

-
{{ listItem.name }}快速筛选药品,用摩熵药筛微信扫一扫-立即使用
浆站采浆量稳步提升,新品种提供长期增长动力
下载次数:
2581 次
发布机构:
山西证券股份有限公司
发布日期:
2025-03-26
页数:
32页
派林生物(000403)
投资要点:
外延并购加速血液制品业务成长,盈利显著提升。公司是拥有广东双林、派斯菲科两家核心子公司的血液制品企业。2018-2023年,公司营收从8.6亿元提升到23.3亿元,CAGR22.1%;归母净利润从0.8亿元提升到6.1亿元,CAGR50.2%。2018~2024H1,公司销售费用率从17.0%降低到9.1%,管理费用率从18.2%降低到7.5%。2017-2024H1吨浆利润从6.3万元/吨提升至46.7万元/吨。随着公司丰富血液制品品种提升血浆利用,吨浆利润将持续提升。
静丙、白蛋白需求旺盛,在研第四代静丙、凝血因子新品种提供长期增长动力。狂免和破免是公司长期优势产品,2023年公司在静丙、白蛋白国内市场占比6.5%、2.5%,国内进口人血白蛋白占比64.4%,国产替代空间巨大;国内静丙市场扩张及公司新一代静丙后续上市也将持续带动静丙销售放量。公司已展现出良好的凝血因子类产品商业化与研发能力,2023年公司人纤维蛋白原、PCC、人凝血因子Ⅷ分别市占11.9%、3.1%、2.8%,在研人纤维蛋白粘合剂、人凝血酶扩充凝血因子类产品。
公司采浆量稳步提升,股东陕煤助力陕西省新浆站开拓。公司2023年投浆量接近900吨,采浆量超1200吨,实现大幅增长。新建鹤山浆站和坦洲浆站即将实现采浆,随着新建浆站陆续采浆以及对新疆德源的激励,广东双林、派斯菲科、新疆德源采浆量将稳步增长。经测算,陕西省有约10家浆站新设潜力,公司借助股东陕煤已在陕西等省份进行新浆站批文申请,预计后续自有批文获批将为采浆量增长提供长期动力。
盈利预测、估值分析和投资建议:公司38个浆站采浆量爬坡带动白蛋白、静丙及凝血因子类产品放量,陕煤入主带来新获浆站批文潜力。暂不考虑可能的新批浆站,预计公司2024-2026年营收29.1/33.2/38.1亿元,同比24.8%/14.3%/14.7%,归母净利润7.6/8.6/9.8亿元,同比24.8%/13.0%/13.7%,PE为21.1/18.6/16.4倍,首次覆盖,给予“买入-B”评级。
风险提示:国家监管政策趋严超预期风险,原料血浆稀缺供应不足风险,血液制品集采及价格降低超预期风险,新产品研发及重组血液制品替代风险,新增产能不及预期及原料血浆减值风险等。
创新药动态更新:BGB-43395:在既往三线治疗的乳腺癌及实体瘤患者具初步疗效和良好安全性
创新药动态更新:iza-bren肺癌更新:EGFR野生型、EGFR突变等NSCLC疗效突出,SCLC后线OS疗效显著
基础化工行业周报:地缘冲突加剧不可逆,重点布局军工材料核心资产
创新药动态更新:PD-L1 ADC HLX43:I期临床研究初步显示NSCLC抗肿瘤疗效显著
摩熵咨询是摩熵数科旗下生物医药专业咨询服务品牌,由深耕医药领域多年的专业人士组成,核心成员均来自国际顶级咨询机构和行业标杆企业,涵盖立项、市场、战略、投资等从业背景,依托摩熵数科丰富的外部专家资源及全面的医药全产业链数据库,为客户提供专业咨询服务和定制化解决方案
对不起!您还未登录!请登陆后查看!
您今日剩余【10】次下载额度,确定继续吗?
请填写你的需求,我们将尽快与您取得联系
{{nameTip}}
{{companyTip}}
{{telTip}}
{{sms_codeTip}}
{{emailTip}}
{{descriptionTip}}
*请放心填写您的个人信息,该信息仅用于“摩熵咨询报告”的发送