疫情影响逐步减弱，公司业绩加速恢复

中心思想

疫情影响减弱驱动业绩强劲反弹

优宁维（301166.SZ）在2022年第三季度展现出显著的业绩恢复态势，其营业收入和归母净利润均实现两位数增长，标志着上半年受多地疫情散发影响的经营困境正逐步缓解。公司通过持续强化平台能力建设、加大研发投入以及优化供应链管理，有效应对了外部挑战，并为未来的可持续发展奠定了坚实基础。第三季度的强劲表现不仅扭转了上半年的负增长局面，更使得前三季度整体业绩显著改善，凸显了公司在复杂市场环境下的韧性和适应能力。

战略投入深化核心竞争力，未来增长潜力可期

报告指出，优宁维正积极推进研发中心建设和自主品牌发展，同时通过信息化平台“瑞宝”系统增强客户粘性，这些战略性投入是公司构建长期核心竞争力的关键举措。南京自主产品生产与研发基地的建设以及杭州研发中心的投入使用，预示着公司在自有品牌和自主产品研发生产方面将迎来加速期，有望提升自主品牌产品的收入占比。此外，定制化的供应链管理平台“瑞宝”的推广应用，不仅提升了客户服务体验，也进一步巩固了公司与客户的合作关系。尽管面临行业竞争加剧、贸易摩擦及疫情反复等风险，但公司通过内生增长与战略布局的协同效应，其未来业绩增长和市场份额提升的潜力依然值得期待。

主要内容

2022年第三季度及前三季度业绩分析

优宁维在2022年第三季度实现了显著的业绩增长，营业收入达到3.59亿元，同比大幅增长26.21%；归属于母公司股东的净利润为3813.84万元，同比增长35.32%；扣除非经常性损益后的归母净利润为2906.16万元，同比增长2.61%；基本每股收益为0.44元，同比增长1.48%。这些数据清晰地表明，公司在第三季度成功摆脱了上半年疫情带来的不利影响，经营活动恢复强劲，盈利能力得到有效提升。

从2022年前三季度整体来看，公司累计实现营业收入8.62亿元，同比增长8.68%，相较于上半年营收同比减少1.14%的情况，增速明显加快，显示出强劲的恢复势头。然而，前三季度归母净利润为7900.12万元，同比微降0.40%；扣非归母净利润为6423.36万元，同比下降14.80%；基本每股收益为0.91元，同比下降25.41%。尽管净利润指标仍略有下滑，但与上半年归母净利润同比减少20.09%的状况相比，降幅已大幅收窄，整体业绩呈现显著改善。

上半年，多地疫情散发对优宁维的客户拓展、商品配送与签收等核心业务造成了较大冲击，同时公司为强化平台能力建设，在业务拓展、研发、产品线、信息化、供应链及人才团队等领域持续加大投入，导致相关费用增长较快，从而影响了上半年的盈利表现。进入第三季度，随着疫情逐步缓解，公司营收增速明显加快，同时费用控制也取得了一定成效。具体来看，前三季度销售期间费用率为12.44%，较上半年变动-0.04个百分点；管理费用率、研发费用率、销售费用率和财务费用率分别为2.58%、2.44%、8.73%和-1.31%，较上半年分别变动-0.34个百分点、0.27个百分点、-0.49个百分点和0.52个百分点。这些费用率的优化，尤其是管理费用率和销售费用率的下降，对公司净利润的改善起到了积极作用。

战略投入与核心竞争力提升

优宁维在战略层面持续推进研发中心建设和信息化平台升级，以期提升核心竞争力并增强客户粘性。在研发方面，公司目前已在上海、南京和杭州三地布局研发中心。其中，南京自主产品生产与研发基地投资2.8亿元，已于2022年2月正式开工建设，预计将于2023年下半年投入使用。该基地的建成投产将极大地推动公司自有品牌和自主产品的研发与生产进度，有望显著提升自主品牌产品的收入占比，从而优化产品结构，增强盈利能力。杭州研发中心已投入使用，研发团队组建初具规模，多个产品研发项目已启动，显示出公司在创新驱动方面的决心和执行力。

在信息化建设方面，优宁维针对客户对供应链管理的实际需求，投入IT研发力量，成功开发出定制化的供应链管理“瑞宝”平台系统。该平台系统具备产品筛选、询价、下单、售后服务以及过程状态查询等全流程信息化和透明化功能，能够实现公司订单信息与客户订单信息的共享，有效打通公司与客户之间的信息壁垒。通过提供专业化的供应链管理服务，“瑞宝”平台不仅提升了客户的采购效率和管理水平，更重要的是，它显著增强了客户对公司的粘性。目前，“瑞宝”平台已实现运营，并持续吸引和开发客户进行免费试用，其推广应用将成为公司提升服务质量、巩固市场地位的重要工具。

投资建议与风险提示

基于优宁维2022年第三季度的强劲表现以及公司在战略布局上的积极进展，分析师对公司未来的业绩预期进行了调整。预计公司2022年至2024年的营业收入将分别达到12.73亿元、16.99亿元和22.31亿元（原预测值为14.08亿元、18.29亿元和23.52亿元），同比增速分别为14.8%、33.4%和31.3%。净利润方面，预计2022年至2024年将分别实现1.16亿元、1.55亿元和2.08亿元（原预测值为1.37亿元、1.72亿元和2.22亿元），同比增速分别为6.9%、33.4%和34.4%。相应的，每股收益（EPS）预计分别为1.34元、1.79元和2.40元（原预测值为1.58元、1.99元和2.56元）。

尽管对部分财务预测数据进行了下调，但考虑到公司业绩的加速恢复和长期增长潜力，分析师维持了对优宁维的“买入-A”评级。以2022年10月31日收盘价49.74元计算，公司2022年至2024年的对应市盈率（P/E）分别为37.1倍、27.8倍和20.7倍，显示出随着业绩增长，估值水平将逐步趋于合理。

同时，报告也提示了优宁维在未来发展中可能面临的多重风险。首先是行业竞争加剧的风险，这可能导致客户流失、市场份额下降以及品牌知名度受损。随着医疗器械及生命科学服务市场的不断发展，新进入者和现有竞争对手的竞争压力将持续存在。其次是贸易摩擦及汇率波动风险，作为一家涉及国际供应链和贸易的公司，全球贸易政策的变化和汇率的剧烈波动可能对其采购成本、销售价格和利润水平产生不利影响。最后，疫情反复的风险依然存在，如果未来疫情再次大规模爆发，可能会再次干扰公司的供应链运作，影响商品配送，并对下游客户的销售活动造成冲击，从而对公司业绩产生负面影响。公司需要密切关注并积极应对这些潜在风险，以确保业务的稳健发展。

总结

优宁维业绩回暖与长期发展潜力

优宁维（301166.SZ）在2022年第三季度实现了显著的业绩反弹，营业收入和归母净利润均实现两位数增长，有效扭转了上半年受疫情影响的经营颓势，使得前三季度整体业绩表现显著改善。这一恢复态势得益于疫情影响的逐步减弱以及公司在费用控制方面的努力。

在战略层面，优宁维持续加大研发投入，积极推进南京自主产品生产与研发基地和杭州研发中心的建设，旨在加速自有品牌和自主产品的研发与生产，提升自主品牌收入占比，从而增强公司的核心竞争力。同时，公司通过开发定制化的供应链管理“瑞宝”平台系统，有效提升了客户服务体验和供应链管理效率，进一步巩固了客户粘性。

尽管分析师对公司2022-2024年的部分财务预测数据进行了调整，但鉴于公司业绩的加速恢复和战略布局的逐步深化，仍维持“买入-A”评级，并预计未来几年公司营收和净利润将保持稳健增长。然而，公司仍需警惕行业竞争加剧、贸易摩擦及汇率波动以及疫情反复等潜在风险，这些因素可能对公司的市场份额、盈利能力和供应链稳定性构成挑战。总体而言，优宁维凭借其在疫情后的强劲恢复能力和前瞻性的战略布局，展现出良好的长期发展潜力。