；2016-2020年，中国电化学储能累计装机规模从0.24GW增长至3.27GW，年均复合增长率为91.5%。在新能源汽车与锂电池储能的双轮驱动下，2021年我国磷酸铁锂表观消费量为45.2万吨，同比增长190.8%；2022年1-8月表观消费量为52.98万吨，同比增长106.2%。原料方面，2022年5月以来碳酸锂价格持续上涨，磷酸铁锂成本端支撑明显。截至2022年9月23日，碳酸锂市场均价报51.8万元/吨，较5月初上涨4.2万元/吨，涨幅为8.9%。综合来看，未来我国磷酸铁锂产能稳步扩张，叠加新能源汽车行业高景气以及锂电储能需求增长带动磷酸铁锂电池装机量持续提升，磷酸铁锂行业景气周期有望拉长。 　　2、截至2022年09月23日，新材料指数（885544.TI）周跌1.7%。新材料14个板块上周有4个板块上涨，有10个板块下跌，其中涨幅排名前三的分别为电池化学品、显示器、有机硅，涨幅分别为1.6%、1.0%、0.9%；跌幅排名前三的板块分别为半导体材料、膜材料、电子化学品Ⅲ，跌幅分别为5.2%、3.7%、3.5%。 　　3、化工新材料产品涨跌不一，PA66涨2.1%，有机硅跌2.5%。PA66方面，价格上涨原因主要为企业负荷偏低，市场现货供应有所收缩，叠加己二酸小幅上涨，成本面有所改善，推动PA66价格上涨。有机硅方面，价格下跌主要原因为下游单体厂新接单较少，有机硅库存水平上升，整体供需矛盾凸显，致使有机硅价格承压下行。 　　4、行情回顾。上周，化工新材料中的160家上市公司，共有40家上市公司股价上涨或持平，占比25%，有120家上市公司下跌，占比75%。周涨幅排名前3的依次为新宙邦、多氟多、丹化科技，周涨幅分别为10.6%、7.5%、6.4%；周跌幅排名前3的依次为红宝丽、集泰股份、彤程新材，周跌幅分别为13.9%、13.5%、12.2%。 　　投资建议 　　目前磷酸铁锂供需两旺，行业景气周期有望拉长，相关企业或将受益：德方纳米、湖南裕能等。 　　风险提示 　　原材料价格异常波动、市场竞争加剧、国内疫情反复等。

　　普门科技(688389) 　　全面布局光电医美领域， LC-580 体外冲击波获证丰富医美解决方案 　　公司于 2019 年开始布局医美产品，开拓院外医疗市场。 公司分别于 2020年 11 月、 2021 年 6 月收购京渝激光、为人光大，形成了以激光治疗系列产品为核心的皮肤医美整体解决方案。2022 年 8 月 31 日，公司获得 LC-580体外冲击波治疗仪医疗器械注册证新批件，进一步丰富公司医美解决方案。 LC-580 体外冲击波治疗仪能够促进局部血液循环、软化松解瘢痕、活化肌肉与结缔组织，可用于各级医疗机构的皮肤科、整形美容科等科室。 　　光电医美市场规模不断扩大，深圳发改委新政有望促行业发展 　　光电医美设备又被称为能量源设备，是指通过激光、射频、超声等能量对皮肤的作用以达到美容效果的设备。近年来，受益于轻医美项目的流行，激光美容产品得到医美机构的青睐。2022 年 7 月 6 日，深圳发改委制定《深圳市促进大健康产业集群高质量发展的若干措施》指出将鼓励发展医疗美容产业，其中包括支持电子类医美产品，积极发展用于皮肤美容、口腔美容、中医美容的医用激光、光子、射频及超声设备， 水光仪、内窥镜等医疗器械。 对新取得Ⅱ类、Ⅲ类医疗器械注册证的，单个品种分别给予最高 300 万元、 500 万元一次性奖励。 　　 光电医美领域产品丰富，抗衰新科技智能冲击波抗衰系统上市 　　公司现有产品聚焦于激光、超声、冲击波等高能量源医美设备，主要产品包括调 QNd:YAG 激光治疗机、半导体激光治疗仪、强脉冲光治疗仪、红蓝光治疗仪、光子治疗仪等，基本满足祛斑/祛痘/祛疤等皮肤治疗、脱毛/美白等基础美容、嫩肤/紧致/塑形等抗衰老等医美需求。 　　2021 年底，公司新产品冷拉提超脉冲智能冲击波抗衰系统（简称：冷拉提）获得 NMPA 认证，该系统的核心技术为超脉冲转换阀，围绕该技术公司已取得十项专利。冷拉提超脉冲智能冲击波抗衰系统有改善皮肤弹性、活化肌肉和结缔组织、改善代谢活性、促进新血管和胶原蛋白的形成等功能，可以缓解皮肤受热刺激或其他损伤导致的凝固、粘连、结节、疤痕等问题，具备非创伤、无植入、皮肤无升温等特点。 　　盈利预测： 随着公司新产品获批销售，小幅上调盈利预测，我们预计公司2022-2024 年 营 业 收 入 分 别 为 10.41/13.95/18.58 亿 元 （ 前 值 为10.31/13.65/17.98），归母净利润分别为 2.53/3.37/4.48 亿元（前值为2.51/3.33/4.37），维持“买入”评级。 　　风险提示： 产品研发进度不及预期，产品销售推广不及预期，行业竞争加剧的风险

　　行业表现： 本周（9.19-9.25）上证综指下跌 1.12%，创业板指数下跌 2.68%，申万基础化工指数下跌 0.81%，在申万 31 个一级行业中排名 11，申万石油化工指数上涨 1.23%，排名 3。 　　本周行业数据跟踪： 本周化工品价格涨幅前五的为 BDO（38.57%）、双酚 A（15.83%）、柴油（8.93%）、对硝基氯化苯（8.24%）、烧碱 32%（6.67%）； 受到美联储加息影响，上游油气价格均出现不同程度下跌， 价格跌幅前五的为 PVA（-10.64%）、尿素（-10.38%）、 DMF（-9.00%）、天然气（-8.69%）、原油（-7.48%）。 　　本周化工品价差涨幅前五的为炭黑-煤焦油价差（156.87%）、 BDO-电石价差（144.18%）、双酚 A-苯酚价差（61.00%）、 R134a-三氯乙烯价差（36.32%）、己二酸-纯苯价差（2.14%），价差跌幅前五的为二甲醚-甲醇价差（-82.58%）、己内酰胺-纯苯价差（-45.08%）、PVA-醋酸乙烯价差（-39.02%）、 DMF-甲醇价差（-22.38%）、 PVC-电石价差（-20.69%）。 　　投资建议： 第一条主线是行业基本面见底未来景气度有望向上的子行业，推荐关注轮胎行业的赛轮轮胎（推荐）、玲珑轮胎（未覆盖）、森麒麟（未覆盖），工业硅龙头合盛硅业（未覆盖）；第二条主线是拥抱能源革命大时代带来化工新材料第二增长曲线的新机遇，重点在于原有产品升级或延伸产业链用于新能源车、光伏、风电等领域所带来的戴维斯双击的结构性机会，推荐关注“含新量”边际比例提升较快的胶黏剂龙头回天新材（未覆盖）、硅宝科技（未覆盖），碳纤维龙头中复神鹰（未覆盖）、吉林碳谷（未覆盖），聚醚胺龙头晨化股份（未覆盖）、阿科力（未覆盖），顺酐酸酐固化剂龙头濮阳惠成（未覆盖），磷化工龙头川恒股份（未覆盖）；第三条主线是高景气度维持且未来供需格局仍较为紧张的子行业，推荐关注纯碱龙头远兴能源（推荐）、和邦生物（未覆盖）。 　　风险提示： 宏观经济增速低于预期，产品价格大幅下跌，新项目进展低于预期，环保安全不达标等。

中心思想 医药市场当前挑战与战略机遇 本报告核心观点指出，当前医药生物行业正经历长达15个月的调整期，市场情绪极端悲观，成交额持续地量，机构持仓降至历史新低，但行业基本面未发生重大变化。医药板块的未来上涨将源于市场对行业认知的修复，尤其是政策层面的积极转化，以及在当前市场状态下比较优势带来的仓位再分配。在投资策略上，建议以局部战役为主，关注底部辨识度高、独立逻辑强以及自主可控和头对头进口替代的医药资产。 自主可控：长期投资的核心主线 报告强调，中长期维度应持续关注医药自主可控相关领域。通过对医学影像设备、内窥镜设备、测序仪、质谱仪、层析介质、培养基和生物试剂这七大细分领域的详细梳理，报告揭示了这些领域长期以来被进口品牌垄断的现状，以及国产企业在技术突破、市场份额提升和进口替代方面的巨大潜力。这些“卡脖子”领域在国家政策支持下，正迎来加速突围和民族品牌崛起的历史性机遇，是未来医药科技升级和制造升级的重要方向。 主要内容 市场动态与投资策略解析 本周市场回顾与展望： 市场表现： 本周（9.19-9.23）申万医药指数下跌4.97%，跑输沪深300指数（-1.95%）和创业板指数（-2.68%），在全行业中排名第26位。年初至今，申万医药指数累计下跌31.04%，同样跑输沪深300（-21.95%）和创业板指数（-30.66%）。 成交与估值： 医药板块成交额连续5天跌至300-350亿区间，量能较2021年7月缩减三分之二。行业估值（TTM，剔除负值）为21.26，低于2005年以来均值（37.63）16.37个单位，估值溢价率（相较A股剔除银行）为25.38%，低于2005年以来均值（65.64%）40.26个百分点，均处于相对低位。 原因分析： 医药板块的下跌主要受市场交易层面情绪极端释放影响，无新增行业基本面原因，但行业整体属性定位成为市场担忧点。医美板块因渠道整治传言系统性承压。 未来展望： 市场处于底部区间，以局部行情为主。投资策略建议规避政策扰动，关注底部辨识度容量医药资产（如恒瑞医药、迈瑞医疗）、独立逻辑资产（如太极集团、同仁堂）、自主可控和头对头进口替代逻辑（如海泰新光、联影医疗），以及长期增量景气板块（如医药创新、医药消费、医药制造等）。 长期投资主线（4+X研究框架）： 医药科技创新： 涵盖创新药技术平台升级（如恒瑞医药、君实生物-U）、创新药国际化升级（如百济神州、信达生物）、创新类器械（如迈瑞医疗、微创医疗）和创新疫苗（如智飞生物、康泰生物），以及创新产业链CRO（如药明康德、康龙化成）。 医药制造升级： 关注制剂国际化（如健友股份、普利制药）、CDMO&CMO（如凯莱英、博腾股份）、特色API（如博瑞医药、司太立）以及生物制药上游设备&耗材&科研服务（如东富龙、纳微科技、诺唯赞）和医疗器械（进口替代&国际化）（如鱼跃医疗、三诺生物）。 医药消费升级： 包括品牌中药（如片仔癀、同仁堂）、儿科（如我武生物、长春高新）、眼科（如爱尔眼科、欧普康视）、口腔（如通策医疗、时代天使）、医美（如昊海生科、四环医药）、康复（如三星医疗）、肿瘤（如海吉亚医疗）和辅助生殖（如锦欣生殖）等。 医药模式升级： 涵盖互联网医疗&医疗电商（如京东健康、阿里健康）和ICL（如金域医学、迪安诊断）。 X（其他特色细分龙头）： 包括药店（如益丰药房、大参林）、传统仿制药&特色专科（如恩华药业、人福医药）、血制品（如华兰生物、博雅生物）和医药流通（如上海医药、九州通）等。 七大自主可控细分领域深度剖析 医学影像设备： 市场规模： 2020年全球市场规模达430亿美元，预计2030年将达627亿美元，CAGR为3.8%。中国市场2020年达537.0亿元，预计2030年将接近1100亿元，CAGR为7.3%。 竞争格局： 全球及国内市场长期由GPS（GE医疗、西门子医疗、飞利浦医疗）垄断，技术壁垒极高。 国产突围： 联影医疗作为国内领先的高端医疗设备供应商，通过持续高强度研发，攻克核心技术，实现多产品线核心部件自主可控，产品线广度厚度比肩GPS，已入驻全国近900家三甲医院，海外收入快速增长（2019年0.99亿元增至2021年5.11亿元）。 内窥镜设备： 市场规模： 2020年全球市场规模214.0亿美元，预计2024年增至269.8亿美元，CAGR为6.0%。中国市场2020年达285亿元，预计2024年增至422.7亿元。 竞争格局： 进口品牌占据主导地位，尤其软镜领域奥林巴斯、富士和宾得市占率达90%以上。硬镜领域卡尔史托斯、奥林巴斯等市占率超80%。 国产替代： 海泰新光在硬镜内窥镜领域实现自主可控，与美国史赛克深度合作，外销持续增长。国内市场方兴未艾，海泰新光、开立医疗、澳华内镜等国产企业正逐步推出高清内窥镜产品，加速进口替代。 测序仪： 市场规模： 基因测序上游市场空间广阔，2019年全球市场规模约41.38亿美元，预计2030年将达245.8亿美元，CAGR达18.2%。中国市场2022年预计78.1亿元，2030年有望达303.9亿元。 竞争格局： Illumina和Thermo Fisher占据全球主要市场份额（2019年分别为74.1%、13.6%）。 国产破局： 华大智造市占率约3.5%，通过掌握源头性核心技术（如DNBSEQ测序技术）、丰富产品矩阵和强大合作伙伴，在临床和科研市场渗透率逐步提升，海外市场（赢得对Illumina专利诉讼）亦有望突破。 质谱仪： 市场规模： 2018-2026年全球质谱仪市场CAGR将达7.70%，预计2026年达112亿美元。中国市场2020年增长至142.2亿元，2014-2020年CAGR高达20.19%。 竞争格局： 全球市场主要被SCIEX、安捷伦、赛默飞等国际巨头占据。2020年国外厂商在中国质谱仪市占率高达74.05%。 民族品牌： 聚光科技子公司谱育科技作为国产质谱仪领先企业，已突破三重四极杆、飞行时间、磁质谱等多项高端技术，核心零部件实现自主设计，产品放量迅速，有望引领进口替代。 层析介质： 市场规模： 2018年全球色谱填料市场规模19.78亿美元，预计2024年达29.93亿美元，CAGR为7.16%。亚太地区增速最快，中国市场2018年占比25.17%，预计2024年将达28.03%。 竞争格局： 全球市场寡头垄断格局明确，亲和层析介质因壁垒最高，溢价空间最大。 国产替代： 纳微科技深耕微球底层技术十余载，打破国际垄断，产品矩阵丰富，应用领域不断拓展，致力于为制药全产业链提供微球解决方案。 培养基： 市场规模： 2021年全球细胞培养基市场约21亿美元，预计2026年达35亿美元，CAGR为10.8%。中国市场2021年约26.3亿元，预计2026年达71.0亿元，CAGR为22.0%，远超全球平均水平。 竞争格局： 进口企业赛默飞（Gibco）、Cytiva（HyClone）、Merck（Millipore）在中国市场占据绝对优势。 国产替代： 中国培养基国产化率约30%并呈逐步提高趋势。奥浦迈作为国产蛋白及抗体药培养基翘楚，产品质量优异，客户黏度不断增强，CDMO业务协同发展，2019-2021年收入CAGR高达90.64%。 生物试剂： 市场规模： 2020年全球生物科研试剂市场规模182亿美元，预计2025年达272亿美元，CAGR为8.40%。中国市场2020年达151亿元，预计2025年达346亿元，CAGR为18.10%。 细分领域： 分子类试剂是最大细分领域，2019年中国市场规模约69亿元，占比50.9%。科研用户是市场主力军，2020年中国科研用户占比67.3%。 国产替代： 进口企业（如Thermo Fisher、Takara）占据中国生物试剂市场主要份额。诺唯赞在国产企业中市占率第一，通过四大共性技术平台、强业务延展性和深入客户工艺研发，处于高速成长期，有望加速国产替代并推动国际化战略。 本周行业重点事件&政策回顾： 安徽省医保局： 拟增补7个慢特病病种及53个药品品种，深化医保改革，利好慢特病创新药研发。 全国中成药联合采购办公室： 发布中成药联盟采购数据填报通知，标志中成药集采步入正轨，利好龙头企业和独家品种药企。 国家卫健委： 开展《健康中国行动中医药健康促进专项活动实施方案》，为期3年，旨在将中医治未病理念融入健康促进全过程，利好中医药企业发展，提升市场渗透率。 四川省医保局： 发布《口腔种植体系统省际联盟集中带量采购公告（第1号）》，采购周期3年，有望引导种植医疗服务价格规范化，利好国内相关企业发展，促进种植牙产品进口替代。 风险提示： 负向政策持续超预期、行业增速不及预期、假设或测算可能存在误差。 总结 本报告对医药生物行业当前的市场表现、投资策略及自主可控七大细分领域进行了深入分析。当前医药板块正经历深度调整，市场情绪悲观，但行业基本面保持稳定。报告强调，在市场底部区间，应聚焦于具有比较优势的局部行情，特别是医药自主可控和进口替代领域。 通过对医学影像设备、内窥镜设备、测序仪、质谱仪、层析介质、培养基和生物试剂这七个细分领域的详细梳理，报告揭示了这些高技术壁垒领域长期以来由国际巨头垄断的现状。然而，在国家政策的大力支持和国内企业持续高强度研发投入下，以联影医疗、海泰新光、华大智造、谱育科技（聚光科技子公司）、纳微科技、奥浦迈和诺唯赞为代表的民族品牌正加速技术突破，逐步实现核心部件自主可控，并在各自领域展现出强大的进口替代潜力。这些国产龙头企业不仅在技术性能上逐步比肩国际先进水平，更在市场份额上实现显著增长，预示着中国医药制造业的升级和自主可控战略的成功实施。 此外，报告还回顾了近期医保政策、中成药集采、中医药健康促进以及口腔种植体集采等行业重点事件，这些政策导向均对医药行业的未来发展，特别是国产化和创新升级，产生了深远影响。尽管存在负向政策超预期、行业增速不及预期等风险，但医药自主可控作为长期主线，将为投资者提供重要的战略性配置机会。