康泰生物(300601) 　　事件描述 　　公司发布三季度报告，2021年前三季度公司实现营业收入23.77亿元，同比增长67.37%；实现归母净利润10.36亿元，同比增长139.13%，实现扣非后归母净利润9.89亿元，同比增长133.04%。 　　事件点评 　　新冠疫苗实现销售，三季度业绩大增。2021Q3年公司实现营业收入13.25亿元，同比增长140.74%；实现归母净利润7亿元，同比增长303.21%。公司业绩尤其是三季度业绩大增主要是公司自主研发的新冠疫苗于5月获批紧急使用实现销售所致，同时公司主要产品乙肝疫苗于2020年底重新获批签发，2021年实现恢复性增长。其他疫苗方面，2021Q2全国新冠疫苗大规模集中接种，各地疾控资源较为紧张，常规疫苗批签发或销售出现下滑，但随着下半年新冠疫苗接种压力的释放，推测常规疫苗的接种已逐步开始恢复。2021前三季度公司毛利率同比下降8.27个百分点，主要是疾控储运费和代储代运费增加所致；销售费用率同比下降19.95个百分点，财务费用同比下降0.61个百分点，管理费用同比下降1.74个百分点，费用率整体控制良好。 　　13价肺炎疫苗获批上市，新冠疫苗积极开拓国际市场。9月公司13价肺炎疫苗获批上市，成为全球第三家，国内第二家上市的13价肺炎疫苗。13价肺炎疫苗是全球畅销的重磅疫苗品种，2020年销售额高达60多亿美元，公司的13价肺炎疫苗适用于2月龄-5周岁婴幼儿和儿童，相较原研辉瑞适用6月龄以下婴幼儿覆盖人群更广，预计该产品的上市将为公司带来可观利润。其他研发产品方面：冻干人用狂犬病疫苗（人二倍体细胞）已提交上市申请；水痘疫苗已完成III期临床试验现场工作；Sabin株脊髓灰质炎灭活疫苗（Vero细胞）Ⅲ期临床试验进行中；EV71疫苗已完成I期、II期临床试验；吸附无细胞百白破灭活脊髓灰质炎和b型流感嗜血杆菌联合疫苗、吸附无细胞百白破灭活脊髓灰质炎联合疫苗以及五价重配轮状病毒减毒活疫苗已获得临床试验批件，重点研发产品均进展顺利。新冠疫苗方面，国内已大规模接种，海外市场成为新的业务增长点。公司积极加强产品在海外的注册工作，开拓国际市场，自主研发的新冠疫苗正在乌克兰、马来西亚、菲律宾等国家开展III期临床试验。 　　投资建议 　　预计公司2021-2023年EPS分别为1.44\2.64\3.49（暂不考虑新冠疫苗业绩贡献），对应公司10月21日收盘价111.35元，2021-2023年PE分别为77.1\42.2\31.9倍，维持“增持”评级。 　　存在风险 　　药品安全风险；行业政策风险；研发与销售不达预期的风险。