化工行业周报：国际油价回调，己内酰胺、维生素E价格上涨

　　二月份建议关注：1、低估值行业龙头公司；2、“反内卷”对相关子行业供给端影响；3、下游需求旺盛，自主可控日益关键背景下的电子材料公司。 　　行业动态 　　本周（02.02-02.08）均价跟踪的100个化工品种中，共有36个品种价格上涨，37个品种价格下跌，27个品种价格稳定。跟踪的产品中61%的产品月均价环比上涨，28%的产品月均价环比下跌11%的产品月均价环比持平。周均价涨幅居前的品种分别是己二酸（华东）、三氯乙烯（华东）PVA、苯酚（华东）；周均价跌幅居前的品种分别是NYMEX天然气、硝酸(华东地区)、醋酐（华东）、乙二醇、煤焦油（山西）。 　　本周（02.02-02.08）国际油价下跌，WTI原油期货价格收于63.55美元/桶，收盘价周跌幅2.55%布伦特原油期货价格收于67.55美元/桶，收盘价周跌幅4.44%。宏观方面，根据新华网的消息，美国国务院6日发表声明说，美国对多个与伊朗石油贸易有关的实体、个人和油轮实施制裁，以打击伊朗“石油非法贸易商”和“影子船队”；伊朗和美国6日在阿曼首都马斯喀特举行了间接谈判，伊朗外长阿拉格齐表示，谈判开局良好，双方已就继续谈判达成共识，但避免威胁与施压是任何对话的必要前提。供应方面，根据EIA数据，截至1月30日当周，美国原油日均产量1,321.5万桶，较前一周日均产量减少48.1万桶，较去年同期日均产量减少26.3万桶。需求方面EIA数据显示，截至1月30日当周，美国石油需求总量日均2,135.3万桶，较前一周增加67.8万桶，其中美国汽油日均需求量815.3万桶，较前一周减少60.4万桶。库存方面，根据EIA数据，截至1月30日当周，包括战略储备在内的美国原油库存总量83,550万桶，较前一周减少320万桶。展望后市，供应过剩压力之下，国际油价中枢或继续下行，但随着价格中枢下移，页岩油等价格敏感油品的产量或下降，同时消费国储备需求或对油价形成支撑，国际油价有望逐步企稳，另外需要关注地缘政治事件可能对油价带来的意外冲击。本周NYMEX天然气期货收于3.51美元/mmbtu，收盘价周跌幅19.31%。EIA天然气库存周报显示，截至1月30日当周，美国天然气库存总量为24,630亿立方英尺，较前一周减少3600亿立方英尺，较去年同期增加410亿立方英尺，同比涨幅为1.7%，同时较5年均值低270亿立方英尺，跌幅为1.1%。展望后市，短期来看海外天然气库存减少，供需关系趋于紧张；中期来看，欧洲能源供应结构依然脆弱，地缘政治博弈以及季节性需求波动都有可能导致天然气价格剧烈宽幅震荡。 　　本周（02.02-02.08）己内酰胺价格上涨。根据百川盈孚，截至2月8日，己内酰胺市场均价为9850元/吨，较上周上涨2.34%，较上月上涨5.35%，较去年同期下跌10.05%。供给方面，根据百川盈孚，本周己内酰胺产量为123,237吨，较上周提升2.84%，较去年同期下降5.64%。需求方面，根据百川盈孚，本周内PA6切片开工率为76.82%，产量预计12.74万吨左右，较上周增加0.39%。利润方面，根据百川盈孚，截至2月8日，本周己内酰胺毛利率为-6.54%，单吨毛利为-643.75元较上周提升33.89%，较去年同期提升67.18%。展望后市，原料纯苯表现偏强，成本端支撑较为稳固，己内酰胺生产厂家或挺价惜售，下游刚需跟进，我们预计下周己内酰胺价格走势偏稳。 　　本周（02.02-02.08）维生素E价格上涨。根据百川盈孚，截至2月8日，维生素E市场均价为55.5元/公斤，较上周上涨3.74%，较上月上涨8.82%，较去年同期下跌57.31%。供给方面，根据百川盈孚，2025年1月维生素E产量为10000吨，较上月减少11.5%。维生素E厂家多持挺价态度，预计春节前出货较少，且贸易渠道低价出货意向渐少。出口方面，根据海关数据统计，2025年12月我国维生素出口量14436.80吨，同比增加39.12%，环比增加28.44%。根据秣宝网，从2月5日起，新和成对饲料级VE50%出口报价上调15%。展望后市，我们预计随春节临近，局部地区物流、运输将受限，维生素市场交投渐少，但维生素E价格有望稳中偏强运行。 　　投资建议 　　截至2月8日，SW基础化工市盈率（TTM剔除负值）为28.57倍，处在历史（2002年至今）82.89%分位数；市净率为2.58倍，处在历史73.42%分位数。SW石油石化市盈率（TTM剔除负值）为15.16倍，处在历史（2002年至今）46.10%分位数；市净率为1.47倍，处在历史50.93%分位数。展望2026年，本轮行业扩产已近尾声，“反内卷”等措施有望催化行业盈利底部修复同时新材料受益于下游需求的快速发展，有望开启新一轮高成长，二月份建议关注：1、低估值行业龙头公司；2、“反内卷”对相关子行业供给端影响；3、下游需求旺盛，自主可控日益关键背景下的电子材料公司。中长期推荐投资主线：1、传统化工龙头经营韧性凸显，布局新材料等领域竞争能力逆势提升，行业景气度好转背景下有望迎来业绩、估值双提升；2、“反内卷”等持续催化，关注供需格局持续向好子行业，包括炼化、聚酯、染料、有机硅、农药、制冷剂、磷化工等3、下游行业快速发展，新材料领域公司发展空间广阔。推荐：中国石油、中国海油、中国石化恒力石化、东方盛虹、桐昆股份、新凤鸣、浙江龙盛、兴发集团、扬农化工、利尔化学、联化科技、巨化股份、云天化、赛轮轮胎、安集科技、雅克科技、鼎龙股份、江丰电子、圣泉集团、东材科技、中材科技、沪硅产业、德邦科技、阳谷华泰、万润股份、莱特光电、蓝晓科技；建议关注：荣盛石化、上海石化、三房巷、万凯新材、恒逸石化、华润材料、新洋丰、中策橡胶、彤程新材、华特气体、联瑞新材、宏和科技、奥来德、瑞联新材、唯科科技等。 　　2月金股：浙江龙盛、雅克科技。 　　风险提示 　　地缘政治因素变化引起油价大幅波动；全球经济形势出现变化。