新签订单环比显著改善，毛利率环比回升-摩熵咨询(原药融咨询)

报告内容

AI精读报告

报告摘要

　　普蕊斯(301257)

　　事件：

　　公司发布2024年半年报：2023年公司实现营收3.94亿元，同比增长13.16%；归母净利润0.55亿元，同比下滑11.33%；扣非归母净利润为0.48亿元，同比下滑2.81%。

　　事件点评：

　　毛利率环比回升，政府补助影响利润端表现。今年上半年，公司实现营业收入3.94亿元，同比增长13.16%，归母净利润0.55亿元，同比下滑11.33%，主要系上半年政府补助为32万元，同比减少1032万元。今年上半年，公司毛利率为26.40%，较2023年下滑4.01个百分点，较2024Q1提升1.07个百分点。费用率方面，今年上半年，公司管理、销售、研发、财务费用率分别为5.56%/1.00%/4.25%/-0.49%，较为稳定。

　　新签订单环比显著改善。今年上半年，公司新签不含税合同金额4.29亿元，同比下滑31.89%，主要是由于生物医药行业受到结构性和周期性变化导致供给端和需求端产生影响，同时行业内竞争加剧，订单价格有所下降，公司为实现长期可持续盈利发展目标对部分盈利指标不达标的订单进行了取舍所致。今年二季度，订单市场需求逐步回暖，新签订单金额环比增加112.14%。截至2024年6月30日，公司存量不含税合同金额为18.25亿元，同比增长4.07%。

　　投资建议：

　　考虑公司当前毛利率较2023年有所下滑且政府补助的可持续性具有不确定性，我们下调公司2024-2026年的归母净利润分别为1.38（前值1.62）/1.68（前值1.95）/2.03（前值2.23）亿元，EPS分别为2.26（前值2.65）/2.74（前值3.18）/3.32（前值3.64）元，当前股价对应PE为11/9/8倍。考虑公司作为国内领先的SMO企业，覆盖临床机构范围广，营收持续扩张，新增订单金额环比显著增长，将受益于SMO在医药临床研发中的渗透率将进一步提升以及SMO行业集中度提升，我们维持其“买入”投资评级。

　　风险提示：

　　人员流失风险；新增合同金额增长不及预期；临床试验服务面临诉讼或纠纷风险；毛利率下滑的风险；业务资质风险。

# 中心思想

## 业绩与利润分析
本报告分析了普蕊斯2024年半年度的财务数据，指出公司营收同比增长，但归母净利润同比下滑，主要受政府补助减少的影响。同时，毛利率环比有所回升。

## 订单与未来展望
报告强调了公司新签订单环比显著改善，但同时也指出生物医药行业结构性和周期性变化以及行业竞争加剧对订单的影响。维持“买入”评级，看好公司作为领先SMO企业受益于行业渗透率提升和集中度提高。

# 主要内容

## 公司概况及事件背景
截至2024年8月30日，普蕊斯发布2024年半年报，报告期内实现营收3.94亿元，同比增长13.16%；归母净利润0.55亿元，同比下滑11.33%；扣非归母净利润0.48亿元，同比下滑2.81%。

## 财务数据分析
*   **毛利率与费用率：** 上半年公司毛利率为26.40%，较2023年下滑4.01个百分点，但较2024Q1提升1.07个百分点。管理、销售、研发、财务费用率分别为5.56%/1.00%/4.25%/-0.49%，较为稳定。
*   **政府补助影响：** 上半年政府补助为32万元，同比减少1032万元，对利润端表现产生影响。

## 订单情况分析
*   **新签订单：** 上半年新签不含税合同金额4.29亿元，同比下滑31.89%，主要受生物医药行业变化和竞争加剧影响。二季度订单市场需求回暖，新签订单金额环比增加112.14%。
*   **存量订单：** 截至2024年6月30日，公司存量不含税合同金额为18.25亿元，同比增长4.07%。

## 投资建议
*   **盈利预测调整：** 考虑毛利率下滑和政府补助不确定性，下调公司2024-2026年的归母净利润预测。
*   **维持评级：** 维持“买入”评级，看好公司作为国内领先SMO企业的发展前景。

## 风险提示
报告提示了人员流失风险、新增合同金额增长不及预期风险、临床试验服务面临诉讼或纠纷风险、毛利率下滑风险以及业务资质风险。

# 总结

## 核心财务表现
普蕊斯2024年上半年营收实现增长，但受政府补助减少和毛利率下降影响，归母净利润同比下滑。

## 订单与未来增长
新签订单环比显著改善，但整体订单仍受行业因素影响。维持“买入”评级，看好公司在SMO行业的发展潜力，但需关注相关风险。

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