公司信息更新报告：大订单增厚公司业绩，整体符合预期

中心思想

业绩驱动与业务结构优化

博腾股份在2022年实现了营收和归母净利润的强劲增长，分别达到70.35亿元（同比增长126.55%）和20.05亿元（同比增长282.78%），主要得益于大订单的顺利交付。公司盈利能力显著提升，毛利率和净利率分别达到51.96%（+10.60pct）和27.53%（+12.21pct）。

新业务布局与未来增长潜力

公司三大业务板块持续发展，重庆制剂工厂一期、苏州CGT产业化基地已建成投产，并布局首个欧洲研发基地，为长期发展奠定基础。尽管大订单交货量逐步减少导致2023-2025年业绩预测有所下调，但常规业务的稳健增长和制剂、基因细胞治疗（CGT）等新业务的快速发展，为公司打开了新的增长空间，维持“买入”评级。

主要内容

2022年业绩概览与盈利能力提升

博腾股份2022年年度报告显示，公司实现营业收入70.35亿元，同比大幅增长126.55%；归属于母公司股东的净利润为20.05亿元，同比激增282.78%；扣除非经常性损益后的归母净利润为19.79亿元，同比增长293.61%。这一显著增长主要得益于大订单的陆续交货。同时，公司通过提升产能利用率和运营效率，优化产品结构，使得整体毛利率达到51.96%，同比提升10.60个百分点；净利率达到27.53%，同比提升12.21个百分点，盈利能力持续增强。

产能扩张与未来盈利预测调整

公司三大业务板块的产能建设持续推进，重庆制剂工厂一期和苏州CGT产业化基地已成功建成并投产，首个欧洲研发基地也已完成布局，这些战略性布局为公司未来的长期发展提供了坚实保障。考虑到大订单交货量将逐步减少，开源证券下调了公司2023-2024年的业绩预测，并新增了2025年的预测。预计2023-2025年归母净利润分别为9.36亿元、8.14亿元和10.52亿元（原预计2023-2024年为16.02亿元和17.89亿元），对应的每股收益（EPS）分别为1.71元、1.49元和1.93元。尽管预测有所调整，但鉴于公司常规业务的稳健增长和新业务的快速发展，维持“买入”评级。

原料药CDMO业务表现与增长驱动

2022年，公司原料药CDMO业务实现营收69.24亿元，同比增长126%。该业务板块引入了118家国内外新客户，新签订单项目数达到227个（不含J-Star），同比增长约47%。此外，服务API产品数增至127个，同比增加22个；API产品实现收入3.92亿元，同比增长35%。报告指出，剔除大订单影响，随着公司前端培育项目向后端逐步导流以及持续向API转型升级，原料药CDMO业务有望继续保持稳健增长态势。

制剂与CGT新业务的快速崛起

随着新产能的陆续投放，公司的制剂和基因细胞治疗（CGT）两大新业务进入快速发展期。2022年，制剂业务实现营收0.32亿元，同比增长58%；CGT业务实现营收0.75亿元，同比大幅增长443%。具体来看，制剂业务已具备多种剂型的5条生产线，2022年引入新客户25家，新签订单1.19亿元，同比增长67%。CGT业务方面，16000平方米的生产基地已投产，引入新客户27家，新签订单1.59亿元，同比增长25%，并成功助力2个项目申报IND（新药临床试验申请），为公司的长期发展开辟了新的增长空间。

主要风险因素分析

报告提示了公司面临的潜在风险，包括订单交付不及预期、市场竞争加剧以及环保和安全生产风险。这些因素可能对公司的未来业绩和运营产生不利影响。

总结

博腾股份在2022年凭借大订单的交付实现了营收和净利润的爆发式增长，盈利能力显著提升。公司积极布局新产能，推动原料药CDMO常规业务稳健发展，并加速制剂和基因细胞治疗等新业务的成长，为未来发展注入新动力。尽管短期内大订单减少可能导致业绩预测调整，但公司在业务拓展和产能建设方面的战略举措，有望支撑其长期持续增长。投资者需关注订单交付、市场竞争及环保安全等风险因素。