Q1业绩超预期，新签订单维持高增速-摩熵咨询

报告内容

AI精读报告

报告摘要

　　昭衍新药(603127)

　　事件：4月28日晚，公司发布2021年第一季度报告，2022年第一季度实现营收2.71亿元，同比增长34.82%；实现归母净利润1.25亿元，同比增长34.27%；实现扣非净利润1.32亿元，同比增长66.65%。

　　观点：

　　Q1业绩超预期，剔除未实现的生物资产公允价值变动收益及募集资金影响后归属于上市公司股东的扣非净利润同比增长253.40%。Q1公司收入及业绩继续保持高速增长，单季度实现营业收入2.71亿元，同比增长34.82%，扣非净利润1.32亿元，同比增长66.65%，超市场预期。剔除未实现的生物资产公允价值变动收益及上述募集资金的影响后，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润同比增长253.40%。我们认为，公司收入端增速高于去年同期收入端增速，显示了较高的行业景气度和订单执行水平。毛利率也维持了去年同期水平。

　　公司新增订单同比增速超65%，为未来收入端高增速提供坚实保障。公司今年第一季度新签订单超过10亿，同比增长超65%，一方面，公司所处行业地位不断强化，另一方面，也彰显了药物安评行业的高景气。截止报告期末，公司在手订单金额超36亿元人民币，未来收入端维持高增速可期。

　　投资建议：

　　公司作为药物安评领域优质企业，我们认为，2022-2023年公司业绩仍将维持较高增速，一方面，我国药物安评市场继续维持高景气，且公司处于行业领先地位，将显著受益行业红利；另一方面，公司正向产业链上下游及国际化方向做拓展，业绩新增长点明确。我们预计2022-2023年营业收入分别为21.43亿元和30.34亿元，归属于上市公司股东的净利润分别为7.89亿元和10.92亿元，对应的2022-2023年EPS分别为2.07元/股和2.86元/股，市盈率分别为44.27倍和32.04倍。持续给予“买入”评级。

　　风险提示：政策风险；产能投放不及预期；生物资产跌价风险。

中心思想

Q1业绩超预期，订单维持高增速

本报告的核心观点如下：

Q1 业绩表现亮眼： 昭衍新药一季度营收和利润均实现显著增长，超出市场预期，显示出公司良好的经营态势。
订单增长强劲： 新签订单同比增速超过 65%，为未来收入端的高速增长提供了坚实保障，反映了药物安评行业的高景气度。
投资建议维持“买入”评级： 考虑到公司在药物安评领域的领先地位和未来的增长潜力，维持“买入”评级，并给出了相应的盈利预测和风险提示。

主要内容

事件

4月28日晚，昭衍新药发布2022年第一季度报告。

Q1 业绩超预期，新签订单维持高增速

业绩增长： 2022 年第一季度，公司实现营收 2.71 亿元，同比增长 34.82%；归母净利润 1.25 亿元，同比增长 34.27%；扣非净利润 1.32 亿元，同比增长 66.65%。
业绩超预期原因分析： 剔除未实现的生物资产公允价值变动收益及募集资金影响后，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润同比增长 253.40%。收入端增速高于去年同期，显示行业景气度和订单执行水平较高，毛利率维持稳定。
订单增长： 公司新增订单同比增速超 65%，为未来收入端高增速提供坚实保障。第一季度新签订单超过 10 亿，同比增长超 65%，一方面，公司所处行业地位不断强化，另一方面，也彰显了药物安评行业的高景气。截止报告期末，公司在手订单金额超 36 亿元人民币，未来收入端维持高增速可期。

投资建议

投资逻辑： 昭衍新药作为药物安评领域优质企业，预计 2022-2023 年业绩仍将维持较高增速。受益于我国药物安评市场的高景气度和公司在行业内的领先地位，以及公司向产业链上下游及国际化方向的拓展。
盈利预测： 预计 2022-2023 年营业收入分别为 21.43 亿元和 30.34 亿元，归属于上市公司股东的净利润分别为 7.89 亿元和 10.92 亿元，对应的 2022-2023 年 EPS 分别为 2.07 元/股和 2.86 元/股，市盈率分别为 44.27 倍和 32.04 倍。
投资评级： 持续给予“买入”评级。
风险提示： 政策风险；产能投放不及预期；生物资产跌价风险。