昭衍新药(603127) 　　事件：4月28日晚，公司发布2021年第一季度报告，2022年第一季度实现营收2.71亿元，同比增长34.82%；实现归母净利润1.25亿元，同比增长34.27%；实现扣非净利润1.32亿元，同比增长66.65%。 　　观点： 　　Q1业绩超预期，剔除未实现的生物资产公允价值变动收益及募集资金影响后归属于上市公司股东的扣非净利润同比增长253.40%。Q1公司收入及业绩继续保持高速增长，单季度实现营业收入2.71亿元，同比增长34.82%，扣非净利润1.32亿元，同比增长66.65%，超市场预期。剔除未实现的生物资产公允价值变动收益及上述募集资金的影响后，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润同比增长253.40%。我们认为，公司收入端增速高于去年同期收入端增速，显示了较高的行业景气度和订单执行水平。毛利率也维持了去年同期水平。 　　公司新增订单同比增速超65%，为未来收入端高增速提供坚实保障。公司今年第一季度新签订单超过10亿，同比增长超65%，一方面，公司所处行业地位不断强化，另一方面，也彰显了药物安评行业的高景气。截止报告期末，公司在手订单金额超36亿元人民币，未来收入端维持高增速可期。 　　投资建议： 　　公司作为药物安评领域优质企业，我们认为，2022-2023年公司业绩仍将维持较高增速，一方面，我国药物安评市场继续维持高景气，且公司处于行业领先地位，将显著受益行业红利；另一方面，公司正向产业链上下游及国际化方向做拓展，业绩新增长点明确。我们预计2022-2023年营业收入分别为21.43亿元和30.34亿元，归属于上市公司股东的净利润分别为7.89亿元和10.92亿元，对应的2022-2023年EPS分别为2.07元/股和2.86元/股，市盈率分别为44.27倍和32.04倍。持续给予“买入”评级。 　　风险提示：政策风险；产能投放不及预期；生物资产跌价风险。