维生素AD龙头，利润持续高增长

　　华特达因(000915) 　　事件描述 　　公司发布2022年三季报，前三季度公司实现营业收入18.2亿元、归母净利润4.6亿元，分别比去年同期增长15.7%、45.1%，实现EPS1.97元。第三季度公司实现营业收入5.9亿元，同比上升5.8%，实现归母净利润1.6亿元，同比上升76.4%。公司销售毛利率80.0%，销售净利率47.6%，相比于中报提高了1个百分点。 　　公司业务主体达因药业第三季度实现营业收入5.3亿元、净利润2.8亿元，同比增速分别为33.6%、68.8%，前三季度达因药业实现营业收入16.1亿元、净利润8.3亿元，同比分别增长40.5%、48.5%，继续保持高增长态势。 　　事件点评 　　达因药业收入占比以及净利率继续提升。达因药业第三季度收入占比为89.8%，相比于中报88.1%的占比继续提升。基于循证医学证据，公司将伊可新的适用年龄段从0-3岁调整到0-6岁，上量明显。第三季度达因药业净利润率为53.8%，相比于中报数据50.8%提升3个百分点。净利润提升与伊可新提价有关。伊可新30粒装（所有规格中占比最大的规格）在7月进行了全国范围的提价，幅度6.4%，提价将助益营收和利润的提升，公司也会继续加强终端渠道合作，促使伊可新及其他品种的持续上量。 　　新品种获批，治疗类新品种加速推广。公司近期获得盐酸托莫西汀口服液的药品注册证（化药四类），该品种主要用于6岁及6岁以上儿童和青少年的注意缺陷/多动障碍（ADHD)。公司其他治疗类品种包括口服补液盐散（Ⅲ）和地氯雷他定等，产品准入相关工作正在推进。此外，公司加强对维生素D、盖笛欣（复方碳酸钙泡腾颗粒）、伊佳欣（右旋糖酐铁颗粒剂）等维矿类产品的推广力度，预期维矿类品种仍将保持快速的增长。 　　投资建议 　　预计公司2022-2024年EPS分别为2.21、2.81、3.53元，对应公司10月19日收盘价49.95元，PE分别为17.3、13.6、10.9倍，我们认为，公司是儿童药龙头企业，伊可新单品在扩大适用人群和提价后，将保持快速增长。同时凭借品牌和渠道优势，其他单品及治疗品类也将快速增长。国企改革治理结构明显改善，管理体制理顺，内部动力足，我们看好公司未来一段时间的发展，给予“买入-B”评级。 　　风险提示 　　风险因素包括但不限于：疫情反复影响终端销售的风险，新产品推广不及预期的风险，产品降价的风险等。