贝达药业(300558) 　　事项： 　　公司 8 月 25 日发布 2022 年半年度报告。 　　主要观点： 　　股权激励费用支出影响当期利润。 2022 年上半年，公司实现营业收入12.53 亿元（+8.50%），归母净利润 0.95 亿元（-55.96%），扣非归母净利润 0.60亿元（-69.45%），对应 EPS 0.23 元。其中 Q2 单季实现营收 6.69 亿元（+24.61%），归母净利润 0.11 亿元（-83.61%），扣非归母净利润-0.14 亿元（-124.87%）。 2022上半年限制性股票激励费用支出为 1.21 亿元，剔除该影响因素后公司归母净利润为 2.16 亿元（+0.38%）。 受疫情干扰、产品降价等多因素影响， 公司上半年收入端维持了良好增长态势，股权激励费用支出则影响当期利润。 　　埃克替尼销量快速增长。 2022 上半年，埃克替尼销量同比增长 37.4%，预计实现销售收入约 10 亿左右。 去年底埃克替尼术后辅助适应症成功通过国谈纳入医保，成为唯一一款术后辅助治疗适应症纳入医保目录的 EGFR-TKI 类药物； 随着公司学术推广力度的加大， 术后辅助用药患者有望持续增长。 埃克替尼适应症的拓展、 赠药政策的调整，将进一步拉动埃克替尼放量。 　　恩沙替尼放量显著，一线治疗适应症上市。 2022 上半年，恩沙替尼销量同比增长 1495%，预计实现销售收入约 2 亿元左右。 2021 年底，恩沙替尼二线治疗适应症通过国谈纳入医保目录； 2022 年 3 月，恩沙替尼一线治疗适应症获批上市。恩沙替尼作为目前唯一一款国产 ALK-TKI 类药物，同时具备一线和二线适应症， 下半年预计一线适应症也将纳入医保，市场竞争格局良好，未来几年有望持续快速放量。 　　研发投入加大， 产品管线丰富。 公司大分子抗体药物贝伐珠单抗于 21年 11 月上市，今年 3 月新适应症获批， 使用范围进一步扩大， 已快速实现商业化。 报告期内， 公司研发投入持续加大， 2022 上半年研发投入达到 4.59 亿元，占营业收入的 36.64%； 其中， 研发费用达 3.17 亿元，同比增长 30.65%。 公司在研管线丰富，贝福替尼二线适应症和伏罗尼布肾癌适应症处于 NDA 阶段；恩沙替尼一线全球多中心和术后辅助、贝福替尼的一线治疗、 CD4/6 抑制剂BPI-16350 处于三期临床阶段； 另外还有 40 余项在研项目持续推进。自主研发之外， 公司积极投资布局，拓展公司创新药技术平台。 　　投资建议：我们预测公司 2022-2024 年归属于母公司净利润分别为 4.27亿元、 6.21 亿元和 8.50 亿元，对应 EPS 分别为 1.03 元、 1.49 元和 2.04 元，当前股价对应 PE 分别为 44.2/30.4/22.2 倍。 首次覆盖，给予“买入”评级。 　　风险提示： 医药行业政策风险； 药品研发失败及上市进度不及预期风险；市场竞争风险。

　　隆平高科(000998) 　　核心观点 　　汇兑损失叠加联营亏损，上半年净利承压明显。公司2022H1实现营业收入11.98亿元，同比+6.98%，实现归属于母公司所有者的净利润-2.98亿元，同比-421.52%，盈利同比下滑明显一方面系汇率波动导致美元贷款汇兑损失1.17亿元，另一方面系联营公司业绩下滑导致确认投资损失1.02亿元。重要子公司中，国内的湖南隆平/湖南亚华/广西恒茂/联创种业/河北巡天/天津德瑞特/三瑞农业/世兴科技2022H1分别实现净利润-6542/897/2847/2457/2270/1623/6629/-7608万元，国外的巴西隆平（现名为“隆平农业发展股份有限公司”）2022H1亏损1.17亿元，与上年基本持平。 　　水稻业务下滑明显，终端价格回暖有望改善种子需求。在国内品种竞争激烈、水稻价格相对低迷的背景下，公司水稻业务上半年的规模和盈利均出现下滑，2022H1实现收入5.21亿元，同比减少15.90%，毛利率同比下降1.18pct至36.43%，预计业务整体亏损接近2亿元。近期南方地区高温干旱情况严重，多地水位降至历史低位，水稻生长或受到明显冲击，本季水稻可能出现减产现象，我们认为后续供给端的趋势有望推动水稻终端价格回暖进而改善上游种子需求，公司水稻业务有望边际向好。 　　玉米业务同比大增，转基因商业化落地后有望开启新增长。受益于上半年终端玉米价格高景气，公司玉米业务收入和利润均同比大增，2022H1实现收入3.27亿元，同比增长104.27%，毛利率同比上升8.53pct至40.40%，但净利率受去库存影响依旧偏低，其中子公司联创种业上半年净利率仅为12%左右。公司作为国内玉米种子龙头，目前已经在传统育种方面拥有充足储备，近年正依靠参股杭州瑞丰稳步推进转基因玉米的研发，旗下瑞丰125已在北方春玉米区、黄淮海夏玉米区、西北玉米区三个主要玉米产区获得安全证书，性状先发优势明显。我们认为，公司后续有望依靠传统育种的深厚积淀以及转基因性状的先发优势，在转基因落地后享受种子提价、份额提升带来的双重红利，未来业绩有望实现新增长。 　　风险提示：恶劣天气带来的制种风险，转基因政策落地不及预期的风险。投资建议：公司作为国内玉米种子龙头，是国内兼具品种、性状双重优势的稀缺玉米标的，业绩有望在转基因商业化落地后迎来种子提价、份额提升的业绩双击，未来成长空间或被打开。我们维持此前预测，预计公司22-24年归母净利润为0.80/4.98/7.86亿元，22-24年每股受益为0.06/0.38/0.60元，对应当前股价PE为260.5/41.8/26.5X，维持“买入”评级。

　　心脉医疗(688016) 　　事项： 　　公司发布2022年中报：上半年实现营收4.59亿元（+26.64%），实现归母净利润2.15亿元（+16.42%），扣非后归母净利润为2.05亿元（+13.86%）。Q2公司实现营收2.01亿元（+21.91%），实现归母净利润0.92亿元（+10.28%），扣非后归母净利润为0.87亿元（+6.86%）。符合预期。 　　平安观点： 　　疫情造成供给短缺，Q2业绩受到短期影响 　　公司总部及生产、研发等设施均位于上海，Q2受到疫情影响较为明显。尽管作为医疗设备制造商，疫情期间公司的生产、运输等工作享有政策支持，但实际到岗人数、运输难度和常态相比仍有较大差距，因此呈现出部分产品生产供给短缺、生产运输成本高昂的情况，对Q2业绩产生了不利影响。公司Q2整体毛利率为73.65%，同比下降5.39pct，环比下降4.17pct。 　　重磅产品中，上半年Castor实现销售1.83亿元（+37.82%），Minos实现销售0.75亿元（+78.95%），Reewarm药球实现收入0.31亿元（+41.91%）。其中Minos生产供应相对紧张，药球则受到疫情和产能双重影响供给不足。公司新建的叠桥路生产场地已于6月部分启用，缓解场地不足的情况，再加上6月上海全面复工复产，目前公司生产、运输、销售均已进入正常状态，产品供给不再短缺，预期下半年公司业绩会有较好表现。公司销售、管理、研发费用中固定费用（薪酬、租金等）占比较大，在Q2疫情影响收入的情况下销售、管理费用率没有明显降低，而研发费用率则有一定下降（9.13%，同比-2.60pct）。另外，报告期内股权激励摊销增加共计984.14万元，若剔除该因素上半年扣非归母净利润增长超18%（考虑所得税）。 　　产品研发持续推进，海外拓展取得初步成效 　　作为创新医疗器械公司，持续推出新品是保持竞争力的关键。Fontus、Talos以及高压球囊Ryflumen上市并已完成10个省市挂网，预期年末时能完成大部分地区的挂网手续。HD32、.35药球等扩规格产品以及外周支架VeryanBM3D有望于下半年获批。此后还有髂静脉支架、旋切导管等处于临床阶段的产品。丰富且有梯度的产品为公司后续增长奠定基础。 　　随产品品质及创新度提升，公司已具有开拓海外市场的基础。目前，公司已覆盖欧洲、拉美、东南亚等地21个国家和地区，Minos等主打产品取得了CE上市许可，并在多个国家实现临床植入。后续公司会继续围绕出海销售进行布局，扩大出海产品类型以及准入地区，依靠海外收入打开市场天花板。 　　维持“推荐”评级。公司迭代产品持续推出，短期内业绩受到Q2疫情影响，调整2022-2024年EPS预测为5.46、7.85、10.33元（原预测5.95、7.97、10.53元），维持“推荐”评级。 　　风险提示：1）高值耗材存在降价压力，若降幅超预期可能影响公司增长速度；2）公司多个重要产品刚上市或即将上市，若临床/上市/招标结果不及预期，可能减弱公司后续增长动能；3）若公司新推出产品不能充分融入平台实现快速放量，会对业绩增长造成负面影响。

　　心脉医疗(688016) 　　业绩简述 　　2022年8月25日，公司发布2022年半年度报告。2022上半年公司实现收入4.59亿元，同比+27%；实现归母净利润2.15亿元，同比+16%；实现扣非归母净利润2.05亿元，同比+14%； 　　分季度来看，2022年Q2公司实现收入2.01亿元，同比+22%，归母净利润0.92亿元，同比+10%，扣非归母净利润0.87亿元，同比+7%。 　　经营分析 　　二季度生产端受疫情扰动，收入实现稳步增长。由于二季度上海局部地区疫情形势，公司采取了全封闭生产以保障供应，生产效率及物流运输出现一定困难，但二季度整体依然实现了22%的收入增长，全国销售布局覆盖进一步加深。自6月起公司已开始逐步恢复常态化运营，目前已完全恢复至正常运营状态，预计未来公司销售增长有望进一步加速。 　　创新型产品持续放量，主动脉及外周介入竞争力进一步提升。Castor分支型胸主动脉覆膜支架目前已累计植入超过12000例，实现收入1.83亿元，同比+38%；Minos腹主动脉覆膜支架系统实现收入0.75亿元，同比+79%；ReewarmPTX药物球囊在公司产能受限的情况下依然实现42%的增速，创新产品增长动力充足，公司在国内主动脉及外周介入的竞争力进一步提升。 　　参股海外企业拓展渠道，开展业务合作实现共赢。公司上半年通过参股的方式与英国Lombard开展业务合作，其Aorfix和Altura产品与心脉自身的腹主动脉覆膜支架形成较强的互补优势。且Lombard在欧洲市场深耕多年，有望利用其欧洲的成熟代理商网络和专业销售人员助力公司产品在欧洲市场的覆盖，未来公司在海外地区的拓展有望加速。 　　盈利调整与投资建议 　　我们看好公司在主动脉支架领域的竞争力，同时外周血管介入领域布局未来具备较大潜力，预计2022-2024年公司归母净利润分别为3.98、5.24、6.94亿元，同比增长26%、32%、32%，EPS分别为5.54、7.28、9.64元，现价对应PE为25、19、14倍，维持“买入”评级。 　　风险提示 　　医保控费政策风险；新产品研发不达预期风险；产品推广不达预期风险；海外贸易摩擦风险。

　　寿仙谷(603896) 　　下半年收入提速增长潜力大，继续向拐点兑现期迈进，维持“买入”评级 　　2022 年 8 月 24 日，公司发布 2022 年半年报：公司 H1 实现营业收入 3.50 亿元，同比增长 10.09%；归母净利润 0.82 亿元，同比增长 49.13%；扣非净利润 0.66亿元，同比增加 48.70%； EPS0.42 元/股（ +0.13 元/股）。公司产品具备临床价值，未来拓展省外市场成长空间大，我们维持对公司的盈利预测不变，预计 2022-2024年公司归母净利润分别为 2.64、 3.45、 4.48 亿元，对应 EPS 分别为 1.34、 1.75、2.27 元/股，当前股价对应 PE 分别为 25.7、 19.7、 15.2 倍，维持“买入”评级。 　　省内渠道增长稳步向前，省外渠道、线上渠道具备广阔成长空间 　　省内渠道：2022H1 浙江省内地区实现营收 2.30 亿元（ +10.82%），销售占比 65.8%，随着公司不断开拓省内空白市场，我们预计省内销售仍将保持稳健增长。 省外渠道： 省外地区实现营收 0.42 亿元（ +11.79%），销售占比 12.1%， 未来省外经销商模式的顺利推进，有望带动收入实现快速增长。线上渠道：互联网业务 2022H11实现营收 0.72 亿元 (+5.25%)，销售占比 20.7%， 公司产品优势明显，线上消费者有望维持较高的复购率。 营销模式多样化。 2021 年，公司成立寿仙谷济世健康试水全国市场代理商制度，全国市场代理商签约有序推进。截止 2022 年 6 月底，已签约城市代理商 14 家。 　　产品具备种源、培育、加工核心闭环优势，为公司走向全国市场奠定基础 　　公司产品具备种源、培育、加工闭环核心优势，为产品的全国推广奠定良好基础。种源方面，公司自主选育九大自主知识产权优质种源，育种有效成分含量高，为公司铸造护城河。培育方面，公司通过仿野生有机栽培确保药材高品质，利用物联网技术实现种植全程追溯。加工方面，公司自主研发的超音速气流破壁技术显著提升产品安全性，独创去壁纯化技术提升有效成分含量 8 倍以上， 专利保护期较长。 　　风险提示： 省外推广不及预期， 中药板块政策落地不及预期等。

　　信邦制药(002390) 　　投资要点 　　事件：公司2022年H1实现营业收入31.44亿元（+1.46%，较2021年同期增长1.46，下同）；归母净利润1.31亿元（-13.84%）；扣非归母净利润1.24亿元（-13.92%）；剔除股票股票期权费用摊销影响后的归母净利润为1.55亿元（+1.61%）。2022年Q2季度实现营收15.65亿元（-4.45%）；归母净利润0.58亿元（-27.88%），主要受疫情防控等影响，Q2业绩增长低于预期。 　　医疗服务板块受疫情影响收入有所下滑，利润率同比提升。2022年H1，公司医疗服务营收为9.78亿元（-3.28%），其中肿瘤专科医院收入4.87亿元，占总收入的49.8%，综合医院收入4.90亿元。医院收入下滑主要系疫情影响下患者就医不便及就医时间的推迟，入院数、手术量、放疗量有所下滑，但2022年H1门诊量增加至79.39万人次（+49.79%）。医疗服务2022年H1毛利率为13.43%（+1.45pct，较2021年同期提升1.45个百分点，下同），主要系重新整合医生资源，人力成本下降。公司旗下肿瘤医院是贵州省唯一的三家肿瘤专科医院，品牌影响力强，白云医院、乌当医院快速发展；随着疫情稳定及应对措施多样化，公司医疗服务板块有望恢复较快增长。 　　医药制造板块持续贡献利润，中药饮片改扩建落地将加快增长。2022年H1，公司医药制造实现营业收入3.55亿元（+18.55%），增长主要源于中药饮片销售大幅提升。其中，中成药收入1.85亿元（-5.65%），收入占比52.2%（-13.39pct）；中药饮片收入1.70亿元（+93.08%），收入占比47.8%（+18.45pct）。截至2022年H1，同德药业拥有120个品种，169个品规，中药饮片改扩建项目进度已达85%，并于2022年7月投入正式使用。公司将加快道地药材基地的建设，加大产品开发力度，医药制造板块有望贡献稳健利润增长。 　　通板块表现较为稳健，营业收入较2021年同期略有上升。2022年H1，公司医药流通板块实现营收26.01亿元（+0.66%），其中药品收入21.67亿元，器械收入4.34亿元，配送品规、区域的扩大及精细化管理带来收入提升；医药流通板块毛利率为11.27%（-1.87pct），毛利率略有下滑。流通行业呈现出毛利率低、集中度提升的趋势，依托于集团旗下医院体系提高对上游的议价能力，终端售后服务附加价值提升等，医药流通板块有望稳定增长。 　　盈利预测与投资评级：我们维持2022-2024年公司归母净利润为3.18/4.37/5.78亿元的预测，当前市值对应PE为32/24/18X。（经调整股权激励股份支付费用的影响，预计2022-2024年公司归母净利润分别约3.72/4.61/5.78亿元，当前市值对应PE为28/22/18X），维持“买入”评级。 　　风险提示：医院盈利能力提升不及预期；医药行业政策变化风险，医疗事故风险等。

　　以岭药业(002603) 　　投资要点： 　　事件：公司发布了2022年中报。2022年上半年，公司实现营业总收入55.66亿元，同比下降5.59%；实现归母净利润10.47亿元，同比增长8.76%；实现扣非净利润10.50亿元，同比增长13.04%。 　　点评： 　　心脑血管内类产品营收略有下滑。分产品来看，2022年上半年，公司心脑血管类产品营收为22.74亿元，同比下降10.97%，主要是受国内散点疫情影响，终端医院对于心脑血管类产品的处方的开具受到一定影响。抗感冒类产品营收为25.53亿元，同比增长2.44%，在高基数下继续保持正增长。两类产品营收为48.27亿元，占公司同期营收的86.72%，是公司营收的主要贡献者。 　　核心产品市场份额占比进一步提升。从零售药店端看，根据中康资讯数据显示，公司核心产品通心络胶囊、参松养心胶囊、芪苈强心胶囊三大专利中药市场份额占比持续提升，由2017年的5.79%增至2022年上半年的6.20%；公司核心产品连花清瘟市场份额占比从2017年的2.44%增长至2022年上半年的9.37%，市场份额位列第一。 　　持续加大研发投入，积极推动中药创新。2022年上半年，公司研发投入为3.85亿元，占营业收入比重为6.91%，处于同行业领先水平。公司积极推动中药创新，打造中医药理论、人用经验、临床试验“三结合”的创新中药证据链，践行“理论+临床+新药+实验+循证”一体化的中医学术创新与转化新模式。治疗糖尿病视网膜病变的芪黄明目胶囊正在申报新药，治疗类风湿性关节炎的络痹通片、治疗慢性胆囊炎的柴黄利胆胶囊、治疗过敏性鼻炎的玉屏通窍片已完成新药Ⅱ期临床研究，正在开展Ⅲ期临床研究；治疗儿童感冒的小儿连花清感颗粒已完成II期临床出组；柴芩通淋片取得“反复发作尿路感染”新增适应症药物临床试验批准通知书。 　　积极布局中药配方颗粒业务。公司从2019年开始培育中药配方颗粒业务，销售业绩稳步增长。公司加大投入加快新标准配方颗粒（国标/省标）的研发备案工作，目前已完成300多个新标准配方颗粒品种的上市备案工作。通过增加中药配方颗粒药材基地建设数量、扩大中药配方颗粒产能、增加销售团队等举措，在立足河北优势市场的同时，紧抓全国全面放开配方颗粒市场的机遇，积极布局中药配方颗粒国内市场。 　　维持谨慎推荐评级。国家出台多项政策支持中药发展，公司作为国内中药创新龙头、在研中药新药品种丰富，未来成长可期。预计公司2022-2023年的每股收益分别为0.94元、1.09元，对应PE分别为22倍、19倍，维持“谨慎推荐”评级。 　　风险提示：新药研发进展不及预期风险、新产品市场推广不及预期风险、市场竞争加剧风险和集采政策下产品降价风险等。

　　通策医疗(600763) 　　投资要点 　　事件：公司2022上半年实现营业收入13.18亿元（+0.05%，较2021年同期增长0.05%，下同），实现归母净利润2.96亿元（-15.73%）、扣非归母净利润2.86亿元（-16.21%）。Q2季度，公司实现营业总收入6.64亿元（-3.34%）、归母净利润1.29亿元（-30.72%）、扣非归母净利润1.23亿元（-31.60%）。Q2季度业绩低于预期。 　　收入端受疫情影响较大，分院筹建与人次储备对利润端影响较大。Q2季度营收个位数下滑，主要系公司存量医院受疫情影响较大，存在不同程度的停诊及支援抗疫的医疗团队输出，门诊人次同比下降5%，营业收入同比下降6.8%。利润端下滑主要由于：1）蒲公英分院目前处于筹建或培育期，上半年营收1.71亿元（+105%），但净利润率仅为5.5%，拉低整体利润率；2）公司为新建总院区、新设蒲公英分院储备人才共计1000余人，导致人力成本支出增加4000余万，影响当期利润。 　　儿科业务有所下滑，种植、修复等实现个位数增长。从业务构成来看，2022年H1，公司口腔医院业务的收入情况分别为种植2.23亿元（+6.5%）、正畸2.32亿元（+0.1%）、儿科2.40亿元（-7.0%）、修复2.00亿元（+2.5%）、大综合3.50亿元（+0.9%），收入占比分别为种植18%、正畸19%、儿科19%、修复16%、大综合28%。我们估计由于学校疫情防控及异地流动的防疫管控政策趋严，儿科及正畸业务增长受影响较大，随着疫情趋势平稳向好，各块业务将实现不同程度的修复增长。 　　逆势铺设蒲公英分院，继续建设总院，投建周期后有望进入盈利高增长。2022年H1新开业蒲公英医院7家，7月新开业4家，我们预计年内8-10家交付。截至2022年8月，蒲公英分院已开业46家，建设中14家，拟建6家，我们预计公司2023年将继续新建分院。城西总院区、紫金港医院、滨江未来医院等大型口院也在建设中。公司推行“区域总院+分院”模式，充分发挥品牌和医疗资源优势，扩大规模效应，我们预计随着投建周期后蒲公英分院实现盈利，公司有望进入盈利高增长阶段。 　　盈利预测与投资评级：考虑疫情因素、分院开设投资对公司短中期利润端影响，我们将公司2022-2024年归母净利润由8.07/10.70/13.74亿元下调为7.06/8.53/10.74亿元，当前市值对应PE估值为56/46/37倍。考虑到疫情影响、分院投建及短期政策的不确定性，下调为“增持”评级。 　　风险提示：医院扩张或整合不及预期的风险；医院盈利提升不及预期等。

　　以岭药业(002603) 　　事件 　　8月25日，公司发布半年报，2022年上半年公司实现营收55.66亿元，同比下降5.59%；实现归母净利润10.49亿元，同比增长8.76%，业绩符合预期。 　　点评 　　感冒呼吸产品稳定增长，海外收入高速增长。上半年疫情影响及南方地区流感高发，公司感冒呼吸类产品连花清瘟和连花清咳实现营收25.53亿元，在去年上半年高基数基础上实现同比增长2.44%。连花清瘟胶囊国际化进程不断推进，上半年获得利比里亚、尼日利亚上市批准，目前已在20多个国家注册应用。上半年公司实现海外市场营收3.29亿，同比增长70.14%。 　　稳步推进创新中药研发管线，增长动力充足。公司依托自身的中医药理论、人用经验、临床试验的“三结合”资源平台，稳步推进创新中药的研发。目前治疗失眠症的益肾养心安神片和治疗轻、中度抑郁症的解郁除烦胶囊的上市工作正在积极推进，研发管线中的芪黄明目胶囊正在申报新药，络痹通片、柴黄利胆胶囊、玉屏通窍片正在开展Ⅲ期临床研究；小儿连花清感颗粒已完成II期临床出组；养正消积胶囊正在申请新增适应症；柴芩通淋片取得新增适应症IND。预计公司每年有新药/新增适应症获批上市，增长动力充足。 　　持续加强已上市产品临床询证，预计下半年将实现恢复性增长。公司布局5项临床循证研究，持续加强通、参、芪、津在治疗冠状动脉、心肌梗死、房颤、心衰、糖尿病领域的临床循证医学证据。上半年尤其是二季度受国内疫情散发影响，心脑血管产品实现营收22.74亿元，同比下降10.97%；二线专利产品实现营收1.88亿元，同比下降29.52%。预计随着下半年国内疫情缓解，心脑血管及二线专利产品销售将实现恢复性增长。 　　盈利预测与投资建议 　　我们调整公司盈利预测，预计2022-2024年营收分别为114/135/159亿元，归母净利润分别为16/19/23亿元，对应PE分别为22/18/15倍，维持“买入”评级。 　　风险提示 　　疫情变化风险，中成药集采风险，产品销售不及预期风险，医保等政策监管风险，新药研发进度不及预期风险。

　　万孚生物(300482) 　　事件 　　8月25日，公司发布半年度报告，22年H1实现收入40.34亿元（+117%），归母净利润11.78亿元（+112%），扣非归母净利润11.37亿元（+126%）。 　　22年Q2单季度实现收入14.09亿元（+22%），归母净利润2.74亿元（-31.7%），扣非归母净利润2.38亿元（-34%）。 　　点评 　　传染病检测业务增速明显，国外市场持续发力。22年H1公司传染病检测业务收入32.07亿元（+240%），系国内新冠抗原检测需求及流感检测需求提升，以及海外新冠抗原持续放量所致。慢病管理检测业务收入5.12亿元（-10%），系国内疫情导致院内业务波动及海外新冠相关辅助诊断指标销量下滑所致。优生优育检测业务收入1.27亿元（+29%），系国内外销售渠道拓展所致。毒品（药物滥用）检测业务收入1.39亿元（+16%），系美国市场开拓电商销售渠道所致。下半年海外抗原检测有望随中低收入国家商业化进程加速而放量。猴痘检测试剂已获CE认证，有望迎来放量。国内非新冠业务将随疫情局势趋缓，常规门诊量逐步恢复而回暖。 　　研发费用持续投入，研发成果明显。2022年H1公司研发费用2.5亿元（+17%）。共完成79项的新产品开发，取得授权专利/软件著作权57件，新增产品注册证合计44个，其中国内注册证29个，海外欧盟CE注册证15个。为后续业绩增长打下坚实基础。 　　重磅新品推出，助力公司持续发展。公司全自动核酸扩增分析系统优博斯U-Box获批，自动化程度高，检测时间短，广泛用于病原体、肿瘤相关基因突变、耐药基因突变检测项目。全自动免疫组化染色机PA3600已进入多家标杆医院试用，将带来试剂放量。单人份化学发光免疫分析系统（Accre8）首次在国内线下展出，兼具化学发光的精准和POCT的灵巧，适用于基层医疗机构，随着“千县计划”的推行，有望助力县域医共体，实现产品放量。 　　盈利调整与投资建议 　　考虑二季度新冠疫情影响，分别下调公司22-24年归母净利润增速-18%、-29%、-31%。预计公司22-24年实现归母净利润15.33亿元、8.79亿元、8.52亿元，同比增长142%、-43%、-3%。维持“买入”评级。 　　风险提示 　　新冠疫情对公司经营业绩影响；政策致产品大幅降价风险；汇率变化风险；新产品研发注册不及预期风险等。