化工行业报告：27年制冷剂配额总体维稳，硫磺、磷酸一铵、甲醇、焦煤价格涨幅居前-摩熵咨询

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报告摘要

　　l本周化工行情概述

　　本周基础化工行业指数收4647.95点，较上周+1.5%，跑赢沪深300指数2.32%。细分子行业看，截至本周五(6月12日)，申万化工三级分类中11个子行业收涨，14个子行业收跌。其中，膜材料、无机盐、氟化工、有机硅、合成树脂行业领涨、周涨幅分别为6.91%、5.85%、5.79%、4.69%、4.04%;磷肥及磷化工、煤化工、氮肥行业走跌，周跌幅分别为-8.75%、-8.69%、-8.52%。

　　l美英推迟制冷剂淘汰进程

　　5月21日，美国政府官宣废止并修正拜登政府时期制冷、空调领域的严苛管控法规，美国环保署(EPA)正式敲定《2023年技术转型规则》修订内容，延长氢氟碳化物(HFCs)制冷剂的合规使用期限，放宽相关使用限制。就在此前，英国最大的制冷和空调批发商BeijerRef UK也宣布，受英国制冷剂价格持续走高影响，将R410A制冷剂的价格上调60%。此次价格上调于5月20日起执行，其中R407C的价格上调60%，R134a和R32的价格分别上调35%和30%，并表示这可能不是今年的最后一次涨价。与此同时，英国环境、食品与农村事务部(DEFRA)宣布推迟其提议的含氟气体逐步削减步骤。此次美英推迟制冷剂淘汰进程有利于三代制冷剂需求的延续，边际上有利于国内三代制冷剂的出口需求，加速提升中国制冷剂行业正处于配额制驱动下的结构性景气周期。

　　l国内制冷剂27年配额方案与26年基本维持一致

　　据氟务在线资讯，2026年6月2日，生态环境部就《关于2027年度消耗臭氧层物质和氢氟碳化物配额总量设定与分配方案》公开征求意见。2026年，中国三代制冷剂生产配额总量为79.78万吨，供给端维持着“几乎零增长”的刚性约束。从2027年生态环境部方案征求意见来看，2027配额方案和2026年基本一致，其中HFC-245fa禁止转换到其他品种，其他品种切换至HFC-245fa转换比率上限提升至50%。受益于配额制生产和市场供需关系的持续改善，制冷剂均价有望迎来恢复性上涨。

　　l风险提示：

　　原材料价格大幅波动、产能建设进度不及预期、贸易摩擦加剧、宏观经济增长不及预期等风险。

中心思想

化工行业结构性分化显著，制冷剂配额约束驱动景气周期

本周基础化工行业指数跑赢大盘，但内部结构性分化显著。膜材料、无机盐、氟化工等行业领涨，而磷肥及磷化工、煤化工、氮肥等行业跌幅居前。这种分化反映了行业正经历从需求驱动到政策与成本共同驱动的转变。
美英等国推迟制冷剂淘汰进程，叠加国内2027年配额方案与2026年基本维持一致，供给端“几乎零增长”的刚性约束得以延续。在此背景下，中国制冷剂行业处于配额制驱动的结构性景气周期，出口需求有望边际改善，国内制冷剂价格中枢有望迎来恢复性上涨。

主要内容

本周化工板块行情回顾：指数跑赢大盘，子行业分化加剧

板块整体表现

本周基础化工行业指数收于4647.95点，较上周上涨1.5%，跑赢沪深300指数2.32个百分点。同期上证综指微涨0.09%，沪深300指数下跌0.82%。

子行业涨跌分化

在申万化工三级分类的25个子行业中，11个收涨，14个收跌。其中，膜材料（+6.91%）、无机盐（+5.85%）、氟化工（+5.79%）领涨；而磷肥及磷化工（-8.75%）、煤化工（-8.69%）、氮肥（-8.52%）领跌。

产品价格排行榜

在本周重点跟踪的380种化工产品中，72种价格上涨，121种下跌。涨幅居前的产品包括硫磺、磷酸一铵（55%粉状）、甲醇、焦煤等；跌幅居前的包括钛精矿、液氯、TMA等。

重点化工子行业跟踪：供需博弈加剧，景气度分化

涤纶长丝：成本支撑价格上扬，但终端需求疲软

本周涤纶长丝市场先抑后扬，POY、FDY、DTY均价分别较上周上涨110元/吨、60元/吨、80元/吨。成本端受地缘局势影响上行，企业去库意愿较强，带动下游阶段性补货。然而，终端织造开机率仅为51.53%，新增订单不足，内销与外贸需求均偏弱，后续价格持续上涨动力不足。

轮胎：开工率窄幅下降，出口数据显著下滑

本周全钢胎开工率为67.64%，半钢胎开工率为71.48%。主要轮胎公司在东南亚的子公司二季度航运出货量同比大幅下滑，如森麒麟泰国子公司同比下降26.40%，赛轮轮胎下降49.80%。欧美轮胎进口需求同步走弱，美国轮胎进口数量同比下降8.75%。

制冷剂：配额政策强约束，价格中枢维持坚挺

本周R22、R134a、R125、R32等主要制冷剂价格均维持高位。供给端受二代及三代制冷剂配额持续削减的政策硬约束，供应弹性收缩，厂商控量挺价意愿强烈。需求端随着夏季旺季到来，售后市场回暖，刚需支撑价格。2027年配额方案与2026年基本一致，供给刚性持续，预计制冷剂价格将维持高位运行。

MDI：价格连续回落，需求端增速放缓

聚合MDI价格先跌后涨，上海货参考价在15800-15900元/吨。供应端，上海工厂重启，样本周产量环比增长10.41%。需求端，冰箱和冷柜产量1-4月累计增长12.2%和20.6%，但需求增速有所放缓。

PC：价格宽幅走低，供应压力增大

PC市场继续宽幅下探，华东市场价格较上周下跌4%-7.74%。国内PC行业产量和产能利用率较上期有所提升，而需求端表现疲弱，供需矛盾加剧导致价格下行。

纯碱：行情低迷，供需矛盾加剧

轻质纯碱和重质纯碱均价分别下跌0.91%和0.4%。供应端，行业开工率提升至80.78%；需求端，浮法玻璃和光伏玻璃产线持续冷修，需求疲软。行业库存高企，价格低位下探，企业普遍亏损。

化肥：成本支撑与需求疲软博弈，价格走势分化

尿素： 价格受消息面主导快节奏波动。出口限价取消消息一度拉动市场情绪，但印标价格低于国内出口底价，市场观望情绪浓厚。供应高位、内需清淡的基本面未变。
磷化工： 受硫磺价格突破万元大关影响，磷肥生产成本大幅抬高。磷酸一铵价格小幅推涨，行业开工率维持低位。磷酸二铵价格持稳，但成本倒挂压力突出。磷矿石价格明稳暗降。
钾肥： 氯化钾市场供过于求，价格重心缓慢下移。港口库存高位，但大贸易商控货，形成“有价无市”的弱平衡格局。

总结

本周化工行业整体表现优于大盘，但内部呈现显著的结构性分化。制冷剂行业受益于美英推迟淘汰进程与国内配额强约束双重利好，供给刚性叠加旺季需求，行业处于明确的景气上行周期。化肥行业则受硫磺等原材料价格大幅上涨与下游需求疲软的共同挤压，成本倒挂现象严重，企业开工率偏低，价格在博弈中维持。涤纶长丝与MDI等行业则在成本面与终端弱需求之间寻求平衡，短期缺乏趋势性上涨动力。纯碱行业则深陷产能过剩与需求低迷的困境。

展望未来，需重点关注以下核心逻辑：1）配额为王：制冷剂是当前化工行业中逻辑最清晰的板块，供给端的刚性约束是其价格与盈利的核心支撑。2）成本驱动：硫磺等关键原料价格的异常波动正在重塑磷化工等行业的竞争格局。3）需求分化：全球宏观经济不确定性导致传统化工品需求恢复缓慢，而具有刚需属性的细分领域（如制冷剂）更具韧性。

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